报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 收入回归正增长,主要得益于二季度主动控货进行库存去化后,三季度得以轻装上阵,通过采取系列举措积极应对行业挑战 [1] - 原材料成本红利延续,盈利能力持续改善,24Q3归母净利率15.6%,同比+2.3pcts [1] - 短期来看,公司逐渐在高品质、强品牌与性价比之间找到平衡,四季度重回礼赠旺季,将受益春节错期 [1] - 长期来看,公司基本盘优势稳固,且第三曲线打造在途;多元渠道发展或提升各品类在不同场景的渗透率 [1] 财务数据总结 - 20242026年预计归母净利润分别为10.0/11.5/13.0亿元,同比+24.1%/15.0%/13.5% [2] - 20242026年预计EPS为2.0/2.3/2.6元,对应PE为16/14/12X [2] - 2023年营业收入6805.63亿元,同比-1.13%;归母净利润802.74亿元,同比-17.77% [6] - 2024年预计营业收入7625.80亿元,同比+12.05%;归母净利润996.51亿元,同比+24.14% [6]