报告公司投资评级 报告给予宝信软件(600845.SH)公司"买入"评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1) 国家推动钢铁行业节能降碳,有望大幅提升智能制造、工业互联网渗透率,同时有望促进钢铁行业设备更新和产线改造,从而提升对宝信软件国产智能制造产品的需求。[1] 2) 公司国产替代发展分为"产品端"+"行业端"+"全球化"三条主线:[2] - 产品端:公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业,以大型PLC为核心逐步深化三电控制系统、工业机器人、AI大模型等国产化产品的布局[2] - 行业端:从民营钢铁企业开始切入突破,逐步拓展到宝武集团等国营钢企,后续有望逐步向港口等各大行业扩展[2] - 全球化:公司已投产印尼永旺不锈钢冷轧项目,并拟设立沙特阿拉伯分公司,图灵机器人已在国际舞台上亮相,从长期来看,公司全球化拓展可期[2] 3) 宏旺集团等民营钢铁企业多次使用宝信国产化产品,充分彰显对公司产品的认可[3] 财务摘要和估值指标 1) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应PE为32.3/24.8/18.7倍[5] 2) 公司2022-2026年营业收入增速分别为11.8%/-1.8%/9.0%/17.9%/22.8%,归母净利润增速分别为20.2%/16.8%/20.1%/30.6%/32.1%[5] 3) 公司2022-2026年毛利率分别为33.0%/36.9%/38.3%/42.1%/43.3%,净利率分别为16.6%/19.8%/21.8%/24.1%/26.0%[5] 4) 公司2022-2026年ROE分别为21.1%/21.6%/24.5%/28.8%/32.1%[5]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 公司钢铁信息化相关主要业务正伴随工业复苏而逐步回暖,后续有望带动公司盈利能力逐步提升 [2] - 公司近些年持续加大研发投入,近期拟在张江软件园投资5.4亿元建设智慧制造研发中心,后续高科技产业如工业机器人、IDC、大型PLC等产品有望逐步放量,带动公司业绩增长 [2][3] - 公司一季度自动化及信息化业务收入增长较快,带动公司营收高速增长,虽然毛利率有所下降,但随着公司持续降本增效,后续盈利能力仍有提升空间 [4] - 公司控股图灵机器人,相关产品已亮相德国工业博览会,有望结合图灵机器人在工业机器人尤其是重载工业机器人相关技术和自身钢铁行业机器人的技术储备,带动公司钢铁行业工业机器人领域快速发展 [5] - 公司常年参与国家算力枢纽节点和数据中心产业建设,未来几年伴随需求端算力需求上升、供给端高端芯片供应回暖+疫情对建设影响消退,公司IDC业务增速有望大幅提高 [6][7] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年净利润为30.88/40.52/51.55亿元,同比分别增长+20.93%/+31.21%/+27.23%,折合EPS分别为1.28/1.69/2.14元,目前A股股价对应的PE为31/24/19倍 [8][10]

分组1 - 公司认为当前位置是布局保讯软件的一个底部的非常绝佳的位置 [1][2] - 短期压制因素已经解除,公司季度业绩有望逐季改善,国产化订单也会逐步落地 [1][2] - 公司所在的国产制造赛道处于上行周期,行业发展趋势利好公司 [3][4][5][6][7][8] - 公司产品端正沿着工业大脑、工业机器人、主变频器等方向实现国产化 [12][13] - 公司正在通过行业端和全球化两条主线拓展业务 [14][15][16] - 公司产品已经得到客户的高度认可,在鸿旺集团等头部客户中得到广泛应用 [17][18][19][20][21] 分组2 - 公司今年将进入国产化产品规模化元年,订单将陆续落地 [21][22] - 公司未来几年有望实现快速规模增长 [22] - 公司在国内市场几乎没有竞争对手,在全球市场与西门子等老牌企业竞争 [22][23] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司产品在鸿旺集团的应用情况如何 [17][18][19][20] **Jiazhen Zhao 回答** 鸿旺集团高度认可公司产品,已在多个基地推广使用,并计划在全国范围内进一步推广 [17][18][19][20] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司在行业拓展方面的进展如何 [14][15] **Jiazhen Zhao 回答** 公司已经从钢铁行业拓展到半导体、汽车等多个行业,行业拓展取得良好进展 [14][15] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司的全球化战略进展如何 [16] **Lei Chen 回答** 公司已在印尼、沙特等地设立分公司,并计划在德国工博会上首次亮相,全球化战略正在推进 [16]

分组1 - 公司目前处于国产化产品规模放量的元年 [1][2][21] - 公司的国产化产品已经得到客户的高度认可 [16][17][18][19] - 公司的国产化产品在钢铁行业的应用非常成熟 [14][16][17][18] - 公司正在积极拓展到其他行业如半导体、汽车等 [14] - 公司正在加快全球化扩张 [15] 分组2 - 钢铁行业正处于下行周期但对公司有利 [3][4][5][6][7] - 钢铁行业需要大量设备更新和智能制造升级 [8][9][10][11] - 国家政策大力支持工业领域设备更新和国产化 [8][9] - 制造业整体复苏有利于公司业绩改善 [10][11] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ellie Jiang 提问** 公司在钢铁行业的应用情况如何 [16][17][18] **Jiazhen Zhao 回答** 公司的产品已经在多家钢铁企业得到广泛应用并获得高度认可 [16][17][18][19] 问题2 **Yang Bai 提问** 公司的国产化产品在其他行业的拓展情况如何 [14] **Jiazhen Zhao 回答** 公司正在积极拓展到半导体、汽车等其他行业 [14] 问题3 **Joyce Ju 提问** 公司的全球化战略进展如何 [15] **Lei Chen 回答** 公司已经开始在海外市场布局 如在印尼、沙特阿拉伯等地设立分公司或项目 [15]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [11] 报告的核心观点 行业上行 - 钢铁行业高端化+产线改造投资+供给侧改革+国产替代趋势有望带来大量智算投资需求,给公司带来黄金成长机遇 [6][7] - 国家大力推动工业设备更新,契合新型工业化要求,对于设备改造和高端智造需求提升 [6][7] - 工业生产回升向好,规模以上工业企业效益持续恢复,对公司所处的智能制造需求有望逐步提升 [7] 公司优秀 - 公司国产替代发展分为"产品端"+"行业端"+"全球化"三条主线,长期有望持续打开公司成长空间 [8] - 公司是国内稀缺的拥有自主大型PLC的企业,以大型PLC为核心逐步深化国产化产品布局 [8] - 公司从民营钢铁企业切入突破,逐步拓展到国营钢企,后续有望向港口等行业扩展 [8] - 公司已投产印尼项目,并拟在沙特设立分公司,图灵机器人已亮相国际舞台,全球化拓展可期 [8] 国产化产品已获认可 - 宏旺集团作为中国民营领军钢企,多次选择公司全自研PLC产品,充分体现了公司国产化产品的强劲实力 [9][10] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.7/40.1/52.9亿元,当前股价对应PE为31.4/24.0/18.2倍,维持"买入"评级 [11]

业绩总结 - 公司2023年实现营收129.16亿元，同比下降1.78%[1] - 公司2024年一季度实现营收33.91亿元，同比增长34.44%[1] - 公司2023年软件开发、服务外包业务分别实现收入93.22亿、34.91亿元，同比变动-2.80%、2.38%[2] - 公司2023年毛利率、净利率分别为36.92%、20.22%，同比提升3.89、3.10个百分点[3] - 公司2024年归母净利润预测为31.17/37.57/44.70亿元，维持“增持”评级[5] - 公司预测2026年的营业收入将达到208.8亿元，较2023年增长61.6%[8] - 2026年的净利润预计为45.92亿元，同比增长76.1%[8] - 公司的ROE在2026年预计将达到31.6%，呈现稳步增长的趋势[8] 其他 - 报告中提到的信息和意见仅供客户参考，不构成证券买卖的出价或征价邀请或要约[13] - 公司可能持有报告中提及公司发行的证券头寸并进行交易，存在潜在利益冲突[14] - 公司地址分别位于上海、北京和深圳[15]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收同比增长34.44%，达到33.91亿元，归母净利润同比增长18.19%至5.90亿元[1] - 公司2026年预计营业收入将达到195.01亿元，较2022年增长48.2%[9] - 公司2026年预计净利润为40.19亿元，同比增长78.2%[9] - 公司2026年预计每股收益为1.62元，较2022年增长78.0%[9] 产品和技术 - 公司以自主可控中大型PLC为核心，形成全栈国产化工控软硬件产品矩阵，预期下游产业需求将进一步释放[2] - 公司布局人工智能、算力领域，依托“东数西算”产业政策，有望打开收入成长空间[3] - 公司增资控股图灵机器人公司，提升高端工业机器人领域优势，获得实际控制权并纳入宝信合并报表范围[4]

财务数据 - 公司2024年一季度实现营收33.91亿元，同比增长34.44%[3] - 归母净利润5.9亿元，同比增长18.19%[3] - 经营性净现金流为4.70亿元，同比增长24.58%[3] - 毛利率下滑，2024Q1毛利率为32.68%[3] - 经营活动现金流量净额达4.70亿元，同比增长24.58%[3] 未来展望 - 预计2024-2026年公司实现归母净利润分别为31.17、41.04、53.73亿元[5] - 风险提示包括工控国产替代进度不及预期和行业下游不景气[6][7] 市场扩张和并购 - 公司收购图灵机器人工控版图日益完善，有望帮助宝信布局新的下游大场景[4] 其他新策略 - 营业总收入在2023年至2026年逐年增长趋势[9] - 毛利率稳定在较高水平[9] - 净利润持续增长[9]

业绩总结 - 宝信软件2024年一季度业绩超预期，营业总收入同比增长11.46%，归母净利润同比增长19.90%[1] - 公司2024年一季度业绩超出市场预期，展现出稳健的财务表现和发展潜力[1] - 公司2024-2025年归母净利润预测值下调，但新增2026年归母净利润预测，维持“买入”评级[1] 新产品和新技术研发 - 宝信软件加快机器人业务布局，展示多款新型工业机器人解决方案，强调全球服务战略[1] 市场扩张和并购 - 签约广西宏旺项目预计将加速国产化渗透，有望带来新的收入增长[1] 未来展望 - 公司具备钢铁行业信息化龙头地位，随着自动化设备国产化加快，有望迎来加速发展[1] 风险提示 - 风险提示包括自研产品进度不及预期和钢铁行业景气度不及预期[1] 投资建议 - 本报告不构成任何投资建议，投资需谨慎[4]

业绩总结 - 宝信软件2024年第一季度业绩超出市场预期，营业收入达到33.91亿元，同比增长34.44%（调整后），归属于上市公司股东的净利润为5.90亿元，同比增长18.19%（调整后）[1] - 公司自动化及信息化业务快速增长，预计2024年关联交易收入将达到113.00亿元，同比增速预计达到55.54%[1] - 公司毛利率为32.68%，现金流质量较高，报告期内经营活动产生的现金流量净额为4.70亿元，同比增长24.58%[1] - 2024年预计营业收入将增长至22596百万元，较2022年增长72.2%[4] - 2024年预计净利润将达到4749百万元，较2022年增长111.1%[4] - 2024年预计ROE将达到29.3%，较2022年增长39.3%[4] 投资评级 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[9] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[9] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[9]