报告公司投资评级 - 公司目前评级为"买进"[2] 报告的核心观点 二代制冷剂配额削减，价格有望上涨 - 2025年二代制冷剂生产配额总量削减5.12万吨,内用生产配额总量削减4.30万吨[4] - 主要品种R22生产配额削减18%,内用生产配额削减28%[4] - 二代制冷剂价格有望进一步上行,公司作为行业龙头将充分受益[4][5] 三代制冷剂配额维持,部分品种增发 - 2025年三代制冷剂生产配额和使用配额维持不变[5] - 但增发了R32、HFC-245fa、HFC-41、HFC-236ea等品种的配额[5] - 三代制冷剂价格仍将维持高位,公司作为行业龙头地位稳固[5] 制冷剂行业景气行情预计持续 - 目前二代主流制冷剂R22均价3.0万元/吨,三代主流制冷剂R32均价3.55万元/吨,价格处于较高位置[5] - 随着配额削减,预计二代制冷剂价格仍有上行空间,三代制冷剂价格长期向好趋势不变[5] - 公司作为国内制冷剂生产配额龙头,将充分受益于行业景气[5] 财务数据总结 - 预计公司2024/2025/2026年分别实现归母净利润21.5/30.0/37.5亿元,同比增长128%/40%/24%[7] - 对应EPS为0.80/1.11/1.39元,当前A股股价对应PE为21/15/12倍,2024年估值合理[7]