业绩相关 - 2024年前三季度公司实现营业收入17,491,553,320.48元同比增长10.15%[2][3] - 2024年前三季度实现归母净利润1,270,943,795.54元同比增长10.12%[2][3] 分红相关 - 2024年三季度没有分红派息[2][3] 战略规划相关 - 公司将坚持主业发展坚持主基地战略吉祥以上海南京成都等作为基地九元以广州作为主基地以双品牌双模式协同发展[2][3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营业收入174.92亿元,同比增长10.15%,完成归母净利润12.71亿元,同比增长10.12%。其中2024Q3实现营业收入65.36亿元,同比降低0.20%,完成归母净利润7.82亿元,同比降低27.21% [2] - 国内运力保持控制,地区+国际运力大幅投放。2024Q3公司总ASK同比增长13.42%,其中国内线ASK同比降低1.85%,地区+国际线ASK同比大增116.97%,较2019年同期也实现65.15%增长 [3] - 客座率方面:2024Q3国内客座率在运力供给下降情况下略提升1.25pct至88.87%,较2019年同期也略增加0.20pct,保持良好水平;地区+国际线客座率同比略降低1.14pct至76.14%,或因新开国际航线需要客源培育时间,短期影响客座率水平 [3] - 2024Q3出行需求仍较旺盛。国内线RPK虽同比下降0.46%,但仍较2019年同期增长34.22%;地区+国际线同比大幅增长113.77%。但预计客公里收益低于去年同期,导致在总RPK同比增长12.69%基础上,营业收入同比降低0.20% [3] - 单位ASK成本低于2019年同期,其他收益降低,归母净利率下降 [4] - 预计后续油价回落将带来营运成本大幅降低,短期供需端优化基础上票价有望止稳回升,长期看好通过吉祥、九元双品牌全方位布局全服务和低成本两大赛道的吉祥航空成长潜力 [7] 财务数据总结 - 预计吉祥航空2024-2026年营业收入分别为220.20亿元、238.66亿元与252.71亿元;归母净利润分别为10.36亿元、20.02亿元与23.05亿元 [7] - 2024-2026年PE分别为28.06倍、14.52倍与12.61倍 [7] - 2023-2026年ROE分别为9%、11%、19%、18% [10] - 2023-2026年毛利率分别为14%、15%、19%、19% [10] - 2023-2026年期间费率分别为14%、12%、11%、10% [10] - 2023-2026年销售净利率分别为4%、5%、8%、9% [10]

报告投资评级 - 评级：买入（维持）[1] 报告核心观点 - 2024年前三季度，公司实现归母净利润12.71亿元，较去年同期上升10.12%；实现扣非归母净利润11.89亿元，较去年同期上升6.20%；2024年Q3，公司实现归母净利润7.82元，较去年同期下降27.21%；实现扣非归母净利润7.13亿元[1] - 2024年前三季度，公司供需持续恢复，量增价减下旺季票价有所承压。前三季度净增飞机7架，截至2024年9月底，公司机队规模124架，较2023年底净增7架，累计增速5.98%。2024年供需持续恢复，2024年前三季度，公司整体及国内可用座公里（ASK）分别较2023年同期增长18%、4%，国际及地区ASK恢复至2019年同期的170%、98%；公司整体及国内旅客周转量（RPK）分别较2023年同期增长21%、8%，国际及地区RPK分别恢复至2019年同期的159%、98%；公司累计客座率84.94%，较2019年下降0.99pct，较2023年同期提升2.20pct；公司单三季度客座率85.74%，同比2019、2023年同期分别下降1.23、0.55pct[2] - 2024年Q3，票价水平有所下滑。根据测算，2024年Q3，公司单位ASK收入0.422元，同比2023年下降12.64%，环比2024年Q2上升14.99%；公司单位ASK营业成本0.346元，同比2023年下降3.69%，环比2024年Q2上升5.63%[3] - 盈利预测与投资评级：由于2024年行业供给较为宽松且票价整体下滑，下调公司2024 - 2026年归母净利润为11.31/18.87/25.26亿元（前值：18.39/31.22/33.89亿元），对应P/E分别为24.7X/14.8X/11.1X，公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖，随着国际航线持续恢复，行业供需格局改善，票价中枢有望提升，公司有望充分收益，维持“买入”评级[3] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 报告研究的具体公司为吉祥航空（603885.SH），所属行业为航空机场[1] - 2024年10月30日发布2024年三季报[1] 财务数据 - 2024年前三季度，公司实现归母净利润12.71亿元，较去年同期上升10.12%；实现扣非归母净利润11.89亿元，较去年同期上升6.20%；2024年Q3，公司实现归母净利润7.82元，较去年同期下降27.21%；实现扣非归母净利润7.13亿元[1] - 2024年前三季度，公司整体及国内可用座公里（ASK）分别较2023年同期增长18%、4%，国际及地区ASK恢复至2019年同期的170%、98%；公司整体及国内旅客周转量（RPK）分别较2023年同期增长21%、8%，国际及地区RPK分别恢复至2019年同期的159%、98%；公司累计客座率84.94%，较2019年下降0.99pct，较2023年同期提升2.20pct；公司单三季度客座率85.74%，同比2019、2023年同期分别下降1.23、0.55pct[2] - 2024年Q3，公司单位ASK收入0.422元，同比2023年下降12.64%，环比2024年Q2上升14.99%；公司单位ASK营业成本0.346元，同比2023年下降3.69%，环比2024年Q2上升5.63%[3] - 下调公司2024 - 2026年归母净利润为11.31/18.87/25.26亿元（前值：18.39/31.22/33.89亿元），对应P/E分别为24.7X/14.8X/11.1X[3] 运营情况 - 前三季度净增飞机7架，截至2024年9月底，公司机队规模124架，较2023年底净增7架，累计增速5.98%[2] 投资评级 - 评级：买入（维持）[1]

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报告评级 - 报告给出京沪高铁的投资评级为"买入"(维持评级) [1] 报告核心观点 - 2024年1-3季度,京沪高铁实现营业收入323.6亿元,同比增长4.8%;实现归母净利润100.2亿元,同比增长12.4% [1] - 2024年3季度,公司营业收入同比下滑0.9%,主要由于本线客运量较弱;毛利率同比下滑0.84个百分点,主要由于成本较为稳定,收入下滑导致 [1] - 费用率方面,3季度公司期间费用率为5.6%,同比下降1.02个百分点,主要由于财务费用下降 [1] - 国庆期间铁路客运数据创新高,未来商务出行需求刚性和票价提升将支撑公司盈利持续改善 [1] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润预测分别为128.3亿元、149.7亿元、166.8亿元 [1] - 2022年营业收入19,336百万元,同比下降34.02%;归母净利润-576百万元 [4] - 2023年营业收入预计40,683百万元,同比增长110.4%;归母净利润预计11,546百万元 [4] - 2024-2026年营业收入预计分别为43,781百万元、47,727百万元、51,170百万元,归母净利润预计分别为12,830百万元、14,969百万元、16,683百万元 [4] - 2022-2026年ROE分别为-0.31%、5.92%、6.38%、7.17%、7.69% [4]

报告评级 - 报告维持增持评级 [3] 报告核心观点 - 2024年航空供需恢复中,且行业收益策略变化,公司Q3业绩表现略低于预期 [2] - 预计未来供需将继续恢复,且航司收益策略有望积极改变,公司高品质航网将展现超预期盈利弹性 [2] - 公司对时刻价值认识深刻,长期聚焦"好码头"打造高品质航网,疫情期间短期增加三四线补贴航线提升周转,疫后把握干线机场时刻放量机遇,发挥主基地航司优势,继续积极优化航网品质 [2] - 公司国际战略规划清晰,匹配上海国际枢纽建设,长期前景将好于预期,疫前精选赫尔辛基联营且精细化管控,疫情期间客票高企并客改货,盈利丰厚,疫后陆续开通多条国际航线 [2] 财务数据总结 - 2024年前三季度净利润12.7亿元,同比增长12%;其中Q3盈利7.8亿元,较2023Q3下降27%,较2019年增长19% [2] - 2024年营业收入预计为230.5亿元,同比增长14.7%;净利润预计为14.04亿元,同比增长86.8% [9] - 2024年每股收益0.64元,净资产收益率14.8% [9]

报告公司投资评级 吉祥航空维持"强推"评级。[1] 报告的核心观点 1) 2024Q1-3营收174.9亿元,同比增长10.2%,较2019年增长34.5%;归母净利12.7亿元,同比增长10.1%,较2019年增长2.8%。[1] 2) 2024Q3营收65.4亿元,同比下降0.2%,较2019年增长32.3%;归母净利7.8亿元,同比下降27.2%,较2019年增长18.9%。[1] 3) 2024Q1-3 ASK同比增长18.0%,RPK同比增长21.1%,客座率84.9%。2024Q3 ASK同比增长13.4%,RPK同比增长12.7%,客座率85.7%。[1] 4) 2024Q1-3客公里客运收益0.47元,同比下降10.4%;座公里收益0.40元,同比下降8.0%。2024Q3客公里客运收益0.50元,同比下降12.0%,座公里收益0.43元,同比下降12.6%。[1] 5) 2024Q1-3营业成本144亿元,同比增长12.4%;座公里成本0.34元,同比下降4.7%。2024Q3营业成本52亿元,同比增长9.2%;座公里成本0.35元,同比下降3.7%。[1] 6) 2024Q1-3三费合计20.1亿元,扣汇三费率11.5%,同比下降0.2pct。2024Q3三费合计6.9亿元,扣汇三费率10.5%,同比提升0.3pct。[1] 7) 预计2024-2026年归母净利润分别为11.5亿、19.4亿和27.7亿元,对应EPS为0.52元、0.88元和1.26元,PE为24倍、14倍和10倍。[1] 8) 给予2025年18倍PE,对应目标价15.9元,较当前价格有25%上涨空间。[1] 根据相关目录分别进行总结 经营数据 1) 2024Q1-3 ASK同比增长18.0%,较2019年增长38.5%;RPK同比增长21.1%,较2019年增长36.9%;客座率84.9%,同比增加2.2pct,较2019年下降1.0pct。[1] 2) 2024Q3 ASK同比增长13.4%,较2019年增长40.4%;RPK同比增长12.7%,较2019年增长38.5%;客座率85.7%,同比下降0.6pct,较2019年下降1.2pct。[1] 收益水平 1) 2024Q1-3客公里客运收益0.47元,同比下降10.4%,较2019年下降2.7%;座公里收益0.40元,同比下降8.0%,较2019年下降3.8%。[1] 2) 2024Q3客公里客运收益0.50元,同比下降12.0%,较2019年下降2.5%;座公里收益0.43元,同比下降12.6%,较2019年下降3.9%。[1] 成本费用 1) 2024Q1-3营业成本144亿元,同比增长12.4%;座公里成本0.34元,同比下降4.7%,较2019年下降2.3%。[1] 2) 2024Q3营业成本52亿元,同比增长9.2%;座公里成本0.35元,同比下降3.7%,较2019年下降1.7%。[1] 3) 2024Q1-3三费合计20.1亿元,扣汇三费率11.5%,同比下降0.2pct。2024Q3三费合计6.9亿元,扣汇三费率10.5%,同比提升0.3pct。[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [22] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司营业收入同比下降0.2%,归母净利润同比下降27.21% [6] - 国内需求修复,客座率同比提升明显,但收益水平同比下滑显著 [9] - 得益于经营效率提升和油价下跌,公司单位成本同比下降 [12] 分类总结 经营情况 - 2024年前三季度公司营业收入174.92亿元,同比增长10.15%;实现归母净利润12.71亿元,同比增长10.12% [6] - 2024年三季度公司营业收入65.36亿元,同比下降0.2%;实现归母净利润7.82亿元,同比下降27.21% [6] - 国内航线的RPK和ASK分别恢复至2019年的134.22%和133.92%,国内客座率恢复至88.87% [9] - 国际航线的RPK和ASK分别恢复至2019年的158.48%和168.8% [9] - 2024年行业供给仍然过剩,导致公司收益水平表现承压,单位RPK营业收入下降11.44% [9] 成本情况 - 得益于经营效率提升和油价下跌,公司单位ASK营业成本同比下降3.7% [12] - 由于单位RPK营业收入同比下降幅度较大,公司毛利率同比减少6.85个百分点至20.69% [12] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.61亿元、21.14亿元、25.79亿元,调整幅度分别为-48%/-25%/-20% [17] - 考虑到2024年宏观经济承压、消费疲软以及国际航线恢复较慢,我们下调了客公里收益的预测 [22] 估值分析 - 以2026年净利润为基数,吉祥航空与可比公司的PE水平基本位于同一区间(10~15倍PE) [20][21]

报告公司投资评级 - 根据盈利预测结果,预计公司2024/25/26年实现EPS为0.61/0.78/0.95元,对应PE为21.56X/16.78X/13.81X,维持"推荐"评级[4] 报告的核心观点 经营数据方面 - 2024年1-9月,公司国内、国际、地区的旅客运输量分别为1856.11万人次、233.34万人次、26.70万人次,为2019年同期的128.21%、123.89%、89.46% [1] - 2024年1-9月,公司国内、国际、地区的ask/rpk为2019年同期的132.97%/133.45%、169.80%/158.79%、97.94%/98.26% [1] - 至2024年9月,公司的国内、国际、地区的客座率分别为87.41%、72.69%、78.71%,为2019年同期的99.23%、95.64%、111.2% [1] 财务数据方面 - 2024年Q1-Q3,公司累计实现营业收入174.92亿元,同比+10.15%,为2019年同期(130.04亿元)的134.51% [2] - 2024年Q1-Q3,公司实现归母净利润12.71亿元,同比+12.08%,为2019年同期(11.53亿元)的110.23% [2] - 2024年Q1-Q3,公司毛利率为17.56%,较2019年同期(18.07%)仍有修复空间,但年内持续小幅提升 [2] 费用端情况 - 2024年Q1-Q3,公司销售费用(5.86亿元)、管理费用(3.74亿元)、研发费用(0.42亿元)、财务费用(10.22亿元)费用率分别为3.35%、2.13%、0.24%、5.84%,相比于2023年同期变动+0.08pct、-0.04pct、+0pct、-2.20pct [3] - 年内人民币汇率小幅回升,公司财务费用水平同比回落 [3] 机队情况 - 截至2024Q3,公司(含九元)共拥有124架飞机,其中吉祥航空拥有91架A320系列、8架B787系列;九元航空拥有25架B737系列,公司机队继续保有统一机型,为有效控制运营成本提供支持 [3] 其他 - 2024年内公司实现中期分红,拟向全体股东派发现金红利0.09元(含税)/股,共派息1.97亿元(含税) [3] - 2024年8月15日,公司对年内已实施回购的1500万股,将用途由"员工持股计划或股权激励"变更为"注销股本" [3]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年第三季度吉祥航空实现归母净利润7.82亿元,同比下降27.21%,略低于预期 [1] - 2024年第三季度公司整体ASK同比2019年增长40%,整体RPK同比2019年增长38%,客座率同比2019年下降1.3个百分点 [1] - 国内航线ASK和RPK恢复至2019年同期的134%,客座率与2019年相比增加0.1个百分点 [1] - 国际航线ASK和RPK分别恢复至2019年同期的169%和158%,客座率为75.6%,与2019年相比下降4.7个百分点 [1] - 公司2024年第三季度营业收入65.36亿元,同比下降0.2%;单位客公里收益为0.51元,同比2019年下降4.5%,同比2023年下降11.44% [1] - 2024年第三季度营业成本51.84亿元,单位成本为0.35元,同比2019年下降10.7%,同比2023年下降15.2% [1] - 受国际复苏节奏慢于预期、航空票价低迷等因素影响,公司2024-2026年盈利预测下调至10.08/18.23/25.63亿元 [1] 公司投资评级 - 维持"买入"评级,随着国内市场需求常态化,国际航线持续复苏,公司收益水平有望持续提升,业绩有望加速改善 [1] 风险提示 - 无