报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [12] 报告的核心观点 1. 宁波银行三季报拨备前利润增速改善超预期,主要受其强大的信贷投放能力和费用管控能力驱动 [11] 2. 公司规模高扩张有望维持、净息差有望率先企稳、非息收入在去年 Q4 低基数效应下进一步下行概率不大、当前政策稳增长组合拳下零售不良风险上升或是阶段性 [11] 3. 公司深耕长三角地区,有望持续受益于区域经济发展;公司体制机制市场化程度高,战略执行力强,业务高质量扩张基础扎实 [12] 财务数据分析 1. 2024-2026 年归母净利润增速分别为 10.2%、11.3%、12.2% [11] 2. 2024 年 10 月 31 日收盘价 25.54 元/股,对应 0.84 倍 24 年 PB [11] 3. 2024 年 ROE 为 14.95%,较 2023 年下降 0.56pct [13] 4. 2024 年每股收益为 4.26 元,对应 PE 为 6.00 倍 [13]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [7] 报告的核心观点 - 公司持续推进生产流程的降本增效,成本控制能力有效优化,盈利能力系统性提升 [3] - 公司矿金产量稳定释放,未来3年CAGR达12.7% [6] - 公司将受益于黄金价格趋势性抬升,预计未来3年业绩快速增长 [7] 公司投资价值分析 公司业绩表现 - 2024年-2026年公司营业收入和归母净利润预计将分别达到98.97亿元、112.99亿元、136.89亿元和17.04亿元、20.91亿元、24.30亿元,业绩快速增长 [7] - 2024年-2026年EPS预计为1.02元、1.26元和1.46元,对应PE为16.88x、13.75x和11.83x [7] 公司成长性分析 - 公司矿金产量预计将由2023年的14.35吨增至2026年的20.26吨,CAGR达12.7% [6] - 公司拥有国内高品位黄金矿床资源优势,未来有较大的探矿增储弹性 [7] - 黄金价格有望受益于供需偏紧格局而呈现趋势性上涨,公司将受益于此 [7] 公司成本管控能力 - 公司持续推进生产流程的降本增效,成本控制能力有效优化,2024年-2026年毛利率有望提升至50%以上 [3] - 公司海外矿山销售费用控制能力增强,国内矿山单位成本有所上升但整体盈利能力提升 [3]

超材料行业概述 - 超材料是指具有人工设计的结构并呈现出天然材料所不具备的超常物理性质的复合材料 [1][2] - 超材料具备超常的电磁、声、热、力等功能，能实现自然材料无法实现或很难实现的特殊物理特性 [1] - 超材料相比天然材料具有可设计性和非天然材料所有的超常态物理性能等优势 [2] 超材料应用前景 - 超材料在隐身伪装、导航通讯、成像识别、医疗、能源等领域具有巨大的应用潜力 [2] - 2010-2020年,全球超材料市场保持快速增长,2020年市场规模达到15.4亿美元 [2] - 得益于应用领域扩展和市场需求升级,超材料市场将保持快速增长趋势 [2] 超材料技术的重要性 - 超材料技术是国际上应用于现代高端军事装备领域最热门的新兴技术之一,美国、日本、俄罗斯等国家高度重视 [2][4] - 我国也对超材料研究予以高度重视,在多个重大科研计划中均有相关支持 [2] 上下游产业受益 - 制造超材料的原材料如石墨烯、玻璃纤维等行业市场需求有望提升 [3] - 超材料技术在军工、通信、能源等下游产业应用较早,随着技术进一步成熟和市场需求增加,商业应用领域有望继续扩大 [3] 投资建议 - 超材料技术应用领域广泛,市场前景广阔,受益标的如光启技术等 [3]

报告的核心观点 - 公司新品牌贡献新收入拉动营收增长,原主要品牌表现稳健 [1][2] - 新品牌收购导致毛利率下降,Q3 费用率的大幅上升导致单季度业绩承压 [2] - 国际美妆大牌开始发力,市场竞争加剧,但公司品牌市场地位仍较为稳固 [3] - 外延并购扩大品牌矩阵,海外拓展打开增长天花板 [7] 根据目录分别总结 公司经营情况 - 公司 2024 年前三季度实现营业收入 40.18 亿元,同比增长 17.09% [1] - 公司 2024 年前三季度实现归母净利润 4.15 亿元,同比下降 28.39% [1] - 2024 年 Q3 公司实现营业收入 12.13 亿元,同比增长 14.04%,实现归母净利润-6899 万元,同比下降 153.41% [1] 财务指标 - 公司 2024 年前三季度毛利率同比-2.7pct.至 73.73%,主要源于新收购品牌毛利率较低 [2] - 公司 2024 年前三季度销售、管理和研发费用率分别同比+3.3pct.、+1.3pct.和-0.3pct. [2] - 公司 2024 年前三季度净利率 10.07%,同比-6.4pct. [2] 行业竞争 - 国际美妆大牌开始发力,对国货品牌形成一定挤压,公司旗下品牌薇诺娜仍维持前十名位置 [3] - 公司新品牌AOXMED在天猫抢先购新品牌首日排名中位列TOP12 [3] 未来发展 - 公司通过内部孵化和外部并购持续搭建品牌矩阵,目前已涵盖护肤、婴童、彩妆和轻医美等多个业务板块 [7] - 公司逐渐布局海外市场,在泰国曼谷建立东南亚业务总部,助力品牌出海,有望打开增长天花板 [7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [11] 报告的核心观点 胎圈钢丝业务 - 胎圈钢丝行业龙头,产业整合后毛利水平有望优化 [4] - 公司胎圈钢丝产能和产量持续增长,市场占有率高达38.3% [4] - 胎圈钢丝业务毛利率预计至2025年或增至12% [4] 钢帘线业务 - 钢帘线业务已成为公司第二增长曲线,产能持续扩大 [5] - 钢帘线业务毛利及毛利率预计至2025年将有所优化 [5] 摩洛哥生产基地建设 - 公司拟在摩洛哥投资建设胎圈钢丝和钢帘线生产基地 [6][10] - 摩洛哥工厂建成后,可直接向欧洲市场供货,有助于应对国际贸易摩擦,提升海外市场毛利水平 [10] 公司整体业绩预测 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将实现增长 [12] - 公司综合毛利率预计至2026年或增至11.79% [10]

报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[5] 报告核心观点 - 金山办公业绩符合预期，在外部压力下依然保持业绩稳步增长，经营能力较强，C端用户稳健增长，AI赋能提升产品力，BG端把握信创下沉趋势，趋稳回暖[5] 业绩情况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入36.27亿元，同比增长10.90%；归属于母公司所有者净利润10.40亿元，同比增长16.41%；归属于母公司所有者扣除非经常性损益净利润9.91亿元，同比增长15.16%。单三季度，公司实现营业收入12.14亿元，同比增长10.53%；实现归母净利润3.18亿元，同比增长8.33%[2] - 国内个人办公服务订阅业务收入7.62亿元，同比增长17.24%；国内机构订阅及服务业务收入2.48亿元，同比增长0.02%；国内机构授权业务收入1.43亿元，同比增长8.97%[3] 用户情况 - 截至9月30日，公司主要产品月活为6.18亿，同比增长4.92%；其中WPS Office PC端和移动端月度活跃设备数分别同比增长了6.95%和3.36%[4] 毛利率及费用情况 - 前三季度公司毛利率为85.10%，同比减少0.55pct，仍稳定在较高水平。前三季度公司销售/管理/研发费用营收占比为18.93%/8.65%/34.78%，去年同期分别为21.82%/10.38%/32.90%，销售费用有所下降，部分人员工资由管理费用调整至研发费用，研发费用及管理费用总计与去年基本持平[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年净利润分别为15.61、21.45和27.81亿元，对应EPS分别为3.38、4.65和6.02元。当前股价对应2024 - 2026年PE值分别为76.49、55.65和42.93倍[5]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告核心观点 - 公司2024年前三季度实现营业收入8.41亿元,同比增长19.32% [1][2] - 公司持续增加研发投入,2024前三季度研发费用为5639.20万元,同比增长61.65% [2] - 公司收购重庆致贯51%的股权,为进入光电领域市场开辟新通道 [3] - 公司是国内消费电子防护性与功能性产品优质服务商,进军消费电子碳纤维加工领域和光电领域,业绩有望持续增长 [4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司EPS分别是1.19元、1.95元和2.69元 [9] - 公司2024年前三季度毛利率为24.12%,同比下降7.13个百分点 [2] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2959.97万元,同比减少49.27% [2] - 公司2024年前三季度固定资产为6.05亿元,较年初增长30.02% [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,预计2024-2026年净利润分别为6.23、6.94和7.54亿元,对应EPS分别为0.58、0.65和0.71元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为24、22和20。[5] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年1-9月公司实现营业收入23.64亿元,同比+5.84%;归母净利润4.32亿元,同比+34.96%,扣非归母净利润3.89亿元,同比+38.10%。其中Q3单季度业绩更为亮眼,营业收入8.97亿元,同比+10.93%;归母净利润1.86亿元,同比+64.79%。[1][2] 费用率大幅下降带动业绩增长 - 公司1-9月毛利率39.28%,同比+2.39个百分点,Q3毛利率38.83%,同比+0.77个百分点。销售费用率和管理费用率分别同比下降7.78和0.73个百分点,费用率大幅下降是利润增长的主要驱动因素。[2] 线上渠道高增长 - 1-9月公司线上渠道收入3.94亿元,同比+68.98%,Q3单季度线上渠道收入同比增长55.38%。公司去年收购并表食萃,带动线上渠道高增长。[2] 分品类总结 中式菜品调料及香肠腊肉调料快速增长 - 1-9月中式菜品调料和香肠腊肉调料收入分别为12.72亿元和2.19亿元,同比增长13.50%和19.95%。[1] 火锅调料表现一般 - 1-9月火锅调料收入7.94亿元,同比下降6.15%。单季度来看,Q3火锅调料表现一般。[1][2] 其他产品有所下滑 - 公司上半年推出了一系列新品,如烤鱼类、烧烤类调料,鲜番茄酸汤鱼调料等,三季度进入备货旺季,公司加大了新品推广力度,但其他产品有所下滑。[1][2]

报告公司投资评级 公司给予"推荐"评级。[8] 报告的核心观点 1. 公司2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元,同比增长10.25%/10.96%/9.48%;归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元,同比增长23.15%/15.26%/11.60%。[8] 2. 公司收入逐步改善,利润大幅回升。2024年1-9月实现营业收入47.58亿元,同比+6.24%;归母净利润6.26亿元,同比+23.79%。[1] 3. 渠道精耕为第一要务,山姆、量贩渠道表现亮眼。公司通过加大城市合伙人的招聘力度和费用投放,不断提升公司产品的市场终端覆盖率。[3] 4. 葵花籽成本下降,毛利率同比升高。1-9月毛利率30.25%,同比+4.82pct。[4] 财务数据总结 1. 2024-2026年营业收入分别为75.03/83.25/91.14亿元,同比增长10.25%/10.96%/9.48%。[8] 2. 2024-2026年归母净利润分别为9.88/11.39/12.71亿元,同比增长23.15%/15.26%/11.60%。[8] 3. 2024-2026年对应PE分别为17/15/13倍。[8] 4. 2022-2026年毛利率分别为31.96%/26.75%/29.31%/29.60%/29.67%。[9] 5. 2022-2026年净利率分别为14.21%/11.80%/13.18%/13.69%/13.96%。[9] 6. 2022-2026年ROE分别为18.52%/14.52%/17.03%/18.22%/18.75%。[9]

报告的核心观点 - 公司是国内少数同时具备橡塑管路集成供应商,连续10多年获得中国橡胶工业协会评选的"中国胶管十强企业" [1] - 公司具备新材料和工艺的开发优势,在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域的积极投入 [3] - 公司成本费用控制能力优秀,毛利率维持稳健,相比同业公司维持一定领先水平 [3] - 公司传统赛道业务扎实,充分覆盖头部主机厂与主流车型,储能与数据中心市场开拓顺利,有望成为公司第二增长曲线 [7] 根据目录分别总结 1. 汽车用管路市场新机遇 - 排放法规提升带来的管路升级,管路企业需要开发更加耐油、低渗透性能的管路材料,以及多层管路加工工艺 [2] - 新能源汽车发展提升汽车软管行业空间,预计2024年我国汽车仅热管理环节的橡塑管路市场规模可达151亿元 [2] 2. 储能及数据中心打开管路行业新赛道 - 风光装机占比提升与政策加持推动表前储能需求增长,锂电储能主导新型储能装机,锂电储能热管理重要性高,预计到2028年我国储能液冷系统用冷却管路的市场规模有望接近45亿元 [2] - 人工智能、云计算、AI大模型等应用对于算力需求的不断增长,推动数据中心设备性能与功耗持续攀升,进而对散热效率提出了较高的要求,预计到2028年我国液冷服务器冷却系统市场规模有望达22-31亿美元 [2] 3. 投资亮点 - 公司具备新材料和工艺的开发优势,在专利及研发投入都体现了其在材料、工艺领域的积极投入 [3] - 公司成本费用控制能力优秀,毛利率维持稳健,相比同业公司维持一定领先水平 [3] - 公司传统赛道业务扎实,充分覆盖头部主机厂与主流车型,储能与数据中心市场开拓顺利,有望成为公司第二增长曲线 [7] 4. 盈利预测与投资评级 - 预计公司2024-2026年有望实现营收14.5/18.4/23.4亿元,分别增长30.9%、26.7%和27.5% [7] - 预计公司2024-2026年综合毛利率分别为25.9%、26.0%和26.2% [7] - 预计公司2024-2026年实现归母净利润2.1/2.6/3.3亿元,对应EPS0.96/1.21/1.54元 [7] - 按照当前股价,对应PE19x/15x/12x,首次覆盖,给予"推荐"评级 [7]