报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [22] 报告的核心观点 - 2024年三季度公司营业收入同比下降0.2%,归母净利润同比下降27.21% [6] - 国内需求修复,客座率同比提升明显,但收益水平同比下滑显著 [9] - 得益于经营效率提升和油价下跌,公司单位成本同比下降 [12] 分类总结 经营情况 - 2024年前三季度公司营业收入174.92亿元,同比增长10.15%;实现归母净利润12.71亿元,同比增长10.12% [6] - 2024年三季度公司营业收入65.36亿元,同比下降0.2%;实现归母净利润7.82亿元,同比下降27.21% [6] - 国内航线的RPK和ASK分别恢复至2019年的134.22%和133.92%,国内客座率恢复至88.87% [9] - 国际航线的RPK和ASK分别恢复至2019年的158.48%和168.8% [9] - 2024年行业供给仍然过剩,导致公司收益水平表现承压,单位RPK营业收入下降11.44% [9] 成本情况 - 得益于经营效率提升和油价下跌,公司单位ASK营业成本同比下降3.7% [12] - 由于单位RPK营业收入同比下降幅度较大,公司毛利率同比减少6.85个百分点至20.69% [12] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为11.61亿元、21.14亿元、25.79亿元,调整幅度分别为-48%/-25%/-20% [17] - 考虑到2024年宏观经济承压、消费疲软以及国际航线恢复较慢,我们下调了客公里收益的预测 [22] 估值分析 - 以2026年净利润为基数,吉祥航空与可比公司的PE水平基本位于同一区间(10~15倍PE) [20][21]