报告评级 - 投资评级：买入 [4] - 维持前次评级 [4] 报告核心观点 - 2024 年前 3 季度公司实现营业收入 203.64 亿元,同比增长 19.4%;归属净利润 31.45 亿元,同比提升 14.1%;扣非净利润 30.69 亿元,同比增长 12.7% [4] - 单 3 季度公司实现营业收入 67.67 亿元,同比增长 19.8%;归属净利润 9.31 亿元,同比增长 8.2%;扣非净利润 9.1 亿元,同比增长 3.5% [4] - 预计石膏板销量小幅增长,防水业务持续扩张,嘉宝莉并表贡献 [4] 财务分析 - 单季度毛利率小幅下降,主业石膏板盈利保持相对高位 [5] - 并表小幅影响费率,整体控制良好 [5] - 经营质量依然优异,并表有所影响 [6] 投资建议 - 看好公司中长期成长逻辑的强化:1)盈利稳定,定价权持续兑现;2)品类扩张,收入稳健增长 [6] - 预计 2024、2025 年业绩 40、42 亿,PE 13、12 倍 [6] 风险提示 - 地产竣工持续低预期 [8] - 品类扩张速度低预期 [8]