投资评级:增持(维持) 核心观点 | --- | --- | |----------------|------------| | 基本数据 | 2024-08-23 | | 收盘价(元) | 3.85 | | 流通股本(亿股) | 33.13 | | 每股净资产(元) | 1.85 | | 总股本(亿股) | 43.24 | 最近 12 月市场表现 -42% -30% -19% -7% 4% 16% 大北农 沪深300 分析师 余剑秋 SAC 证书编号：S0160522050003 yujq01@ctsec.com 相关报告 1. 《创新为基石拓展产业链，生物育种 厚积薄发》 2023-11-17 大北农(002385) / 饲料 / 公司点评 / 2024.08.24 上半年归母净利大幅减亏，种业发展可期 证券研究报告 ❖ 事件：公司 2024H1 营收-16.4%，归母净利同比大幅减亏。2024Q2 营 收-19.0%，归母净利同比扭亏为盈。公司 2024H1 实现营业收入 130.9 亿 元，归母净利润-1.6 亿元；分季度来看，2024Q2 实现营业收入 63.9 亿元，归 母净利润 0.5 亿元；2 ...

报告公司投资评级 - 报告维持大北农"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 24H1 公司饲料销量略下滑但毛利率提升,生猪生产指标不断改善 [3] - 公司种子推广网络遍及全国各主要生态区,看好公司转基因业务优势 [4] - 预计公司2024/25/26年EPS可达0.03/0.29/0.29元,认为公司转基因技术领先,国内转基因玉米商业化背景下公司种业有望成为公司新的业绩增长点 [5] 公司饲料业务 - 24H1公司饲料销量略下滑,销量为253.35万吨,同比下降8.92%,但公司在原材料采购、生产控制等方面持续优化,24H1公司饲料产品毛利率达12.67%,同比提升0.56pct [3] - 24H1公司的母猪生产成本、育肥的各项生产指标、期间费用均在不断改善中,其中公司生猪业务在24Q2实现了盈利 [3] 公司种子业务 - 24H1公司种子销量1998万公斤,同比增长87.74%,种子销售收入约3亿元,同比增长13.48% [4] - 公司玉米业务聚焦国内市场,已在东华北、黄淮海、西南三个区域形成较为成熟的研发育种团队,种子推广网络遍及全国各主要生态区 [4] - 公司4个玉米性状产品获得农业转基因生物安全证书,抗虫效果良好,耐草甘膦性状表现突出,转基因玉米种子商业化应用已开启 [4] 财务预测 - 预计公司2024/25/26年EPS可达0.03/0.29/0.29元 [5] - 认为公司转基因技术领先,国内转基因玉米商业化背景下公司种业有望成为公司新的业绩增长点 [5]

北京大北农科技集团股份有限公司 2024年半年度报告 证券代码:002385 证券简称:大北农 北京大北农科技集团股份有限公司 2024 年半年度报告全文 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实、准确、 完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人邵根伙、主管会计工作负责人姜晗及会计机构负责人(会计主管人员)张欣声 明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 3 号——行业信息披露》中的 "畜禽、水产养殖相关业务"的披露要求 1、饲料原料价格波动的风险 公司的饲料业务占营业收入的比重较大，饲料产品的主要原料包括能量原料（玉米、稻 谷、小麦等）、蛋白原料（鱼粉、肉骨粉、豆粕、棉粕等）和添加剂原料（维生素、氨基 酸、微量元素等）。近年来国内国际农产品市场联动紧密，各主要产粮国的种植面积和收 成变化、收储和补贴政策变化、进出口政策变动、海运等物流运力和成本波动、汇率变化 等都可能给农产品价格带来较大的波动， ...

报告公司投资评级 - 报告维持大北农"买入"评级 [10] 报告核心观点 - 公司2024年上半年业绩有所改善,归母净利润亏损同比减亏76.75%~80.62% [1] - 公司饲料业务经营正常,采取降本增效措施使饲料业务利润贡献保持稳健 [2] - 公司生猪业务在2024年二季度实现盈利,下半年生猪价格有望持续景气,生猪板块有望持续盈利 [3] - 公司转基因玉米种子商业化应用已开启,公司在转基因技术方面布局领先,品种储备丰富,有望在新技术应用时代获得种业规模进一步扩大 [4] - 公司预计2024年种植季玉米种植推广面积同比增加15%~20%,已收到部分转基因种子性状许可费的预收款 [4] - 公司主营水稻业务的龙粳种业在2024年5月份实现并表,持股比例66.59% [5] - 公司2024/25/26年EPS预计可达0.03/0.30/0.31元 [6] 财务数据分析 - 公司2024年营业收入预计为412.11亿元,同比增长23.42% [8] - 公司2024年归母净利润预计为1.08亿元,同比减亏104.95% [8] - 公司2024年毛利率预计为12.87%,较2023年的9.63%有所改善 [16] - 公司2024年ROE预计为1.27%,2025年有望提升至13.05% [16] - 公司2024年资产负债率为66.34%,2026年有望下降至59.83% [16]

大北农(002385.SZ) 饲料、种子业务经营正常,生猪业务受益行情回暖 公司研究·公司快评 农林牧渔·饲料 投资评级:优于大市(维持) | | | | | |-------------|--------|--------------|-------------------------| | 证券分析师: | 鲁家瑞 | 021-61761016 | 执证编码:S0980520110002 | | 证券分析师: | 李瑞楠 | 021-60893308 | 执证编码:S0980523030001 | | 证券分析师: | 江海航 | 010-88005306 | 执证编码:S0980524070003 | 事项: 公司公告:大北农发布2024年半年度业绩预告,2024H1预计实现归属于上市公司股东的净利润-1.50~-1.80 亿元,同比减亏 76.75~80.62%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润-1.80~-2.10 亿元,同比减亏 70.37~74.61%。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 证券研究报告 | 2024年07月12日 国信农业观点:1)报告期内,公司饲料、种业业务经营正 ...

证券代码：002385 证券简称：大北农 北京大北农科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号： 2024-006 特定对象调研 分析师会议 投资者关系活 媒体采访 业绩说明会 动类别 新闻发布会 路演活动 现场参观 其他 中信证券、中金公司、华泰证券、高盛等40家机构44位投资者，部分名 参与单位名称 单详见附件清单。 及人员姓名 重要提示：参会人员名单由组织机构提供并经整理后展示。公司无法保证 参会人员及其单位名称的完整性、准确性，请投资者注意。 时间 2024年7月11日(周四) 15:00-15:30 方式 线上会议 副董事长：张立忠先生 上市公司接待 董事：邵丽君女士 ...

会议主要讨论的核心内容 - 公司2024年上半年业绩预告,规模净利润预计亏损1.5-1.8亿元,较去年同期显著减亏76.75%-80.62% [1][2][3] - 公司饲料和种业业务保持正常,饲料业务受生猪产能去化影响销量略有下降,种业费用有所增加但种植面积增加15%-20% [2][3] - 公司控股及参股公司生猪销售数量累计284万头,收入46亿元,其中控股公司26.5亿、参股公司19.8亿,受益于市场行情回暖和生产指标改善 [3] - 公司玉米大棚等原料价格下降,养殖成本进一步下降,生猪业务二季度实现盈利,对业绩改善起到积极作用 [3][4] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于转基因玉米种子销售情况** - 转基因玉米种子销售价格较常规品种有20元左右的溢价,销售面积较去年有一定增长,品种受欢迎度较高 [5][6] - 公司转基因性状收费标准为8-10元/亩,已有部分收费进账,未来将在三季报体现 [6][7] 问题2 **关于转基因性状在下游的表现和需求** - 下游农户和经销商对抗虫性状需求较高,对抗除草剂性状需要进一步市场教育 [8][9] - 公司研发管线采用矩阵式设计,有较强的研发实力和效率 [9][10] 问题3 **关于公司未来转基因品种审定和性状使用情况** - 未来新品种审定预计会有增加,公司将主要使用自有性状,占比预计仍会较高 [10][11] 问题4 **关于公司饲料业务情况** - 二季度饲料销量同比略有下降,但猪料、瓶料等产品盈利能力较好,水产料销量有所增加 [12][13][14] - 公司生猪养殖成本持续下降,预计下半年整体成本水平将保持稳定或进一步下降 [15][16][17] 问题5 **关于公司生猪养殖业务情况** - 上半年生猪销售284万头,二季度实现盈利,全年预计出栏量在600万头左右 [14][18][19] - 公司通过数字化管理和优化资源配置等措施持续提升养殖效率,下半年生产成绩有望进一步改善 [20][21][22] 问题6 **关于公司定增计划进展情况** - 公司定增计划时间有所调整,目前仍在有序推进,部分项目有所调整 [25][26][27]

2024年上半年净利润情况 - 2024年1月1日 - 2024年6月30日预计净利润为负值[2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损15000万元 – 18000万元比上年同期减亏76.75% – 80.62%[2] - 扣除非经常性损益后的净利润亏损18000万元 – 21000万元比上年同期减亏70.37% – 74.61%[2] - 基本每股收益亏损0.04元/股 – 0.04元/股[2] 2024年上半年业绩减亏原因 - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润比上年同期减亏幅度较大第二季度实现盈利[3] - 公司饲料种业业务经营正常生猪业务减亏[3] - 第二季度生猪市场行情回暖生产指标改善[3] - 玉米豆粕等大宗原料价格下降养猪成本下降[3] 业绩预告相关说明 - 业绩预告数据未经会计师事务所审计[3] - 具体财务数据以2024年半年度报告为准[5]

会议主要讨论的核心内容 - 公司目前的生猪存栏和出栏情况,包括自养和外购的比例 [1][2][3] - 公司生猪养殖的生产指标,如PSY、MSY等,以及行业内的领先水平 [2][3] - 公司生猪养殖的成本情况,包括猪苗成本、药苗成本、费用等,以及未来成本下降的空间 [3][4][5][6][7][9][10] - 公司未来的生猪产能规划,包括自养和外购的比重调整 [5][6] - 公司生猪养殖业务在集团整体业务中的定位 [6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **电话号码4036的参会者提问** - 公司在各个区域的生猪养殖布局情况,以及不同区域的成本优势 [7][8] - 公司2024年全年的生猪出栏目标,以及未来成本下降的主要措施 [9][10] **张老师回答** - 公司在东北、中南、华南、陕西四川等区域布局较多,各区域成本差异不大 [8] - 公司2024年全年生猪出栏目标约610万头,其中猪苗占13-14%,未来成本下降主要通过猪苗成本和费用的降低 [9][10] 问题2 **电话号码0160的参会者提问** - 公司报告的14.7元/公斤的全口径成本是否包含了集团层面的费用 [18][19] - 公司上半年的出栏体重情况 [20] - 公司上半年卖给二元户的比例 [20][21][22] **张老师回答** - 14.7元/公斤的成本是全口径的,不包含集团层面的费用,各区域成本差异较大 [18][19] - 公司上半年出栏体重平均在119-123公斤 [20] - 上半年卖给二元户的比例在20%左右,最近有所下降 [21][22]

业绩总结 - 公司2023年实现收入333.90亿元，同比增长3.1%[1] - 公司饲料产品实现收入240.21亿元，同比增长7.8%[2] - 公司种业产品实现收入14.05亿元，同比增长48.8%[2] - 公司生猪出栏量604.87万头，同比增长36.5%[4] - 公司预计2024-2026年实现营业收入364.13亿元、424.59亿元、479.20亿元，同比增长9.1%、16.6%、12.9%[6] - 公司2023A净利润-2174万元，2024E净利润104万元，2025E净利润1209万元，2026E净利润1510万元[9] - 公司2023A每股收益-0.53元，2024E每股收益0.03元，2025E每股收益0.29元，2026E每股收益0.37元[9] 市场趋势 - 官方数据显示，生猪产能去化约9%，市场逻辑已从产能去化转向猪价反转[5] - 大北农2026年预计营业收入将达到47920百万元，较2023年增长43.3%[10] - 2026年预计每股收益将达到0.37元，较2023年增长70.2%[10] 分析师信息 - 分析师王莺是华安证券农业首席分析师，曾多次获得行业奖项[11] 报告信息 - 报告中的数据和信息来源于市场公开信息，分析师独立客观出具报告[12] - 华安证券研究所力求准确可靠，但不对信息的准确性和完整性做任何保证[13] - 报告仅向特定客户传送，未经授权不得复制或再次分发[14] - 本报告以不同市场指数为基准，定义了行业和公司的评级体系[15]