报告公司投资评级 - 报告给予公司"买进"评级 [4] 报告的核心观点 公司业绩概况 - 公司2024年上半年实现营收506.5亿元,同比增长11.3%;实现净利润190.6亿元,同比增长11.9% [4] - 2024年第二季度实现营收158.2亿元,同比增长10%;实现净利润50.1亿元,同比增长11.5% [4] 主要业务表现 - 酒类业务实现营收471亿元,同比增长12.5% [4] - 五粮液产品动销稳中有增,实现营收392亿元,同比增长11.5% [4] - 五粮浓香酒动销提升快,实现营收79亿元,同比增长17.8% [4] - 五粮液产品毛利率为86.69%,基本持平;系列酒毛利率为62.23%,同比上升1.58个百分点 [4] 费用情况 - 上半年期间费用率同比上升0.7个百分点至11.6%,主要由于销售费用率同比上升1.1个百分点至10.6% [4] - 第二季度期间费用率同比上升1.82个百分点至17.77%,其中销售费用率同比提升1.97个百分点 [4] 现金流情况 - 第二季度合同负债余额81.6亿元,去年同期为36.5亿元;经营活动现金净流入129亿元,去年同期为17.9亿元 [4] 盈利预测调整 - 考虑行业需求未见明显起色,下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年净利润分别为336.2亿元、379.8亿元和424.9亿元,同比增长11.3%、13%和12% [4] - 预计2024-2026年EPS分别为8.66元、9.79元和10.95元,当前股价对应PE分别为13倍、12倍和10倍 [4] - 预计公司将保持较高的现金分红比率,2023年为60%,股息率为4.1% [4]