投资者关系管理目的 - 促进公司与投资者良性关系增进了解[3] - 建立稳定优质投资者基础获长期支持[3] - 形成服务尊重投资者企业文化[3] - 促进公司利益与股东财富增长并举理念[3] - 增加公司信息披露透明度改善治理[3] 投资者关系管理基本原则 - 合规性原则依法依规开展[4] - 平等性原则平等对待所有投资者[4] - 主动性原则主动开展活动回应诉求[4] - 诚实守信原则注重诚信规范运作[4] 投资者关系管理内容 - 包括公司发展战略等多方面内容[5] - 建立完备档案并分类保存3年[6] 投资者关系管理方式 - 多渠道多平台多方式开展工作[7] - 加强网络沟通渠道建设运维[8] - 设立联系电话等专人负责[9] - 可安排人员到公司参观座谈[10] - 通过路演等方式沟通交流[11] 信息披露相关要求 - 及时公平真实准确完整披露信息[12] - 为股东参加股东大会提供便利[13] - 按规定召开投资者说明会[14][15] - 业绩说明会提前征集提问注重互动[17] 投资者权益维护相关 - 支持配合投资者依法行使权利[17] - 积极配合投资者调解请求[17] - 区分宣传广告与媒体报道[18] 接受调研相关规定 - 妥善开展接待工作履行披露义务[19] - 不得利用调研从事违法违规行为[20] - 相关人员接受调研前知会董秘[21] - 要求调研机构出具证明签承诺书[22] - 形成书面调研记录签字确认[23] - 建立事后核实程序应对措施[24] 互动易平台相关要求 - 多渠道与投资者交流及时处理信息[25] - 谨慎客观发布信息避免误导[26][27] 投资者关系管理组织实施 - 董秘负责组织协调工作[28] - 设立指定部门人员开展工作[29] - 明确投资者关系管理工作职责[30] - 相关人员不得出现违规情形[31] - 工作人员应具备专业知识素养[32] - 其他人员避免代表公司发言[33] - 从事人员需具备特定素质技能[34] 附则相关 - 未尽事宜依相关规定执行[35] - 董事会审议通过生效解释修订[36][37]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 第三季度营收同比增速回正 - 2024年第三季度,公司营收同比增速为2.21%,实现回正,业务已逐步回归常态化的可持续发展轨道 [5] 新一代CGM销售实现快速拓展 - 在产品创新与渠道拓展的双轮驱动下,公司糖尿病护理解决方案业务再次取得突破性进展,新一代CGM安耐糖Anytime CT3/CT15销售实现快速拓展 [6] - 新一代CGM动态血糖检测仪已经在申请CE MDR认证中,相关注册事项的推进有望促进公司血糖产品外销业务的拓展 [6] - 公司糖尿病监测业务在海外市场如拉美、非洲、中东、东南亚等地区存在较大的发展潜力,CGM系列产品在西欧市场亦存在一定机会 [6] 毛利率维稳,净利率波动受资产处置收益变动、销售推广加大影响 - 2024年前三季度,公司的综合毛利率同比降低1.44pct至50.13% [7] - 销售费用率增长幅度较大,主要系2024年公司增加了产品的推广费用 [7] - 公司在2023年第二、第三季度分别产生了2.55亿、2.87亿资产处置收益,综合影响下,公司整体净利率同比降低7.23pct至25.44% [7] 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为81.29亿/92.65亿/106.32亿元,同比增速分别为2%/14%/15% [9] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.18亿/22.77亿/27.43亿元,分别增长-16%/13%/20% [9] - 按照2024年11月4日收盘价对应2024年17倍PE,维持"买入"评级 [8]

报告投资评级 - 维持买入评级[7] 报告核心观点 - 2024年前三季度鱼跃医疗实现营业收入60.28亿元同比下降9.53%归母净利润15.32亿元同比下降30.09%主要受营业收入减少销售投入增加及资产处置收益大幅下降影响但第三季度营收同比增速2.21%回正业务逐步回归常态化发展轨道[1][7] - 公司持续加大营销投入销售费用较2023年同期提升8.84%随着新产品放量和业务板块市场份额提高业绩有望进一步提升[2] - 2024年前三季度糖尿病护理解决方案业务取得突破性进展新一代CGM产品销售快速拓展且出海潜力大海外市场有望成为糖尿病监测业务新发力点[3] - 2024年前三季度综合毛利率同比降低1.44pct至50.13%净利率同比降低7.23pct至25.44%受资产处置收益变动和销售推广加大影响[4] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为81.29亿/ 92.65亿/ 106.32亿元同比增速分别为2%/14%/15%归母净利润分别为20.18亿/ 22.77亿/ 27.43亿元分别增长-16%/13%/20%[7][8] 根据相关目录分别进行总结 营收情况 - 2024年前三季度营收60.28亿元同比下降9.53%第一二季度受高基数影响营收同比增速为-17.44% -8.82%第三季度同比增速2.21%回正[1][2] 糖尿病护理业务 - 在产品创新与渠道拓展驱动下2024年前三季度糖尿病护理业务取得进展BGM市场占有率攀升CGM产品销售拓展且海外市场潜力大[3] 盈利相关 - 2024年前三季度综合毛利率50.13%同比降1.44pct净利率25.44%同比降7.23pct销售费用率增长幅度较大[4] 盈利预测 - 预计2024 - 2026年营业收入81.29亿/ 92.65亿/ 106.32亿元归母净利润20.18亿/ 22.77亿/ 27.43亿元[7][8]

报告公司投资评级 鱼跃医疗维持"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1. 2024Q3收入端恢复正增长,利润端下滑主要系毛利率波动+期间费用率抬升,及去年同期资产处置收益较高影响。[2] 2. 全球营销体系持续完善,重点产品在海外市场不断突破。[3] 3. 糖尿病护理板块快速突破,CGM产品的研发进展顺利。[3] 财务数据总结 1. 预计2024-2026年公司营收分别为80.47、93.13、107.69亿元,分别同比增长0.9%、15.7%、15.6%。[4] 2. 预计2024-2026年归母净利润分别为20.10、23.52、27.83亿元,分别同比增长-16.1%、17.0%、18.3%。[4] 3. 对应PE分别为17X、15X、13X。[4]

报告公司投资评级 - 报告未给出公司的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024Q3公司收入增速转正,达2.2%,实现归母净利润4.1亿元,同比下降41.0% [1] - 2024Q1-3公司收入60.3亿元,同比下降9.5%,实现归母净利润15.3亿元,同比下降30.1% [1] - 公司加大营销力度,持续提升渠道拓展和公司品牌力,2024Q3销售费用明显增加 [1] - 2024Q3公司实现销售毛利率50.3%,同比下降0.9个百分点,净利率23.9%,同比下降17.5个百分点 [1] - 公司血糖业务有望持续高增长,国内CGM研发进度有序推进,将和公司已有BGM产品形成血糖监测矩阵 [2] - 公司将发力欧洲等海外市场,在降本增效和提升品质两方面积极推动CGM的海外布局 [2] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司营收分别为83/96/113亿元,归母净利润分别为20/22/26亿元 [3][5][8] - 预计2024-2026年公司毛利率分别为50.3%/51.4%/52.5% [8] - 预计2024-2026年公司呼吸制氧业务收入增速分别为-5%/13%/13%,毛利率为54% [7] - 预计2024-2026年公司血糖业务收入增速分别为50%/50%/50%,毛利率为63%/65%/67% [7] - 预计2024-2026年公司感染控制业务收入增速分别为0%/10%/10%,毛利率为50% [7]

证券研究报告 医药生物 | 医疗器械 非金融|公司点评报告 hyzqdatemark 2024 年 10 月 30 日 证券分析师 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 事件：鱼跃医疗公布 2024 年三季度业绩。24Q1-3 公司实现收入 60.3 亿元（同比 -9.5%）、归母净利润为 15.3 亿元（同比-30.1%）、扣非归母净利润为 12.7 亿元 （同比-23.7%）。分季度来看，24Q1/Q2/Q3 收入分别为 22.3/20.8/17.2 亿元（同 比 -17.4%/-8.8%/+2.2%) ； 归 母 净 利 润 分 别 为 6.6/4.6/4.1 亿 元 （ 同 比 -7.6%/-41.0%/-41.0%) ； 扣 非 归 母 净 利 润 分 别 为 5.5/4.1/3.1 亿 元 （ 同 比 -21.7%/-25.1%/-25.4%)。 市场表现： | --- | --- | |-------------------------------|----------------| | | | | 基本数据 2024 | 年 10 月 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司Q3单季度收入实现转正,收入符合预期 [2][3] - 去年同期资产处置收益影响,公司净利率回落正常区间 [3] - 看好公司血糖业务及海外市场发展潜力 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为20.13/23.05/26.09亿元,对应PE为17/15/13倍 [4] - 2023年前三季度,公司营业总收入60.28亿元(-9.53%),归母净利润15.32亿元(-30.09%) [2] - 2024Q3单季度,公司收入17.20亿(+2.21%),归母净利润4.11亿(-40.95%) [3] - 公司毛利率在国内宏观环境下仍保持较为平稳水平 [3] - 公司销售/管理/研发费用率分别为15.44%/5.15%/6.72%,同比变化+2.61pct/+0.8pct/+0.76pct [3]

报告公司投资评级 公司维持"强烈推荐"评级[6] 报告的核心观点 收入逐渐恢复稳健增长，业绩符合预期 - 年初以来公司收入增速逐渐恢复，Q3已实现同比正向增长[4] - Q3公司仍有社会公共需求波动导致的基数高影响，增速并不是很快，随着Q4双十一活动叠加呼吸旺季到来，收入端有望逐渐好转[4] - 公司单Q3毛利率为50.32%，与去年同期基本保持一致，处于高位水平，公司持续优化成本管理策略，推进自动化生产，实现毛利率稳定[4] - 期间费用率稳中有升，公司持续加大销售投入不断实现市场份额提升，保持较高强度研发投入，不断更新迭代产品，维持竞争优势[4] - 利润端有所调整，预计主要为去年一次性资产处置收益基数较高所致，此外预计汇兑损益和股权激励摊销也有一定影响[4] 各大业务板块持续向好，长期发展可期 - 呼吸治疗板块，公司的家用呼吸机在优秀产品力及品牌力的加持下，市占率稳步提升；制氧机市场需求已逐步回归常态化发展轨道，公司相关业务在当前环境以及现有基数下实现稳健发展，在海外市场上业务亦得到良好推进；雾化产品销售业绩继续保持了良好增速[5] - 糖尿病护理板块公司致力于打造卓越的产品竞争力，将更多的资金、资源投入到产品本身，如BGM产品，公司通过持续升级血糖试纸的酶技术、重视血糖仪的产品质量，同步优化对用户的服务水平，从而全面提升血糖检测产品的准确度及消费者的使用体验，对于CGM产品的策略亦是如此[5] - 电子血压计作为公司基石业务主要品类之一，其营收规模仍呈现稳步增长趋势，且始终保持着领先的市场地位[5] 财务数据总结 营收情况 - 2022年公司实现营业收入71.02亿元，同比增长3.0%[5] - 预计2023-2026年营业收入分别为79.72亿元、79.14亿元、91.80亿元、105.81亿元[5] 利润情况 - 2022年公司实现净利润15.95亿元，同比增长7.6%[5] - 预计2023-2026年净利润分别为23.96亿元、20.88亿元、24.32亿元、28.27亿元[5] 盈利能力 - 2022年公司毛利率为48.1%，预计2023-2026年毛利率分别为51.5%、51.2%、52.0%、52.3%[5] - 2022年公司净利率为22.5%，预计2023-2026年净利率分别为30.1%、26.4%、26.5%、26.7%[5] - 2022年公司ROE为16.2%，预计2023-2026年ROE分别为20.4%、15.8%、16.3%、16.7%[5] 估值水平 - 2022年公司PE为22.0倍，预计2023-2026年PE分别为14.6倍、16.8倍、14.4倍、12.4倍[5] - 2022年公司PB为3.6倍，预计2023-2026年PB分别为3.0倍、2.7倍、2.4倍、2.1倍[5]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司呼吸、血糖等多系列新品有望带动业绩增长 [1] - 公司持续加大销售与研发投入力度,期间费用率有所提升 [1] - 公司聚焦呼吸与制氧、血糖及POCT、消毒感控三大核心赛道,向急救、眼科、智能康复等业务持续拓展 [1] - 预计2024-2026年公司实现收入80.62、93.05、107.30亿元,同比增长1%、15%、15%,实现归属母公司净利润20.07、23.11、26.57亿元,同比增长-16%、15%、15% [3] 分季度财务数据总结 - 2024年单三季度公司实现收入17.20亿元,同比增长2.21%,归母净利润4.11亿元,同比下降40.95%,扣非净利润3.10亿元,同比下降25.38% [1][4] - 2024年前三季度公司毛利率50.13%,同比减少1.43个百分点,销售费用率15.44%,同比提升2.61个百分点,管理费用率5.15%,同比提升0.80个百分点,财务费用率-2.18%,同比下降0.95个百分点,研发费用率6.72%,同比提升0.76个百分点 [1][5][6] - 2024年前三季度公司实现净利率25.44%,同比减少7.23个百分点,主要与2023年同期资产处置损益较大有关 [1]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司概况 - 公司主要从事血糖监测、呼吸机等医疗器械产品的研发、生产和销售 - 公司在国内外市场均有业务,其中海外市场主要集中在欧洲、俄罗斯等地区 2. 核心观点和论据 血糖监测业务: - 今年前三季度保持高增长,全年有望维持40%以上增速 [4] - 明年将推出多款新产品,包括校准型、整理式和集成式CGM,为客户提供更多选择 [4] - 海外市场如欧洲、南美等地对CGM需求旺盛,公司有望实现较高增长 [4] 呼吸机业务: - 今年四季度和明年有望实现大幅增长,制氧机增10%左右,呼吸机增30%以上,雾化机增5-10% [3] - 明年公司有望在美国取得呼吸机注册证,将打开北美市场 [5] - 公司在欧洲呼吸机市场已有良好表现,如西班牙、意大利等 [5] 其他业务: - 康复轮椅业务保持平稳,不是公司重点发展方向 [12] 3. 其他重要内容 - 公司在线上渠道占比较高,达50-55%,线下占25-30%,医院占8-10% [10] - 费用方面,公司会根据市场竞争情况动态调整,以保持市场份额为首要目标 [10] - 政府补助是公司五年期投资政策的一部分,金额较为稳定 [11] - 公司未来将加大海外市场布局,包括通过并购等方式拓展海外业务 [13][14]