报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年实现营收43.1亿元,同比下降13.5%;归母净利润11.2亿元,同比下降25.0% [7] - 高基数下业绩承压,但血糖等常规品种表现较好,海外业务拓展持续深入,营收显著提速 [8][9] - 费用率有所提升,但财务状况稳健 [10] - 预计2024-2026年公司总营收分别为85.9/99.3/112.8亿元,归母净利润分别为20.3/23.5/27.3亿元 [10] 公司业务拆分总结 1. 呼吸板块营收同比下降28.9%至16.4亿元,制氧机由于高基数同比下滑,但相较2022年同期仍实现双位数的复合增长率;雾化及呼吸机增长趋势均良好 [8] 2. 糖尿病板块营收同比增长54.9%至5.6亿元,延续2023年高增趋势,BGM市占率提升,CGM销售实现快速拓展 [8] 3. 感控板块营收同比下降26.8%至3.1亿元,相比过往需求波动年份有所缩减,未来院内科室拓展+院外产品开发推广有望双轮驱动打开天花板 [8] 4. 家用电子检测板块营收同比下降12.5%至9.3亿元,核心品种电子血压计稳健增长,红外测温仪等部分产品由于去年同期高基数有所下滑 [8] 5. 急救板块营收同比增长34.7%至1.1亿元,新品M600驱动增长,股权激励指引未来3年每年营收同比实现50%+增长 [8] 6. 康复及临床器械板块营收同比增长3.1%至7.3亿元,中医类产品实现较快增长 [8]