报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 需求波动影响短期业绩,业务稳步向常态化回归 - 由于社会公共需求较上年同期显著变化,基数切换致使公司2024年上半年表观业绩波动 [3] - 从业务结构来看,呼吸治疗、糖尿病护理、感染控制、家用类电子检测及体外诊断、急救、康复及临床器械等各细分领域表现不一 [3] - 随着公司众多产品海外注册工作逐步落地、海外团队属地化布局日益完善,未来公司海外业务有望保持快速成长态势 [3] 盈利能力总体保持较稳定水平,首次中期分红重视股东回报 - 2024H1公司综合毛利率为50.06%(-1.43pct),24Q2毛利率环比提升0.25pct至50.19% [4] - 各项期间费用水平保持稳定,费用率受收入规模下降影响略有回升 [4] - 公司发布首次中期分红方案,每10股派发现金红利4元(含税),体现公司对于股东回报的重视 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024年1~6月实现营业收入43.08亿元(-13.50%)、归母净利润11.20亿元(-25.02%)、扣非净利润9.64亿元(-23.19%)、经营性现金流10.13亿元(-32.42%) [2] - 2024Q2实现营业收入20.76亿元(-8.82%)、归母净利润4.61亿元(-40.96%)、扣非净利润4.13亿元(-25.11%)、经营性现金流3.38亿元(-50.62%) [2] 业务结构 - 呼吸治疗:营收16.42亿元(-28.88%)、占比38.11%(-8.24pct)、毛利率52.11%(-2.19pct) [3] - 糖尿病护理:营收5.62亿元(+54.94%)、占比13.05%(+5.77pct)、毛利率60.19%(-1.33pct) [3] - 感染控制:营收3.11亿元(-26.79%)、占比7.21%(-1.31pct)、毛利率51.03%(-2.31pct) [3] - 家用类电子检测及体外诊断:营收9.35亿元(-12.49%)、占比21.70%(-0.25pct)、毛利率52.45%(-2.04pct) [3] - 急救:营收1.08亿元(+34.66%)、占比2.50%(+0.89pct)、毛利率35.81%(+3.63pct) [3] - 康复及临床器械:营收7.30亿元(+3.06%)、占比16.94%(+2.72pct)、毛利率35.68%(+1.11pct) [3] 地区分布 - 内销收入38.07亿元(-16.93%)、占比88.38%(-3.66pct)、毛利率51.98%(-1.17pct) [3] - 外销收入4.79亿元(+30.19%)、占比11.13%(+3.74pct)、毛利率33.87%(+1.46pct) [3] 盈利能力 - 2024H1综合毛利率50.06%(-1.43pct),24Q2毛利率50.19%(环比提升0.25pct) [4] - 销售费用率14.25%(+1.95pct)、管理费用率4.82%(+0.80pct)、研发费用率6.26%(+0.76pct) [4] 股东回报 - 公司首次中期分红,拟每10股派发现金红利4元(含税) [4]