报告公司投资评级 - 报告维持大北农"买入"评级 [6] 报告核心观点 - 24H1 公司饲料销量略下滑但毛利率提升,生猪生产指标不断改善 [3] - 公司种子推广网络遍及全国各主要生态区,看好公司转基因业务优势 [4] - 预计公司2024/25/26年EPS可达0.03/0.29/0.29元,认为公司转基因技术领先,国内转基因玉米商业化背景下公司种业有望成为公司新的业绩增长点 [5] 公司饲料业务 - 24H1公司饲料销量略下滑,销量为253.35万吨,同比下降8.92%,但公司在原材料采购、生产控制等方面持续优化,24H1公司饲料产品毛利率达12.67%,同比提升0.56pct [3] - 24H1公司的母猪生产成本、育肥的各项生产指标、期间费用均在不断改善中,其中公司生猪业务在24Q2实现了盈利 [3] 公司种子业务 - 24H1公司种子销量1998万公斤,同比增长87.74%,种子销售收入约3亿元,同比增长13.48% [4] - 公司玉米业务聚焦国内市场,已在东华北、黄淮海、西南三个区域形成较为成熟的研发育种团队,种子推广网络遍及全国各主要生态区 [4] - 公司4个玉米性状产品获得农业转基因生物安全证书,抗虫效果良好,耐草甘膦性状表现突出,转基因玉米种子商业化应用已开启 [4] 财务预测 - 预计公司2024/25/26年EPS可达0.03/0.29/0.29元 [5] - 认为公司转基因技术领先,国内转基因玉米商业化背景下公司种业有望成为公司新的业绩增长点 [5]