公 司 研 究 三只松鼠（300783.SZ）：业绩符合 预期，改革成效逐步显现 2024 年 9 月 2 日 强烈推荐/维持 三只松鼠 公司报告 公司简介： 公司三只松鼠股份有限公司的主营业务为 自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销 售。主要产品为炒货食品、坚果、果干、烘 焙、肉制品等休闲食品。"三只松鼠"商标 被国家知识产权局予以驰名商标保护。 资料来源：iFinD、公司公告 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍： 交易数据 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|------------|------------|-------|-------|-------|---------------| | | | | | | | | | 52 周股价区间（元） | | | | | | 27.08-16.0 | | 总市值（亿元） | | | | | | 70.98 | | 流通市值（亿元） | | | | | | 49.49 | | 总股本 / 流通 A | | 股（万股） | | | | 4 ...

公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 精智达（688627.SH）："精"于求索， "智"造卓越 ——海外硬科技龙头复盘研究系列（十） 精智达深耕新型显示器件检测设备十余年，形成了相对完善的产品体系，积累 维信诺、TCL 科技、京东方、深天马等客户资源。精智达成立于 2011 年 5 月， 于 2023 年 7 月 18 日登陆科创板。精智达深耕新型显示器件检测设备十余年， 形成了涵盖光学检测及校正修复系统、老化系统、触控检测系统和信号发生器 等完善的新型显示器检测设备产品体系，积累了维信诺、TCL 科技、京东方、 深天马等客户资源。 精智达稳步拓展半导体存储器件测试业务，成功开发睿力集成（长鑫存储）、 沛顿科技、晋华集成、通富微电等客户，收入快速增长。在巩固新型显示器件 检测设备业务的同时，精智达也向半导体行业延伸应用领域，布局晶圆测试、 老化修复、封装测试等系统产品线。此外，精智达与韩国 UniTest 合资成立精 智达半导体，测试设备已在长鑫科技、沛顿科技等厂商制造产线上批量应用。 精智达收入从 2019 年的 1.572 亿元上升至 2023 年的 6.49 ...

公司投资评级 - 报告公司投资评级为"推荐"[7] 公司核心观点 - 公司主营业务为黄金、有色金属采选及资源综合回收利用业务,主要通过下属子公司开展,贯彻"以金为主"的发展战略[4] - 公司2024H1实现营业收入41.96亿元,同比增长24.45%;实现归母净利润7.10亿元,同比增长127.75%;基本每股收益+126.32%至0.43元[2] - 公司主要通过对生产流程的持续优化以及科技创新带来的效率提升,降本增效成果显著,2024H1公司矿产金全维持成本为264.67元/克,同比下降0.9%[2] - 公司矿金产量CAGR达到58.4%,未来3年CAGR预计达12.7%,产出规模将持续释放[3] - 考虑到黄金供需属性的定价方式明显强化,黄金价格将呈现趋势性的易涨难跌格局,公司将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升[3] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年实现营业收入分别为95.74亿元、104.42亿元、122.69亿元;归母净利润分别为16.10亿元、18.88亿元和21.84亿元[8] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.97元、1.13元和1.31元,对应PE分别为17.86x、15.23x和13.16x[8] - 预计公司2024-2026年净资产收益率分别为19.79%、19.02%和18.19%[8]

东 兴 晨 报 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 分析师推荐 年半年报点评（20240830） 事件：宁波银行发布 2024 年中报：公司实现营收 344.4 亿元（YOY+7.1%）， 归母净利润 136.5 亿元（YOY+5.4%）；年化 ROE 为 14.74%，同比下降 1.41pct； 6 月末，公司不良率 0.76%，拨备覆盖率 420.55%。 1H24 盈利增速同比拆分来看，规模、成本和拨备释放是主要正向贡献。边际 来看，1H24 盈利增速较 1Q24 略降，其中边际贡献增强的是，规模增长进一 步正向拉动、息差负向影响减弱；边际贡献减弱的是，非息进一步负向拖累 盈利、拨备释放正向贡献减弱、税收对盈利负向影响加强。 1、得益量增价稳，净利息收入增速逆势提升。从量上看，上半年公司维持了 规模较快扩张，生息资产、信贷、存款较年初分别增长 11.3%、12.5%、17.6%。 在行业融资需求整体疲弱的大背景下，公司依然维持了较快的规模扩张，可 见其强大的客户融资需求挖掘能力。从信贷增长情况看，上半年对公贷款和 个贷日均余额分别较 2023 年全年增 16.1%、16.7%，增长较均衡，且对比当 ...

宏 观 研 究 | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------|-------|-----------------|---------------------------------| | 欧美股市与国债利率均有所回升 \n——货币流动性跟踪 8.26-8.30 | | 2024 \n宏观经济 | 年 9 月 2 日 \n事件点评 | | 分析师 康明怡 电话： 021-25102911 邮箱： kangmy@dxzq.net.cn | | 执业证书编号： | S1480519090001 | 金融统计数据： 8 月 30 日，中国人民银行发布 2024 年二季度金融机构贷款投向统计报告。数据显示，2024 年二季度末，金融机构人民币 各项贷款余额 250.85 万亿元，同比增长 8.8%，上半年人民币贷款增加 13.26 万亿元。 主要观点： 1、 股票市场略有反弹，债券市场回暖。 2、 欧美股市与国债利率均有回升。 3、 美国二季度 GDP 上调至 3%。 4、 日本 7 ...

公 司 研 究 利尔化学（002258.SZ）：产品景气 低迷，短期业绩承压 2024 年 9 月 2 日 强烈推荐/维持 利尔化学 公司报告 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 利尔化学发布 2024 年中报：公司 2024 年上半年实现营业收入 33.30 亿元， YoY-25.50%，归母净利润 0.93 亿元，YoY-80.63%。 核心农药产品价格同比大幅下滑，导致营收、利润下滑。从收入端看，2024 年上半年，公司核心产品草铵膦由于行业供大于求、市场竞争激烈，产品价格 同比大幅下滑，导致公司农药原药板块营收同比下滑 38.95%至 16.95 亿元， 农药制剂板块营收同比下滑 17.64%至 8.54 亿元。从利润端看，受到农药产品 价格下跌影响，公司农药原药板块毛利率同比下滑 13.7 个百分点至 17.13%， 农药制剂板块毛利率同比下滑 4.76 个百分点至 17.37%，导致公司整体利润水 平大幅下滑。 行业处于周期底部，静待景气回暖。公司所处的农药行业受到新增供给增加、 需求端疲软、行业整体库存量较多等因素影响，整体价格水平持续回落，行业 整体处于周期底部。我 ...

公 司 研 究 龙佰集团（002601.SZ）：核心业务 增长较好，持续布局产业链资源 2024 年 9 月 2 日 强烈推荐/维持 龙佰集团 公司报告 龙佰集团发布 2024 年中报：公司 2024 年上半年实现营业收入 137.91 亿元， YoY+4.10%，归母净利润 17.21 亿元，YoY+36.40%。 钛白粉等核心业务增长较好，带动公司业绩增长。从收入端看，2024 年上半 年，钛白粉业务营收同比增长 6.78%至 93.85 亿元，其中钛白粉销量同比增长 3.7%至 59.96 万吨；海绵钛业务营收同比增长 21.47%至 13.19 亿元，其中海 绵钛销量同比增长 60.32%至 3.08 万吨；铁系产品、锆系产品、新能源材料业 务营收有所下滑。从利润端看，公司综合毛利率同比提升 2.42 个百分点至 27.53%，带动公司净利润增长。 钛白粉行业龙头丰富产品结构，持续布局上游矿产资源，强化产业链一体化优 势。公司钛白粉与海绵钛产能规模均居世界前列，目前拥有钛白粉产能 151 万 吨、海绵钛产能 8 万吨。上游原料矿产资源方面，公司积极建设两矿联合开发 项目，大幅提升公司控制的钒钛磁铁矿资 ...

行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 房地产周报 20240902:二手房成交 维持增长，广州将推行购房即交房 交证 近 5 个交易日 A 股地产板块表现强于大盘、H 股地产板块表现强于大盘。 A 股房地产指数(801180.SL)近 5 个交易日累计涨幅为 2.55%，中证 A 股指数 (930903.CSI)近 5 个交易日累计涨幅为 1.27%。A 股房地产板块近 5 个交易日 累计涨幅最高的 5 家公司为*ST 中迪(16.3%)、特发服务(10.9%)、苏宁环球 (10.6%)、信达地产(10.3%)、天地源(10.3%)。 H 股恒生地产及物业管理指数(HSPDM.HK)近 5 个交易日累计涨幅为 4.82%， H 股恒生指数(HSI.HK)近 5 个交易日累计涨幅为 2.14%。H 股房地产板块近 5 个交易日累计涨幅最高的5家公司为华润万象生活(20.2%)、永升服务(19.3%)、 易居企业控股(18.3%)、汇景控股(18.2%)、绿城服务(17.1%)。 新房销售降幅收窄，二手房成交维持增长。 25 城商品房年内累计销售面积(1/1~8/30)同 ...

行 业 研 究 传媒互联网&通信行业：亚马逊新西 兰购地开展卫星互联网项目，谷歌 计划越南建超大规模数据中心 2024 年 9 月 2 日 看好/维持 通信 行业报告 周观点： 当前国内光纤光缆市场处于平稳增长阶段。2014 年至今国内光纤光缆 行业经历两个发展阶段：2014-2018 年，受益于电信运营商大规模建 设光纤宽带接入网和 4G 移动通信基站，国内光纤光缆市场实现高速增 长；2019-2023 年，运营商建设重心逐步转向 5G 及光纤网络升级，光 纤光缆市场进入平稳增长阶段。中长期看，数据中心内部光纤化、数 据中心节点光纤互联、国际海缆连接，将成为光纤光缆需求增长的主 要驱动力，海外市场成为头部光纤光缆厂商的重要"粮仓"。根据调研 机构 CRU 报告，2023 年全球光纤光缆需求量约为 5.39 亿芯公里，预 测 2023-2027 年全球光缆年复合增长率在 4%。 中天科技光纤光缆行业地位增强。2014 年至今，国内光纤光缆行业头 部厂商格局相对稳定，主要有长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火 通信等领军公司。值得关注的是，2019-2023 年行业进入平稳增长期， 中天科技在光纤光缆市场实现份额 ...

公 司 研 究 中原内配（002448.SZ）：气缸套业 务稳健，电控执行器、制动鼓贡献 增量 2024 年 9 月 2 日 推荐/维持 中原内配 公司报告 近日，公司发布 2024 年中报：报告期，公司实现营收 169,533.74 万元，同比 增长 16.78%，归母净利润 17,693.63 万元，同比下降 3.83%，点评如下： 气缸套业务稳健。公司上半年营收同比增长 16.78%，Q1、Q2 分别增长 20.55% 和 13.35%。公司传统主业气缸套维持稳健，2024H1 气缸套业务实现营收 95,266.2 万元，同比增长 4.45%。我们判断，公司气缸套业务国内市场增速好 于海外。由于公司出口主要以气缸套为主，2024H1 公司国外营收为 46,774.4 万元，同比下降 6.68%。我们以公司气缸套业务营收减去国外营收近似为公司 气缸套国内营收，对应国内收入为 48,491.7 万元，同比增长 18.0%。国内业 务增长得益于安徽子公司的持续发力，2024H1 安徽子公司实现营收 13,965.10 万元，同比增长 31.0%。 电控执行器和制动鼓贡献增量，活塞业务不及预期。2024H1 公 ...