报告评级和核心观点 [报告评级] - 维持"增持"评级 [6] [核心观点] 公司业务表现 - 公司订阅转型平稳推进,订阅收入占比持续提升,达到48.07% [12] - 渠道收入持续高增,欧洲和亚太两大区域市场依然增长迅速 [12] - 公司前三季度实现营业收入5.09亿元,同比增长15.07% [12] - 公司前三季度归母净利润3,867.41万元,同比增加163.07% [12] 财务预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为6.75/7.85/8.95亿元,归母净利润分别为-0.11/0.27/0.67亿元,EPS分别为-0.12/0.30/0.73元 [19] - 给予公司2024年11倍PS,预测2024年公司合理市值为74.25亿元,对应目标价81.16元 [24][27] 风险提示 - 订阅制及渠道转型不及预期 [28] - AI研发成果不及预期 [29] - 海外市场环境波动风险 [30]