报告评级 - 常熟银行维持"强烈推荐"评级 [19] 报告核心观点 - 常熟银行营收、净利润保持高增长,同比分别增长12%、19.6% [2][3] - 规模、非息收入高增以及成本节约是盈利增长的主要驱动因素 [3] - 核心营收保持较强增长动力,债券利率下行趋势下投资收益实现高增 [4] - 持续加强成本管控力度,拨备前利润增速达23.2% [5] - 贷款增速小幅放缓与行业趋势一致,对公投放优于零售 [6] - 净息差环比小幅下降4bp至2.79%,负债成本加速改善 [7][17] - 资产质量总体稳健,零售不良小幅上升但仍处于较低水平 [18] 财务数据分析 - 2024-2026年净利润预计增速分别为18.6%、18.1%、20.8% [19][21] - 2024年预计每股收益1.29元,对应市盈率5.34倍 [22] - 2024年预计每股净资产9.58元,对应市净率0.72倍 [22] - 2024年预计营业收入108.7亿元,同比增10.2% [21] - 2024年预计拨备前利润69.1亿元,同比增11.9% [21] - 2024年预计净资产收益率14.55% [21]

快递 7 月数据点评：淡季业务量维持高 增，价格降至底部区域，期待后续边际 改善 2024 年 8 月 22 日 看好/维持 交通运输 行业报告 事件：7 月全国快递服务企业业务完成量 142.6 亿件，同比增长 22.2%， 增速较 6 月的 17.7%环比提升。分类型看，同城件业务量增长 15.1%， 异地件业务量增长 22.8%。 点评： 淡季行业件量依旧维持高增长：7 月行业逐步进入淡季，快递业务量环 比 6 月小幅下降，但业务量增速重新回升至较高水平。 通达系三家上市公司增速皆超过 25%，申通市场份额较去年同期提升 约 1.3pct，韵达份额同比提升约 0.6pct。圆通份额同比增长 0.5pct。环 比来看，申通、韵达与圆通环比 6 月份额分别增长 0.2pct、0.2pct 和 下降 0.1pct。7 月圆通、韵达和申通的市场份额分别为 15.0%、14.1% 和 13.7%，三家上市公司份额还在逐渐拉近。 顺丰业务量增速提升至 16.6%。由于丰网于 23 年 6 月完成了交割，自 7 月起公司业务量数据不需要再考虑丰网影响。 单价降至底部区域，继续降价的空间较为有限： 价格方面，7 月行业 ...

山金国际（000975.SZ）：固本增量 质效双升，公司成长属性已实质性 攀升 2024 年 8 月 22 日 推荐/维持 山金国际 公司报告 事件：公司发布 2024 年半年度报告。公司 24H1 实现营业收入 65.05 亿元， 同比+42.27%；实现归属上市公司股东净利润 10.75 亿元，同比增长 46.35%； 基本每股收益 0.387 元，同比增长 46.33%。全球黄金价格重心持续攀升，公 司矿山资源综合利用效率的有效提升，同期公司矿产金毛利率+11.37pct 至 71.89%，多因素共振提升公司业绩规模扩大。 公司矿储勘探前景广阔或提升矿权价值：截止 2024H1，公司 4 座金矿矿山及 1 座铅锌银多金属矿山除采矿权外共拥有 15 宗探矿权，勘察范围达到 175.42 平方公里。根据 23 年年报披露数据，公司当前储量为：金金属 156.78 吨，银 金属量 7856.9 吨，铅金属量 61.37 万吨，锌金属量 128.36 万吨，以及铜金属 12.62 万吨。考虑到玉龙矿业地处大兴安岭有色金属成矿带且是世界级有色金 属矿床（银、铜、铅、锌、金）重点地区，青海大柴旦处于青海省滩间山贵金 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [16] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期,在外部压力下依然保持业绩稳步增长,经营能力较强 [3] - 公司 BC 端订阅业务双轮驱动,持续布局 AI 产品及国产生态,看好公司长期发展潜力 [3][4][6] - 公司毛利率维持稳定,控费能力较强 [5] - 公司 AI 能力显著提升,定制化能力加强 [6][15] 公司业绩分析 - 报告期内公司实现营业收入 24.13 亿元,同比增长 11.09%;归属于母公司所有者净利润 7.21 亿元,同比增长 20.38% [2] - 个人及机构订阅驱动公司业绩稳步增长,机构授权受信创过渡期影响有所下降,公司主动收缩广告业务相关业务收入减少 [3] - 截至 2024 年上半年,公司合同负债总额达 26.85 亿元,合同负债系公司尚未履约收入,公司长期发展持续性可观 [3] - C 端付费率持续提升,B 端持续拓展优质企业客户 [4] 公司发展战略 - 公司正式发布 WPS AI 2.0,推出了办公新质生产力平台 WPS 365,引入了 WPS AI 企业版,涵盖了已上线的 20 多种 AI 应用服务,覆盖了广泛的办公场景 [6] - 公司与华为等合作伙伴紧密协作,共同开展了一系列基础设施的构建和完善工作,首次推出 WPS 鸿蒙版,解决了跨平台交互界面兼容、代码跨平台移植、跨平台基础设施缺失等难题,进一步提高公司产品在国产生态中的适配能力 [15]

东兴晨报 P1 分析师推荐 【东兴金属】铜行业深度报告（II）：铜消费的韧性及弹性：中国四大用铜行 业远期铜消耗量分析展望（20240820） 全球铜消费或进入周期性的强增长阶段。若以 4 年为周期来观察近 30 年的全 球铜消费数据，2024-2027年全球累计阶段性铜消费或总计上涨11.3%至11345 万吨，期间年均消费增长率约 2.88%。全球以铜为代表的产业链库存重塑及 以中国新质生产力与绿色低碳能源转型为代表的绿色能源基建的持续实施是 推动铜消费延续增长的核心要素。 中国铜消费仍有远期良性展望。我们统计了下游主要铜消费终端的单位耗铜 量，其中 2023 年四大行业（家电、交运、建筑及电力）的样本数据用铜量为 1139.7 万吨，占中国 2023 年铜消费总量 1442 万吨的 79%；而据我们推测至 2027 年，该四大行业用铜量或增长 325 万吨至 1454.6 万吨（+27.6%），这意 味着主要涉铜行业的铜消费年 CAGR 或达 6.3%。我们认为在低碳能源结构转 型及新能源基建支持下，中国的精铜消费增速或逐步恢复至 3.5%之上，中国 的精铜消费增长或依然高于全球，中国占全球铜消费的比重 ...

关注政策发力下龙头和优秀公司的 估值修复 2024 年 8 月 20 日 看好/维持 非金属材料 行业报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 周观点：关注政策发力下龙头和优秀公司的估值修复 房地产无收敛的负向循环影响大，政策不断发力推动回归。我们在 2023 年 11 月 28 日发布的年度报告《2024 年建筑建材行业展望：内需之重下的新平衡》 中提到地产行业存在着无收敛的负向循环：1、房产的财富效应下降会抑制购 房需求导致地产价格下降形成无收敛的负向循环；2、购地意愿下降导致地方 政府基建受到影响，地产配套设施受到影响也会影响购房需求，地产企业自循 环经营难以改善，也会进一步影响购地和地方政府收入。地产行业产业链较长， 对经济的影响大，不但是地产相关链条的实业行业，还有对地产相关的资产和 金融链条形成影响。对总需求的影响较大，对于内需形成较大的抑制作用，容 易继续加强经济量强价弱的状况，也影响到经济的良性循环。所以，地产在成 为经济风险因素的情况下，政策会不断地发力，地产风险不得到控制，政策不 会停止，保证地产回归长期健康发展轨道。 地产回归长期健康发展和公司自身成长提升带来 ...

报告行业投资评级 报告维持行业评级。[3] 报告的核心观点 1. 全球铜消费或进入周期性的强增长阶段。2024-2027年全球累计阶段性铜消费或总计上涨11.3%至11345万吨,期间年均消费增长率约2.88%。[4][22] 2. 中国铜消费占全球总消费的比例已升至58.2%,集中度极高。[27][28] 3. 2024H1中国精铜表观消费同比下降6.4%至717.7万吨,下游用铜行业整体开工率下降。[32][39] 4. 得益于绿色低碳能源转型及新质生产力的持续发展,中国铜消费仍有较大的增长空间及增长预期。[53][99] 分行业总结 家电行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为4.4%,至2027年累计耗铜量将达301万吨。[6][56] 交通行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为16.3%,至2027年累计耗铜量将达235万吨。[7][63][64] 建筑行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为1.6%,至2027年累计耗铜量将达120.4万吨。[8][72] 电力投资行业 - 2023至2027年铜消费年均复合增速为5.5%,至2027年累计耗铜量将达3690万吨。[9][80] 行业展望 - 至2027年四大行业用铜量或增长325万吨至1454.6万吨,年均CAGR为6.3%。[96][98] - 在绿色低碳能源转型及新能源基建支持下,中国精铜消费增速有望逐步恢复至3.5%以上,高于全球水平,中国占全球铜消费比重将不断提升。[99][100][102]

+ 共进股份（603118.SH）2024 年中 报点评：网通需求不足拖累收入规 模，数通和汽车电子客户拓展顺利 2024 年 8 月 20 日 推荐/维持 共进股份 公司报告 + 事件：公司发布 2024 年中报，上半年公司实现营收 39.91 亿元（yoy -8.4%），归母净利润-0.16 亿元，去年同期 2.02 亿元。 点评： 国内网通市场需求不足拖累整体收入规模。2024 年上半年，公司实现 营业收入 39.91 亿元，同比下降 8.4%。上半年公司收入同比下滑主要 由于：（1）网通市场量价双跌。2024 年上半年，公司 PON 系列产品 收入同比增加 0.56%；AP 系列产品收入同比减少 15.05%；DSL 产品 收入同比减少 7.88%。（2）数通业务收入同比减少 34.36%。（3）移 动通信业务收入同比增加 2.63%。（4）汽车电子业务上半年销售额业 绩近 1 亿，同比增长超 360%。我们认为，公司网通业务收入占比较高， 当前国内网通市场仍延续需求不足、供给过剩等挑战；受 400G 和 800G 交换机等产品交付驱动，数通市场下半年有望好转；移动通信以及汽 车电子整体收入体量占比不 ...

东兴晨报 P1 分析师推荐 【东兴交运】京东物流（02618.HK）：成本管控卓有成效，Q2 业绩超预期 A 股港股市场 | --- | --- | --- | |----------|-----------|-------| | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证指数 | 2,866.66 | -0.93 | | 深证成指 | 8,252.87 | -1.24 | | 创业板 | 1,567.97 | -1.34 | | 中小板 | 5,274.46 | -1.2 | | 沪深 300 | 3,332.7 | -0.72 | | 香港恒生 | 17,486.57 | -0.47 | | 国企指数 | 6,187.09 | -0.62 | | --- | --- | --- | --- | |----------|-------|----------|----------| | 名称 | 价格 | 行业 | 发行日 | | 佳力奇 | 18.09 | 国防军工 | 20240819 | | 成电光信 | 10.00 | 国防军工 | 20240820 | | 益诺思 | - | 医药生物 | 20 ...

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 外部客户收入稳步提升，其他客户收入增长较快 - 公司上半年营收同比增长11.0%，其中来自京东集团收入264亿元，同比增长10.7%，来自外部客户的收入599亿元，同比增长11.2% [2] - 外部客户中，一体化供应链客户收入为154亿元，同比增长2.7%，其他客户的收入为445亿元，同比增长14.5% [3] 成本管控卓有成效，二季度业绩超预期 - 公司Q2成本仅增长3.5%，主要得益于外包成本的下降 [4][5] - Q2成本的低增长使得Q2公司毛利由去年同期的34亿增长至53亿，毛利率从8.3%提升至11.9%，超市场预期 [5] - 公司降本增效主要体现在仓储网络优化、运输算法优化和产品结构优化 [6] 未来2-3年业绩将处于增长期 - 随着业务体量的扩大带来的规模效应与整合德邦后的协同效应的逐步释放，预计公司24-26年归母净利润将分别为35.9亿、43.9亿和51.9亿 [7] 其他内容总结 公司简介 - 京东物流是中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商 [10] 交易数据 - 52周股价区间为6.8-11.0港元，总市值为628.82亿港元 [11][12] - 52周日均换手率为0.108 [12] - 52周股价走势较恒生指数下跌较多 [13] 财务指标预测 - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长，净利率将从2.23%提升至2.63%，ROE将从6.94%提升至8.67% [16] 风险提示 - 外部客户拓展不及预期、行业政策出现重大变化、资本开支大幅超预期、京东商城GMV增速不及预期等 [8]