报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级,预计2024-2026年净利润分别为6.23、6.94和7.54亿元,对应EPS分别为0.58、0.65和0.71元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为24、22和20。[5] 报告的核心观点 公司业绩超预期 - 2024年1-9月公司实现营业收入23.64亿元,同比+5.84%;归母净利润4.32亿元,同比+34.96%,扣非归母净利润3.89亿元,同比+38.10%。其中Q3单季度业绩更为亮眼,营业收入8.97亿元,同比+10.93%;归母净利润1.86亿元,同比+64.79%。[1][2] 费用率大幅下降带动业绩增长 - 公司1-9月毛利率39.28%,同比+2.39个百分点,Q3毛利率38.83%,同比+0.77个百分点。销售费用率和管理费用率分别同比下降7.78和0.73个百分点,费用率大幅下降是利润增长的主要驱动因素。[2] 线上渠道高增长 - 1-9月公司线上渠道收入3.94亿元,同比+68.98%,Q3单季度线上渠道收入同比增长55.38%。公司去年收购并表食萃,带动线上渠道高增长。[2] 分品类总结 中式菜品调料及香肠腊肉调料快速增长 - 1-9月中式菜品调料和香肠腊肉调料收入分别为12.72亿元和2.19亿元,同比增长13.50%和19.95%。[1] 火锅调料表现一般 - 1-9月火锅调料收入7.94亿元,同比下降6.15%。单季度来看,Q3火锅调料表现一般。[1][2] 其他产品有所下滑 - 公司上半年推出了一系列新品,如烤鱼类、烧烤类调料,鲜番茄酸汤鱼调料等,三季度进入备货旺季,公司加大了新品推广力度,但其他产品有所下滑。[1][2]