报告的核心观点 - 受益于家电以旧换新等一系列消费政策的支持，国内消费逐渐恢复，特别是餐饮消费呈现平稳增长。随着国家系列经济刺激政策的落地，消费复苏将是明年的确定性趋势，特别是餐饮产业链的复苏是明年食品饮料投资的重要主线，建议重点关注调味品板块。[2] 市场回顾 - 上周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：黄酒（长江）-1.26%，啤酒-1.89%，其他酒类-3.38%，肉制品-3.39%，软饮料-3.40%，调味发酵品-4.05%，白酒-4.81%，乳品-6.94%，其他食品-8.05%。[3] 港股市场回顾 - 上周港股必需性消费指数-7.12%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-5.88%，周黑鸭-5.11%，康师傅控股-6.35%，颐海国际-9.13%，农夫山泉-8.45%，中国旺旺-9.50%，华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%。[4] 酒类行业公司表现 - 上周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：金枫酒业 2.87%，ST 通葡 1.01%，威龙股份 0.36%，青岛啤酒-0.26%，青岛啤酒股份有限公司-8.90%；表现后五位的公司为：华润啤酒-13.22%，百威亚太-11.66%，皇台酒业-10.22%，顺鑫农业-9.97%，迎驾贡酒-0.96%。[6] 餐饮消费复苏 - 据国家统计数据，10 月份，我国社会消费品零售总额 45396 亿元，同比增长 4.8%，增速比上月加快 1.6 个百分点。10 月份社会消费品零售总额同比增速创今年下半年以来的新高，并已连续两个月保持加快增长的态势。其中 10 月餐饮行业收入总额 4952 亿元，同比增长 3.2%，比上月加快 0.1 个百分点，虽然月增速慢于年初，但是餐饮消费整体仍处于平稳增长。预期在各地消费券刺激下，餐饮消费将有进一步的复苏空间。[2] 调味品行业展望 - 随着餐饮消费的复苏，围绕餐饮产业的上下游需求都将有所恢复，白酒、调味品、啤酒等行业整体需求处于逐步恢复当中。特别是调味品行业，推测中秋后行业整体在去库存过程中，随着元旦、春节旺季消费的到来，旺季备货期有望开启，预期 Q4 主流调味品企业实现稳健增长可期。当前调味品行业整体估值在 38 倍，远低于 10 年均值 51.3 倍，估值存在修复空间，受益标的：海天味业、涪陵榨菜等。[3] 经济要闻 - 国家卫健委：加快完善生育支持政策体系，推动建设生育友好型社会。会议指出，推出一揽子生育支持政策措施，其根本目的是减轻家庭生育养育教育负担，加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源，以人口高质量发展支撑中国式现代化。各地各部门要统筹谋划，结合实际，细化措施，强化责任，推进各项政策措施落地见效。[11] - 新版国家医保药品目录公布，新增 91 种药品。28 日上午，国家医保局召开新闻发布会，介绍 2024 年国家医保药品目录调整工作，并公布新版药品目录。本次调整共新增 91 种药品，其中肿瘤用药 26 个(含 4 个罕见病)、糖尿病等慢性病用药 15 个(含 2 个罕见病)、罕见病用药 13 个、抗感染用药 7 个、中成药 11 个、精神病用药 4 个，以及其他领域用药 21 个。由于部分药品有多个治疗领域或者个别疾病类别有重复(如罕见肿瘤)，因此分类数大于总数。同时，调出了 43 种临床已被替或长期未生产供应的药品。新版目录内药品总数增至 3159 种。在今年谈判/竞价环节，共有 117 个目录外药品参加，其中 89 个谈判/竞价成功，成功率 76%、平均降价 63%，总体与 2023 年基本相当。新版国家医保药品目录自 2025 年 1 月 1 日起正式实施。叠加谈判降价和医保报销因素，预计 2025 年将为患者减负超 500 亿元。[11] - 医保目录专家组组长：对真创新真获益药品会给予较高价格。11 月 28 日，国家医保局公布了 2024 年国家医保药品目录调整情况。支持药品创新，助力新质生产力发展是 2024 年目录调整的主要特点之一。国家医保局医药管理司司长黄心宇在发布会上表示，通过在评审阶段增加创新性权重、在谈判阶段充分考虑创新价值、在续约阶段实行降价保护等措施，建立了全流程支持创新药发展的机制。底价测算是决定药品谈判结果的关键因素，在测算阶段如何寻找合理价格来支持创新药的发展？复旦大学教授、2024 年国家医保药品目录调整药物经济学专家组组长陈文在发布会上回答记者提问时表示，测算时，针对创新程度高、患者获益大的药品会给予更高的经济性阈值。也就是说，对"真创新""真获益"的药品，测算时会给予较高价格。[11] - 前三季度京津冀实现地区生产总值 7.9 万亿元。北京市统计局昨日发布京津冀前三季度经济及合作情况。前三季度京津冀实现地区生产总值 79039.9 亿元，三地着力落实稳经济一揽子政策措施，深入推进协同发展，区域经济运行总体平稳，发展动能不断积聚。前三季度，京津冀三地经济运行平稳，北京、天津和河北分别实现地区生产总值 33462.0 亿元、12673.9 亿元、32904.0 亿元，按不变价格计算，同比分别增长 5.1%、4.7%和 5.0%。[11] - 三地工业高端领域增势良好，其中，北京、天津规模以上高技术制造业增加值分别增长 8.3%和 6.7%，电子计算机、工业机器人产量均实现两位数及以上增长；河北规模以上工业战略性新兴产业增加值增长 9.5%，高铁车组和新能源整车制造均增长 1.9 倍。[14] - 深圳市地方金融管理局局长时卫干：未来深圳在科技金融领域还会有很多重磅政策推出。由证券时报社主办的"2024 中国金融机构年度峰会"在深圳隆重举行，深圳市地方金融管理局局长时卫干在致辞中表示，金融业要有大的格局、大的担当、大的气象，未来一段时间，需要中国金融业以更大的作为服务实体经济增长和硬科技、新质生产力发展，期待未来能有更多的金融机构投身于其中。"希望全国的金融机构能参与到深圳的科技金融大文章中，未来深圳在科技金融领域还会有很多的重磅政策推出。[14] - 雄安发布人工智能产业图谱及 8 项需求场景。据雄安发布，日前，中国国际数字经济博览会雄安新区人工智能产业大会成功举办。会上，雄安新区人工智能产业图谱及 8 项需求场景正式发布。雄安新区人工智能产业图谱包括基础层、技术层、应用层三部分。其中，基础层涵盖基础硬件、基础软件、算力服务和数据服务；技术层包括 AI 算法、AI 大模型、计算机视觉等基础技术，AI 训练平台、开放平台等技术平台；应用层包括 AI+空天信息、AI+气象、AI+智慧交通等行业应用，机器人、无人机、摄像头智能终端。雄安新区人工智能应用需求场景包含人工智能+空天信息、人工智能+气象、人工智能+城市运行、人工智能+水务、人工智能+交通、人工智能+政务服务、人工智能+网络安全、人工智能+家居 8 项内容。[14] - 多家公司全年业绩预喜 机构研判景气投资或逐步回归。进入四季度，陆续有上市公司在相关公告中对全年经营业绩进行展望，抢先"报喜"。数据显示，截至 11 月 27 日记者发稿时，仅四季度以来便有 9 家 A 股上市公司披露了对 2024 年营业收入或归母净利润的预测数据，绝大多数公司业绩预喜。从投资角度出发，挖掘景气度较高的行业板块及业绩有望高增长的绩优股，当前被不少投资者所重视。在机构看来，财政政策发力有助于提升企业盈利，推升股市中枢，在中性条件下，2025 年景气投资有望逐步回归。[14] - 拼多多 Temu 三季度放缓 租用菜鸟香港 eHub 完善基建。拼多多旗下跨境电商平台 Temu 在第三季度增长放缓明显。为了提升基础设施建设，Temu 租用了菜鸟位于香港的 eHub，以优化其物流和供应链管理。业内人士指出，尽管 Temu 在海外市场扩张中面临挑战，但通过借助菜鸟的物流网络，有望提升运营效率。[14] - 快手电商宣布废止退款不退货规则。11 月 28 日消息，快手电商日前发布公告称，因业务内容调整，经平台综合考虑决策，废止"退款不退货服务"，后续将推出更好的服务产品。对于已开通"退款不退货服务"的商家，快手电商平台将在 12 月 2 日终止向商家提供该服务，商家可在 12 月 2 日前主动解约，届时到期未解约商家平台会自动终止合约。对于存量订单，系统仍会按原有配置内容执行。[14] - 比亚迪要求供应商降价影响几何？多家产业链上市公司回应。昨日，比亚迪传出要求供应商降价消息，引发市场争议。对此，记者联系多家比亚迪供应商上市公司，对于网传比亚迪要求供应商降价 10%一事，万顺新材相关人士表示，目前没有收到比亚迪降价通知。对于比亚迪要求降价的影响，当升科技、中科电气均表示，公司与比亚迪近年合作占比有下降，影响不大。对于近年来汽车产业链呈降价趋势，中科电气相关人士称，现在属于产能结构性或阶段性问题，整个行业都处于增量不增收的情况。至于宁德时代是否也要求供应商降价？万顺新材上述人士称，具体不知道，但是最近一两年加工费确实下降了。[14] 华为欧拉系统 - 华为欧拉的推出和发展：华为欧拉诞生于内部研发的企业级操作系统，历经内部产品和云产品规模化商用、发起 openEuler 开源社区、正式推出 openEuler 操作系统第，欧拉系统逐步发展为国产服务器操作系统中坚力量。2023 年，中国 openEuler 系服务器操作系统装机量显著提升，市场份额稳居第一。[16] - 华为欧拉的特点和优势：（1）覆盖全场景应用。支持多主流计算架构、100%覆盖主流应用场景、多领域应用；（2）全球融入，协同创新。openEuler 开源社区已吸引了 20000+名开源贡献者，下载覆盖 152 个国