传媒互联网&通信行业：芒果超媒上 半年收入同比增长 2.46%，浪潮信 息上半年收入同比增长 68.71% 2024 年 8 月 26 日 看好/维持 通信 行业报告 周观点： 信科移动（688387.SH）上半年收入有所下滑，全年收入有望实现小 幅增长。2024 年上半年，公司实现营业收入 29.92 亿元，同比下降 13.2%。上半年公司收入同比下滑主要由于：上半年运营商从实际需求 出发建网动力有所减弱，5G 投资建设节奏逐渐放缓。截止 2024 年上 半年末，中国 5G 基站累计建成开通 391.7 万个，年度累计新增 54 万 个，新增 5G 基站数较去年同期有所下滑。基于上半年公司累计中标金 额同比保持增长，以及下半年公司进入订单完成交付期，我们认为， 公司全年收入有望实现小幅增长。 持续投入卫星互联网研发项目，具有较高的自主创新能力。上半年， 公司开展卫星互联网端到端技术研究及验证、卫星载荷技术研究及验 证、卫星核心网产品等项目研发，合计投入 0.68 亿元，累计研发投入 1.48 亿元，预计总投入规模 3.0 亿元。在卫星互联网领域，公司已经 具备提供通信载荷、信关站、核心网、网管以及测试仪表等 ...

证券行业：国信、万和并购重组启 动，业内整合或再提速 2024 年 8 月 23 日 看好/维持 非银行金融 行业报告 事件：8 月 21 日，国信证券发布公告，拟通过发行股份的方式购买深圳市资 本运营集团有限公司持有的万和证券 53.0892%的股份。同时，公司拟自 8 月 22 日开市时起停牌，最晚于 9 月 5 日开市时复牌。 点评： 本次国信证券相关收购事宜，是年内继"西部+国融"、"浙商+国都"、"国联+ 民生"后又一公告并购重组进展的案例，券商短期内密集更新并购进展，或标 志着行业内整合进程进一步提速。6 月 21 日，西部证券公告正在筹划以支付 现金形式收购国融证券控股权；7 月 16 日，浙商证券公告称，证监会已受理 公司提出的关于国都证券变更主要股东及实控人的申请；8 月 8 日，国联证券 公告发行股份购买资产并募集配套资金的草案，拟通过发行 A 股股份的方式向 国联集团等 45 名交易对手方购买其合计持有的民生证券 99.26%股份，交易价 格为 294.92 亿元。在不超过三个月的时间内，四起并购案例更新进展，对于 并购重组并不常见的证券行业来说已属高频，或标志着行业内并购整合将显著 提 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [5] 报告核心观点 - 在整体环境承压及海外科技制裁大背景下，公司依然能实现营收及净利润的双增长，经营能力较强 [3] - 目前算力仍处于投入期，且国产算力支持力度较大，公司存算业务、算网建设稳步推进 [4] 公司业绩表现 - 上半年公司实现营业收入57.12亿元，同比增长5.77%；实现归母净利润5.63亿元，同比增长3.38%；实现归母扣非净利润3.66亿元，同比增长20% [2] - 毛利率稳中有升，各项费率整体可控 [3] 算力建设情况 - 算力建设持续投入，国产算力支持力度较大 [4] - 国家大力支持算力互联互通建设，公司积极参与多地算力服务平台建设 [4] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为23.02、28.34和33.98亿元，对应EPS分别为1.57、1.94和2.32元 [5] - 当前股价对应2024-2026年PE值分别为23.22、18.85和15.73倍 [5] 公司简介 - 公司是国内高性能计算领域的领军企业，主要从事高性能计算机、通用服务器及存储产品的研发、生产制造 [6] - 公司研发的"星云"高性能计算机在全球超级计算机"TOP500"中取得全球第二的成绩 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司"一体两翼"的业务发展方向得到落地和完善，为公司发展带来新的、更大的空间 [3] - 公司石膏板+业务稳健发展，两翼业务快速成长和海外业务带来公司发展新空间 [6] - 公司作为石膏板国内绝对的龙头，在规模、成本和技术上具备领先优势 [5] - 防水材料业务在行业优胜劣汰加剧的情况下逆势快速增长，涂料业务有央企公司的资源协同和背书，抗风险能力提升 [5] 公司业务发展情况 - 公司 2024 年上半年营业收入保持较好的增长，主要得益防水材料业务和涂料业务的较快发展 [3] - 公司防水卷材业务逆势向上，营业收入增速达到 32.37% [3] - 公司通过收购嘉宝莉并表，涂料业务营业收入增速高达 265.79%，外延式并购助力公司涂料业务快速发展 [3] - 公司石膏板和龙骨业务依然保持稳定，同比增速在 4.05%和 4.06% [3] 公司盈利情况 - 公司 2024 年上半年综合毛利率为 30.94%，同比提高 0.74 个百分点 [4] - 公司石膏板、龙骨和涂料业务毛利率分别提高 1.18、1.48 和 2.09 个百分点 [4] - 公司上半年总资产周转率为 0.41，同比提高 0.02 个百分点，扣非后加权 ROE 为 8.81%，同比提高 0.3 个百分点 [4] 公司未来发展前景 - 公司为央企建材龙头也积极布局海外市场，在非洲、中亚、中东和东南亚等市场拓展也为公司发展打开新的发展空间 [5] - 我们预计公司 2024-2026 年净利润分别为 44.00、48.96 和 55.11 亿元，对应 EPS 分别为 2.60、2.90 和 3.26 元 [6] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 值分别为 9.33、8.39 和 7.45 倍 [6]

DONGXING SECURITIES 首席周观点：2024 年第 34 周2024 年 8 月 22 日 首席观点 周度观点 刘航 | 东兴证券电子行业首席分析师 S1480522060001，021-25102909，liuhang-yjs@dxzq.net.cn 电子行业：公司 2024 年半年报业绩点评：捷捷微电（300623.SZ）--归母净利润 增长 122.76%，IDM 模式再进一步 公司 2024 年上半年收入同比增长 40.12%，归母净利润同比增长 122.76%， 经营性净现金 流增长 68.81%。2024 年半年度年公司实现营收 12.63 亿元，毛 利率为 37.08%，同比增加 4.31pct；净利润为 2.28 亿元，同比增长 158.24%。主要是下游市场应用领域需求逐步回暖、 产品结构升级、客户需求增长，公司 综合产能有所提高，产能利用率保持较高的水平，并 且子公司捷捷微电（南通） 科技盈利能力进一步提升，净利润较去年同期有较大幅度的增 长。公司经营活 动产生的现金流净额为 2.92 亿元，同比增长 68.81%。公司贷款利息支出 和汇 兑净损失增加，公司财务费用为 12 ...

顾家家居（603816.SH）：外销稳步 增长，毛利率保持提升 2024 年 8 月 23 日 推荐/维持 顾家家居 公司报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 事件：公司发布 2024 半年报。2024 上半年营收 89.1 亿元，同比+0.3%；归 母净利润 9.0 亿元，同比-3.0%。其中 Q2 营收 45.6 亿元，同比-7.4%；归母 净利润为 4.8 亿元，同比-9.1%。 分市场看，内销静待回暖，外销稳健增长。2024H1 内销收入 47.2 亿元，同比 -9.8%，行业需求恢复较缓。面对行业变化，公司积极提高产品性价比，推出 "惠民工程"系列产品，在定制家具商推出 698 套餐进攻市场。整家模式继续 推进中，融合大店快速拓展，整家套餐销售占比超 35%。内销毛利率 37.8%， 同比提升 1.3pct，性价比趋势下逆势提升，运营提效措施效果明显。针对存量 市场，公司探索"局装/微改换新丢旧"模式，有望在未来成为业绩增长点。 2024H1 外销收入 38.9 亿元，同比+12.6%，有所回暖。推测海运费涨价导致 订单延后，对 Q2 收入造成扰动。商超客户的拓展有望 ...

报告公司投资评级 中通快递-W（02057.HK）被评为"强烈推荐"评级。[9] 报告的核心观点 1) 中通快递持续提升收入质量,单票盈利表现优异。公司在提升服务质量的同时,也注重单票收入和单票利润的提升,在行业激烈价格战的背景下,单票收入和单票利润保持稳定。[3][4] 2) 公司通过高质量转型不断巩固单票盈利的领先优势,符合行业发展的大趋势。公司坚持服务质量、业务规模和盈利水平三者均衡提增的战略,成功构建了高品牌认知度和客户满意度,避免了公司陷入行业成本内卷的困境。[7] 3) 预计公司2024-2026年归母净利润分别为93.8、117.2与133.7亿元,对应PE分别为12.9X、10.3X和9.0X,公司作为通达系龙头的地位稳固,盈利强劲,PE估值较低,具备很强的安全边际。[8] 报告分类总结 1. 公司经营情况 - 公司2024年上半年实现业务量156.2亿件,同比增长11.8%,其中Q2完成业务量84.5亿件,同比增长10.1%。[1] - 公司上半年归母净利40.4亿元,同比下降4.1%,主要系公司计提股权投资减值6.73亿元。调整后净利润50.3亿元,同比增长13.0%。[2] - 公司Q2单票收入1.24元,较去年同期略有提升,单票调整后净利润0.33元,与去年同期基本持平。[4] - Q2单票成本0.82元,较去年同期微增0.7%,其中单票运输成本下降6.8%,单票分拣成本上升4.6%,单票物料成本和单票其他成本分别上升14.7%和16.2%。[5][6] 2. 公司发展战略 - 中通快递坚持服务质量、业务规模和盈利水平三者均衡提增的战略,通过多样化的产品服务、一流的运营效率和最稳定的加盟网络,成功构建了高品牌认知度和客户满意度,避免了公司陷入行业成本内卷的困境。[7] 3. 公司未来业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为93.8、117.2与133.7亿元,对应PE分别为12.9X、10.3X和9.0X,公司作为通达系龙头的地位稳固,盈利强劲,PE估值较低,具备很强的安全边际。[8]

中宠股份（002891.SZ）：主粮表现 亮眼，员工持股计划彰显发展信心 2024 年 8 月 22 日 强烈推荐/维持 中宠股份 公司报告 事件：公司公布 2024 年半年报，公司 2024 年上半年实现营业收入 19.56 亿 元，yoy14.08%，实现归母净利润 1.42 亿元，yoy48.11%。公司同时公告 2024 年员工计划（草案）。 境内外收入稳健增长，毛利率提升带动业绩高增。分区域来看，公司境外主营 业务收入 13.39 亿元，同比增长 10.22%；境内主营业务收入 6.17 亿元，同比 增长 23.45%，境外境内业务共同带动公司营业收入稳健增长。24H1 公司整体 毛利率 28.98%，相比去年同期提升 3.33 个百分点，带动了业绩高速增长。分 区域来看，境外、境内业务毛利率分别为 25.10%和 37.03%，相比去年同期分 别提升 2.80%和 3.61%。 主粮业务表现亮眼，自主品牌梳理调整有序推进。公司宠物主粮销售高速增长， 24H1 实现营收 4.22 亿元，同比增长 83.96%；主粮产品毛利率提升幅度最大， 24H1 毛利率 35.84%，相比去年同期提升 8.18% ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [15] 报告的核心观点 - 公司速冻调制食品依然保持不错的增长,其中面向C端全渠道重点推广的中高端火锅料产品锁鲜装保持稳健增长,面向B端的"丸之尊"系列中高端产品进一步推动公司产品结构升级 [3] - 新零售渠道是今年的亮点,公司运用新零售平台大数据,对商品线上服务、线下体验以及现代物流开展深度融合 [4] - 公司毛利率提升主要因为公司产品结构升级、规模效应持续释放及原材料成本下降 [5] - 公司每年培育3-5个战略大单品使得公司产品天花板不断抬升,产品结构持续优化,随着新渠道的不断拓展,规模效应也将持续释放,推动业绩稳健增长 [15] 财务数据总结 - 公司2024H1实现营业收入75.44亿元,同比+9.42%;实现归母净利8.03亿元,同比+9.17% [2] - 公司2024年预计营业收入为14,045.23百万元,同比增长15.29%;归母净利润为1,478.07百万元,同比增长34.33% [17] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为16.28/19.41/22.75亿元,分别同比增长10.14%/19.23%/17.23% [15] - 公司2024-2026年预计EPS分别为5.55、6.62、7.76元,对应PE分别为13/11/9倍 [15] 风险提示 - 渠道变化过快 [16] - 受经济影响消费力下滑 [16] - 食品安全风险 [16] - 原材料波动风险 [16]

东兴晨报 P1 分析师推荐 【东兴计算机】金山办公（688111.SH）：业绩符合预期，AI 产品拓展顺利 点评： A 股港股市场 | --- | --- | --- | |----------|-----------|-------| | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证指数 | 2,848.77 | -0.27 | | 深证成指 | 8,162.18 | -0.82 | | 创业板 | 1,546.63 | -0.76 | | 中小板 | 5,237.64 | -0.87 | | 沪深 300 | 3,313.14 | -0.26 | | 香港恒生 | 17,632.33 | 1.39 | | 国企指数 | 6,224.91 | 1.35 | 佳力奇 18.09 国防军工 20240819 成电光信 10.00 国防军工 20240820 速达股份 32.00 机械设备 20240823 益诺思 19.06 医药生物 20240823 名称 价格 行业 发行日 名称 价格 行业 上市日 太湖远大 17.00 基础化工 20240822 （20240822） 事件：8 月 20 日，公司发布 ...