报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 外部客户收入稳步提升，其他客户收入增长较快 - 公司上半年营收同比增长11.0%，其中来自京东集团收入264亿元，同比增长10.7%，来自外部客户的收入599亿元，同比增长11.2% [2] - 外部客户中，一体化供应链客户收入为154亿元，同比增长2.7%，其他客户的收入为445亿元，同比增长14.5% [3] 成本管控卓有成效，二季度业绩超预期 - 公司Q2成本仅增长3.5%，主要得益于外包成本的下降 [4][5] - Q2成本的低增长使得Q2公司毛利由去年同期的34亿增长至53亿，毛利率从8.3%提升至11.9%，超市场预期 [5] - 公司降本增效主要体现在仓储网络优化、运输算法优化和产品结构优化 [6] 未来2-3年业绩将处于增长期 - 随着业务体量的扩大带来的规模效应与整合德邦后的协同效应的逐步释放，预计公司24-26年归母净利润将分别为35.9亿、43.9亿和51.9亿 [7] 其他内容总结 公司简介 - 京东物流是中国领先的技术驱动的供应链解决方案及物流服务商 [10] 交易数据 - 52周股价区间为6.8-11.0港元，总市值为628.82亿港元 [11][12] - 52周日均换手率为0.108 [12] - 52周股价走势较恒生指数下跌较多 [13] 财务指标预测 - 预计公司未来3年营收和净利润将保持较快增长，净利率将从2.23%提升至2.63%，ROE将从6.94%提升至8.67% [16] 风险提示 - 外部客户拓展不及预期、行业政策出现重大变化、资本开支大幅超预期、京东商城GMV增速不及预期等 [8]

江苏银行（600919.SH）：盈利实现 平稳增长，对公贷款投放强劲 2024 年 8 月 19 日 强烈推荐/维持 江苏银行 公司报告 ——2024 年半年报点评 事件：8 月 16 日，江苏银行公布 2024 年半年报，24H1 实现营收、拨备前利 润、净利润 416.2 亿、318.5 亿、187.3 亿，分别同比 +7.2%、+5.1%、+10.1%。 年化加权平均 ROE 为 16.42%，同比下降 1.78pct。点评如下： 营收增速环比有所放缓，拨备反哺利润保持高增。 收入端：24H1 江苏银行营收同比 +7.2%，增速环比 Q1 收窄 4.6pct。其中， 规模高增、以量补价支撑净利息收入同比 +1.8%，增速环比提升 2.5pct。手 续费及佣金净收入同比 +11.3%，增速环比提升；主要是代理手续费收入增长 驱动（同比+30.7%）。其他非息收入同比 +22.3%，在去年同期高基数下、增 速环比有所放缓。成本端：拨备反哺净利润保持较高增速。24H1 江苏银行管 理费用同比 +15%，成本收入比为 22.4%，处于可比同业较低水平。信用减值 损失同比 -6.3%，其中，贷款减值损失同比-12 ...

报告行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [1] 报告的核心观点 - 核心城市当前被压制已久的刚需群体入市推升了二手房成交量,而需要"卖旧买新"的改善性需求释放相对滞后,核心城市市场的好转,将利好重点布局核心城市的优质房企 [9] - 当前二手房供给增多以及相对于新房的价格优势,都有利于二手房成交热度的持续,门店布局以一二线为主的房产中介龙头贝壳等有望受益 [9] 报告内容总结 行业整体表现 - A股地产板块近5个交易日累计跌幅为-3.91%,弱于大盘 [2] - H股地产板块近5个交易日累计跌幅为-2.10%,弱于大盘 [3] 新房销售情况 - 26城商品房年内累计销售面积同比下降24.7%,降幅收窄 [4] - 26城商品房本月至今销售面积同比下降6.7%,降幅收窄 [5] - 上海、北京、广州、深圳商品房销售面积同比变化不一 [4][5] 二手房销售情况 - 10城二手房年内累计销售面积同比增长2.4%,增速有所提升 [6] - 10城二手房本月至今销售面积同比增长15.9%,增速有所放缓 [7] - 北京二手房销售面积同比下降,深圳二手房销售面积同比大幅增长 [6][7] 行业动态 - 成都、郑州、上海等地出台多项房地产调控政策 [8] - 长春出台购房补贴政策,武汉启动保障房收购项目 [8]

东兴晨报 P1 分析师推荐 投资摘要： A 股港股市场 | --- | --- | --- | |----------|-----------|-------| | 指数名称 | 收盘价 | 涨跌% | | 上证指数 | 2,879.43 | 0.07 | | 深证成指 | 8,349.87 | -0.24 | | 创业板 | 1,591.46 | -0.08 | | 中小板 | 5,352.24 | -0.3 | | 沪深 300 | 3,345.63 | 0.11 | | 香港恒生 | 17,419.64 | 1.88 | | 国企指数 | 6,157.46 | 2.06 | | --- | --- | --- | --- | |--------|-------|----------|----------| | 名称 | 价格 | 行业 | 发行日 | | 佳力奇 | 18.09 | 国防军工 | 20240819 | | 益诺思 | - | 医药生物 | 20240823 | A 股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 【东兴金属】铜行业深度报告(I)：矿端供给增速或仍显现阶段性偏刚性特征 ...

上海机场（600009.SH）：航空性收 入明显提升，免税收入略降 2024 年 8 月 19 日 推荐/维持 上海机场 公司报告 公司简介： 公司资产主体是"上海浦东机场"与"上海 虹桥机场"，拥有机场的候机楼及跑道等资 产，业务集中于上海两大机场的经营管理与 地面保障业务。公司借鉴国内外民航业的先 进经验，结合自身安全工作特点，建立了安 全管理体系，包含安全政策、风险管理、安 全保证、安全促进等维度。公司拥有完善的 全员创新机制，规范透明的内部管理，努力 为中外旅客提供卓越的机场真情服务体验， 积极推出"十大服务新举措"，提升机场整 体服务品质。 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 交易数据 | --- | --- | |------------------------|-----------------| | 52 周股价区间（元） | 46.1-30.89 | | 总市值（亿元） | 846.58 | | 流通市值（亿元） | 655.55 | | 总股本/流通A股（万股） | 248,848/248,848 | | 流通 B 股/H 股（万股） | -/- | | 52 周日均换手率 | 1.07 | ...

+ 信科移动（688387.SH）2024 年中 报点评：二季度实现扭亏为盈，持 续投入卫星互联网研发项目 2024 年 8 月 19 日 推荐/维持 信科移动 公司报告 + 事件：公司发布 2024 年中报：上半年公司实现营收 29.92 亿元（yoy -13.2%），归母净利润-0.61 亿元，去年同期-0.73 亿元。其中二季度 公司实现营收 20.23 亿元（yoy -3.03%），归母净利润 0.97 亿元，实 现扭亏为盈。 点评： 上半年收入有所下滑，全年收入有望实现小幅增长。上半年公司实现 营收 29.92 亿元（yoy -13.2%），归母净利润-0.61 亿元，去年同期-0.73 亿元。其中二季度公司实现营收 20.23 亿元（yoy -3.03%），归母净 利润 0.97 亿元，实现扭亏为盈。上半年公司收入同比下滑主要由于： 上半年运营商从实际需求出发建网动力有所减弱，5G 投资建设节奏逐 渐放缓。截止 2024 年上半年末，中国 5G 基站累计建成开通 391.7 万 个，年度累计新增 54 万个，新增 5G 基站数较去年同期有所下滑。基 于上半年公司累计中标金额同比保持增长，以及下半年 ...

公司投资评级 - 公司是晶闸管龙头,积极扩产提高MOSFET产品份额。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.11亿元、5.86亿元和8.82亿元,对应现有股价PE分别为32X、22X和15X,维持"推荐"评级。[13] 公司业绩表现 - 公司2024年上半年收入同比增长40.12%,归母净利润同比增长122.76%,经营性净现金流增长68.81%。主要是下游市场应用领域需求逐步回暖、产品结构升级、客户需求增长,公司综合产能有所提高,产能利用率保持较高的水平,并且子公司捷捷微电(南通)科技盈利能力进一步提升。[10] 公司发展战略 - 公司加强产品线与产能的规划,开发重点应用领域,持续推进产品国产化进口进程。公司加快功率MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器件的研发和推广,从芯片封装、设计等多方面同步切入,快速进入新能源汽车电子、5G通信电源模块、智能穿戴、工业控制等领域。[11] 行业发展前景 - 2024年半导体分立器件的市场需求预计将达到3554.6亿元,公司将采取IDM模式为主、部分Fabless+封测模式进行生产,IDM模式再进一步。新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴应用领域将成为国内半导体分立器件产业的持续增长点。[12] 财务指标预测 - 我们预计2024-2026年公司营业收入分别为2,718.07百万元、3,456.07百万元和4,284.40百万元,同比增长分别为29.04%、27.15%和23.97%。归母净利润分别为410.89百万元、586.44百万元和881.80百万元,同比增长分别为87.51%、42.72%和50.37%。[16]

行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024-2030年期间,信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮,实现快速发展,或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星 [3][4] - 信科移动在移动通信领域具有较高的自主创新能力,在ITU-R、3GPP、IMT-2020(5G)等国内外标准化组织担任重要职务,为5G标准及其演进做出重要贡献 [3] - 信科移动在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证,完成了基于中星26高通量卫星的5G NTN透明转发场景端到端在轨试验 [4] 行业概况 - 本周(2024.8.12-2024.8.16),传媒(申万)指数上涨1.79%,通信(申万)指数上涨2.42% [5] - 本周涨跌幅排名前三的申万一级行业为银行(+2.66%)、通信(+2.42%)、煤炭(+1.95%) [20] - A股传媒通信重点标的中,分众传媒(+0.17%)、芒果超媒(+1.18%)、吉比特(+2.98%)等涨幅较好,华策影视(-1.99%)、信科移动(-1.79%)等有所下跌 [24] - 海外互联网重点标的中,拼多多(+8.15%)、阿里巴巴(+2.89%)等涨幅较好,快手(-2.99%)、哔哩哔哩(-6.61%)、阅文集团(-7.41%)等有所下跌 [27] 行业重大事件 - 奥飞数据的全资子公司河北奥飞智算将为某客户提供约10.89亿元的数据中心建设和IDC服务 [29] - 烽火通信中标武汉"智慧应急"项目,为其提供涵盖监测预警、应急指挥等多维度的综合解决方案 [30] - 东土科技的车规级TSN交换网络芯片获得国家新能源汽车技术创新中心10万片芯片订单,将规模化应用于车载网关 [31]

传媒互联网&通信行业：奥飞数据获 数据中心建设和 IDC 服务大单，东 土科技车规级网络芯片获批量应用 2024 年 8 月 19 日 看好/维持 通信 行业报告 周观点： 2024-2030 年期间，信科移动将乘势卫星互联网的建设浪潮，实现快 速发展，或将成为全球移动通信领域一颗冉冉新星。主要理由：公司 在卫星互联网领域具备独特的先发优势。公司在 ITU-R、3GPP、 IMT-2020（5G）推进组、CCSA 等国内外标准化组织担任重要职务， 全面参与 3GPP 的 5G 系统标准化制定工作，为全球 5G 标准及其演进 做出重要贡献，在 ETSI 披露的全球 5G 标准必要专利数量上排名第八， 特别重要的是，公司在 5G 非地面网络专利族数量上排名上升至第五 位。可以看到，公司在移动通信领域具有较高的自主创新能力。 其次，公司在卫星互联网领域的部分产品和技术已经实现上星验证。 2023 年 11 月，中国信通院联合中国卫通和信科移动完成基于中星 26 高通量卫星的 5G NTN 透明转发场景端到端在轨试验。在本次试验中， 信科移动研制了 5G NTN 全套设备样机，包括终端、地面基站、星地 一体化轻量型核 ...

DONGXING SECURITIES 铜行业深度报告(I)：矿端供给增 速或仍显现阶段性偏刚性特征 | --- | |---------------------| | 2024 年 08 月 16 日 | | / 维持 | | 深度报告 | 分析师 张天丰 电话：021-25102914 邮箱：zhang_tf@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480520100001 投资摘要： 全球铜矿供应增速仍显现刚性特征。铜矿供给经历了 2017-2022 全球铜矿供给增速的持续下行叠加 2023 年至今供给端的扰动共振令矿端供应增速依然处于较低水平，至 2023 年全球铜矿供给年增长率仅 1.18%，较 2022 年下滑 2.14pct，显示供给的偏刚性。通过观察矿企的产量指引及分析前期资本开支计 划，以及对可能扰动事件的预估，我们预计 2023-2026 年的铜矿年均增速或降至 1.93%，较 2017-2022 降 速增长周期持续下降 0.15 个百分点，供应缺口或呈趋势性放大。此外，受益于 2022 年后矿端资本开支高 峰的显现，我们认为 2028 年左右全球铜矿产量或呈有效的底部抬升。 全球铜冶炼 ...