报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司凭借品牌和渠道优势,葵花籽业务有望在弱势市场持续提升市占率 [6] - 坚果业务凭借供应链和渠道优势将实现两位数增长 [6] - 公司中长期仍具有良好的成长性 [6] - 瓜子业务稳健,营收环比改善 [6] - 原材料成本下降,盈利能力修复 [6] 财务数据总结 - 2024年三季度实现收入47.58亿元,同比增长6.24% [6] - 2024年三季度实现归母净利润6.26亿元,同比增长23.79% [6] - 2024年三季度实现扣非净利润5.58亿元,同比增长31.44% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.29亿元、11.27亿元、12.81亿元,同比增长16%、21%、14% [6] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.83元、2.22元、2.53元 [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为29%、30.1%、30% [6] - 预计2024-2026年ROE分别为14.6%、15.1%、14.6% [6]

洽洽食品股份有限公司 2024 年第三季度报告 1 证券代码：002557 证券简称：洽洽食品 公告编号：2024-067 洽洽食品股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 洽洽食品股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--------------- ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司设置触发值和目标值两档考核目标,其中触发值对应 24-26 年主营收入分别为 74.7/84.8/96.9 亿元、分别同增 10.8%/13.6%/13.8%,24-26 年扣非净利润分别为 8.6/10.2/12.1 亿元、分别同增 21.6%/18.5%/18.6%;目标值对应 24-26 年主营收入分别达到 75.5/86.8/99.8 亿元、分别同增 12%/15%/15%,24-26 年扣非净利润分别为 8.8/10.6/12.7 亿元,分别同增 24%/20.2%/20% [5] - 公司进行组织架构调整并积极人才引进,线下销售组织采购更加扁平化的管理模式,以各省份为单位划分战区进行业务规划、资源聚焦、提升和突破,同时公司优化顶层架构,新设多个管理委员会 [6] - 预计摊销总费用 2657.64 万元,其中 24-27 年分别摊销 306.48/1328.44/705.93/316.80 万元,预计对利润的影响较小 [5] 财务数据总结 - 24-26 年营业总收入分别为 7486/8520/9758 百万元,同比增长 10%/13.8%/14.5% [7] - 24-26 年归母净利润分别为 929/1127/1281 百万元,同比增长 15.7%/21.3%/13.7% [7] - 24-26 年每股收益分别为 1.83/2.22/2.53 元,毛利率分别为 29%/30.1%/30% [7] - 24-26 年 ROE 分别为 14.6%/15.1%/14.6% [7] - 24-26 年 PE 分别为 15/12/11x [5]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年股票期权激励计划,拟向激励对象授予478.00万份股票期权,占总股本0.94%。其中首次授予418.00万份股票期权,占本激励计划授予总量的87.45%,约占总股本0.82%;预留60.00万份股票期权,占本激励计划授予总量的12.55%,约占总股本0.12%。本激励计划首次授予的激励对象总人数为29人,包括董事、高管、核心业务/技术员工。首次授予的股票期权行权价格为19.97元/股,公告日收盘价24.82元/股,行权价格折价率80%。[4] - 股权激励目标积极,三年锚定百亿收入,高于市场预期。本激励计划首次授予的股票期权行权对应的考核年度为2024-2026年,预留授予部分的考核年度为2025-2026年,考核目标分为触发值/目标值两档,分别对应行权比例70%/100%。行权条件包括主营业务收入增长率和扣非归母净利润增长率指标。[4] - 7-8月表现环比改善,瓜子成本有望继续下行。公司二季度末蓝袋等部分主流品类加大促销推动销量表现亮眼,同时积极布局第三曲线成长,加速下沉市场布局,未来锚定百亿网点和百亿收入积极前进。今年瓜子种植面积同比增加,展望后续瓜子成本有望下行,贡献利润弹性。[4] 财务数据总结 - 预计2024-2026年收入增速分别为12%/15%/14%,归母净利润增速分别为20%/20%/21%,EPS分别为1.91/2.28/2.76元,对应PE分别为14x/12x/10x。[5] - 2022-2026年主要财务数据如下: - 营业收入(百万元): 6,806 - 10,025 [5] - 营业收入增长率(%): -1.13% - 14.15% [5] - 归母净利(百万元): 803 - 1,399 [5] - 净利润增长率(%): -17.77% - 20.91% [5] - 摊薄每股收益(元): 1.58 - 2.76 [5] - 市盈率(PE): 21.98 - 9.90 [5] 风险提示 - 未提及 [4]

报告公司投资评级 报告维持对洽洽食品的"增持"评级[2] 报告的核心观点 激励计划绑定公司高管及核心员工 - 本激励计划拟向29名激励对象授予478.00万份股票期权，占公司股本总额的0.94%[3] - 首次授予418万份股票期权，占总股本的0.82%；预留60万份股票期权，占总股本的0.12%[3] - 首次授予的激励对象包括公司任职的董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术（业务）人员[3] 激励目标具有挑战性，三年锚定百亿收入目标 - 公司设置触发值和目标值两档目标[3] - 达到触发值可行权70%，对应2024-2026年收入同比+10.8%/+13.6%/+13.8%，至75.4/85.7/97.5亿元，扣非归母净利润同比+21.6%/+18.5%/+18.6%，至8.6/10.2/12.1亿元 - 达到目标值可行权100%，对应2024-2026年收入同比+12%/+15%/+15%，至76.2/87.7/100.8亿元，扣非归母净利润同比+24%/+20%/+20%，至8.8/10.6/12.7亿元 - 我们认为本次计划的目标具备一定的挑战性，彰显公司对后续发展的信心[3] 三四季度收入有望改善，成本红利有望延续 - 2024H1公司实现营业收入28.98亿元，同比+7.92%；归母净利润3.37亿元，同比+25.92%；扣非归母净利润2.83亿元，同比+41.8%[3] - 2024年上半年收入同比增速低于全年整体激励目标，主要系Q2收入同比-20.25%，主要系二季度处于年节之后的去库存期，且为零食销售淡季，动销较弱[3] - 展望三四季度，公司有望在良性库存下回到正常的销售节奏，且四季度有望受益于春节错期的影响，预计公司下半年收入有望表现好于上半年[3] - 利润端，今年的葵花籽种植面积总体上提升、葵花种子销售也有增加，未来采购价格有望持续下行，公司持续受益[3] 盈利预测和投资评级 - 预计2024-2026年公司的营业收入分别为75.41/82.34/89.17亿元，同比增长11%/9%/8%；归母净利润分别为9.58/11.26/12.47亿元，同比增长19%/18%/11%；EPS分别为1.89/2.22/2.46元[4][5] - 对应PE为14/12/11x，维持"增持"评级[4]

报告投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [1] 报告核心观点 - 公司实施股权激励计划,有助于稳定核心人才,提振员工信心 [3] - 公司制定较高的业绩目标,彰显对未来发展的信心 [3] - 公司内部正在积极改革,经营层面有望迎来改善 [3] 公司投资评级及盈利预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为1.93元、2.25元、2.67元,同比增长21.6%、17.1%、18.5% [3][4] - 对应2024-2026年PE为14.2x、12.1x、10.2x [3][4] - 维持"买入"评级 [3] 风险因素 - 原材料价格波动 - 坚果品类拓展不及预期 [3]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 2024Q3 改善趋势延续，业绩处于修复区间 - 公司2024Q3营收端受益于渠道改善、补库及需求回暖等因素,瓜子、坚果环比提速,其中瓜子仍呈现结构性增长 [13] - 成本端原料价格弱回落趋势延续,预计2024Q3毛利率环比改善,整体看,公司2024下半年业绩处于修复区间 [13] 激励措施到位，公司改善有望加速 - 公司推出2024年股权激励计划,行权价处于相对低位且激励集中度较高,考虑到公司2024年下半年业绩改善,2024年激励目标达成概率较高,本次激励将显著提振团队积极性,公司渠道推力有望继续提升 [13] 看好零食核心逻辑，洽洽配置价值凸显 - 休闲食品渠道、品类、成本逻辑仍在兑现,休闲食品是当下为数不多业绩预期相对稳定的板块,洽洽食品受益于渠道改革及产品结构多元化等措施,2024下半年业绩大概率处于环比改善区间,配置价值凸显 [13] 财务数据总结 - 预计2024-2026年营收分别为76.31亿元、86.26亿元、96.96亿元,同比增长12.1%、13.0%、12.4% [4] - 预计2024-2026年净利润分别为9.72亿元、12.51亿元、14.22亿元,同比增长21.1%、28.7%、13.7% [4] - 预计2024-2026年每股收益分别为1.92元、2.47元、2.81元 [4]

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 19 日 [Table_Title] 股票期权激励草案发布，彰显长期发展信心 | --- | --- | --- | --- | |-------------------------|----------------------|-----------------------|-------------| | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 002557 | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 37.48/23.67 | | | 目标价格： 总市值(亿 | ) | 138.41 | | 最新收盘价： | 27.30 | 自由流通市值(亿 ) | 138.41 | | | | 自由流通股数(百万 ) | 507.00 | [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年股票期权激励计划(草案)，拟向激励对象授予 478 万份股票期权，占公司股本总额的 0.94%，首次授予的股票期权的行权价格(含预留)为 19.97 元/份，首次授予的激励对象总人数为 29 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入" [3] 报告核心观点 - 公司推出2024年股票期权激励计划草案,拟向29名核心高管及骨干授予478万份股票期权,其中首次授予418万份,预留60万份,行权价格为19.97元/份 [1] - 激励目标包括公司层面的收入利润双考核,以及个人层面的绩效考核,有助于激发团队组织活力,将策略调整落到实处 [1] - 考虑公司管理端预期改善及24Q4春节等旺季贡献,预计2024-2026年归母净利润为9.7/11.1/12.7亿元,给予2024年18倍PE估值,对应合理价值34.28元/股 [3] 报告内容总结 公司投资评级 - 给予公司2024年18倍PE估值,对应合理价值34.28元/股,维持"买入"评级 [3] 公司业绩预测 - 预计2024-2026年公司主营收入分别为7549/8316/9066百万元,同比增长10.9%/10.2%/9.0% [2] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为966/1112/1268百万元,同比增长20.3%/15.2%/14.1% [2] - 预计2024-2026年公司扣非净利率分别为12.8%/13.4%/14.0% [2] 股权激励计划 - 公司推出2024年股票期权激励计划,拟向29名核心高管及骨干授予478万份股票期权,其中首次授予418万份,预留60万份,行权价格为19.97元/份 [1] - 激励目标包括公司层面的收入利润双考核,以及个人层面的绩效考核,有助于激发团队组织活力,将策略调整落到实处 [1]

报告公司投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级[1] 报告的核心观点 推出股票期权激励，考核目标设置合理 - 公司拟授予限制性股票期权数量478万份，约占公司股本总额的0.94%，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术(业务)人员在内共29人，股票期权的行权价格为19.97元/股[1] - 业绩考核触发值为：以2023年为基数，2024-2026年主营业务收入增长率不低于10.8%/25.9%/43.3%，即同比增长率不低于10.8%/13.6%/13.8%；同时以2023年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于21.6%/44.1%/70.9%，即同比增长率不低于21.6%/18.5%/18.6%[1] - 业绩考核目标值为：以2023年为基数，2024-2026年主营业务收入增长率不低于12%/28.8%/48.1%，即同比增长率不低于12.0%/15.0%/15.0%；同时以2023年为基数，2024-2026年扣非归母净利润增长率不低于24%/49%/78.8%，即同比增长率不低于24.0%/20.2%/20.0%[1] 市场需求环比修复，经营信心充足 - 公司推出股票期权激励计划，业绩目标增速体现出公司经营信心，绑定优秀人才利益，推进公司研发、市场开拓进展[1] - 三季度以来市场需求逐渐恢复，公司经营回归稳健增长，后续公司不断提升产品品质，且适度推出高性价比散装产品，加大促销力度，在巩固葵花籽市场地位的同时，发挥坚果品类第二增长曲线动力，打造多产品级增长[1] - 四季度进入原材料大批量采购季，关注原材料成本优化，预计将平滑促销、费投等对利润的影响[1] 盈利预测 - 看好公司瓜子和坚果并驾齐驱发展，渠道精耕不断释放业绩增量，随着成本压力缓解，公司盈利能力有望边际改善[1] - 根据股权激励计划考核目标，调整2024-2026年EPS分别为1.94/2.30/2.75元，当前股价对应PE分别为14/12/10倍，维持"买入"投资评级[1] 财务数据总结 收入和利润 - 预计2024-2026年主营收入分别为75.65亿元、86.41亿元、99.07亿元，同比增长11.2%、14.2%、14.6%[2] - 预计2024-2026年归母净利润分别为9.85亿元、11.67亿元、13.93亿元，同比增长22.7%、18.5%、19.3%[2] 盈利能力 - 预计2024-2026年毛利率分别为28.8%、29.4%、30.0%[3] - 预计2024-2026年净利率分别为13.0%、13.5%、14.1%[3] - 预计2024-2026年ROE分别为16.3%、17.6%、18.9%[3] 偿债能力 - 预计2024-2026年资产负债率分别为37.9%、35.9%、34.0%[3] 估值水平 - 预计2024-2026年PE分别为14.1倍、11.9倍、9.9倍[3] - 预计2024-2026年P/S分别为1.8倍、1.6倍、1.4倍[3] - 预计2024-2026年P/B分别为2.3倍、2.1倍、1.9倍[3]