报告核心观点 1) 在 9 月底政策思路转变催化下，市场预期、风险偏好、交易热度明显回升。就银行基本面而言: - 规模方面，在新一轮稳增长政策发力带动下，银行信贷增速有望逐步企稳 [2] - 息差方面，本轮降息及降存量房贷利率后，银行资产收益率、息差短期仍然承压，但后续边际压力将逐步缓解 [2] - 资产质量方面，新一轮宽松政策聚焦化解地方债务风险、地产风险，将推动银行资产质量预期改善 [2] 2) 看好经济复苏、资产预期改善下银行板块绝对收益空间,建议关注两条主线: - 短期关注顺周期、高成长绩优股,包括宁波银行、杭州银行、江苏银行、常熟银行 [4] - 中长期关注稳定高股息标的,重点关注国有大行 [4] 3) 公司持续推进生产流程的降本增效,矿产金平均销售成本和全维持成本均低于全球平均水平,盈利能力实质性提升 [5][6] 4) 公司矿金产量稳定释放期,2024-2026年矿产金权益产量预计将达到15.96吨、17.42吨及20.26吨,近3年CAGR达12.7% [7] 5) 公司具有强成长优势、资源优势与增储弹性,将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升 [8] 报告分类总结 银行行业 1) 在政策思路转变催化下,银行基本面有望改善: - 规模方面,信贷增速有望企稳 [2] - 息差方面,短期承压但后续将逐步缓解 [2] - 资产质量方面,预期将改善 [2] 2) 建议关注两条主线: - 短期关注顺周期、高成长绩优股 [4] - 中长期关注稳定高股息标的 [4] 赤峰黄金 1) 公司持续推进生产流程的降本增效,盈利能力实质性提升 [5][6] 2) 公司矿金产量进入稳定释放期,未来3年CAGR达12.7% [7] 3) 公司具有强成长优势、资源优势与增储弹性,将受益于黄金定价中枢的趋势性抬升 [8]