报告投资评级 - 给予报告研究的具体公司“增持”评级（首次覆盖）[1] 报告核心观点 - 报告研究的具体公司2024Q3实现营业收入18.59亿元，同比增长3.72%；归母净利润2.89亿元，同比增长22.24%；扣非后归母净利润2.75亿元。2024Q1 - Q3实现营业收入47.58亿元，归母净利润6.26亿元，同比增长31.44%；扣非后归母净利润5.58亿元，同比增长6.24%。2024Q3营收环比边际改善，增速较2023Q3有所下滑但仍高于2024Q2，考虑到消费分级，公司在坚果高端礼盒和性价比礼盒、葵花子品类终端费用、新品推广等方面加大投入，积极做大第三增长曲线，如坚果乳、薯片、花生、豆类等产品，当前薯片产品已初具规模，花生品类提升较快[1] - 线下渠道不断提升市场终端覆盖率，线上加大抖音、直播、拼多多等投入，零食量贩渠道和海外渠道增速较快。2024年前三季度海外市场增速较快，未来会加大海外市场渠道拓展[1] - 2024Q3公司毛利率33.11%，同比提升6.31pct，净利率为15.56%，同比提升2.26pct，盈利能力增强，主要原因一是营收增加，二是葵花子等原材料成本下降，公司费用率基本维持稳健[1] - 预计报告研究的具体公司2024/2025/2026营业收入分别为75.24亿元/83.39亿元/93.14亿元，同比增长10.55%/10.84%/11.68%；归母净利润分别为9.78亿元/11.41亿元/13.33亿元，同比增长21.78%/16.68%/16.88%；对应2024年10月25日收盘价，PE分别为17.2X/14.7X/12.6X，参考可比公司的平均估值，看好报告研究的具体公司业绩的持续增长[2]