证券研究报告 ＃industryId＃ 数字芯片设计 ＃investSuggestion＃ | --- | --- | |--------------------|-------------------------------------| | | | | 市场数据日期 | 2024-09-13 | | 收盘价（元） | 89.80 | | 总股本（百万股） | 401.00 | | 流通股本（百万股） | 279.64 | | 净资产（百万元） | 3315.11 | | 总资产（百万元） | 3768.29 | | 每股净资产 元 | | | ( ) 来源： WIND | 8.27 ，兴业证券经济与金融研究院整理 | | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------|---------------------|------------------------------|-------|--------------| | 主要财务指标 \n＄ 会计年度 zycwzb| 主要 ...

证券代码：688047 证券简称：龙芯中科 | --- | --- | --- | |-----------------------------|--------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | | √ 现场参观 | □其他 | | 参与单位名称 | | 东兴基金、东亚前海证券、华福证券、汇丰资管、开源证券、天 弘基金、兴业证券、中信保诚基金、招商证券、中信证券资管 | | 时间 | 2024 年 9 月 | 11-13 日 | | 地点 | | 北京市海淀区中关村环保科技示范园龙芯产业园 2 号楼 | | 上市公司接待人员 | 证券事务代表-李琳 | | | 投资者关系活动主要 内容介绍 | 1 、龙芯 ...

这家本土处理器芯片巨头全面开展首款独立显卡及AI加速卡芯片研制，公司连续两个季度芯片销售收入 同比提高，信息化类芯片收入已超去年全年同类产品营收。 调研要点： ①这家本土处理器芯片巨头全面开展首款独立显卡及AI加速卡芯片研制，公司连续两个季度芯片销售收 入同比提高，信息化类芯片收入已超去年全年同类产品营收； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 龙芯中科于9月6-9日接待机构现场调研时表示，公司以"三剑客"和"三尖兵"为代表的第四代产品具有很 高的性价比，面向桌面市场的芯片3A6000已得到市场检验并批量销售；面向服务器市场的芯片3C6000 处于样片阶段；定位终端的2K3000已交付流片。 AI硬件方面，公司已经交付流片的八核SoC芯片2K3000集成了龙芯第二代GPU核LG200，支持图形加 速、科学计算加速、AI加速。龙芯首款独立显卡及AI加速卡芯片9A1000的研制工作已全面开展，预计 2024年底或者春节前代码冻结，显卡性能对标AMD RX550。9A1000的性能可以达到集显的4倍，也是 定位在低成本、高性价比。后续计划还会 ...

证券代码：688047 证券简称：龙芯中科 | --- | --- | --- | |-----------------------------|------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | | √ 现场参观 | □其他 | | 参与单位名称 | 诺安基金、新华基 ...

投资评级 - 报告维持"优于大市"评级 [5] 核心观点 - 上半年收入同比下降28.7%,二季度下降47.5%,主要受宏观经济环境、电子政务市场和公司传统优势工控领域部分重要客户尚未恢复正常采购的影响 [2] - 上半年净利润承压,归母净利润-2.38亿元,扣非归母净利润-2.60亿元 [2] - 上半年毛利率呈现下降状态,下降主要由于去年同期工控业务毛利额贡献度较高,而今年工控业务的收入和毛利率均下降导致 [2] - 芯片收入连续两季同比提高,解决方案受策略调整销售减少 [2] - 信息化领域提升产品性价比,新一代产品进入市场小批量阶段 [2] 财务数据 - 预计公司2024-2026年营业收入6.04/9.36/12.96亿元,归母净利润-1.56/0.01/0.95亿元 [2] - 2022年营业收入为7.39亿元,归母净利润为0.52亿元 [3] - 2023年营业收入预计为5.06亿元,归母净利润预计为-3.29亿元 [3] 风险提示 - 下游需求不及预期 - 政策性市场变化的风险 - 市场竞争的风险 [2]

证券代码：688047 证券简称：龙芯中科 | --- | --- | --- | |--------------------|-------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | | | | | □ | 特定对象调研 □分析师会议 | | | □ | 媒体采访 □业绩说明会 | | 投资者关系活动类别 | □ | 新闻发布会 □路演活动 | | | √ 现场参观 | □其他 | | | | 财通证券、长盛基金、晟盟资产、东方财富证券、东兴证券、 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[15] 报告的核心观点 1) 公司2024H1业绩承压,但自主可控的核心竞争力未发生变化,自主性仍属国内第一梯队。[9] 2) 公司信息化芯片收入增长,毛利率回升,工控芯片收入保持较高毛利率,芯片类收入整体呈现小幅增长趋势。[9] 3) 公司在信创国产化替代、产业链生态建设、美国制裁等方面存在一定风险。[9] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计净利润分别为-2.17亿元、0.10亿元、1.21亿元。[9] 2) 公司2023-2026年营业收入分别为506百万元、659百万元、1010百万元、1379百万元,呈现持续增长趋势。[7] 3) 公司2023-2026年毛利率分别为36.1%、36.8%、45.7%、47.6%,呈现逐年提升。[7] 4) 公司2023-2026年ROE分别为-9.3%、-6.5%、0.3%、3.5%,逐步改善。[14] 5) 公司2023-2026年资产负债率分别为13.7%、12.6%、15.2%、25.0%,保持较低水平。[14]

公司概况 - 公司注册资本总额为5.8亿元人民币[1] - 公司持股比例均为100%[1] - 公司主营业务为芯片销售、软件开发和板卡开发[1] - 公司2023年上半年营业收入合计为12.8亿元人民币，净亏损合计为6.5亿元人民币[1] 公司研发情况 - 公司长期坚持自主研发形成了自主CPU研发和软件生态建设的体系化关键核心技术积累[73] - 公司推出了自主指令系统LA，并基于LA迁移或研发了操作系统的核心模块，形成了完整的基础软件生态体系建设的技术能力[73] - 公司通过自主设计IP核，克服了境内工艺IP核不足的短板，基本完成多种工艺的IP核设计和验证[73] - 公司是国内CPU企业中极个别可以进行指令系统架构及CPU IP核授权的企业，为扩大龙架构的生态开放授权给合作伙伴[75] - 公司与数千家厂商开展合作，下游开发人员达到数十万人，基于龙芯处理器的自主信息产业生态体系正在逐步形成[75] - 公司拥有一支有灵魂、有战斗力、能啃硬骨头的研发技术团队，研发技术人员占比68.27%，其中45.19%拥有硕士及以上学位[76] - 公司在处理器研发、基础软件研发、定制化开发等方面形成了深厚的技术积累[76] - 公司长期坚持自主创新与生态建设路线，截至2024年6月30日已获授权专利728项[75] - 公司在多个高校推动龙架构人才生态建设，已有高校基于龙架构完成教学芯片流片并应用于教学[75] - 公司可以在现有技术基础上形成快速升级迭代提高性能，可以大幅降低芯片研制成本，可以更好地满足客户定制化需求[74] 公司业务情况 - 报告期内公司实现营业收入2.20亿元，同比下降28.68%[77] - 信息化类芯片产品营收同比提升186.98%，毛利率提高11.05个百分点[77] - 工控业务的营业收入同比下降51.86%，毛利率下降15.56个百分点[77] - 公司持续加大研发投入，报告期内研发投入为2.77亿元，同比增长3.43%[77] - 归属于上市公司股东的净利润-2.38亿元，主要由于营业收入下降、毛利率下降等因素[77] 公司面临的主要风险 - 公司面临业绩大幅下滑或亏损的风险[81] - 公司存在核心技术泄密或被他人盗用的风险[82] - 公司可能面临应收账款回收困难的风险[85] - 公司可能面临存货跌价风险[86] 公司未来发展规划 - 加大市场开拓力度，在巩固目前主营业务领域市场竞争地位的基础上，通过推动提升核心技术竞争力等战略，继续提升客户服务水平，积极向行业关键信息基础设施进行拓展，并积极探索结合区域特点拓展特色业务[1] - 加大平台化建设力度，通过持续加大科研投入，进一步结合市场需求拓展公司产品，形成系列化的专门产品，并加强CPU配套芯片的研发，不断提升公司的技术创新能力和产品/服务的核心竞争力[1] - 进一步完善内部控制机制，加强队伍建设，提高队伍战斗力，结合公司实践进行管理改进，提升管理水平，提高工作效率和团队能力[1] - 通过自身培养和外部引进的方式，加强专项管理、专业技术等核心人才队伍建设，从招聘源头提升人员素质，公司内部加强多层次多方位的业务培训[1] - 加快推进募集资金投资项目的建设，提高募集资金使用效率，争取募集资金投资项目早日实现预期效益[1] - 建立持续、稳定、科学的投资者回报规划与机制，对利润分配做出制度性安排，保护公众投资者的合法权益[1] 公司承诺事项 - 公司控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员承诺不越权干预公司的经营管理活动，不侵占公司利益[2][3][4] - 公司承诺《招股说明书》及其他申报材料涉及的信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其真实性、准确性、完整性承担个别和连带的法律责任[1] - 中介机构承诺为公司首次公开发行制作、出具的文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，若存在则将依法赔偿投资者损失[4] - 公司将严格履行招股说明书披露的相关承诺事项，当承诺未能履行时将采取相关约束措施[165] - 公司控股股东天童芯源和实际控制人胡伟武、晋红将严格履行招股说明书披露的相关承诺事项，当承诺未能履行时将采取相关约束措施[166][167] - 公司全体董事、监事、高级管理人员将严格履行招股说明书披露的相关承诺事项，当承诺未能履行时将采取相关约束措施[168] 公司关联交易 - 公司2024年上半年与中国科学院计算技术研究所实际发生的日常关联交易金额为550.49万元[183] - 公司2024年度与中国科学院计算技术研究所日常关联交易预计金额为1,500万元[183] - 公司董事、监事及高级管理人员承诺将尽量避免、减少与公司发生关联交易[173] - 报告期内公司不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[174] 公司募集资金使用 - 公司首次公开发行股票募集资金总额为246,

报告公司投资评级 - 报告给予龙芯中科"买入"评级 [2] 报告的核心观点 3C6000 初步测试通过，国产替代加速 - 龙芯 3C6000 为龙芯新一代服务器处理器芯片,已完成基本功能测试和初步性能测试,总体达到设计预期目标 [9][10] - 3C6000 在服务器领域性能将达到市场主流服务器CPU水平,为不同应用领域提供性价比优异的服务器方案,助力公司转型 [10] - 在贸易壁垒和地缘政治风险加剧背景下,公司3C6000样片通过测试,展现公司出色研发实力,为实现信息技术体系"自主可控"做出积极贡献 [11] 桌面CPU及GPU同步取得进展,积极打造"三位一体"解决方案 - 公司于2023年推出桌面CPU 3A6000,主频达2.5GHz,性能相当于Intel 10代酷睿四核处理器,有望受益新一轮信创国产化 [12] - GPU方面,公司2K3000计划近期流片,LG200核心支持图形加速、科学计算加速及AI加速;首款独立显卡及AI加速卡芯片9A1000也计划24Q4流片 [13] - 公司完成3A6000、3C6000及2K3000等通用CPU"三剑客"研制,将发展重心转向市场销售,产品认可度及竞争力有望持续提升 [14] 以"点"成"面",布局开放市场 - 公司坚持政策性市场和开放市场"两条腿"走路,通过电机驱动、打印机芯片及服务器布局开放市场 [15] - 随着各个"点"的逐步突破,龙芯有望把自主化优势转化为性价比和软件生态优势,提高开放市场收入占比,减少对政策性市场依赖 [16] 财务数据及预测 - 预测公司2024-2026年营业收入分别为7.6/11.2/14.5亿元,归母净利润-0.5/0.6/1.4亿元 [17] - 公司毛利率预计2024-2026年分别为44.2%/45.5%/48.1% [18] - 公司净资产收益率预计2024-2026年分别为-1.4%/1.6%/3.8% [18]

这家本土稀缺自主指令集CPU设计公司桌面产品已有批量应用，服务器芯片完成基本功能测试，桌面和 服务器平台每月新增适配产品数量均超百款。 调研要点： ①这家本土稀缺自主指令集CPU设计公司桌面产品已有批量应用，服务器芯片完成基本功能测试，桌面 和服务器平台每月新增适配产品数量均超百款； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 龙芯中科于7月25日接待多家机构调研时表示，龙芯以"三剑客"和"三尖兵"为代表的第四代产品具有很 高的性价比。 "三剑客"包括面向服务器市场的3C6000、面向终端的2K3000、面向桌面的3A6000+7A2000。3A6000 已得到市场检验，并有批量应用。3C6000是面向服务器市场的芯片，与3C5000相比性能提升一倍，成 本减半，样片于近日回片，已完成基本功能测试和初步性能测试，总体符合预期。 龙芯"三尖兵"包括嵌入式SoC 2K0300、电机驱动专用MCU 1C203、激光打印机专用SoC 2P0300，都是 面向开放市场的"小"芯片产品。这些应用领域没有生态壁垒，龙芯有信心将嵌入式/专用CPU达到极致 性 ...