报告行业投资评级 报告给出了超材料行业的"看好"评级[6]。 报告的核心观点 1. 超材料是一种具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料[7] 2. 与天然材料相比,超材料具有可设计性和非天然材料所有的超常态物理性能的优势[12][13] 3. 超材料在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力,市场前景广阔[7] 4. 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一,受到各国政府和行业巨头的高度重视[29] 5. 超材料技术的发展将带动上游原材料行业如石墨烯、玻璃纤维等的市场需求增长[31][32] 6. 光启技术作为超材料领域的领先企业,其七大平台能力可以赋能多个先进制造领域[35][36][37] 根据目录分别总结 1. 什么是超材料 - 超材料是一种具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料[7][10] - 超材料主要分为电磁超材料、声学超材料和热超材料,具有负折射率、逆多普勒效应等超常物理特性[10][15] 2. 超材料与天然材料的优势 - 超材料具有可设计性和非天然材料所有的超常态物理性能的优势[12][13] 3. 超材料的应用前景 - 超材料在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力,市场前景广阔[7] - 中国和全球超材料市场规模快速增长,预计未来几年保持高速增长[25][26][27] 4. 超材料技术的重要性 - 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一,受到各国政府和行业巨头的高度重视[29] 5. 上下游产业受益 - 超材料技术的发展将带动上游原材料行业如石墨烯、玻璃纤维等的市场需求增长[31][32] - 光启技术作为超材料领域的领先企业,其七大平台能力可以赋能多个先进制造领域[35][36][37]

报告公司投资评级 - 公司2024-2026年净利润预测分别为15.68、19.37和22.9亿元,对应EPS为3.97、4.91和5.8元 [8] - 当前股价对应2024-2026年PE值分别为25、20和17倍 [8] - 维持"推荐"评级,看好公司作为国货美妆龙头的长期成长性 [8] 报告的核心观点 主品牌韧性强稳健增长,多数子品牌调整基本完成 - 主品牌珀莱雅2024年Q3营收同比增长超30%,占比达79%,呈现超强韧性 [2] - 子品牌彩棠、OR和悦芙媞营收分别同比+30%、+40%和+15%左右 [2] - 公司2024年对多个子品牌进行调整,多数子品牌目前已基本完成调整优化 [2] 线上渠道持续高增,线下渠道恢复较慢 - 2024年前三季度线上渠道实现营收65.28亿元,同比+38.48%,占比达93.85% [2] - 线下渠道同比-18.08%,主要受到市场整体线下渠道复苏较慢影响 [2] - 预计线下渠道的恢复仍要较长时间,线上渠道尤其是抖音等兴趣电商渠道未来仍是增长主要拉动 [2] 毛销差环比改善,公司整体盈利能力保持稳定 - 2024年前三季度毛利率70.07%,同比下降1.11pct.;销售费用率同比上升3.12pct.至46.39% [3] - 2024年Q3毛销差环比改善至23.68%,较前两季度有所提升 [3] - 管理费用率同比下降1.55pct.至3.91%,弥补了销售费率的上行,净利率同比小幅下降0.08pct.至14.68% [3] 国际美妆大牌加大投入,但公司品牌优势稳固市场地位 - 2024年双十一国际美妆大牌增加折扣和种草力度,对国货品牌形成一定挤压 [4] - 但珀莱雅旗下子品牌凭借较强的品牌优势,市场份额稳固,天猫美妆和抖音美妆排名均靠前 [4] 短期大单品孵化+多品牌运营,中长期品牌出海拓展增长空间 - 短期公司在巩固大单品竞争优势的同时,搭建完善品牌矩阵,有望实现更快速增长 [4] - 中长期公司推进品牌出海,从东南亚市场切入,同时寻求优质国际品牌收购机会,有望打开增长天花板 [4]

公司概况 - 公司前身为四川川环科技有限公司,成立于2002年,2016年在深交所上市 [15] - 公司专注于汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售 [15] - 公司主要产品包括燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管等多种类型 [15] - 公司连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的"中国胶管十强企业" [16] - 公司客户覆盖50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂商及200多家二次配套厂商 [16][69] 营收与盈利能力 - 公司营收持续快速增长,2023年实现营收11.09亿元,同比增长22.3% [21][23] - 公司盈利能力稳中有升,净利率从2021年13.5%低点持续提升,2023年为14.6% [21][23] - 公司期间费用率逐年持续走低,2024H1期间费用合计8.5%,同业普遍在10%以上 [24] - 公司毛利率维持在25%以上,相比同业公司保持一定领先水平 [62] 传统业务优势 - 公司是国内少数同时具备橡胶和尼龙管路研发、生产能力的企业 [52][53] - 公司在新材料、新工艺方面具有较强的技术积累和创新能力 [52][56] - 公司自制尼龙管路总成核心零部件,体现了强大的自研能力 [57] - 公司充分覆盖头部主机厂和主流车型,与客户建立了长期稳定的合作关系 [69] 新兴业务拓展 - 排放法规升级和新能源汽车发展为公司汽车管路业务带来新机遇 [27][34] - 公司积极拓展储能和数据中心等领域的液冷管路业务,已实现批量供货 [70][71] - 储能和数据中心液冷管路市场空间广阔,有望成为公司新的增长曲线 [42][50] 未来发展展望 - 预计公司2024-2026年营收将保持30%左右的高增速 [74] - 公司盈利能力有望持续提升,2024-2026年净利率将维持在14%左右 [74] - 公司具备较强的研发能力和成本控制优势,有望持续获得超额增长 [73] - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [74]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [5] 报告核心观点 - 公司境内外业务持续增长,境内业务已实现盈利 [3][4] - 公司毛利率同比提升,投资收益贡献盈利 [4] - 公司国内自主品牌建设持续聚焦,多个品牌快速发展 [4] - 预计公司未来3年净利润将持续增长,EPS分别为1.03、1.36和1.67元 [5] 公司简介 - 公司是全球宠物食品领域多元化品牌运营商,拥有多个自主品牌 [6] - 产品涵盖犬用及猫用宠物食品,销往全球30多个国家和地区 [6] 财务数据总结 - 公司2024-2026年营业收入和归母净利润预计将持续增长 [8] - 公司盈利能力持续提升,净利率、ROE等指标逐年改善 [8] - 公司偿债能力较强,流动比率和速动比率较高 [8]

报告行业投资评级 - 报告给予房地产行业"看好/维持"的投资评级 [1] 报告核心观点 - 中央对于房地产市场的政策目标正在从维稳到促稳转变,已经明确表露出维护房地产市场企稳回升的意愿,后续政策将会更加积极、持续积极 [4] - 当前地产板块在供需两端都在迎来更加积极、持续的政策拉动,建议持续关注地产板块的投资机会 [4] 新房销售情况 - 26城新房本周销售面积为392.9万平,前值为421.3万平 [2] - 26城新房年内累计销售面积同比增速为-19.51%,前值为-20.11%,当月累计销售面积同比增速为4.62%,上个月整月为-11.34% [2] 二手房销售情况 - 11城二手房本周销售面积为151.7万平,前值为146.9万平 [2] - 11城二手房年内累计销售面积同比增速为3.89%,前值为3.23%,当月累计销售面积同比增速为15.04%,上个月整月为-0.58% [2] 新房及二手房销售情况 - 10城新房及二手房本周销售面积为275.7万平,前值为271.0万平 [3] - 10城新房及二手房合计年内累计销售面积同比增速为-11.71%,前值为-12.41%,当月累计销售面积同比增速为7.83%,上个月整月为-12.86% [3] 地方政策支持 - 云南出台"楼市18条"促进房地产市场止跌回稳,涉及严控商品房建设增量、优化存量、提高商品房开发质量、取消或调整住房限制性措施、引导降低存量个人住房贷款利率等多方面内容 [26][29] - 佛山取消限售政策,取消普通住宅和非普通住宅标准,多孩家庭公积金贷款购首套自住房最高贷款额度上浮20% [25] - 合肥优化住房公积金政策,取消在该市缴纳养老保险的限制,新政出台后年龄在18周岁至60周岁的大学生、个体工商户、快递小哥、外卖骑手等灵活就业人员均可在合肥市缴存住房公积金 [33][36]

报告的核心观点 - 调味品行业景气度逐步改善,行业估值存在修复空间 [1][2] - 新品有望打开新格局,C端消费占比增加有利于调味品公司推广健康新品 [2] - 原材料成本红利依然存在,行业整体估值处于低位 [5] 报告内容总结 行业概况 - 今年消费整体较疲弱,但调味品依然处于缓慢复苏当中,部分调味品公司经营已出现改善迹象 [1] - 餐饮行业整体处于扩张之中,有利于调味品复苏 [1] - 四季度是调味品旺季,有望迎来更为明显的修复 [1] 公司情况 - 海天味业等公司推出有机、低糖/减糖、低盐/减盐等健康趋势新品,获得市场高度认可 [2] - 海天其他类产品同比增长明显高于公司整体,新品推动公司增长 [2] - 中炬高新经过管理层调整,利润已明显恢复 [1] 行业趋势 - 原材料成本如大豆、白糖、PET等整体处于下降通道,长期依然存在下降空间 [5] - 行业整体估值处于低位,存在修复空间 [5]

报告的核心观点 - 安卓系统凭借兼容性、功能丰富和灵活性、强大的应用生态系统、开放性和多样性等优势,在中国市场份额始终位居榜首,市占率基本维持在65%以上 [1] - 华为出于对谷歌安卓系统断供的忧虑,在人工智能兴起、5G物联网时代、数字化时代等背景下推出了鸿蒙系统,2024年一季度鸿蒙在中国市场首次超越苹果iOS,成为中国第二大操作系统 [1] - 与原来的鸿蒙系统相比,纯血鸿蒙在算力、性能、安全性和连接等方面有显著优势,将于10月8日对公众开放测试 [2] - 纯血鸿蒙的推出将带动鸿蒙产业链标的受益,包括钜泉科技、乐心医疗、科大讯飞等公司 [2] - 全球黄金新增供给增速呈现强刚性特征,而需求整体稳定,投资性需求成为新增长点,央行购金和实物持仓ETF规模增长将推动黄金需求曲线右移 [4][5] - 证券行业方面,资本市场改革节奏和宏观经济复苏趋势将成为主导行业价值回归的核心因素,业务模型创新将为券商盈利增长开启想象空间 [6] - 保险行业方面,居民保险意识增强和消费复苏趋势不改,且随着LPR下调,储蓄型险种的比较优势凸显,全年寿、财险有望协同发力 [6] - 食品饮料行业方面,随着一系列刺激经济政策的出台,市场对于未来食品饮料板块需求回暖的信心增强,需求的进一步改善将带来估值和资产定价的进一步修复 [8] 报告分类总结 电子行业 - 安卓系统凭借多方面优势在中国市场占据主导地位 [1] - 华为推出鸿蒙系统,并在中国市场超越苹果iOS成为第二大操作系统 [1] - 纯血鸿蒙系统在算力、性能、安全性和连接等方面有优势,将带动鸿蒙产业链标的受益 [2] 金属行业 - 全球黄金新增供给增速呈现强刚性特征,需求整体稳定,投资性需求成为新增长点 [4][5] - 央行购金和实物持仓ETF规模增长将推动黄金需求曲线右移 [5] - 相关公司包括紫金矿业、山金国际、赤峰黄金等 [5] 非银行业 - 证券行业方面,资本市场改革和宏观经济复苏将是行业价值回归的核心因素,业务模型创新将带来盈利增长 [6] - 保险行业方面,居民保险需求和消费复苏趋势不改,且LPR下调利好储蓄型险种,寿险和财险有望协同发力 [6] 食品饮料行业 - 随着刺激经济政策出台,市场对食品饮料需求回暖的信心增强,需求改善将带来估值和资产定价修复 [8] - 建议关注顺周期板块白酒和调味品,推荐贵州茅台、五粮液等公司 [8]

公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [4] 报告核心观点 - 公司前三季度营业收入和净利润均实现双位数增长,体现公司在行业低迷期的抗风险能力 [2][3] - 公司通过内生增长和外延并购实现逆势发展,未来有望获得更快增长 [3] - 公司财务状况稳健,为逆势扩张奠定基础 [3] 公司概况 - 北新建材是我国石膏板生产制造的龙头企业,市占率超过60% [5] - 公司落地"一体两翼"发展战略,收购防水材料和涂料公司,业务范围不断拓展 [5] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营业收入203.64亿元,同比增长19.44% [2] - 2024年前三季度,公司归属于母公司股东的净利润为31.45亿元,同比增长14.12% [2] - 预计2024-2026年公司净利润分别为42.65、48.90和55.06亿元,对应EPS为2.52、2.89和3.26元 [4]

行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年以来房地产行业景气度持续下行,浮法玻璃需求受到较大影响,导致浮法玻璃价格出现持续较快下降的态势,价格已经远远低于2022年4季度的水平,达到了2016年的历史低位水平 [3] - 虽然短期价格出现改善,但是供给端的优化还需要进一步的推进,需要等待后续供给端的持续优化和政策的后续发力带来的新变化 [3] 行业基本情况 - 行业股票家数占比1.65%,行业市值占比0.8%,流通市值占比0.76%,行业平均市盈率40.86 [1] 浮法玻璃价格变化 - 2024年9月底以来,全国浮法玻璃价格在华北地区领先提价,各区域一改持续下跌趋势,出现提价和波动 [2] - 以5.0mm浮法玻璃为例,全国均价在2024年9月29日较9月27日提高5.71元/吨,其中华北地区率先提价,华东紧跟,其他地区也开始提价 [2] - 2024年2月29日以来,浮法玻璃价格持续下跌,累计降幅达到43.97%,分区域看东北、西北、华北、华南、华东、西南和华中累计降幅分别为37.43%、39.58%、41.71%、50.44%、43.93%、45.45%和47.50% [2] - 虽然涨价后出现微幅回落波动,但价格仍明显高于提价前的水平 [2] 价格变化原因 - 政策预期和产能停放等因素推动下游采购需求和供给变化,导致价格变化 [2] - 9月份以来央行、住建部等提出要坚决打赢保交房的攻坚战,提升了浮法玻璃中下游备货和短期投资的信心,中下游企业补库积极性提升 [2] - 浮法玻璃在价格持续较快下降的情况下,企业浮法玻璃产能放水冷修的数量在增加,2024年以来放水冷修的浮法玻璃产能约2.9万吨,产能开工率较高点回落7.24个百分点 [2] - 产能供给的持续下降和阶段性预期改善带来的交投活跃,导致价格出现短期的止跌回稳 [2] 投资建议 - 我们等待行业供给优化后,新平衡的建立,只有具备相对优质资产、抗风险能力强的公司才能够在周期低谷阶段获得持续的发展,扩大自己的市场份额 [3] - 受益的公司为:旗滨集团、山东药玻、南玻A、金晶科技等 [3]

报告行业投资评级 - 看好/维持 [3] 报告的核心观点 - 今年消费整体较疲弱，但调味品依然处于缓慢复苏当中，部分调味品公司的经营已经出现改善迹象 [4] - 经历了 22-23 年的两年低谷，24 年海天味业收入利润双双恢复增长，中炬高新经过管理层的调整，虽然收入依然下滑，但利润已经明显恢复 [4] - 餐饮行业整体上处于扩张之中，但社零数据依然较低迷，总体餐饮依然处于缓慢复苏阶段，餐饮的复苏将带动调味品复苏 [4] - 新品有望打开新格局，C端消费占比的增加有利于调味品公司更加高端、健康新品的推广及老品的升级换代，为未来产品吨价的提升打下基础 [5] - 原材料成本红利依然存在，行业整体估值(PE-TTM)28.7倍，远低于10年均值51.4倍，估值存在修复空间 [5] 行业投资机会和风险 投资机会 - 受益标的：海天味业、涪陵榨菜等 [5] 风险提示 - 经济恢复不及预期、餐饮业恢复不及预期、新品推广不及预期等 [5]