公司概况 - 公司前身为四川川环科技有限公司,成立于2002年,2016年在深交所上市 [15] - 公司专注于汽车、摩托车用橡塑软管及总成的研发、设计、制造和销售 [15] - 公司主要产品包括燃油系统胶管、冷却系统胶管、制动系统胶管等多种类型 [15] - 公司连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的"中国胶管十强企业" [16] - 公司客户覆盖50多家汽车主机厂、50多家摩托车厂商及200多家二次配套厂商 [16][69] 营收与盈利能力 - 公司营收持续快速增长,2023年实现营收11.09亿元,同比增长22.3% [21][23] - 公司盈利能力稳中有升,净利率从2021年13.5%低点持续提升,2023年为14.6% [21][23] - 公司期间费用率逐年持续走低,2024H1期间费用合计8.5%,同业普遍在10%以上 [24] - 公司毛利率维持在25%以上,相比同业公司保持一定领先水平 [62] 传统业务优势 - 公司是国内少数同时具备橡胶和尼龙管路研发、生产能力的企业 [52][53] - 公司在新材料、新工艺方面具有较强的技术积累和创新能力 [52][56] - 公司自制尼龙管路总成核心零部件,体现了强大的自研能力 [57] - 公司充分覆盖头部主机厂和主流车型,与客户建立了长期稳定的合作关系 [69] 新兴业务拓展 - 排放法规升级和新能源汽车发展为公司汽车管路业务带来新机遇 [27][34] - 公司积极拓展储能和数据中心等领域的液冷管路业务,已实现批量供货 [70][71] - 储能和数据中心液冷管路市场空间广阔,有望成为公司新的增长曲线 [42][50] 未来发展展望 - 预计公司2024-2026年营收将保持30%左右的高增速 [74] - 公司盈利能力有望持续提升,2024-2026年净利率将维持在14%左右 [74] - 公司具备较强的研发能力和成本控制优势,有望持续获得超额增长 [73] - 首次覆盖,给予"推荐"评级 [74]