产品性能和竞争优势 - 龙芯第四代产品"三剑客"和"三尖兵"具有很高的性价比[3] - 龙芯 3C6000 服务器 CPU 性价比领先市场同类产品[3] - 龙芯"三尖兵"产品针对嵌入式、电机驱动、激光打印机等细分领域,通过自主 IP 和不断优化,提升产品性价比[3] 打印机芯片市场 - 打印机芯片应用场景没有生态壁垒,市场竞争重点在于产品性价比[3] - 龙芯 2P0500 是适用于单/多功能打印机的主控 SoC 芯片,满足打印、扫描、复印等需求[3] - 龙芯 2P0300 是针对激光打印机优化的专用 SoC,将进一步提升产品性价比[3] 生态建设 - 持续支持龙架构高校人才培养,开放授权龙芯 CPU 核 IP,加强市场宣传[3] - 基础软件生态建设较为完善,LoongArch 平台产品适配工作持续推进[3] - 近期新增百余款适配产品,涵盖多个行业领域[3]

报告公司投资评级 龙芯中科首次被评级为"买入"。[7] 报告的核心观点 信创市场释放活力 1) 2023年政策性市场已经能看到一些向好的趋势。2024年国测二期互联网大厂的加入标志着行业拓展趋势,2024-2026年或将为信创大年。[3] 2) 公司在教育PC、服务器CPU等领域持续发力,巩固信创市场地位。[4][5] 开放市场各个击破 1) 公司在打印机市场破解Linux桌面的驱动问题,形成局部优势。[4] 2) AI PC横空出世,有望点燃新一轮PC换机潮,公司3A6000产品已获得开放市场的认可。[4] 3) 公司产品已进入俄罗斯市场,未来"一带一路"市场空间广阔。[64] 自主掌握CPU核心技术 1) 公司依靠"Tock+Tick"路线CPU单核性能提升迅速,逐步缩短与国际主流CPU性能差距。[79][80][81] 2) 公司最新研发的3A6000性能比3A5000提高60%以上,成本大幅降低,性价比是3A5000的两倍以上。[5] 3) 公司针对不同市场需求推出多款产品,以高性价比在开放市场中取得竞争优势。[5][85] 财务预测与投资建议 1) 预计公司2024-2026年营业收入为7.59/10.55/13.79亿元。[7] 2) 公司作为国内稀缺的自主指令集CPU设计公司,有望在巩固信创市场的基础上,逐步打开开放市场空间,首次覆盖给予"买入"评级。[7]

工控业务 - 工控业务涉及行业广泛,包括能源、交通、金融、电信、水利、电子政务、公共服务、国防科技、教育等,市场相对分散[1] - 从客户提出需求到产品批量出货或营收体现的周期因行业和应用领域不同而有差异,总体工控业务相较信息化业务产品前期导入时间较长,但产品生命周期也较长[1] 龙链技术 - 龙链1.0延迟是同频PCIE延迟的一半左右,龙链2.0延迟争取达到同频PCIE的三分之一[2] - 龙链2.0技术主要用于服务器芯片的片间互联,未来可用于龙芯CPU和自研高端GPGPU间互联[2] 服务器业务 - 公司目前主要服务器芯片产品为16核3C5000和32核3D5000[2] - 公司聚焦存储服务器业务,一方面服务器生态壁垒相对PC较低,另一方面存储服务器市场空间较大[2]

龙芯3A6000产品应用情况 - 龙芯在2023年11月发布了新一代4核通用处理器产品3A6000，已有50余家合作伙伴发布基于3A6000的桌面计算机、笔记本、板卡、存储产品、网络安全设备、工业控制计算机等产品[1] - 截至目前，3A6000已经有批量应用，近千台龙芯3A6000电脑已经进入福州某区各科室并服务于具体工作开展[1] - 该批电脑由福建省电核心下属公司升腾资讯生产制造，搭载国产操作系统，内置主流办公和即时通讯等软件，可充分满足打印机利旧要求，成为行业引领的标杆案例[1] - 用户对龙芯给予高度肯定，认为龙芯生态体系加速完善，整机产品性能大幅提升，满足党政办公及复杂业务系统的使用需求[1] 龙芯3B6600性能规划 - 龙芯3B6600片内集成八个CPU核，双通道DDR5，PCIE4，GPGPU，争取单核同频性能比3A6000提升20%-30%[2] - SPEC CPU 2006的定点分值大于20分/GHz，计划用成熟工艺达到AMD和Intel先进工艺的性能[2] - 在此基础上，争取实现单核睿频，频率也有一定提高[2] - 计划2025年上半年流片[2] 龙芯工控领域开放市场布局 - 龙芯工控领域开放市场将选准突破口实现重点突破，主要布局在云终端、打印机、流量表、电动工具等领域[2] - 龙芯"三尖兵"包括嵌入式SoC 2K0300、电机驱动专用MCU 1C203、激光打印机专用SoC 2P0300，都是为此设计的芯片产品[2] - 2K0300是龙芯面向泛工业市场开发的一款高性价比、全自主SOC，在小型PLC、人机交互、数据采集、边缘控制、嵌入式教学等场景中有较大需求[2] - 近期龙芯发布了2K0300蜂鸟开发系统，旨在让每位嵌入式工程师都能用好2K0300芯片进行产品设计和开发[2]

龙芯CPU IP授权业务 - 龙芯开始IP授权业务,支持合作伙伴研制基于龙芯CPU核心IP及龙架构指令系统的SoC芯片产品[1][2] - 龙芯CPU IP核LA132、LA264、LA364已对客户开始授权业务[2] - 目前已有3家客户采购龙芯CPU核做龙架构芯片,另有多家客户有采购意向[2] 龙链技术 - 龙链技术是片间互联技术,可用于CPU与CPU、CPU与GPU、GPU与GPU之间的连接,不存在软件生态适配问题[2] - 龙链1.0已在3C6000中集成流片,目前在中测阶段,延迟是同频PCIE延迟的一半左右[2] - 龙链2.0延迟争取达到同频PCIE的三分之一,将用于下一款服务器芯片[2] 二进制翻译技术 - 二进制翻译可将X86应用程序二进制码直接在龙芯平台上运行[3] - 指令翻译效率从45%提高到65%,预计能达到70%-80%,通过库直通可达100%效率[3] 多元化业务布局 - 桥片、GPGPU、电源芯片、时钟芯片等配套芯片,目的是提高整机系统性价比[3] - 电机驱动、打印机芯片、存储服务器等,是公司布局开放市场的几个"点",希望逐步提高开放市场收入占比[3]

业绩总结 - 公司2026年预计营业收入将达到1314百万元，较2023年增长159.1%[8] - 公司2026年预计净利润为89百万元，较2023年增长127.1%[8] - 公司2026年预计每股收益为0.22元，较2023年增长126.8%[8] 新产品和新技术研发 - 公司自研芯片性能优异，2023年四核3A6000 CPU性能达到第10代四核酷睿水平，AI芯片2K3000计划上半年完成流片[4] 未来展望 - 预计2024-2026年归母净利润为-1.02/0.13/0.89亿元，维持“增持”评级[5] - 公司2026年预计ROE为2.5%，较2023年增长27.7%[8] 市场扩张和并购 - 公司已加入“北京人形机器人产业联盟”，并积极开展机器人控制器产品开发和验证测试[1] - 公司在工控市场持续发力，夯实龙架构自主生态，加大研发投入，现金流改善明显[2]

财务数据 - 公司2023年营业收入为5.06亿元，同比下降31.54%[1] - 公司2023年归母净利润为-3.29亿元，同比下降736.57%[1] - 公司2023年工控类芯片收入为1.62亿元，同比下降41.21%[1] - 公司2023年信息化类芯片收入为0.92亿元，同比下降51.23%[1] - 公司给予“增持”评级，预计2024-2026年营业收入将逐年增长[3] - 公司2022-2026年的营业收入和净利润预测数据显示逐年增长趋势[5] 产品与技术 - 公司发布新一代龙芯3A6000处理器，代表国产自主桌面CPU领域重要里程碑[2] - 公司主要产品包括龙芯1号、龙芯2号、龙芯3号等处理器芯片，具有自主核心技术[6] - 公司主要芯片产品型号包括龙芯1C102、龙芯1C103、龙芯1D100等，应用于智能家居、工控类等领域[8] - 公司自主CPU性能逼近市场主流水平，2019-2021年推出的第三代产品性能已与市场主流产品相差不到1倍[29] - 公司发布的桌面处理器3A5000和服务器处理器3C5000性能位于国内较高水平，性能超越国内基于7nm工艺的ARM处理器[30] 风险与展望 - 公司面临的风险包括盈利预测风险、核心竞争力风险、宏观环境风险等[4] - 公司经营风险包括业绩下滑、核心竞争力、供应商集中、知识产权纠纷等方面的风险[95][96][97][98] - 公司市场风险主要涉及宏观环境风险和市场竞争风险，可能对公司的生产经营造成不利影响[100][101] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为-0.99/0.30/1.22亿元，同比增长率分别为-70.09%/-130.78%/300.67%[90] - 公司总营收预计2024-2026年增速分别为39.42%, 43.89%, 34.08%，毛利率逐年提升至50.40%[88]

公司发展方向 - 龙兴大学2022年到2024年处于新一轮的三年转型阶段[1] - 龙兴目标是摆脱对政策性市场的依赖，转向开放市场，提升自主研发能力[2] - 通过芯片升级和系统化提升系统性价值，从单核性能到系统性价比，强调应用生态[3] 业绩总结 - 营收下降31%，净利润亏损3.29亿元[11] - 公司在2023年研发投入5.2亿，其中资本化约1亿，费用化约4.2亿[25] - 公司产品包括面向桌面和服务器应用的龙兴3号CPU系列、面向公共和中端类应用的龙兴2号SoC系列以及专门用在龙兴MCU系列的龙兴CPU[25] 市场扩张和并购 - 公司在教育领域与九所合作高校合作项目，加入农家国教育体系[22] - 公司在生态建设方面召开了龙兴3600发布和生态伙伴大会[23] - 公司支持直接做整机，降低成本，去年营收的百分之十几二十是旧通讯服务器[17] 技术研发 - 公司通过自主化提高性能，内存控制器316圈的内存带宽效率全球最高，低价为1200[28] - 公司产品性能不断提高，单核性能提高60%，多核性能提高100%[29] - 公司通过工业升级和结构优化，实现性能提高，产品规划逐步完善[30]

龙芯转型目标和措施 - 摆脱对政策性市场的过度依赖,走向开放市场[2] - 在政策性市场发挥自主研发能力优势,提升性价比和软件生态[2] - 通过芯片升级和系统优化提升产品性价比[2][3] - 从操作系统与硬件适配转向操作系统与应用结合,强化应用生态[3][4] - 形成CPU、OS、主板"三位一体"的通用解决方案能力,并研发专用解决方案[4] 龙芯发展阶段和目标 - 目前处于类似中国共产党1941年"百团大战"后的恢复发展阶段[4][5] - 目标是构建独立于X86和ARM的第三套信息技术体系,需要30年以上的长期努力[5] 市场营销规划 - 发展芯片渠道,形成利益共同体 - 激励整机渠道,针对不同客户特点进行分类管理 - 采取灵活机动的价格策略[5] AI布局 - 主要做面向推理的AI芯片,形成CPU+GPGPU最佳解决方案[5] - 后续将研发独立显卡及AI加速卡芯片[5] - 同步建设AI软件生态,作为基础软件生态的最后一块"拼图"[5] 软件生态建设 - 基础软件生态较为完善,满足办公应用需求[6] - 加大推动应用软件企业对龙架构的适配力度,满足复杂行业应用需求[6] - 上游社区支持和二进制翻译技术进步,应用软件适配问题有所减少[6]

公司业绩 - 公司2023年全年实现收入为5.1亿元，同比下降31.5%[1] - 公司24年一季度实现收入1.2亿元，环比增长1.6%[1] - 公司2023年经营活动现金流净额为-4.1亿元，同比增长46.6%[1] - 公司预计2024-2026年营业收入分别为7.9亿元（+56.5%）、10.1亿元（+27.2%）和13.0亿元（+29.6%）[4] - 公司2024年预计营业收入将达到1006.74亿元，净利润为66.58亿元[9] 产品和技术 - 公司维持对龙芯中科的“买入”评级，认为新品推出有序进行，放量在即，值得关注[1] - 公司2024-2026年工业控制及仪表芯片订单增速分别为13.0%/24.9%/26.8%[4] - 公司2024-2026年信息化类芯片订单增速分别为252%/33%/35%[4] - 公司2024-2026年解决方案订单增速分别为13.0%/22.0%/24.0%[4] 风险提示 - 公司面临产品研发进度不及预期、信创市场恢复不及预期等风险[7] 投资评级 - 报告中的投资评级分为公司评级和行业评级，根据未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅来划分，买入、持有、中性、回避、卖出等级别[11] 免责声明 - 本公司声明与作者不存在利益冲突，报告仅供签约客户使用，不构成对任何个人的投资建议，投资者应自行判断并承担风险[12] - 报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性和完整性，投资者应自行关注更新或修改，报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请[12]