报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司"一体两翼、全球布局"的战略引领下,石膏板主业在全球的市占率将继续提升,龙骨配套、防水和涂料业务也将贡献持续的快速增量 [3] - 公司新业务拓展潜力及公司主业稳健运营能力 [3] 公司业绩分析 - 2024 前三季度公司实现营收 203.64 亿元,同比增长 19.44%;归母净利 31.45 亿元,同比增长 14.12% [2] - 单 Q3 实现营收 67.67 亿元,同比+19.82%;归母净利 9.31 亿元,同比+8.23% [2] - 毛利率 30.65%,整体保持平稳,主要得益于公司继续实施"龙牌腾飞、泰山攀登"计划,产品高端化成效显著 [2] - 2024 前三季度公司经营活动产生的现金流量净额 27.06 亿元,同比增长 38% [2] 主营业务分析 - 石膏板业务维持了量价的相对稳定,前三季度石膏板销量预计同比个位数增长,份额继续逆势提升,巩固市场地位 [2] - 防水及涂料业务持续扩张、快速增长,防水业务同比增长 18.67%,涂料业务受益嘉宝莉并表效果,实现收入 25.5 亿 [2] - 国际化方面,聚焦东南亚、中亚、中东、欧洲及环地中海四大区域,开展区域化运营,前三季度公司收入 1.71 亿元,同比+121.6% [2] 财务数据分析 - 2024-2026 年营业总收入预测分别为 27,884/30,884/34,070 百万元,同比增长 24.34%/10.76%/10.31% [1] - 2024-2026 年归母净利润预测分别为 4,268/4,941/5,505 百万元,同比增长 21.11%/15.76%/11.43% [3] - 2024-2026 年 EPS 预测分别为 2.53/2.92/3.26 元/股 [1] - 2024-2026 年 P/E 分别为 12.3X/10.6X/9.5X [3]