证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 洽洽食品股份有限公司 消费行业上市公司 2024 年度集中路演 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------| | | | | 编号： 2024-008 | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投 资 者 关 系 活 动 类 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 别 | □新闻发布会 | ☑ 路演活动 | | | | □现场参观 | | | | 参 与 单 位 | □其他 （电话会议） 消费行业上市公司 2024 | 年度集中路演采用网络远程方式进行， ...

证 2024 年 09 月 07 日 报 告 公 司 研 究 业绩符合预期，发力渠道拓展与产品升级 —洽洽食品（002557.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：孙山山 S1050521110005 sunss@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | 基本数据 | 2024-09-06 | | 当前股价（元） | 25.54 | | 总市值（亿元） | 129 | | 总股本（百万股） | 507 | | 流通股本（百万股） | 507 | | 52 周价格范围（元） | 24.1-38.29 | | 日均成交额（百万元） | 131.26 | 市场表现 -40 -30 -20 -10 0 10 20 (%) 洽洽食品 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《洽洽食品（002557）：一季度 业绩超预期，多元渠道与产品升级 齐发力》2024-05-01 2、《洽洽食品（002557）：业绩符 合预期，渠道精耕持续推进》2024- 02-28 3、《洽洽食品（002557）：业绩符 ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24 公司营收承压,坚果营收占比持续提升 [3] - 成本红利持续兑现,销售费用投放力度加大,盈利水平持续回升 [3] - 2024 年营收有望实现稳健增长,长期渠道、品类扩张基础坚实 [3] 分类总结 营收情况 - 1H24 公司实现营收 29.0 亿元,同比+7.9% [3] - 2Q24 公司营收 10.8 亿元,同比-20.2% [3] - 葵花籽/坚果/其他产品分别实现营收 18.5/6.6/3.5 亿元,同比+3.0%/+23.9%/+10.4% [3] - 东方/南方/北方/电商/海外区域分别实现营收 8.7/8.6/5.3/3.6/2.5 亿元,同比+21.9%/-0.7%/+3.3%/+11.6%/+4.5% [3] 盈利情况 - 1H24/2Q24 公司毛利率分别同比+3.9/+4.4pct 至 28.4%/25.0% [3] - 1H24/2Q24 归母净利率分别同比+1.7/+2.3pct 至 11.6%/8.9% [3] 预测调整 - 预计公司 24-26 年 EPS 为 1.92、2.21、2.59 元,同比+21.3%、+14.9%、+17.3% [3] - 维持"买入"评级 [1]

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 洽洽食品（002557）公司半年报 2024 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 0 [ 9 Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 24.10 | | 52 周股价波动（元） | 23.67-38.72 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 507/507 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 12219/12219 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 全 年 营 收 平 稳 ， 一 季 度 业 绩 亮 眼 》 | | | 2024.05.27 | | | 《单四季度利润率压力趋缓，期待 | 24 年营收 / | | 利润双复苏》 2024.02.28 | | | 《单三季度收入 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入29亿元,同比增长7.9%;实现归母净利润3.4亿元,同比增长25.9% [2] - 2024年Q2淡季公司调整渠道库存,收入端表现较平淡,但新品广受欢迎,高端产品收入持续增长 [2] - 成本下降带来毛利率提升,费用率下降,盈利能力提升 [2] - 公司回购股份和高管增持,显示对未来发展的信心 [2] 分品类和分区域分析 - 分品类看,2024H1葵花子、坚果、其他产品分别实现收入18.6亿元(+3%)、6.6亿元(+23.9%)、3.5亿元(+10.4%) [2] - 分区域看,2024H1东方、南方、北方、电商、海外分别实现收入8.7亿元(+21.9%)、8.6亿元(-0.7%)、5.3亿元(+3.3%)、3.6亿元(+11.6%)、2.5亿元(+4.5%) [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.5亿元、11.2亿元、12.8亿元,对应动态PE分别为13倍、11倍、10倍 [3] - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[2] 报告的核心观点 收入分析 - 公司上半年实现营收28.98亿元,同比增长7.92%。其中Q1增速达36.39%,Q2增速明显放缓至-20.25%,主要源于节后淡季和市场消费疲软。[1] - 产品维度来看,葵花子实现营收18.5亿元/同比+3.01%,其中打手瓜子快速增长,高端瓜子"葵珍"通过产品优化和渠道拓展进行圈层渗透,销售额持续提升。公司对蓝袋系列产品采取加量不加价等促销策略,有望促进下半年销售进一步提升。[1] - 区域维度来看,东方/南方/北方区域营收分别为8.7/8.6/5.3亿元,同比+21.88%/-0.7%/+3.27%,其中华东区快速增长主要得益于总部坚果礼盒团购销额增长和零售量贩渠道收入增加。公司持续开展渠道精耕,县乡下沉,各类线下终端数量约70-80万家,其中渠道数字化平台掌控终端网点数近37万家,较年初增加约5万家。同时,公司持续强化电商业务,积极拓展零食量贩店、会员店、餐饮渠道等新兴渠道及海外市场,H1电商业务营收3.6亿元,同比+11.58%,海外市场营收2.46亿元,同比+4.54%。[1] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为24.98%,同比提升4.42pct,主要得益于原材料采购成本下降,环比下降5.45pct,主要源于销售收入下降导致单位固定性生产成本上升。[1] - 费用端,Q2期间费用率同比+2.56pct至16.81%,预计收入下滑对费率产生一定影响,具体看销售费用率10.04%/同比+1.52pct,其中广告促销费显著增加,管理费用率7.67%/同比+2.03pct,财务费用率-2.22%/同比-1.46pct,主要得益于利息收入和汇兑收益增加。最终Q2公司净利率为8.94%,同比+2.29pct。[1] 投资建议 - 公司深耕瓜子和坚果两大战略核心品类,不断推进产品创新和渠道拓展精耕,叠加成本红利持续兑现,利润弹性有望逐步释放。[5] - 由于市场消费较为疲软,我们下调盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入由77.62/86.24/95.12亿元调整为74.94/83.29/91.91亿元,同比增长10.1%/11.1%/10.3%,归母净利润由10.50/12.24/14.01亿元调整为9.43/10.91/12.53亿元,同比增长17.5%/15.7%/14.8%。[5]

投资评级:买入(维持) 核心观点 证券研究报告 Q2 淡季略承压，规模效应减弱 基本数据 2024-08-30 收盘价(元) 25.00 流通股本(亿股) 5.07 每股净资产(元) 10.09 总股本(亿股) 5.07 最近 12 月市场表现 -39% -28% -17% -6% 5% 16% 洽洽食品 沪深300 上证指数 休闲食品 分析师 吴文德 SAC 证书编号：S0160523090004 wuwd01@ctsec.com 分析师 李茵琦 SAC 证书编号：S0160523020001 liyq03@ctsec.com ❖ 事件：2024H1 公司实现营收 29.0 亿元，同比+7.9%；实现归母净利润 3.4 亿 元，同比+25.9%；实现扣非净利润 2.8 亿元，同比+41.8%。2024Q2 实现营收 10.8 亿元，同比-20.2%；实现归母净利润 0.96 亿元，同比+7.6%；实现扣非净 利 0.61 亿元，同比+7.1%。 ❖ H1 收入端整体保持稳健增长，Q2 淡季略有承压。2024H1 葵花子实现收 入 18.5 亿元，同比+3.0%；坚果类实现收入 6.6 亿元，同比+23.9% ...

收入增速承压，费用投放加大 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 507 流通股本(百万股) 507 市价(元) 25.06 市值(百万元) 12,705 流通市值(百万元) 12,705 公司持有该股票比例 相关报告 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------|-------------|-------|-------|--------------------------|-------| | [Table_Title] 评级：买入（维持） [Table_Industry] \n市场价格： 25.06 元 | [Table_Finance] 公司盈利预测及估值 \n指标 | \n2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2 ...

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2] 报告的核心观点 1) 公司主航道产品始终坚持以品质为主导,通过不断提升运营效率增加盈利空间,在不降低品质的前提下迎合市场趋势,适度开展促销活动让利消费者,保持销量规模和利润收益的平衡。[2] 2) 预计公司2024-2026年营业收入分别为74.9/82.6/90.8亿元,同比增长10.1%/10.2%/9.9%;归母净利润分别为9.7/10.9/12.7亿元,同比增长21.2%/11.5%/17.0%。[2][3] 公司经营情况总结 1) 24H1公司实现营收28.98亿元,同比+7.92%;实现归母净利润3.37亿元,同比+25.92%。单二季度来看,公司实现营收10.77亿元,同比-20.25%;实现归母净利润0.96亿元,同比+7.58%。[1] 2) 分产品看,公司葵花籽/坚果类/其他产品分别实现营收18.54/6.60/3.53亿元,同比+3.01%/+23.90%/+10.43%。公司每日坚果屋顶盒渗透率持续提升,坚果礼盒销售持续增长,公司不断推出坚果新品。[1] 3) 分渠道看,公司经销/直销分别实现营收24.20/4.78亿元,营收占比分别为83.50%/16.50%,直营占比较23年略有提升。公司同时积极拓展新渠道,包括TO-B团购业务、餐饮渠道合作等。[1] 4) 24H1公司整体毛利率为28.41%,同比+3.89pcts,其中,葵花籽/坚果类毛利率分别为28.60%/28.72%,同比+4.50pcts/+1.85pcts。受益于葵花籽价格整体回调,公司毛利率恢复迅速。[1] 5) 24Q2公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为10.04%/7.67%/1.32%,同比+1.52/2.03/0.47pcts,销售费用主因广告促销费高增;综上,公司24Q2实现净利率8.95%,同比+2.31pcts。[1] 风险提示 1) 成本回落不及预期;[2] 2) 渠道拓展不及预期;[2] 3) 新品放量不及预期;[2] 4) 食品安全风险。[2]

洽洽食品（002557）2024 年中报点评 强推（维持） 淡季经营承压，积极应对挑战 目标价：30 元 事项： 公司发布 2024 年中报。24 年 H1 实现总营收 28.98 亿元，同增 7.92%；归母 净利润 3.37 亿元，同增 25.92%；扣非归母净利润 2.83 亿元，同增 41.80%。 单 Q2 实现营收 10.77 亿元，同比-20.25%；归母净利润 0.96 亿元，同增 7.58%； 扣非归母净利 0.61 亿元，同增 7.14%。 评论： 淡季推进库存去化，Q2 营收表现承压。淡季需求快速走淡叠加公司推进渠道 库存去化，Q2 营收表现承压。分品类看，24H1 葵花子/坚果类/其他产品/其他 业务实现营收 18.54 亿/6.60 亿/3.53 亿/0.31 亿，同比+3.01%/+23.90%/+10.43%/- 6.81%。其中，预计 Q2 瓜子、坚果均有下滑，且礼赠占比更高的坚果降幅更 大 。 分 地 区 看 ， 24H1 东 方 区 / 南方区 / 北方区 / 电 商 / 海 外 实 现 营 收 8.70/8.63/5.27/3.61/2.46 亿元，同比+21.9%/-0 ...