福建福昕软件开发股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票简称：福昕软件 股票代码：688095 编号：2024-009 （2024 年 12 月） | --- | --- | --- | |--------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业或公司 * **公司**：福星软件 * **行业**：计算机行业，PDF软件业务 核心观点和论据 * **公司双转型战略深化**：福星软件自2022年开始实施双转型战略，包括订阅和渠道转型，2024年前三季度基本面指标如收入、订阅相关指标、ARR、合同负债等均明显改善[1]。 * **OFD业务增长潜力**：公司收购OFD联营公司福星空童，获得控股权，OFD业务与信创景境相关，未来有望带来收入增长[1]。 * **PDF业务市场地位**：福星软件在全球PDF电子文档市场处于第二梯队前列，产品竞争力位于全球市场仅次于Adobe[9]。 * **订阅转型成效**：2024年前三季度订阅收入占比提升至48%，订阅相关指标如LR、合同负债增速较高，预计未来订阅收入将快速增长[12]。 * **渠道转型成效**：2024年前三季度渠道收入同比增长33.64%，占比提升至38.21%，渠道转型取得良好成效[12]。 * **新创业务和行业应用解决方案**：公司OFD业务和行业应用解决方案有望成为未来增长的重要驱动力[15]。 其他重要内容 * **公司基本情况**：福星软件是一家国际化命名的PDF电子文档解决方案提供商，拥有完全自主产权的PDF核心技术，产品矩阵涵盖软件开发平台、工具、企业级解决方案、在线服务和行业应用解决方案等[2][3]。 * **财务情况**：2024年前三季度营收同比增长15.1%，利润端经营利润实现3867万元，毛利率长期维持在90%以上[5][7]。 * **竞争对手**：福星软件在PDF电子文档市场的主要竞争对手包括Adobe、Oral-B、万青、neutral、cofax等[9]。 * **AI竞争力**：公司核心产品PDF编辑器引入大模型能力，AI算法竞争力不断提升[11]。 * **股权激励计划**：公司发布股权激励计划，旨在推动业务规模快速增长[13]。 * **盈利预测和投资建议**：预计公司2024-2026年营收增速分别为19.2%、21.0%、22.3%，经济利润分别为0.02亿元、0.36亿元、1.08亿元，PS分别为0.02、0.38、1.19元，给予“推荐”评级[19]。

报告投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级[2][10] 报告核心观点 - 福昕软件是PDF+OFD版式软件领军者，双转型战略驱动成长，竞争力位于全球PDF市场前列，订阅+渠道双转型成效渐显，发挥版式文档技术优势，持续开拓信创+行业应用机会，未来成长空间可期[2][4][5][8][9][10] 公司基本信息 - 公司网址为www.foxitsoftware.cn，大股东为熊雨前，持股39.80%，实际控制人是熊雨前，总股本91百万股，流通A股91百万股，总市值67亿元，流通A股市值67亿元，每股净资产27.83元，资产负债率16.8%[3] 公司业务情况 PDF业务 - 公司深耕PDF电子文档解决方案，2001年创办，2004年发布福昕PDF阅读器，是全球较早的PDF软件产品之一，当前主要收入来自PDF编辑器与阅读器产品（占比77%，24H1），用户遍布全球200多个国家和地区，2024年前三季度收入主要来源于北美（占比55%）、欧洲（25%）、中国大陆（9%）、亚太（7%）等区域[4] - 公司历经接近两年多的订阅优先、渠道优先双转型战略的深化后，2024年前三季度实现营收5.09亿元，同比增长15.1%（vsYoY+3.7%，23Q1 - 3），归母净利润3867万元，扭亏为盈主要是由于追加投资合并福昕鲲鹏确认了1.03亿元投资收益，从公司原有业务部分（不含新并购）来看，收入释放空间尚未能覆盖投入[4][52] - 在全球PDF电子文档市场，福昕软件位于第二梯队前列，相较Adobe，2023年Adobe Document Cloud收入实现27.0亿美元，福昕软件实现营业收入6.1亿元，产品综合竞争力来看，根据商业软件点评平台G2分析，福昕位列PDF编辑器的“Leaders（领导者）”象限，市场占有率、客户满意度均处于行业前列水平[5] - 2022年7月确立“订阅优先”和“渠道优先”的双转型增长战略，转型成效逐渐显现，2023年公司实现订阅收入2.16亿元（占营收比例35%，较2022年提升14pct），2024年前三季度，公司实现订阅收入2.45亿元，占比提升至48%；ARR达到3.66亿元，同比增长46.3%；订阅相关合同负债金额为2.13亿元，同比增长约32.0%，核心产品整体订阅续费率约为93%[5][8][97] - 公司渠道收入及占比均实现持续增长和提升，2024年前三季度公司来自渠道的收入为1.95亿元，同比增长33.64%，占营业收入的比例为38.21%，较转型前（2021年）渠道收入占比水平已提升14.29pct[103] OFD业务 - 公司为国家标准GB/T33190 - 2016《电子文件存储与交换格式 版式文档》（OFD版式文档）起草单位之一，2014年将OFD相关知识产权全部转让给福昕鲲鹏，今年收购了福昕鲲鹏38.2749%的股权，加上原持有34.9687%的股权，取得福昕鲲鹏控制权（持股比例为73.2436%），福昕鲲鹏为此前信创的目录厂商之一，在新一轮信创中，看好公司在信创业务上取得显著的收入增长[9] - 公司围绕在版式文档的核心技术，结合特定行业与专业垂直领域的业务场景，推出了iDox.AI系列智能服务、福昕家装·云服务、福昕家装·智能设计、福昕船舶图纸管理系统等行业应用解决方案，同时外延收购了美国电子签名公司AccountSight，以丰富公司的产品矩阵，OFD、行业应用解决方案等业务未来有望成为公司的第二增长曲线[9][126][127] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024 - 2026年营业收入为7.28/8.81/10.78亿元，对应同比增速分别为19.2%/21.0%/22.3%，归母净利润为0.02/0.36/1.08亿元，对应EPS分别为0.02/0.39/1.19元，根据2024年11月19日公司收盘价，对应2024 - 2026年PS分别为9.2x/7.6x/6.2x，首次覆盖给予“推荐”评级[10]

福昕软件股价相关 - 11月13日福昕软件收盘价86.68元收盘上涨16.43% [1] - 全天换手率8.58%振幅23.06%成交额6.33亿元 [1] 科创板交易上榜相关 - 当日因日收盘价涨幅达15%等上榜 [1] 前五大买卖营业部成交相关 - 合计成交2.46亿元买入成交额1.20亿元卖出成交额1.26亿元净卖出648.59万元 [1]

公司投资评级 - 投资评级为"买入"，维持评级 [4] 报告的核心观点 - 福昕软件的订阅制转型已过半，ARR持续高增长，订阅收入占比达到52.52%，转型进入中后期，未来有望逐步释放利润 [2][3] - 欧洲和亚太地区市场表现优异，收入占比显著提升，AI Assistant的定价有望带动产品价值量上行 [3] - 公司作为全球PDF头部企业，AI产品正在快速迭代，维持"买入"评级 [3] 财务数据和估值 - 2024-26年营业收入预计为7.23/8.46/10.11亿元，归母净利润从-0.47/-0.12/0.53亿元上调至-0.21/0.43/1.24亿元 [3] - 2024年营业收入预计为723.03百万元，同比增长18.38%，归母净利润预计为-21.34百万元 [6] 区域表现 - 2024年前三季度北美/欧洲/中国大陆/亚太/其他地区的收入占比为55%/25%/9%/7%/4%，欧洲与亚太地区增速表现较好 [3] 订阅业务 - 到三季度末，订阅业务ARR达到36,597.59万元，较上年年末增长约46.30%，订阅相关的合同负债金额为21,265.69万元，较2024年年初增长约32.02% [2] - 三季度订阅收入为9015.45万元，同比增长62.36%，订阅收入占比达到52.52% [2] AI产品 - 福昕软件正式展示了AI Assistant的定价，年费为49.99美元，预计将带动产品价值量上行 [3]

报告投资评级 - 维持“强烈推荐”评级[4][9] 报告核心观点 - 福昕软件2024年前三季度营收、归母净利润、扣非净利润分别为5.09（同比+15.07%）、0.39（同比扭亏为盈）、-0.96（亏损同比收窄）亿元单三季度营收、归母净利润、扣非净利润分别为1.72（同比+9.73%）、-0.24（亏损同比扩大）、-0.32（亏损同比扩大）亿元[1] - 收入稳健增长，三季度订阅制收入占比过半，渠道制转型顺利，ARR指标增长良好，转型有助于实现稳定可预测收入流[2] - 控费预期明确，通过严控新项目投入与控制人员新增，助推中长期利润释放[3] - 推出单独定价AI助手，信创业务有望构筑新增长点，AI功能丰富带来涨价预期，有望推进正版化进程和订阅制转型，信创业务边际投入小，有望贡献利润增长[4] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 2024年前三季度营收5.09亿元同比增长15.07%，单三季度营收1.72亿元同比增长9.73%[1] - 2024年前三季度归母净利润0.39亿元同比扭亏为盈，单三季度归母净利润-0.24亿元亏损同比扩大[1] - 2024年前三季度扣非净利润-0.96亿元亏损同比收窄，单三季度扣非净利润-0.32亿元亏损同比扩大[1] - 2024年前三季度毛利率达93.71%（同比-1.08pct），销售、管理、研发费用率分别为54.14%（同比-0.06pct）、23.41%（同比+2.19pct）、35.13%（同比-4.02pct）[3] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为-0.52/-0.26/0.54亿元，当前股价对应PE值分别为-120/-239/116倍[4] 业务发展 - 收入稳健增长，渠道制转型顺利，2024Q3订阅收入0.90亿元同比增长62.36%，占总收入52.52%[2] - ARR（订阅年度经常性收入）达3.66亿元，较23年底增长46.30%，单季增幅达0.41亿元，订阅制产品续订率约93%[2] - 推出单独定价AI助手，付费用户处于积累过程，AI功能丰富带来中长期涨价预期且有助于推进正版化进程和订阅制转型[4] - 信创方面整合福昕鲲鹏，成立福昕数智，信创业务边际投入小有望贡献利润增长[4]

根据电话会议记录,总结如下: 1. 行业或公司 - 该电话会议纪要涉及的是上市公司福星的财务和业务情况。 2. 核心观点和论据 (1) 财务方面: - 2022年前三季度,福星实现营收15.07%同比增长,Q3单季度增长9.73%。 - 前三季度归母净利润为3800多万元,主要因为上半年并购飞星宽盆产生3亿投资收益。剔除此影响,公司仍有一定亏损。[1][2] - 现金流方面,Q3单季度经营活动现金流出有所下降。[2] (2) 业务方面: - 订阅业务收入占比48.07%,同比增长66%。订阅ARR达3.66亿元,增长46%。订阅续费率93%。[2] - 渠道收入占比38.21%,同比增长34%。除核心PC渠道外,其他渠道收入同比增长近40%。[3] - 区域市场方面,欧洲和亚太市场增长领先,北美市场增幅有所放缓,中国市场存在季节性波动。[3] (3) 未来规划: - 订阅业务仍是重点,公司持续投入以提高产品体验、价格策略等,提升订阅ARR。[5][6] - 渠道方面,公司通过核心渠道伙伴开拓二级渠道,渠道收入占比有望进一步提升。[34][35] - 新创业务方面,公司将通过资本运作和合作等方式切入,预计未来两年内有较大发展空间。[22][26][27] - 管理费用和研发费用未来有望得到较好控制,有利于利润改善。[10][11][12] 3. 其他重要内容 (1) 地缘政治风险方面: - 公司正在探索通过资本层面拆分、合作等方式降低海外市场敏感性。[15][16][17] (2) AI能力商业化: - 公司已推出独立定价的AI产品,目前用户付费率还不高,但公司将通过提升产品体验和价值来提高变现能力。[18][19][20]

福建福昕软件开发股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票简称：福昕软件 股票代码：688095 编号：2024-008 | --- | --- | |-----------------------|------------------------------| | | | | 特定对象调研 | □分析师会议 | | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | | □现场参观 □其他(请文字说明 ) | 投资者关系活动类别 天风证券股份有限公司、中国国际金融股份有限公司、申万宏源证券有限公 司、国投证券股份有限公司、信达证券股份有限公司、泰信基金管理有限公 参与投资者名称 司、华安基金管理有限公司、海富通基金管理有限公司、百年保险资产管理 有限责任公司等 （2024 年 11 月） | --- | --- | |------------------|--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告评级和核心观点 [报告评级] - 维持"增持"评级 [6] [核心观点] 公司业务表现 - 公司订阅转型平稳推进,订阅收入占比持续提升,达到48.07% [12] - 渠道收入持续高增,欧洲和亚太两大区域市场依然增长迅速 [12] - 公司前三季度实现营业收入5.09亿元,同比增长15.07% [12] - 公司前三季度归母净利润3,867.41万元,同比增加163.07% [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.75/7.85/8.95亿元,归母净利润分别为-0.11/0.27/0.67亿元,EPS分别为-0.12/0.30/0.73元 [19] - 给予公司2024年11倍PS,预测2024年公司合理市值为74.25亿元,对应目标价81.16元 [24][27] 风险提示 - 订阅制及渠道转型不及预期 [28] - AI研发成果不及预期 [29] - 海外市场环境波动风险 [30]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年三季报:前三季度收入5.09亿元,同比增长15.1%;归母净利润0.39亿元,同比扭亏为盈;扣非净利润-0.96亿元,亏损同比缩窄 [4] - 加速向订阅转型,核心指标延续高增:前三季度整体订阅收入2.45亿元,同比+65.8%,订阅占比48.1%;其中24Q3订阅收入0.90亿元,同比+62.4%,占比已经过半,达到52.5%;订阅业务ARR在24Q3末增长至3.66亿元,同比+72.0% [4] - 全球化布局顺畅:公司前三季度在北美/欧洲/亚太/中国大陆的收入占比分别为55%/25%/7%/9%,其中欧洲和亚太两大区域市场依然增长迅速 [4] - AI+PDF能力深入融合,已完成AI助手单独定价:公司在大模型可实现的文档总结、内容改写、文本翻译等基础上,进一步融入公司特有的版面文档识别能力,提升AI与PDF文档内容之间的交互准确性和交互体验,并实现了更多基于AI指令化的PDF功能操作 [4] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入为7.05亿元,同比增长15.4% [5] - 2024年预计归母净利润为-0.23亿元 [5] - 2025年预计营业总收入为8.52亿元,同比增长20.9%;归母净利润为0.45亿元 [5] - 2026年预计营业总收入为10.64亿元,同比增长25.0%;归母净利润为1.19亿元 [5]