公 司 研 究 福昕软件（688095.SH）：具备全球 竞争力的版式软件领军企业 ——人工智能&云计算系列报告 PDF 行业潜在规模广阔，仅少数厂商掌握完整核心技术。PDF（Portable Document Format）作为一种电子文档格式，其在不同设备与操作系统间能保 持显示一致性，忠实再现原稿每一个字符、颜色及图象，同时具有体积小、速 度快的优点，因此在电子文档、工程制图、出版印刷、档案管理等领域被广泛 使用。参考 Adobe 与 IDC 的数据，2024 年行业的潜在市场规模约 320 亿美元， 行业增长因素包括高频使用垂直行业场景渗透、应用领域扩展、网页及移动场 景、共享 PDF、免费用户及盗版用户向付费转换、电子签名与人工智能功能、 新兴市场增长推动等。全球仅少数软件企业通过自主研发掌握了完整的 PDF 格式生成、渲染、转换与版面识别等关键技术。特别是对于稳定性要求高的企 业客户，技术可以构筑显著壁垒。行业发展日趋成熟，全球维度逐步形成了以 Adobe、Foxit（福昕）、Kofax、Nitro 等为代表的知名品牌。Adobe 为绝对龙头， 福昕在 Kofax、Nitro、PDF elemen ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司发布2024年半年报,收入和利润均超预期 [3] - 订阅收入增速和ARR持续高增,订阅占比有望过半 [3] - 全球渠道网络搭建,欧美市场加速获客 [3] - AI+PDF能力深入融合,品牌建设强化 [3] - 上修公司2024-2026年营收和利润预测 [3][4] 分类总结 财务数据 - 2024年上半年收入3.38亿元,同比增长18.0% [3] - 2024年上半年归母净利润0.63亿元,扭亏为盈 [3] - 2024年上半年扣非净利润-0.64亿元,亏损同比缩窄 [3] - 2024年第二季度收入1.69亿元,同比增长19.1% [3] - 2024年第二季度归母净利润0.73亿元,扭亏为盈 [3] - 2024年第二季度扣非净利润-0.43亿元,亏损同比缩窄 [3] - 2024-2026年营收预测分别为7.05/8.52/10.64亿元,同比增长15.4%/20.9%/25.0% [4] - 2024-2026年归母净利润预测分别为-0.23/+0.45/+1.19亿元 [4] 订阅业务 - 2024年上半年订阅收入1.55亿元,同比增长67.8%,占比45.8% [3] - 2024年第一/二季度订阅收入增速分别为73.3%/63.1%,占比分别为44.1%/47.6% [3] - 订阅业务ARR在2024年第二季度末增长至3.25亿元,环比增加0.44亿元 [3] - 订阅续费率保持94%的高位 [3] 区域表现 - 2024年上半年北美/欧洲/中国大陆收入占比分别为55%/25%/9%,增速分别为12.3%/28.1%/12.2% [3] - 2024年上半年北美市场订阅收入同比+64.9%,渠道收入同比+35.3% [3] - 2024年上半年欧洲市场订阅收入同比+121%,渠道收入同比+49.7% [3] - 2024年上半年公司渠道收入同比+43.1%,占营收比重38.6% [3] 产品和品牌 - 公司AI+PDF能力深入融合,提升AI与PDF文档内容交互准确性和体验 [3] - Tech Radar评选福昕PDF Editor为2024年Adobe Acrobat优选替代品之一 [3] - G2.com评选公司为"2024年度全球最佳软件公司" [3]

计算机 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2024 年 9 月 5 日 688095.SH 买入 原评级：买入 市场价格:人民币 46.15 板块评级:强于大市 股价表现 (54%) (44%) (33%) (22%) (11%) 0% Sep-23Oct-23Nov-23Dec-23Jan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Jun-24Jul-24Sep-24 福昕软件 上证综指 (%) 今年 至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 (31.5) 12.6 (3.9) (45.9) 相对上证综指 (25.5) 16.8 6.0 (33.5) | --- | --- | --- | |-------------------------------|------------|----------| | | | | | 发行股数 ( 百万 ) | | 91.49 | | 流通股 ( 百万 ) | | 91.49 | | 总市值 ( 人民币 百万 ) | | 4,222.24 | | 3 个月日均交易额 ( 人民币 | 百万 ) | 62.01 | | 主要股东 | | | | 熊雨前 | ...

国泰君安版权所有发送给上海东方财富金融数据服务有限公司.东财接收研报邮箱.ybjieshou@eastmoney.com p1 | --- | |-------| | | | | | | 公 司 更 新 报 告 证 券 研 究 报 告 ——福昕软件（688095）2024 年半年报点评 双转型成效凸显，营收呈现加速 福昕软件(688095) 计算机 [Table_Industry] /信息科技 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级: 增持 [Table_Target] 目标价格： 62.71 上次预测: 81.64 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|-------------------------------------|-------|--------------|-------|-------|-----------------------| | | | | | | | | | | [table_Authors] 李沐华 ( 分析师 ) | | 伍巍 ( | | | 研究助理 ) | | | 010-83939 ...

福建福昕软件开发股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 8 月） 股票简称：福昕软件 股票代码：688095 编号：2024-006 | --- | --- | --- | |------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活动类别 | □新闻发布会 | 特定对象调研 ...

证券研究报告 基础软件及管理办公软件 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 12.4 -6.8 -42.5 绝对收益 11.0 -14.4 -54.8 赵阳 分析师 相关报告 订阅渠道转型初显成效，AI 持续赋能高效办公 2024-05-05 Q3 业绩边际改善，双转型战 略稳步推进 2023-11-02 订阅渠道双转型进展顺利， 2023-09-03 公司快报 2024 年 08 月 31 日 福昕软件(688095.SH) 收入逐季加速增长，订阅渠道双转型显成效 事件概述： 8 月 30 日，福昕软件发布《2024 年半年度报告》。上半年，公司实现 营业收入 3.38 亿元，同比增长 17.99%，剔除外币汇率波动对收入的 影响约 2.02%后，较上年同期增长 15.97%；归母净利润 6,251.64 万 元，同比扭亏为盈，主要系包含因追加投资合并福昕鲲鹏导致原持有 股权公允价值变动而相应确认的投资收益 10,332.17 万元；扣非归母 净利润亏损 6,377.38 万元，亏损收窄约 14.58%，若剔除因新增并购 产生的影响，公司原有业务的亏损幅度收窄约 28.57%。 收入逐季加速增长，订阅渠道双 ...

2024 年半年度报告 公司代码：688095 公司简称：福昕软件 福建福昕软件开发股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 225 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确 性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在经营过程中可能面临的各种风险及应对措施，敬请查阅本 报告"第三节管理层讨论与分析"之"五、风险因素"。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人熊雨前、主管会计工作负责人李蔚岚及会计机构负责人（会计主管人员）李晓 芬声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告所涉及的公司未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，请投 资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占 ...

福昕软件持续开拓全球市场,稳步推进订阅模式转型 多年深耕 PDF 领域,跻身国际一流,收并购叠加渠道/订阅制双转型开拓新增长曲线 [12][13] - 福昕软件自 2004 年以来持续深耕 PDF 软件领域,通过自研与收购搭建了完善的 PDF 软件与 to B 的解决方案 - 公司面向 C 端用户拥有 Foxit PDF Reader 和 Foxit PDF Editor 版本,同时也有面向 B 端的解决方案包括 PDF SDK,PDF Compressor 等 福昕 PDF 跻身全球主流,面向 B/C 双端产品线齐全 [15][16][17][18][19][20] - 福昕 PDF 阅读器是全球范围内主流的 PDF 阅读器之一,具有轻快、高效、安全以及质量高等特性 - 公司收费的 PDF 编辑器产品在实现免费的 PDF 阅读器的功能基础上,添加了额外的高级功能 - 2023年公司发布了套件产品 PDF Editor Suite 和 PDF Editor Suite Pro,集 PDF Editor/PDF Editor Pro 和 PDF Editor Cloud、PDF Editor Mobile 三个产品形态为一体 - 福昕 SDK 切入 B 端客户,在亚马逊、微软等知名企业得到应用 控股权集中稳定,股权激励彰显积极信心 [29][30] - 公司总裁熊雨前持股 39.80%,为公司最大股东 - 公司以综合业务额为考核目标,在促进订阅制转型的同时彰显业务信心 双转型战略持续推进,逆周期开拓行业应用 [34][35][36] - 公司双转型战略取得预期进展,订阅模式和渠道转型建设稳步推进 - 订阅转型叠加加大研发投入影响利润率,但经营现金流始终优于净利润 订阅与渠道双转型铸就新增长动能 订阅制转型进展显著,ARR 增速与续费率表现优异,逐步进入收获期 [45][46][47][48] - 2022年7月起,公司确立了订阅优先和渠道优先的双转型增长战略 - 2024年一季度,公司实现订阅收入7,437.85万元,较上年同期增长73.30%;实现订阅业务ARR的金额为28,088.72万元,较上年期末增长约13.09% 渠道拓展带来收入增量,与 Dell 多年深度合作 [49][50][51][52] - 公司具备客户优势,与戴尔、新聚思、神州数码、伟仕佳杰等大型 IT 代理商合作,通过其销售渠道扩展市场 - 2024年一季度渠道收入及占比均实现持续增长,公司来自渠道的营业收入6,318.71万元,较上年同期增长49.01%,占营业收入的比例为37.44% AI 助手功能正式发布,商业模式即将落地 [53][54] - 福昕 PDF 编辑器套件与 AI 的集成,赋予用户以文档总结、强化写作、定义和阐明、内容解释、AI 会话等功能 与华为深度合作,积极拥抱鸿蒙生态 [55][56][57] - 2024年3月,公司与华为集团签署鸿蒙生态合作协议,在鸿蒙生态里为用户提供更全面、更安全、更智能化的数字办公服务 - 2024年5月,福昕软件与华为云计算技术有限公司签订合作协议,双方将以此次合作为契机,携手行业生态伙伴共建版式文档行业生态 控股福昕鲲鹏,双文档格式全面布局 [61][62][63][64] - 2024年3月,公司拟使用超募资金9,024万元收购福昕鲲鹏38.27%的股权,有望借助福昕鲲鹏的经营优势,快速打开信创OFD市场 - 福昕鲲鹏与公司签署业绩承诺,彰显未来积极信心 全球 PDF 市场大有可为,Adobe 订阅制厚积薄发,AI 为 PDF 带来新想象空间 无纸化办公驱动叠加高产品壁垒带来 PDF 行业长坡厚雪 [65][66][67][68][69] - PDF 作为版式文档,伴随着电子办公的普及而不断增长,全球仅有少数软件企业可通过自主研发的方式掌握了完整的 PDF 格式生产技术 - 公司作为国际 PDF 协会的主要成员之一,积极参与我国文档格式标准的制定 PDF 市场规模持续扩大,Adobe 提价带动天花板扩容 [70][71][72][73][74][75] - Adobe 在 2019 年和 2022 年先后两次提价,带动 PDF 市场规模持续扩大 - 福昕软件在 PDF 领域仅次于 Adobe,市占率有提升空间 Adobe 订阅转型带来优秀财务回报,Assistant AI 有望带动新增长曲线 [77][78][79][80][81][82][83][84] - Adobe 在订阅转型后收入与利润迎来了高速增长,同时利润率持续上行 - Adobe 于2024年2月推出生成式 AI 助手 AI Assistant,并将其集成在 Acrobat 中,有望为公司 PDF 业务带来新的增长空间 盈利预测与估值 盈利预测 [85][86][87][88][89][90][91][92] - 我们预计公司 24-26 年的营业收入分别为 7.23/8.46/10.11 亿元,毛利率分别为 93.30%/92.87%/92.56% 可比公司与估值 [94][95][96] - 我们选择金山办公、万兴科技和虹软科技作为可比公司,给予公司 2024 年 10 倍 P/S,结合预测公司 2024 年收入 7.23 亿元,我们给予福昕软件目标市值 72.30 亿元,对应股价 79.03 元 风险提示 [97] - 订阅制转型不及预期的风险 - 地

福建福昕软件开发股份有限公司 投资者关系活动记录表 （2024 年 6 月） 股票简称：福昕软件 股票代码：688095 编号：2024-005 特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他(请文字说明) 1、参与公司业绩说明会的广大投资者 参与投资者名称 2、华泰柏瑞基金管理有限公司等 时间 2024年 6月17日、2024年6月18日 1、上海证券交易所上证路演中心（网址：http://roadshow.sseinfo.com/） 地点 2、通讯会议 1、董事长、总裁：熊雨前先生 财务总监、董事会秘书：李蔚岚女士 公司接待人员姓名 独立董事：肖虹女士 2、董事会秘书、财务负责人：李蔚岚女士 证券事务代表：林飞静女士 一、2023年度暨 2024年第一季度业绩说明会 ...

报告公司投资评级 福昕软件首次被评为"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 1. 福昕软件是PDF龙头企业,产品、渠道和品牌等具备领先优势,坚定深化订阅与渠道双转型,有助于公司长期发展 [10] 2. 公司订阅转型初见成效,但短期对表观增速仍有影响,预计2024-2026年营收和利润将逐步改善 [10] 3. 公司收购福昕鲲鹏,加强国内业务布局,有利于增强公司的持续经营能力和抗风险能力 [7] 4. 公司持续迭代优化集成于核心PDF编辑器上的AI功能,从文档工具厂商向智能文档处理厂商转型 [9] 5. PDF作为电子文档交换的格式标准,产业前景良好,Adobe等行业龙头企业的业务增长也表明文档软件市场需求旺盛 [8] 公司业务分析 1. PDF编辑器与阅读器是公司核心产品,预计2024-2026年业务增速分别为10%/15%/20% [12] 2. 在线服务收入预计2024-2026年增速分别为40%/30%/30% [12] 3. 企业文档自动化解决方案预计2024-2026年增速分别为15%/16%/18% [12] 4. 公司订阅业务发展良好,2023年订阅收入占比达35%,订阅业务ARR增长80.60% [6] 5. 渠道转型方面,2023年来自渠道的收入占比约34%,同比增长22.39% [6]