报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[2] 报告的核心观点 - 报告认为大北农生猪养殖业务业绩改善且转基因种业布局储备领先有望带来新增量[2] 根据相关目录分别进行总结 财务情况 - 2024年前三季度共实现营业收入201.42亿元同比下降15.83%实现归母净利润1.33亿元同比增长114.69%其中第三季度实现营业收入70.47亿元同比下降14.73%实现归母净利润2.89亿元同比增长315.38%[2] - 2024 - 2026年预计归母净利润分别为3.68、8.29和10.75亿元EPS为0.09、0.18和0.24元PE为55、27和21倍[2] - 2024年前三季度饲料外销390万吨同比下降9.30%其中猪料外销305万吨同比下滑10.29%前三季度饲料业务收入超140亿元创利5 - 6亿元同比均下滑[2] - 2024年前三季度参控股合计出栏生猪428万头同比增长2.8%截止9月末总存栏量超400万头其中基础母猪25 - 26万头后备母猪约10万头24年全年出栏目标维持600万头[2] - 2024年前三季度实现种子销售超2000万公斤同比增长50%以上实现销售收入2.83亿元截至9月末实现种业合同负债近14亿元其中玉米种子超9亿元生物育种方面已实现数千万级性状许可收入并收到部分明年预收款[2] 业务情况 - 饲料业务量价承压主要因为能繁母猪存栏量下滑影响饲料需求大宗原料下滑影响销售价格但进入三季度猪料收入销量环比改善增长7% - 8%左右且随着能繁存栏小幅回升和养殖盈利持续兑现饲料需求改善有望持续[2] - 生猪养殖最新育肥猪完全成本14.7元/公斤相比中报提升0.1元主要是外采猪苗成本和代养费有所增加其他成本费用维持下行趋势生产成绩持续提升且三季度猪价抬升明显养殖盈利持续兑现前三季度养猪板块创利2 - 2.5亿元预计消费旺季支撑下猪价有望维持相对高位叠加养殖成本改善生猪养殖盈利将持续释放[2] - 种业方面传统种业收入稳健增长性状收入已达千万级常规种业与生物育种齐头并进种业发展未来可期[2]

特朗普上台后全球通胀预期抬升，今日国内部分农产品期货领涨、有望逐步走出底部区间，分析师看好 通胀预期下农业板块后续超额收益，部分优势公司还有望通过兼并重组弯道超车。 种植业（大北农、苏垦农发、北大荒）精要： ①特朗普当选美国总统后，全球通胀预期抬升，历史数据表明通胀环境下农业板块具备超额收益，今日 菜粕、棕榈油等农产品领涨期货市场； ②国泰君安证券林逸丹梳理种植产业链，发现三季度业绩受部分粮价低迷影响，但进口减少、需求逐步 回暖的趋势下，我国玉米、小麦等粮价有望触底回升，种植板块业绩有望改善； ③四季度种业同时迎来密集催化期，优势公司也有望通过兼并重组弯道超车，助力集中度提升； ④风险提示：农产品价格波动风险等。 通胀预期下，部分农产品期货今日领涨或走出底部，分析师看好农业板块后续超额收益，部分优势公司 还有望通过兼并重组弯道超车 特朗普当选美国总统后，全球通胀预期抬升。历史数据表明通胀环境下农业板块往往有超额收益。今日 期货市场，菜粕、棕榈油等农产品领涨。 华西证券周莎认为且国家出台了一系列刺激总需求措施，政策预期下推动通胀预期升温，且国际形势复 杂且充满不确定性，农业板块或将受益于避险属性，可关注养殖及种 ...

证券时报e公司讯，大北农近日接受机构调研时表示，近期育肥猪完全成本约14.7元/公斤，相比去年下 降幅度大，相比7月变化不大，增加约0.1元/公斤，主要是有部分外采猪苗，对应近期出栏的肥猪中这 部分成本略有增加，代养费略有增加，其他如饲料，兽药疫苗等下降，兽药疫苗下降较小，期间费用相 对固定，出栏增加，期间费用下降3毛左右。 从生产角度，生猪健康状况良好，各项指标改善，整体上生产成绩进步。 过去受闲置产能及部分区域生物防控条件不足等影响各项生产指标，现逐步改善，未来成本还有很大下 降空间。 ...

整体经营情况 - 2024年1-9月实现扭亏为盈，整体收入201.42亿元，归母净利润1.33亿元，同比增长约115% [1][2] - 第三季度营收70.5亿元，同比下降14.7%；归母净利润2.89亿元，同比增长315% [2] - 公司持续优化经营，在降费方面有所成效，2024年1-9月同比降费合计1.8亿元左右 [2] 业务板块情况 饲料板块 - 2024年1-9月饲料内外销合计约514万吨，其中外销约390万吨 [2] - 猪料内外销合计约413万吨，其中外销305万吨，收入107亿元 [2] - 第三季度饲料外销137万吨左右，环比增长超9%；猪料销量105万吨，营收约36亿元 [3] 生猪养殖板块 - 2024年1-9月生猪出栏总量428万头（含参股），同比增长约2.8%，其中控股公司出栏约252万头 [2] - 育肥猪销售均价16.43元/公斤，同比增加1.76元/公斤；出栏均重121.81公斤/头，同比增加5.72公斤/头 [2] - 2024全年出栏目标保持在600万头左右 [2] 种业板块 - 2024年1-9月常规种子销售收入2.83亿元，其中水稻种子销售收入2亿元以上，同比增长35% [2] - 种子销量超2000万公斤，同比增长50%以上，水稻销量超900万公斤，同比增长110% [2] - 截至9月末，种业合同负债（即种业预收款）近14亿元，其中玉米种子预收款超9亿元 [2] 其他事项 - 2024年7月与正邦签署和解协议，确认债权金额5.77亿元，采取"现金+股票+信托受益权"组合方式清偿 [3] - 转基因性状许可模式商业化已落地运行，相关收款和收入确认工作正在进行 [6] - 公司2024年前三季度利润分配预案为每10股派发现金红利0.58元（含税），预计共分配现金股利2.49亿元 [5]

公司报告 | 季报点评 24 年前三季度扭亏为盈，看好生物育种产业化扩面提速！ 事件：公司披露三季报，2024 年前三季度实现营业收入 201.42 亿元，同比-15.83%； 实现归母净利润 1.33 亿元，同比+114.69；扣非后归母净利润 0.77 亿元，同比 +108.65%，实现扭亏为盈。盈利方面，2024 年前三季度实现毛利率 14.09%，同比 +4.68 pct，归母净利率 0.66%，同比+4.46 pct；费用方面，前三季度的管理/ 销售 / 财务/ 研发费用率分别为 5.36%/ 4.20%/ 1.97%/ 2.28%，同比分别+0.42/ +0.41/ +0.47/ +0.15 pct。 猪价景气叠加生猪产能释放，驱动 24Q3 盈利大幅增长 单季度看，24Q3 公司实现营收 70.47 亿元，同比-14.73%、环比+10.33%；归母净 利润 2.89 亿元，同比+315.37%、环比+440.31%，主要受益于生猪价格上涨，以及 公司养殖成本降低、运营效率提升；24Q3 毛利率、归母净利率分别为 15.92%、4.11%， 分别同比提升 5.07pct、5.73 pct。细分业 ...

| --- | --- | --- | --- | |-------------------------------------------------------|-------|-------|-------| | | | | | | 北京大北农科技集团股份有限公司 | | | | | | | | | | 2024年第三季度报告 证券代码：002385 证券简称：大北农 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | 北京大北农科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：002385 证券简称：大北农 公告编号：2024-115 北京大北农科技集团股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误 导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大 遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人邵根伙先生、主管会计工作负责人姜晗女士及会计机构负责人（会计主管人员）张欣女士声明：保证季度报 告中财务信息的 ...

业绩预告 - 公司2024年前三季度实现扭亏为盈[2] - 归属于上市公司股东的净利润预计为12,000万元至16,000万元，同比增长113.21%-117.61%[3] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为6,000万元至10,000万元，同比增长106.74%-111.24%[3] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为28,000万元至32,000万元，同比增长308.40%-338.17%[4] - 第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为27,500万元至31,500万元，同比增长251.78%-273.86%[4] 成本及费用 - 生猪价格同比上涨，公司生猪养殖成本较去年同期下降[6] - 公司运营效率提升，期间费用较去年同期有所下降[6] 其他 - 本次业绩预告相关财务数据未经审计[5][7] - 公司将严格依照法规及时做好信息披露工作[7]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"强烈推荐" [3][4] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.89、8.17和10.55亿元,EPS为0.05、0.18和0.23元,PE为86、22和17倍 [3][4] 报告核心观点 饲料板块 - 饲料行业整体压力较大,公司饲料外销下滑8.92%,其中猪料下滑10.01%,反刍料下滑8.62% [2] - 公司饲料业务收入下滑20.52%,但毛利率提升0.56个百分点,预计上半年创利3.5-4亿元,同比下降22% [2] - 公司将持续调整销售渠道,优化费用管理以应对行业竞争环境 [2] 生猪养殖 - 公司生猪出栏小幅增长2.5%,总存栏量360万头,其中母猪33万头 [2] - 受益于养殖成本改善和猪价回暖,公司生猪养殖盈利能力明显改善,同比减亏近90% [2] - 7月以来猪价快速上涨后高位震荡,预计消费旺季支撑下猪价有望维持高位震荡,利好公司下半年生猪养殖盈利持续释放 [2] 种业发展 - 公司传统种业收入稳健增长,水稻种子销售收入增长25.28% [2] - 转基因种业方面,公司已获4个玉米形状和2个大豆性状的转基因生物安全证书,稳步推进中 [2] - 转基因种子有望带动公司种业市占率提升,并带来新的业绩增长点 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024H1公司实现收入131.0亿元，同比下滑16.4%，实现归母净利润-1.56亿元，同比减亏 [1] - 2024Q2公司实现收入63.9亿元，同比下降19.0%，归母净利润0.54亿元，同比扭亏为盈 [1] - 预计2024-2026年公司实现营业收入356.23亿元、399.71亿元、438.94亿元，同比增长6.7%、12.2%、9.8%，对应归母净利润1.77亿元、7.84亿元、10.24亿元 [2] 业务表现 - 饲料业务短期承压，2024H1饲料产品实现收入92.26亿元，同比下降20.5%，主要系市场饲料售价下降及能繁母猪存栏量下降影响 [1] - 种业产品实现3.0亿元收入，同比增长13.5%，种子销量1998万公斤，同比增长87.7% [1] - 生猪养殖业务持续稳健发展，2024H1生猪销售收入26.54亿元，同比下降3.5%，生猪出栏量284.82万头，同比增长2.5% [1] 投资建议 - 维持"买入"评级不变 [1] - 预计2024-2026年公司实现营业收入356.23亿元、399.71亿元、438.94亿元，同比增长6.7%、12.2%、9.8%，对应归母净利润1.77亿元、7.84亿元、10.24亿元 [2]

2024年上半年整体情况概览 - 营业收入130.95亿元，同比下降16.4% [1] - 归母净利润亏损1.56亿元，同比减亏近80% [1] - 第二季度实现盈利，生猪养殖板块也实现盈利 [1] 各业务板块情况 饲料板块 - 饲料外销253万吨，同比下降8.9% [1] - 猪料外销量200万吨，同比下降10%，营收71亿元，同比下降22% [1] - 反刍料销量近30万吨，同比下降8.6%，营收10亿元，同比下降约19% [1] 生猪养殖板块 - 生猪总出栏284.82万头（含参股），同比增长约2.5% [1] - 报告期末，公司总存栏360万头（含参股），其中基础母猪和后备母猪合计约33万头 [1] - 近期，育肥猪完全成本约14.6元/公斤 [1] - 全年出栏目标保持600万头左右 [1] 种业板块 - 种子销量近2000万公斤，同比增长约88% [1] - 种子销售收入约3亿元，同比增长13.5% [1] 其他事项 - 正邦相关事宜：公司对正邦科技的债权金额为5.77亿元 [1] - 定增相关事宜：募集资金总额近7亿元 [1]