证券代码：000786 证券简称：北新建材 1 北新集团建材股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：20240911 | --- | --- | --- | |------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

报告公司投资评级 - 公司维持买入评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩稳步增长,现金流大幅转好 [3] - 公司盈利能力总体稳定,费用率小幅增长 [3] - 公司石膏板主业稳健发展,防水和涂料业务贡献增长亮点 [3] - 公司"一体两翼"战略稳步实施,国际业务收入增幅显著 [3] 分业务总结 石膏板业务 - 2024H1 公司石膏板业务收入73.03亿元,同比增长4.05%;毛利率39.62%,同比增加1.18个百分点 [3] 防水业务 - 2024H1 公司防水卷材业务收入17.09亿元,同比增长32.37%;毛利率19.31%,同比下降1.51个百分点 [3] 涂料业务 - 2024H1 公司涂料业务收入17.83亿元,毛利率31.28%,较2023年全年提升2.06个百分点 [3] 国际业务 - 2024H1 公司海外营收1.92亿元,同比大幅增长100.65%;海外业务毛利率20.42%,同比增加4.19个百分点 [3]

报告公司投资评级 - 维持公司"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司二季度收入利润逆势增长 [1] - 公司现金流显著增厚,经营质量继续维持较高水平 [3] - 公司石膏板业务在高市占率下仍稳步增长,反映了公司推动石膏板渗透率提升和"三精管理"提升运营质效的能力 [3] - 公司"一体两翼"业务均衡发展,反映了公司央企优秀的整合能力 [3] 分部门总结 石膏板业务 - 公司石膏板产量与销量市占率都在67%以上,是行业绝对头部企业 [3] - 公司在高市占率下仍能实现石膏板业务快速增长和毛利率稳步提升,反映了公司推动渗透率提升和"三精管理"提升运营质效的能力 [3] 防水及涂料业务 - 防水卷材业务逆势增长30%以上,与房地产严峻形势不符,推测是过去两年公司底部整合、争取市场份额见效 [3] - 涂料业务在并表嘉宝莉后实现大幅度收入增厚,未来有望实现进一步成长 [3] - 公司依托央企背景,在防水和涂料领域通过并购整合快速进入行业,行业集中度随政策导向提升 [3] 财务数据及盈利预测 - 预计2024-2026年营业收入分别达到285.8/313.0/345.5亿元,同比增长27.5%/9.5%/10.4% [7] - 预计2024-2026年归母净利润分别达到45.8/48.6/54.8亿元,同比增长30.0%/6.1%/12.7% [7] - 对应8月27日收盘价,公司2024-2026年市盈率分别为9/9/8倍 [7]

报告公司投资评级 - 给予"买入"评级 [11] 报告的核心观点 - 公司上半年收入和净利润实现双位数增长,反映出公司作为行业龙头的经营韧性 [8] - 公司两翼业务(防水和涂料)实现高增长,驱动公司整体业绩增长 [8] - 公司持续保持较高的盈利能力,毛利率和净利率保持稳定 [9] - 公司国际化业务稳步推进,在海外市场占有率提升 [10] 财务数据总结 - 预计公司2024-2025年收入分别为277亿元和297亿元,同比增长23.42%和7.34% [11] - 预计公司2024-2025年归母净利润分别为43.95亿元和46.62亿元,同比增长24.72%和6.08% [11] - 公司2024-2025年PE分别为9.3X和8.8X [11] - 公司2023-2026年主要财务指标如营收增长率、净利润增长率、毛利率、净利率等保持稳定 [15]

研究所： 证券分析师： 张艺露 S0350523110003 zhangyl01@ghzq.com.cn [Table_Title] 2024Q2 业绩保持增长， "两翼"开拓掷地有声 ——北新建材（000786）2024 中报点评 最近一年走势 事件: 2024 年 8 月 22 日，北新建材发布 2024 年半年报：2024H1，公司实现 收入/归母净利润/扣非归母净利润 136.0/22.1/21.6 亿元，分别同比 +19.3%/+16.8%/17.0%；2024Q2，公司实现收入/归母净利润/扣非归母 净利润 76.5/13.9/13.7 亿元，分别同比+15.4%/+7.0%/8.0%。 投资要点: 相对沪深 300 表现 2024/08/23 表现 1M 3M 12M 北新建材 -6.3% -23.8% -9.2% 沪深 300 -3.3% -8.6% -10.0% 市场数据 2024/08/23 当前价格（元） 25.39 52 周价格区间（元） 21.77-36.50 总市值（百万） 42,896.60 流通市值（百万） 41,447.88 总股本（万股） 168,950.78 流通股本（万 ...

公司经营情况 - 公司石膏板业务上半年保持增长,主要原因包括:持续深化"三精管理"优化成本、加强全覆盖营销维护行业生态、持续创新开发适应市场变化的产品[3][4][5] - 防水业务上半年盈利同比提升,主要通过降低成本、发展渠道建设、产品创新等措施[5][6] - 嘉宝莉涂料业务上半年表现平稳,公司正在推进重组后的整合提升和融合协同[6][7] 未来发展方向 - 公司将持续进行产品创新、市场创新、模式创新,进一步加强在城市翻新、住宅修缮等领域的竞争力[5] - 公司国际化业务聚焦东南亚、中亚、中东等核心市场区域,采取"石膏板先行"策略,并将根据涂料和防水业务的竞争力适时调整布局[7] 其他信息 - 公司股权激励方案仍在推进中[7]

证券研究报告 | 2024年08月26日 北新建材（000786.SZ） 优于大市 2024 年中报点评： "一体两翼"均衡发展，成长持续兑现 收入利润延续增长，经营韧性持续凸显。2024H1 公司实现营收 136.0 亿元， 同比+19.3%，归母净利润 22.1 亿元，同比+16.8%，扣非归母净利润 21.6 亿 元，同比+17.0%，EPS 为 1.31 元/股，其中扣除嘉宝莉并表贡献，收入和归 母净利润同比约 8%和 12%；其中 Q2 单季度实现营收 76.5 亿元，同比+14.6%， 归母净利润 13.9 亿元，同比+6.7%，扣非归母净利润 13.7 亿元，同比+8.0%， 需求承压背景下，收入利润逆势延续增长凸显韧性。 石膏板业务继续稳健，"两翼"及"石膏板+"业务继续贡献成长，国际化 稳步推进。分产品看：1）石膏板收入 73.0 亿元，同比+4.1%，占比 53.7%， 毛利率 39.6%，同比+1.2pp，需求承压背景下，经营韧性持续凸显，受益产 品结构优化和原燃料价格同比回落，盈利能力进一步提升；2）龙骨收入 12.7 亿元，同比+4.1%，占比 9.4%，毛利率 21.2%，同比+1 ...

美联储降息预期 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议释放出明确降息信号，市场完全预期9月降息[1][4] - 美联储9月降息将开启，降息预期增强[1][5] - 伴随美元指数和美债收益率走弱，国内货币政策也有进一步宽松空间[1] 炼油行业政策影响 - 《炼油行业节能减碳专项行动计划》要求淘汰200万吨/年及以下的常减压装置，合计约4175万吨，占目前炼油总产能的4.5%[6] - 政策要求到2025年，现存低于能效基准水平的15%产能要完成技术改造或淘汰退出[6] - 低效产能淘汰将利好龙头企业中国石化等[6] 财税SaaS业务表现 - 税友股份是国内领先的财税SaaS云平台服务商，B端SaaS业务营利双增，G端业务稳健增长[7][8] - 公司ToB数智财税服务云业务实现营业收入5.55亿元，同比增长10.4%，实现净利润1.47亿元，同比增长11.0%[7] - 公司亿企薪福平台已服务客户超过20万家，月服务人次超过5100万[8] A股市场表现 - A股再现地量行情，后市存在阶段企稳反弹可能[2][3] - 8月12日至14日，全A日成交额持续低于5000亿元，创下2020年以来新低[3] - 8月13日，全A成交额占流通市值比重为0.75%，亦创2020年以来新低[3]

报告投资评级 - 报告维持"买入"评级 [8] 报告核心观点 - 公司上半年实现收入136亿元,同比增长19.25%;归母净利润22.1亿元,同比增长16.79% [2] - 公司轻质建材板块收入稳定增长,防水和涂料板块增长较快,海外收入大幅增长 [3] - 公司毛利率、净利率均保持稳中有升,经营性现金流大幅增长 [4] - 公司中长期成长性仍值得期待,预测2024-2026年归母净利润将达到43.5/49.3/56.5亿元 [5] 公司投资亮点 - 轻质建材板块收入稳定增长,通过提供装配式内装一站式服务提升客单价 [3] - 防水和涂料板块增长较快,防水业务区域深耕和渠道开发能力提升,涂料业务通过整合嘉宝莉进入全国前列 [3] - 海外收入大幅增长,国际化进程加快 [3] - 公司经营质量持续改善,毛利率、净利率均保持稳中有升 [4] - 公司经营性现金流大幅增长,为未来发展提供有力支撑 [4]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司"一体两翼"的业务发展方向得到落地和完善，为公司发展带来新的、更大的空间 [3] - 公司石膏板+业务稳健发展，两翼业务快速成长和海外业务带来公司发展新空间 [6] - 公司作为石膏板国内绝对的龙头，在规模、成本和技术上具备领先优势 [5] - 防水材料业务在行业优胜劣汰加剧的情况下逆势快速增长，涂料业务有央企公司的资源协同和背书，抗风险能力提升 [5] 公司业务发展情况 - 公司 2024 年上半年营业收入保持较好的增长，主要得益防水材料业务和涂料业务的较快发展 [3] - 公司防水卷材业务逆势向上，营业收入增速达到 32.37% [3] - 公司通过收购嘉宝莉并表，涂料业务营业收入增速高达 265.79%，外延式并购助力公司涂料业务快速发展 [3] - 公司石膏板和龙骨业务依然保持稳定，同比增速在 4.05%和 4.06% [3] 公司盈利情况 - 公司 2024 年上半年综合毛利率为 30.94%，同比提高 0.74 个百分点 [4] - 公司石膏板、龙骨和涂料业务毛利率分别提高 1.18、1.48 和 2.09 个百分点 [4] - 公司上半年总资产周转率为 0.41，同比提高 0.02 个百分点，扣非后加权 ROE 为 8.81%，同比提高 0.3 个百分点 [4] 公司未来发展前景 - 公司为央企建材龙头也积极布局海外市场，在非洲、中亚、中东和东南亚等市场拓展也为公司发展打开新的发展空间 [5] - 我们预计公司 2024-2026 年净利润分别为 44.00、48.96 和 55.11 亿元，对应 EPS 分别为 2.60、2.90 和 3.26 元 [6] - 当前股价对应 2024-2026 年 PE 值分别为 9.33、8.39 和 7.45 倍 [6]