行业投资评级 - 报告给出房地产行业的投资评级为"看好"[5] 报告的核心观点 - 截至2024Q3末,基金重仓持股总市值为31447.7亿元,较上季度增加18.91%;其中地产股重仓持仓市值较上季度增加75.42%[2] - 截至2024Q3末,地产板块持仓市值及占比分别为428.4亿元和1.4%,在31个板块中排名第18;持仓占比较上季度增加0.44个百分点,在31个板块中排名第3;持仓市值较上季度增加75.42%,在31个板块中排名第1[2] - 截至2024Q3末,地产股票中,重仓持仓市值最大的三家公司为保利发展、招商蛇口、万科A;重仓持仓市值环比增加金额最大的三家公司为招商蛇口、保利发展、万科A[3] - 我们认为,中央对于房地产市场的政策目标正在从维稳到促稳转变,后续政策将会更加积极、持续积极,当前地产板块在供需两端都在迎来更加积极、持续的政策拉动,建议持续关注地产板块的投资机会[4] 行业数据分析 - 截至2024Q3末,基金重仓持有的A股总市值为28568.8亿元,其中A股地产股重仓持仓市值为338.8亿元,A股地产股重仓持仓占比为1.2%;A股地产股重仓持仓占比与申万房地产板块流通市值占比之差为-0.40%,上季度为-0.60%[2] - 截至2024Q3末,地产股票中,重仓持仓市值环比减少金额最大的三家公司为绿城管理控股、天健集团、保利物业[3] - 行业基本面数据:股票家数114家,占比2.51%;行业市值13490.46亿元,占比1.44%;流通市值12472.42亿元,占比1.65%;行业平均市盈率-27.99[6] - 行业指数走势图显示,房地产指数在过去一年内跑输沪深300指数[7]

报告公司投资评级 - 中科创达作为全球化布局的智能操作系统龙头,当前市场对其预期差或主要来源于两方面:一是对中科创达的赛道卡位优势及软件行业壁垒认识不足,因缺少可比对象而低估开放生态下操作系统公司的产业链重要性[4];二是对端侧智能的发展确定性及汽车智能化的产业格局存在分歧,受公司阶段性业绩表现影响低估其成长性[4]。 报告核心观点 - 中科创达在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等方面积极进取,并且全力拓展全球业务,建立海外业务销售及研发中心。公司业务整体边际向好,24Q3收入相较Q2环比增长5.80%,达12.94亿元;盈利能力方面毛利率环比增加1.93pct,达35.82%;期间费用方面研发投入进一步加大,持续把握端侧智能等前沿技术领域机会[2] - 中科创达今年4月首发面向中央计算的原生集成端侧智能整车操作系统滴水OS,将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通,成为公司汽车智能化的核心系统中枢,目前已与数十家伙伴建立良好生态合作。公司与瑞典数字音频先驱Dirac达成战略合作,将Dirac的专利音频数字化技术深度融合到滴水OS软件生态中。同时中科创达与国内智驾厂商开展广泛合作,作为黑芝麻智能的天使轮投资人,保持紧密合作[3] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收36.94亿元,同比下降4.70%;归母净利润1.52亿元,同比下降74.92%;扣非净利润1.27亿元,同比下降75.98%。其中单三季度实现营收12.94亿元,同比下降7.04%,环比增长5.80%;归母净利润0.48亿元,同比下降78.17%,环比增长249.72%;扣非净利润0.39亿元,同比下降77.54%,环比增长1256.79%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.20/5.64/7.90亿元,当前股价对应PE值分别为84/48/34倍[8]

公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 贝泰妮（300957.SZ）：24 年 Q3 费 用大幅增加，盈利能力短期承压 事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 40.18 亿元， 同比增长 17.09%，实现归母净利润 4.15 亿元，同比下降 28.39%。24 年 Q3 实现营业收入 12.13 亿元，同比增长 14.04%，实现归母净利润-6899 万元， 同比下降 153.41%。 新品牌贡献新收入拉动营收增长，原主要品牌表现稳健。公司 24 年前三季度 营收同比增长 17.09%，主要源于悦江投资于 23 年 10 月 31 日起纳入公司合 并范围，旗下的"姬芮（Za）"和"泊美（PURE&MILD）"品牌前三季度实现 营收 3.8 亿元，带来新的收入贡献，为公司营收增长的主要拉动。24 年前三季 度主品牌薇诺娜及其他主要品牌实现营收 36.4 亿元，同比+5.98%，与上半年 增速基本持平，在行业需求较为疲软的背景下稳健增长。 新品牌收购导致毛利率下降，Q3 费用率的大幅上升导致单季度业绩承压。24 年前三季度公司毛利率同比-2 ...

公司投资评级 - 推荐/维持[2] 报告的核心观点 - 金诚信的矿山资源开发业务已进入加速成长期，推动公司业务规模与盈利能力持续提升[2][3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 矿山开发服务业务 - 矿山开发服务业务作为公司业务支柱，延续稳健增长态势。2024年Q3实现矿服业务收入48.78亿元，同比增长3.04%，占主营收入比例由2023年的91.3%降至71.2%。实现矿服利润13.9亿元，同比增长2.94%，毛利占比由2023年的86.3%降至61.4%。上半年掘进量与采供矿量分别达到212.11万立方米（同比增长0.3%）与2015.67万吨（同比增长7.5%）。海外矿服业务占比持续提升，2024年上半年海外矿服完成营收21.14亿元，占矿服板块营收比重由2023年的62.96%增至63.99%[3] 矿山资源开发业务 - 矿山资源开发业务成为公司主要增长点。2024年Q3实现营收19.75亿元，同比增长343.56%，占主营比例由2023年的8.7%升至28.8%。该业务拥有高毛利率特点，2024年Q3贡献毛利8.74亿元，同比增长291.86%，毛利占比由2023年的13.7%升至38.6%，毛利率为44.2%。公司现有矿石资源储量包括铜金属236万吨，银金属179吨，金金属19吨，磷矿石1895万吨（品位31.86%）。公司位于刚果（金）的Dikulushi与Lonshi两座铜矿均已进入生产期，当前年产能分别为1万吨与2万吨铜。Lonshi铜矿含权益铜金属87万吨，品位2.82%，完全达产后将年产约4万吨铜。公司计划于2024-2026年间对Lubambe矿山系统进行技术改造以实现矿山达产条件，预计年产铜精矿含铜金属量3.25万吨。境内矿山方面，贵州两岔河项目南采区已正式投产，年产能30万吨，北采区计划建设期3年，建成后将实现年产能50万吨[4][7] 公司盈利能力 - 公司盈利能力明显提高，2024年Q3经营活动产生的现金流量净额同比增长148.24%至13.62亿元。销售净利率由2023年的13.94%升至2024年Q3的15.74%，销售毛利率同期由30.35%升至32.52%。公司发布《金诚信未来三年（2024-2026年）股东回报规划》，承诺在保证公司持续经营能力的前提下，以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的10%，且连续三年内以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%[8] 盈利预测与投资评级 - 预计2024-2026年实现营业收入分别为109.86亿元、138亿元、163.97亿元；归母净利润分别为16.07亿元、24.79亿元和30.45亿元；EPS分别为2.67元、4.12元和5.06元，对应PE分别为15.32、9.93和8.09，维持"推荐"评级[9]

报告的核心观点 - 超材料是指具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料,具有超常的电磁、声、热、力等功能 [1][2] - 与天然材料相比,超材料具有可设计性和非天然材料所有的超常态物理性能的优势 [2] - 超材料在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力,市场规模快速增长 [2][3] - 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一,各大科技强国和行业巨头都在积极布局 [3] - 制造超材料的原材料主要有石墨烯、玻璃纤维等,相关原材料行业市场需求总量有望提升;超材料技术下游产业主要有军工、通信、能源产业 [5] 根据目录分别总结 超材料是什么 - 超材料是指具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料 [1] - 超材料具备超常的电磁、声、热、力等功能,能实现自然材料无法实现或很难实现的特殊物理特性 [1] - 典型的超材料有左手材料、光子晶体、超磁性材料、金属水等 [1] 超材料与天然材料的优势 - 可设计性,通过人工设计和制造,使微米或纳米级的结构单元按照特定的设计规则排列 [2] - 具有非天然材料所有的超常态物理性能 [2] 超材料的应用前景 - 在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力 [2][3] - 2010-2020年,全球超材料市场保持快速增长态势,发展到2020年市场规模已达到15.4亿美元 [2] - 得益于应用领域扩展、市场需求升级,超材料市场将保持快速增长趋势 [2] 超材料技术的重要性 - 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一 [3] - 美国、英国、日本、俄罗斯等科技强国都将超材料技术列为重点发展领域 [3] - 我国也对超材料研究重视度较高,在多个重大科技计划中予以支持 [3] 上下游产业受益 - 制造超材料的原材料主要有石墨烯、玻璃纤维等,相关原材料行业市场需求总量有望提升 [5] - 超材料技术下游产业主要有军工、通信、能源产业,随着技术进一步成熟和市场需求增加,商业应用领域有望继续扩大 [5]

公司概况 - 洽洽食品股份有限公司成立于2001年,主要生产坚果炒货类休闲食品 [15] - 公司主要产品有洽洽红袋香瓜子、洽洽蓝袋风味瓜子、洽洽小黄袋每日坚果等 [15] - 公司产品不仅畅销全国各省市,还远销至东南亚、欧美等近50个国家和地区 [15] 发展历程 - 2001-2003年为创业阶段,2004-2007年为品牌建设阶段,2008-2010年为多元化发展阶段 [20][21][22] - 2011年公司在深交所上市,2013-2017年进行管理变革和品牌换新 [22] - 2018年开始公司实施全球战略,2019年至今进行战略升级,打造第二增长曲线 [23] 主营业务 - 公司主要产品为葵花籽和坚果,其中葵花籽产品收入CAGR为12.5%,坚果产品收入CAGR为45.68% [27] - 2023年公司葵花籽业务收入占比62.75%,坚果业务收入占比25.76% [27] - 公司还有薯片、西瓜子等其他产品,占比10.52% [27] 瓜子业务 - 公司瓜子业务以葵花籽为主,通过产品创新和升级推动出厂价格持续提升 [45][46] - 公司包装瓜子市占率约50%,是行业绝对龙头,在创新能力方面也处于领先地位 [54][55] - 未来公司瓜子业务有望略微超过行业平均增速,维持5-6%左右的增速 [51] 坚果业务 - 公司坚果业务以每日坚果为战略重点,产品包括原味、益生菌、燕麦片等 [58] - 我国人均坚果消费量较低,与美国等发达国家和全球平均水平相比仍有较大提升空间 [60][61][62] - 公司坚果业务毛利率呈现上升趋势,从2018年的19.17%提升至2023年的31.56% [79] 产业链布局 - 公司在葵花籽和坚果原料方面进行了全产业链布局,包括种植、采购、生产等环节 [90][91][93] - 公司在全球拥有10大生产基地,产品销往近50个国家和地区,海外业务收入占比逐年提升 [96][97] - 公司采取自建工厂的生产模式,有利于提升产品质量和规模效应 [97][98] 渠道布局 - 公司产品主要通过经销商销往商超等渠道,经销和其他渠道收入占比84% [100] - 公司正加大渠道下沉力度,拓展三四线城市及县乡市场,并积极拥抱量贩零食渠道 [103][108] - 公司持续推进数字化终端建设,掌控37万家线下终端 [103] 估值与投资评级 - 公司属于食品饮料板块中分红较高的个股,股利支付率长期在50%左右 [109] - 公司当前估值处于历史极低水平,PE仅为17倍左右,具备估值修复空间 [110][111] - 我们预测公司2024-2026年营收和净利润将保持两位数增长,首次给予"推荐"评级 [115]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年第三季度业绩持续增长,收入同比增长41.50%,归母净利润同比增长155.31% [2] - 公司6英寸晶圆及器件封测生产线产能不断攀升,车规级封测产业化项目预计年底试生产 [3] - 公司在四川成都设立控股子公司,拟投资经营高端隔离器芯片产业化项目 [3] 公司财务指标总结 - 预计2024-2026年公司年EPS分别为0.56元、0.80元、1.20元 [4][9] - 2024年营业收入预计为27.18亿元,同比增长29.04%;归母净利润预计为4.11亿元,同比增长87.51% [9] - 2024年毛利率预计为37.00%,净利率预计为14.66% [9] - 2024年ROE预计为10.04% [9] 公司估值分析 - 2024年PE预计为82.27倍,PB预计为8.94倍 [9] - 2024年EV/EBITDA预计为30.24倍 [9]

公司投资评级 - 强烈推荐/维持 [3] 报告的核心观点 - 中国巨石作为全球玻纤行业龙头，在需求低迷环境下规模成本优势提升其抗风险能力，同时加快产品结构向需求稳定和较好需求方向的转变，有助于产品结构优化和市场份额提升 [6] 公司财务表现 - 2024年前三季度实现营业收入116.32亿元，同比增长1.81%；归属于上市公司股东的净利润为15.33亿元，同比下降42.66% [3] - 扣非后归母净利润为11.56亿元，同比下降28.81%，实现EPS为0.38元 [3] - 第三季度单季营业收入同比增速为8.27%，较第二季度提高3.50个百分点 [4] - 2024年前三季度公司毛利率为23.74%，同比下降4.93个百分点 [5] - 预计2024-2026年净利润分别为21.19、27.00和36.98亿元，对应EPS分别为0.53、0.67和0.92元 [6] 行业和市场动态 - 风电和热塑短切产品保持较高增速，与国内风电"抢装"有关，2024年1-9月风电累计装机3912万千瓦，同比增长16.85% [4] - 新能源汽车产量同比增长33.8%，拉动热塑短切需求 [4] - 海外需求增长较好，外销保持高增长态势，特别是欧美和中东地区需求增长最大，东南亚等新兴市场增长也比较明显 [4] 公司运营和市场地位 - 公司营运能力改善明显，2024年前三季度公司营业周期为175.10天，同比减少10.35天 [5] - 公司作为全球玻纤龙头，在需求低迷环境下规模成本优势提升其抗风险能力，同时加快产品结构向需求稳定和较好需求方向的转变，有助于产品结构优化和市场份额提升 [6] 财务指标预测 - 预计2024-2026年营业收入分别为15,672.95、17,703.72和20,488.68百万元，增长率分别为5.36%、12.96%和15.73% [10] - 预计2024-2026年归母净利润分别为2,118.59、2,700.16和3,697.68百万元，增长率分别为-30.41%、27.45%和36.94% [10] - 预计2024-2026年净资产收益率分别为7.05%、8.47%和10.77% [10] - 预计2024-2026年PE值分别为21.18、16.62和12.14倍 [6]

报告的核心观点 - 公司境内外业务稳步推进,境内业务实现盈利[1][2] - 公司毛利率同比提升,投资收益贡献盈利[2] - 公司在国内市场品牌建设持续发力,三大自主品牌快速发展[2] 根据目录分别总结 公司业务情况 - 公司境内外业务稳步推进,境内外业务均保持增长[1] - 境外业务方面,公司努力扩大OEM/ODM产品市场规模,同时积极培育自主品牌市场[1] - 境内业务方面,公司国内自主品牌持续推进,境内业务已实现全面盈利[1][2] 财务数据 - 公司整体毛利率同比提升1.70个百分点,但略有下降[2] - 公司费用率合计上升1.63个百分点,主要受汇率波动及海外原料价格波动影响[2] - 公司投资收益贡献带动销售净利率同比提升1.18个百分点[2] 品牌建设 - 公司在国内品牌建设持续发力,三大自主品牌快速发展[2] - 公司旗下品牌如ZEAL、Toptrees、wanpy等在线上线下均有良好表现[2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024年前三季度营收同比增长41.77%,扣非归母净利润同比增长87.32%,业绩超预期 [1] - 公司2024Q3单季度实现营收9.98亿元,同比增长52.48%;扣非归母净利润0.93亿元,同比增长119.33%,主要得益于公司超高纯靶材销售持续增长、精密零部件产品加速放量 [1] - 公司持续加大研发投入,2024年前三季度研发投入达1.65亿元,同比增长42.45% [1] - 公司强化先端制程产品竞争力,逐步实现生产装备自主可控和生产线的国产化 [1] - 公司回购股份彰显对公司业务态势和发展前景的信心,有利于促进公司持续、稳定、健康发展和维护全体股东的利益 [1] 财务指标分析 - 预计2024-2026年公司EPS分别为1.45元、1.86元和2.36元 [2] - 公司2022-2026年营业收入和归母净利润保持较高增长,2026年营业收入达到52.29亿元,归母净利润达到6.27亿元 [2] - 公司2022-2026年净资产收益率逐年提升,由6.60%提升至11.69% [2] - 公司2022-2026年PE由69.11倍下降至29.13倍,PB由4.56倍下降至3.40倍,估值水平有望持续改善 [2] 公司发展战略 - 公司持续加大研发投入,强化先端制程产品竞争力,逐步实现生产装备自主可控和生产线的国产化 [1] - 公司坚持自主创新,主导并联合国内设备厂商研发定制了高纯金属溅射靶材关键制造装备,开创性地改造和新建了超高纯金属溅射靶材智能化产线 [1] 风险提示 无