报告投资评级 - 维持“买入”评级 [9] 报告核心观点 - 报告期内洽洽食品收入端保持稳健增长成本压力逐步释放规模效应带动公司盈利能力加速改善 [3][5][6] - 展望四季度及明年瓜子业务和坚果业务在渠道布局和成本端均有积极发展趋势公司内生增长动能值得重视渠道势能和产业链优势有望释放成本压力且公司分红率有提升空间 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024年前三季度营业总收入47.58亿元同比增长6.24%归母净利润6.26亿元同比增长23.79%扣非净利润5.58亿元同比增长31.44%其中2024Q3营业总收入18.59亿元同比增长3.72%归母净利润2.89亿元同比增长21.4%扣非净利润2.75亿元同比增长22.24% [3] - 2024年前三季度公司归母净利率同比提升1.87pct至13.16%毛利率同比提升4.81pct至30.25%期间费用率同比提升1.22pct至14.85%2024Q3公司归母净利率同比提升2.27pct至15.57%毛利率同比提升6.31pct至33.11%期间费用率同比提升1.82pct至13.47% [6] - 预计公司2024/2025年归母净利润分别为9.9/12.5亿元对应EPS分别为1.95/2.46元对应PE分别为17/14倍 [7] 业务发展方面 - 瓜子业务持续加大多元化渠道布局加强餐饮、CVS、零食店等新兴渠道合作同时推出多款新品试点效果良好坚果业务特通终端持续开拓加大乡县下沉力度新掘经销商加大团购及礼盒投入 [7] - 成本端来看三季度成本压力明显缓解四季度春节旺季备货规模效应下公司盈利能力有望进一步改善明年成本端来看国内葵花籽种植面积预计继续提升明年在供需相对稳定情况下葵花籽原材料价格大概率持续下降进而有望继续释放公司毛利空间坚果业务规模效应逐步显现以及原材料替代带来业务毛利提升 [7]