报告公司投资评级 - 公司维持"强推"评级 [1] 报告的核心观点 公司激励计划 - 公司拟向激励对象授予478万份股票期权,占总股本0.94% [1] - 激励对象包括高管及核心管理技术人员共29人 [1] - 本次激励计划首次授予股票期权需摊销总费用2657.64万元,2024-2027年依次摊销306.48/1328.44/705.93/316.80万元 [1] - 以高行权目标引领,有力激励核心团队 [1] - 公司激励计划行权价格为19.97元,较当前价格折价约20.5% [1] - 公司层面业绩考核目标较前期有所提升,2024-2026年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1%,扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8% [1] 公司经营情况 - 公司持续面临需求疲软、渠道分散及行业竞争加剧的挑战 [1] - 公司在董事长带领下,领导团队积极应对挑战,在果断推进渠道库存去化同时,对产品进行原料升级,并加大量贩零食散称产品铺货 [1] - 公司持续精炼内功,加码上游原料布局与包材合理优化,拓展下沉市场专业经销商、探索核心城市联合业代模式 [1] - 公司积极推进坚果乳等第三增长曲线探索,预计2024Q4春节备货展望积极,下半年营收增长有望提速 [1] 财务数据总结 营收及利润预测 - 2024-2026年营业总收入预计分别为7,612/8,631/9,776百万元,同比增长11.8%/13.4%/13.3% [6] - 2024-2026年归母净利润预计分别为968/1,160/1,383百万元,同比增长20.7%/19.8%/19.2% [6] 估值水平 - 2024-2026年EPS预计分别为1.91/2.29/2.73元 [6] - 2024-2026年PE预计分别为13/11/9倍 [1] - 2024年PB预计为2.1倍 [6]