报告评级 - 公司投资评级为"买入(维持)"[6] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收43.08亿元,同比下降13.50%;归母净利润11.20亿元,同比下降25.02%;扣非归母净利润9.64亿元,同比下降23.19%。2024年第二季度实现营收20.76亿元,同比下降8.82%;归母净利润4.61亿元,同比下降40.96%;扣非归母净利润4.13亿元,同比下降25.11%。[4] - 公司多个核心业务持续增长:1)呼吸治疗解决方案收入16.42亿元,同比下降28.88%,但制氧机收入同比下滑,其他产品获得较好增长;2)糖尿病护理解决方案收入5.62亿元,同比增长54.94%;3)急救板块收入1.08亿元,同比增长34.66%。同时公司海外业务持续拓展,上半年外销收入4.79亿元,同比增长30.19%。[4] - 2024年上半年和第二季度公司整体毛利率分别为50.06%和50.19%,同比分别下降1.62和0.28个百分点,保持相对稳定。费用率有所提升,主要受2023年上半年收入高基数影响。[4] 财务数据总结 - 2024年-2026年公司营业收入预计分别为85.64/100.05/115.95亿元,同比增速分别为7.44%/16.82%/15.90%。归母净利润预计分别为20.91/24.05/28.25亿元,同比增速分别为-12.72%/15.01%/17.49%。[12] - 公司2024年上半年毛利率为50.06%,保持相对稳定。销售、管理、研发费用率分别为14.25%/4.82%/6.26%,同比分别上升1.95/0.81/0.76个百分点。[4] - 公司资产负债率2024年预计为23.00%,流动比率为3.8,速动比率为3.2,偿债能力较强。[16]