报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 推出股票期权激励，考核目标设置合理 - 公司拟授予限制性股票期权数量478万份，约占公司股本总额的0.94%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员在内共29人，股票期权的行权价格为19.97元/股[1] - 业绩考核触发值为：以2023年为基数，2024-2026年主营业务收入增长率不低于10.8%/25.9%/43.3%，即同比增长率不低于10.8%/13.6%/13.8%；同时以2023年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于21.6%/44.1%/70.9%，即同比增长率不低于21.6%/18.5%/18.6%[1] - 业绩考核目标值为：以2023年为基数，2024-2026年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1%，即同比增长率不低于12.0%/15.0%/15.0%；同时以2023年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8%，即同比增长率不低于24.0%/20.2%/20.0%[1] 市场需求环比修复，经营信心充足 - 公司推出股票期权激励计划，业绩目标增速体现出公司经营信心，绑定优秀人才利益，推进公司研发、市场开拓进展[1] - 三季度以来市场需求逐渐恢复，公司经营回归稳健增长，后续公司不断提升产品品质，且适度推出高性价比散装产品，加大促销力度，在巩固葵花籽市场地位的同时，发挥坚果品类第二增长曲线动力，打造多产品级增长[1] - 四季度进入原材料大批量采购季，关注原材料成本优化，预计将平滑促销、费投等对利润的影响[1] 盈利预测 - 看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力有望边际改善[1] - 根据股权激励计划考核目标，调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.30/2.75元，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持"买入"投资评级[1] 财务数据总结 收入和利润 - 预计2024-2026年主营收入分别为75.65亿元、86.41亿元、99.07亿元，同比增长11.2%、14.2%、14.6%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.85亿元、11.67亿元、13.93亿元，同比增长22.7%、18.5%、19.3%[2] 盈利能力 - 预计2024-2026年毛利率分别为28.8%、29.4%、30.0%[3] - 预计2024-2026年净利率分别为13.0%、13.5%、14.1%[3] - 预计2024-2026年ROE分别为16.3%、17.6%、18.9%[3] 偿债能力 - 预计2024-2026年资产负债率分别为37.9%、35.9%、34.0%[3] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为14.1倍、11.9倍、9.9倍[3] - 预计2024-2026年P/S分别为1.8倍、1.6倍、1.4倍[3] - 预计2024-2026年P/B分别为2.3倍、2.1倍、1.9倍[3]

报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 公司激励计划 - 公司拟向激励对象授予478万份股票期权,占总股本0.94% [1] - 激励对象包括高管及核心管理技术人员共29人 [1] - 本次激励计划首次授予股票期权需摊销总费用2657.64万元,2024-2027年依次摊销306.48/1328.44/705.93/316.80万元 [1] - 以高行权目标引领,有力激励核心团队 [1] - 公司激励计划行权价格为19.97元,较当前价格折价约20.5% [1] - 公司层面业绩考核目标较前期有所提升,2024-2026年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1%,扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8% [1] 公司经营情况 - 公司持续面临需求疲软、渠道分散及行业竞争加剧的挑战 [1] - 公司在董事长带领下,领导团队积极应对挑战,在果断推进渠道库存去化同时,对产品进行原料升级,并加大量贩零食散称产品铺货 [1] - 公司持续精炼内功,加码上游原料布局与包材合理优化,拓展下沉市场专业经销商、探索核心城市联合业代模式 [1] - 公司积极推进坚果乳等第三增长曲线探索,预计2024Q4春节备货展望积极,下半年营收增长有望提速 [1] 财务数据总结 营收及利润预测 - 2024-2026年营业总收入预计分别为7,612/8,631/9,776百万元,同比增长11.8%/13.4%/13.3% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为968/1,160/1,383百万元,同比增长20.7%/19.8%/19.2% [6] 估值水平 - 2024-2026年EPS预计分别为1.91/2.29/2.73元 [6] - 2024-2026年PE预计分别为13/11/9倍 [1] - 2024年PB预计为2.1倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 股权激励计划 - 公司发布2024年股票期权激励计划(草案),拟授予激励对象股票期权478万份,占当前公司股本总额0.94% [1] - 股权激励覆盖公司高管与核心员工,有助于充分调动公司核心管理人员及核心技术人员的积极性 [1] - 考核指标为主营业务收入与扣非归母净利润增速,100%行权比例下2024/2025/2026年主营业务收入分别同比+12%/+15%/+15%,扣非归母净利润同比+24%/+20%/+20% [1] 经营情况 - 短期来看,四季度将重回礼赠旺季,公司积极应对行业竞争,采取加量不加价促销等措施 [1] - 利润端,葵花籽种植面积总体提升,预期24H2采购价格延续下行,为竞争策略提供空间 [1] - 长期来看,公司试行著片、花生、坚果乳等品类合伙,探索第三曲线增量空间;渠道精耕、线上电商与餐饮渠道多元发展有望提升各品类在不同场景的渗透率 [1] 财务预测 - 调整盈利预测,预计2024~2026年归母净利润分别为9.8/11.2/12.7亿元,同比+21.6%/14.8%/13.5%,EPS为1.9/2.2/2.5元 [2]

证 券 研 究 报 告 洽洽食品（002557）股票期权激励计划点评 强推（维持） 底部激励，目标积极 目标价：30 元 事项： 公司公告拟推出 2024 年股票期权激励计划。根据《2024 年股票期权激励计划 (草案)》，公司拟向激励对象授予 478 万份股票期权（含预留 60 万份），占总 股本的 0.94%。本次激励对象包括高管及核心管理积技术人员共计 29 人，首 次授予的股票期权的行权价格（含预留）为 19.97 元/份，分 3 期行权，行权比 例分别为 30%/30%/40%。同时，本激励计划首次授予股票期权需摊销总费用 2657.64 万元，2024-2027 年依次摊销 306.48/1328.44/705.93/316.80 万元。 评论： 以高行权目标引领，有力激励核心团队。根据激励计划，此次本次激励对象共 计 29 人，包括副总经理徐涛、副总经理杨煜坤、副总经理陈俊、财务总监胡 晓燕及其余核心管理/技术人员 25 人，合计授予 418 万份，另预留 60 万份。 授予价格为 19.97 元/份，为现价的 80.5%。从公司层面业绩考核目标来看，以 2023 年为基，100%行权比例为"2 ...

证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 洽洽食品股份有限公司 消费行业上市公司 2024 年度集中路演 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------| | | | | 编号： 2024-008 | | | □特定对象调研 □分析师会议 | | | | 投 资 者 关 系 活 动 类 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | 别 | □新闻发布会 | ☑ 路演活动 | | | | □现场参观 | | | | 参 与 单 位 | □其他 （电话会议） 消费行业上市公司 2024 | 年度集中路演采用网络远程方式进行， ...

证 报 公 司 研 2024 年 09 月 07 日 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2Q24 公司营收承压,坚果营收占比持续提升 [3] - 成本红利持续兑现,销售费用投放力度加大,盈利水平持续回升 [3] - 2024 年营收有望实现稳健增长,长期渠道、品类扩张基础坚实 [3] 分类总结 营收情况 - 1H24 公司实现营收 29.0 亿元,同比+7.9% [3] - 2Q24 公司营收 10.8 亿元,同比-20.2% [3] - 葵花籽/坚果/其他产品分别实现营收 18.5/6.6/3.5 亿元,同比+3.0%/+23.9%/+10.4% [3] - 东方/南方/北方/电商/海外区域分别实现营收 8.7/8.6/5.3/3.6/2.5 亿元,同比+21.9%/-0.7%/+3.3%/+11.6%/+4.5% [3] 盈利情况 - 1H24/2Q24 公司毛利率分别同比+3.9/+4.4pct 至 28.4%/25.0% [3] - 1H24/2Q24 归母净利率分别同比+1.7/+2.3pct 至 11.6%/8.9% [3] 预测调整 - 预计公司 24-26 年 EPS 为 1.92、2.21、2.59 元,同比+21.3%、+14.9%、+17.3% [3] - 维持"买入"评级 [1]

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 洽洽食品（002557）公司半年报 2024 年 09 月 03 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------|---------------| | 股票数据 | | | 0 [ 9 Table_StockInfo 月 02 日收盘价（元） ] | 24.10 | | 52 周股价波动（元） | 23.67-38.72 | | 总股本 / 流通 A 股（百万股） | 507/507 | | 总市值 / 流通市值（百万元） | 12219/12219 | | 相关研究 | | | [Table_ReportInfo] 《 全 年 营 收 平 稳 ， 一 季 度 业 绩 亮 眼 》 | | | 2024.05.27 | | | 《单四季度利润率压力趋缓，期待 | 24 年营收 / | | 利润双复苏》 2024.02.28 | | | 《单三季度收入 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年上半年公司实现营业收入29亿元,同比增长7.9%;实现归母净利润3.4亿元,同比增长25.9% [2] - 2024年Q2淡季公司调整渠道库存,收入端表现较平淡,但新品广受欢迎,高端产品收入持续增长 [2] - 成本下降带来毛利率提升,费用率下降,盈利能力提升 [2] - 公司回购股份和高管增持,显示对未来发展的信心 [2] 分品类和分区域分析 - 分品类看,2024H1葵花子、坚果、其他产品分别实现收入18.6亿元(+3%)、6.6亿元(+23.9%)、3.5亿元(+10.4%) [2] - 分区域看,2024H1东方、南方、北方、电商、海外分别实现收入8.7亿元(+21.9%)、8.6亿元(-0.7%)、5.3亿元(+3.3%)、3.6亿元(+11.6%)、2.5亿元(+4.5%) [2] 盈利预测与投资建议 - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.5亿元、11.2亿元、12.8亿元,对应动态PE分别为13倍、11倍、10倍 [3] - 维持"买入"评级 [1] 风险提示 - 未提及 [3]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[2] 报告的核心观点 收入分析 - 公司上半年实现营收28.98亿元,同比增长7.92%。其中Q1增速达36.39%,Q2增速明显放缓至-20.25%,主要源于节后淡季和市场消费疲软。[1] - 产品维度来看,葵花子实现营收18.5亿元/同比+3.01%,其中打手瓜子快速增长,高端瓜子"葵珍"通过产品优化和渠道拓展进行圈层渗透,销售额持续提升。公司对蓝袋系列产品采取加量不加价等促销策略,有望促进下半年销售进一步提升。[1] - 区域维度来看,东方/南方/北方区域营收分别为8.7/8.6/5.3亿元,同比+21.88%/-0.7%/+3.27%,其中华东区快速增长主要得益于总部坚果礼盒团购销额增长和零售量贩渠道收入增加。公司持续开展渠道精耕,县乡下沉,各类线下终端数量约70-80万家,其中渠道数字化平台掌控终端网点数近37万家,较年初增加约5万家。同时,公司持续强化电商业务,积极拓展零食量贩店、会员店、餐饮渠道等新兴渠道及海外市场,H1电商业务营收3.6亿元,同比+11.58%,海外市场营收2.46亿元,同比+4.54%。[1] 利润分析 - 2024Q2公司毛利率为24.98%,同比提升4.42pct,主要得益于原材料采购成本下降,环比下降5.45pct,主要源于销售收入下降导致单位固定性生产成本上升。[1] - 费用端,Q2期间费用率同比+2.56pct至16.81%,预计收入下滑对费率产生一定影响,具体看销售费用率10.04%/同比+1.52pct,其中广告促销费显著增加,管理费用率7.67%/同比+2.03pct,财务费用率-2.22%/同比-1.46pct,主要得益于利息收入和汇兑收益增加。最终Q2公司净利率为8.94%,同比+2.29pct。[1] 投资建议 - 公司深耕瓜子和坚果两大战略核心品类,不断推进产品创新和渠道拓展精耕,叠加成本红利持续兑现,利润弹性有望逐步释放。[5] - 由于市场消费较为疲软,我们下调盈利预测,预计2024-2026年公司营业收入由77.62/86.24/95.12亿元调整为74.94/83.29/91.91亿元,同比增长10.1%/11.1%/10.3%,归母净利润由10.50/12.24/14.01亿元调整为9.43/10.91/12.53亿元,同比增长17.5%/15.7%/14.8%。[5]