报告的核心观点 - 中科曙光(603019.SH)前三季度实现营业收入80.41亿元,同比增长3.65%;归属于母公司所有者净利润7.70亿元,同比增长2.57% [1][2] - 公司投资收益为4.12亿元,同比增长82.03%,主要原因是联营公司海光信息和中科星图净利润增加 [2] - 公司毛利率提升,主要原因是自研产品比重提升;期间费用略有上升,主要是收入增速放缓导致费用刚性 [3] - 国内算力投入仍处于高景气期,公司作为国产服务器领军企业有望持续受益 [3] 公司业绩分析 整体业绩 - 前三季度营业收入和归母净利润均实现正增长,单三季度业绩平稳,基本符合预期 [1][2] - 投资收益大幅增长,主要来自联营公司海光信息和中科星图业绩改善 [2] 盈利能力 - 毛利率持续提升,主要得益于自研产品占比提升 [3] - 期间费用略有上升,主要是收入增速放缓导致费用刚性 [3] 行业发展 - 国内算力投入仍处于高景气期,公司作为国产服务器领军企业有望持续受益 [3] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为23.01、28.33和33.95亿元,对应EPS为1.57、1.94和2.32元 [3] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为38.44、31.23和26.06倍,维持"强烈推荐"评级 [3] 风险提示 - 算力建设不及预期、业务拓展不及预期、经营情况不及预期 [4]

报告公司投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[3][10] 报告的核心观点 - 报告期内公司整体业绩符合预期国内仍处于算力投入期且国产算力需求仍然景气看好公司长期发展[3] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 前三季度公司实现营业收入80.41亿元同比增长3.65%归属于母公司所有者净利润7.70亿元同比增长2.57%单三季度公司实现营业收入23.29亿元同比减少1.19%实现归母净利润2.06亿元同比增长0.41%[1][2] - 报告期内公司投资收益为4.12亿元同比增长82.03%主要原因系联营公司海元信息与中科星图净利润增加尤其海光信息对公司投资收益贡献较大[2] - 前三季度公司毛利率26.81%同比增长0.94个pct公司毛利率提升的主要原因系自研产品比重提升[3] - 前三季度公司销售/管理/研发费用营收占比分别为6.45%/3.03%/12.22%去年同期分别为5.89%/2.54%/11.07%公司费用占比有所提升主要系收入增速放缓趋势下费用刚性所致但整体来看费用比例较为稳定[3] - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为23.01、28.33和33.95亿元对应EPS分别为1.57、1.94和2.32元当前股价对应2024 - 2026年PE值分别为38.44、31.23和26.06倍[3] 公司业务 - 公司是在中国科学院大力推动下以国家“863”计划重大科研成果为基础组建的国家高新技术企业主要从事研究、开发、生产制造高性能计算机、通用服务器及存储产品并围绕高端计算机提供软件开发、系统集成与技术服务是国内高性能计算领域的领军企业[8] 行业情况 - 目前国内算力仍处于投入期各地方出台政策支持算力基础设施建设叠加海外科技制裁对国产算力需求依然较高公司作为国产服务器领军企业深度布局算力行业有望持续受益算力建设及国产替代趋势[3]

报告核心观点 1) 在 9 月底政策思路转变催化下，市场预期、风险偏好、交易热度明显回升。就银行基本面而言: - 规模方面，在新一轮稳增长政策发力带动下，银行信贷增速有望逐步企稳 [2] - 息差方面，本轮降息及降存量房贷利率后，银行资产收益率、息差短期仍然承压，但后续边际压力将逐步缓解 [2] - 资产质量方面，新一轮宽松政策聚焦化解地方债务风险、地产风险，将推动银行资产质量预期改善 [2] 2) 看好经济复苏、资产预期改善下银行板块绝对收益空间,建议关注两条主线: - 短期关注顺周期、高成长绩优股,包括宁波银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行 [4] - 中长期关注稳定高股息标的,重点关注国有大行 [4] 3) 公司持续推进生产流程的降本增效,矿产金平均销售成本和全维持成本均低于全球平均水平,盈利能力实质性提升 [5][6] 4) 公司矿金产量稳定释放期,2024-2026年矿产金权益产量预计将达到15.96吨、17.42吨及20.26吨,近3年CAGR达12.7% [7] 5) 公司具有强成长优势、资源优势与增储弹性,将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升 [8] 报告分类总结 银行行业 1) 在政策思路转变催化下,银行基本面有望改善: - 规模方面,信贷增速有望企稳 [2] - 息差方面,短期承压但后续将逐步缓解 [2] - 资产质量方面,预期将改善 [2] 2) 建议关注两条主线: - 短期关注顺周期、高成长绩优股 [4] - 中长期关注稳定高股息标的 [4] 赤峰黄金 1) 公司持续推进生产流程的降本增效,盈利能力实质性提升 [5][6] 2) 公司矿金产量进入稳定释放期,未来3年CAGR达12.7% [7] 3) 公司具有强成长优势、资源优势与增储弹性,将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升 [8]

报告公司投资评级 - 公司致力于构建自主指令系统及产业生态,主力产品持续迭代竞争力提升,伴随信创市场回暖及逐步深化,公司业绩有望企稳回升,维持"推荐"评级[3] 报告核心观点 - 整体业绩符合预期,逐步企稳回暖,前三季度公司实现营业收入3.08亿元,同比减少21.94%,但Q3业绩企稳回暖,营收同比实现正增长,亏损有所收窄[2] - 信息化类芯片营收达0.33亿元,同比增长16.70%,毛利率达27.85%,同比增长14.54pct,成为推动业绩回暖的主要动力[2] - 公司持续加大研发投入,推动主力产品竞争力的提升,把握信创发展机遇[3] 财务指标预测 - 预计公司2024-2026年净利润分别为-1.96、0.07和0.87亿元,对应EPS分别为-0.49、0.02和0.22元[3] - 当前股价对应2024-2026年PS值分别为89.81、70.47和52.47倍[3]

行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------|----------------------|-------|--------------|-------|--------------------------------------|-------|----------------|-----------------------------------------------------| | 板块绝对收益空间 | | | | | 银行行业：顺周期标的关注度提升，看好 | | 看好 / | 2024 年 11 月 1 日 \n维持 \n银行 行业报告 | | | 分析师 林瑾璐 电话： | | 021-25102905 | | 邮箱： linjl@dxzq.net.cn | | 执业证书编号： | S1480519070002 | | | 分析师 田馨宇 电话： | | 010-66554013 | | 邮箱： tianxy@d ...

报告的核心观点 - 大业股份（603278.SH）摩洛哥生产基地建设有助于公司海外业务成长 [1][2] - 公司胎圈钢丝业务和钢帘线业务产能持续扩大,未来业绩有望提升 [1] - 公司在海外市场的收入占比和毛利率持续提升,摩洛哥工厂建成后有助于进一步提升海外市场毛利水平 [1][2] 胎圈钢丝业务 - 公司是胎圈钢丝行业龙头,产能和产量持续增长,市场占有率高达38.3% [1] - 公司胎圈钢丝产能利用率和产销率极高,显示了产品的强市场竞争力 [1] - 随着行业整合,公司胎圈钢丝业务毛利率有望反弹至2025年的12%左右 [1] 钢帘线业务 - 钢帘线业务已成为公司第二增长曲线,产能持续扩大 [1] - 2024年上半年,公司钢帘线业务收入和毛利占比有所下降,但产量和产能利用率均有所提升 [1] - 预计2025年钢帘线业务占公司主营收入比例将延续增长态势,毛利率有望提升至10%以上 [1] 海外业务 - 公司海外市场收入由2020年的4.475亿元大幅增至2023年的13.49亿元,增幅达201.4% [2] - 公司海外业务毛利率升至新高19.57%,海外毛利占比由24.8%大幅增至57.9% [2] - 摩洛哥工厂建成后,公司产品可直接运至欧洲市场,有助于应对国际贸易摩擦,提升海外市场毛利水平 [2]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告的核心观点 - 中央对于房地产市场的政策目标正在从维稳到促稳转变,已经明确表露出维护房地产市场企稳回升的意愿,后续政策将会更加积极、持续积极 [1] - 当前地产板块在供需两端都在迎来更加积极、持续的政策拉动,建议持续关注地产板块的投资机会 [1] 行业销售数据总结 - 2024年1-10月,top100房企累计销售金额同比降幅较上月收窄,top10房企整体销售降幅最小 [1][4][5] - 1-10月,top10/top11~top20/top21~top30/top31~top50/top51~top100房企的销售金额(全口径)同比增速分别为-28.5%/-40.4%/-40.4%/-38.6%/-39.4% [5] - 2024年10月,35家重点房企全口径销售金额同比增速的中位值为4.9%,其中央企+国企(12家)/混合所有+民企(23家)同比增速的中位值分别为29.5%/-29.0% [9] - 2024年10月,35家重点房企全口径销售金额环比增速的中位值为65.6%,其中央企+国企(12家)/混合所有+民企(23家)环比增速的中位值分别为97.9%/47.2% [9] 重点房企销售数据总结 - 2024年1-10月,35家重点房企中,央企+国企(12家)销售情况优于混合所有+民企(23家) [9] - 2024年1-10月,35家重点房企全口径销售金额同比增速的中位值为-41.9%,其中央企+国企(12家)/混合所有+民企(23家)同比增速的中位值分别为-23.8%/-44.6% [9] - 2024年10月,35家重点房企全口径销售金额同比增速的中位值为4.9%,其中央企+国企(12家)/混合所有+民企(23家)同比增速的中位值分别为29.5%/-29.0% [9] - 2024年10月,35家重点房企全口径销售金额环比增速的中位值为65.6%,其中央企+国企(12家)/混合所有+民企(23家)环比增速的中位值分别为97.9%/47.2% [9] 典型房企销售数据总结 - 2024年1-10月,保利、中海、华润等央企房企销售表现优于万科、绿城等混合所有制房企,融创等民企房企 [9] - 2024年1-10月,保利、中海、华润等央企房企销售金额同比增速分别为-22.9%/-9.0%/-22.4%,优于万科(-35.3%)、绿城(-12.1%)等 [10][11] - 2024年1-10月,融创、新城、美的等民企房企销售金额同比增速分别为-42.1%/-47.9%/-42.1%,表现较弱 [10][11]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [12] 报告的核心观点 1. 宁波银行三季报拨备前利润增速改善超预期,主要受其强大的信贷投放能力和费用管控能力驱动 [11] 2. 公司规模高扩张有望维持、净息差有望率先企稳、非息收入在去年 Q4 低基数效应下进一步下行概率不大、当前政策稳增长组合拳下零售不良风险上升或是阶段性 [11] 3. 公司深耕长三角地区,有望持续受益于区域经济发展;公司体制机制市场化程度高,战略执行力强,业务高质量扩张基础扎实 [12] 财务数据分析 1. 2024-2026 年归母净利润增速分别为 10.2%、11.3%、12.2% [11] 2. 2024 年 10 月 31 日收盘价 25.54 元/股,对应 0.84 倍 24 年 PB [11] 3. 2024 年 ROE 为 14.95%,较 2023 年下降 0.56pct [13] 4. 2024 年每股收益为 4.26 元,对应 PE 为 6.00 倍 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司持续推进生产流程的降本增效,成本控制能力有效优化,盈利能力系统性提升 [3] - 公司矿金产量稳定释放,未来3年CAGR达12.7% [6] - 公司将受益于黄金价格趋势性抬升,预计未来3年业绩快速增长 [7] 公司投资价值分析 公司业绩表现 - 2024年-2026年公司营业收入和归母净利润预计将分别达到98.97亿元、112.99亿元、136.89亿元和17.04亿元、20.91亿元、24.30亿元,业绩快速增长 [7] - 2024年-2026年EPS预计为1.02元、1.26元和1.46元,对应PE为16.88x、13.75x和11.83x [7] 公司成长性分析 - 公司矿金产量预计将由2023年的14.35吨增至2026年的20.26吨,CAGR达12.7% [6] - 公司拥有国内高品位黄金矿床资源优势,未来有较大的探矿增储弹性 [7] - 黄金价格有望受益于供需偏紧格局而呈现趋势性上涨,公司将受益于此 [7] 公司成本管控能力 - 公司持续推进生产流程的降本增效,成本控制能力有效优化,2024年-2026年毛利率有望提升至50%以上 [3] - 公司海外矿山销售费用控制能力增强,国内矿山单位成本有所上升但整体盈利能力提升 [3]

超材料行业概述 - 超材料是指具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料 [1][2] - 超材料具备超常的电磁、声、热、力等功能，能实现自然材料无法实现或很难实现的特殊物理特性 [1] - 超材料相比天然材料具有可设计性和非天然材料所有的超常态物理性能等优势 [2] 超材料应用前景 - 超材料在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力 [2] - 2010-2020年,全球超材料市场保持快速增长,2020年市场规模达到15.4亿美元 [2] - 得益于应用领域扩展和市场需求升级,超材料市场将保持快速增长趋势 [2] 超材料技术的重要性 - 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一,美国、日本、俄罗斯等国家高度重视 [2][4] - 我国也对超材料研究予以高度重视,在多个重大科研计划中均有相关支持 [2] 上下游产业受益 - 制造超材料的原材料如石墨烯、玻璃纤维等行业市场需求有望提升 [3] - 超材料技术在军工、通信、能源等下游产业应用较早,随着技术进一步成熟和市场需求增加,商业应用领域有望继续扩大 [3] 投资建议 - 超材料技术应用领域广泛,市场前景广阔,受益标的如光启技术等 [3]