报告行业投资评级 - 看好/维持 [3] 报告的核心观点 - 今年消费整体较疲弱，但调味品依然处于缓慢复苏当中，部分调味品公司的经营已经出现改善迹象 [4] - 经历了 22-23 年的两年低谷，24 年海天味业收入利润双双恢复增长，中炬高新经过管理层的调整，虽然收入依然下滑，但利润已经明显恢复 [4] - 餐饮行业整体上处于扩张之中，但社零数据依然较低迷，总体餐饮依然处于缓慢复苏阶段，餐饮的复苏将带动调味品复苏 [4] - 新品有望打开新格局，C端消费占比的增加有利于调味品公司更加高端、健康新品的推广及老品的升级换代，为未来产品吨价的提升打下基础 [5] - 原材料成本红利依然存在，行业整体估值(PE-TTM)28.7倍，远低于10年均值51.4倍，估值存在修复空间 [5] 行业投资机会和风险 投资机会 - 受益标的：海天味业、涪陵榨菜等 [5] 风险提示 - 经济恢复不及预期、餐饮业恢复不及预期、新品推广不及预期等 [5]

报告的核心观点 - 公司饲料业务竞争优势明显,海外销售增长迅速 [1] - 公司养殖业务专业化能力不断提升,动保苗种提升综合服务能力 [1] - 公司多维度构建的核心成本优势将持续为主营饲料业务保驾护航,持续提升市场份额 [1] - 公司海外市场有望复制国内成功经验,贡献增长新增量 [1] 根据目录分别进行总结 饲料业务 - 公司饲料总产量下降4.3%,但销售收入微降幅度明显小于行业均值,体现公司饲料业务的竞争优势 [1] - 公司海外饲料业务拓展顺利,上半年海外销售超过100万吨,同比增长30%,盈利能力稳步提升 [1] - 公司将以多种方式扩大海外产能布局,有望在海外市场复制国内优势打法 [1] 养殖业务 - 受益于大宗原料成本下行和公司养殖专业化能力提升,公司生猪养殖业务在上半年已扭亏为盈 [1] - 水产养殖方面,第三季度生鱼及对虾价格回升,预计水产养殖盈利改善 [1] - 公司动保苗种提升综合服务能力,看好公司长期发展潜力 [1] 财务数据 - 公司全年饲料业务预计维持量利齐升,养殖板块持续贡献盈利 [2] - 预计公司24-26年归母净利分别为42.36、51.76和60.66亿元,EPS为2.55、3.11和3.65元,PE为18、15和13倍 [2]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好"[1] 报告的核心观点 - 9月快递行业业务量增速环比略降,但上市公司单票收入呈现筑底回升趋势[2][4] - 通达系公司中,圆通发力提升市场份额,9月业务量增速继续领跑[8][9] - 行业价格竞争的烈度有所缓和,预计四季度价格战将进一步缓和[11][14][15] - 行业CR8环比持平,同比提升1.1个百分点,中西部地区业务量占比有所提升[16][17][18] - 行业龙头企业有望受益于价格战缓和,服务质量提升带来的利润改善[17] 分类总结 快递业务量 - 9月全国快递服务企业业务完成量149.7亿件,同比增长18.8%,增速较8月环比略降[5][6][7] - 通达系公司中,圆通9月业务量增速继续领跑,市场份额较去年同期提升1.1个百分点[8] 快递单票收入 - 9月行业单票价格同比降幅扩大至12.5%,但上市公司单票收入水平环比都略有增长[11][12][13][14] - 上市公司单票收入呈现筑底回升趋势,行业价格竞争的底线逐渐清晰[14] 行业集中度 - 行业CR8环比持平,同比提升1.1个百分点,主要系头部企业增速较快,份额提升[16] - 中西部地区快递业务量占比有明显提升,未来几年有望被进一步挖掘[16][17][18]

报告的核心观点 1) 公司已进入强成长期,业绩持续攀升 [5][6] 2) 公司在多维度构筑强竞争优势,具有明显的技术优势及模式优势 [5][6] 3) 公司盈利预测良好,维持"推荐"评级 [5] 根据目录分别进行总结 芯片电感业务 1) 芯片电感业务延续爆发式增长,占总营收比重不断提升 [5] 2) 公司拟募集资金用于"新型高端一体成型电感建设项目",有助于产能快速扩容 [5] 3) 公司电感元件业务将随着大算力需求下沉而应用于半导体芯片的各个领域 [5] 金属软磁粉芯业务 1) 金属软磁粉芯业务是公司具有市场领先性的支柱业务,保持稳定高增长 [6] 2) 公司新产品获得主要客户认可与合作,产品竞争力持续提升 [6] 3) 新基建及人工智能的爆发将持续推动公司金属软磁粉芯业务的强成长性 [6] 金属软磁粉末业务 1) 金属软磁粉末是公司第三增长极,对外销售产能不足对业务扩张形成制约 [6] 2) 公司已开始筹建年产能达6,000吨/年的粉体工厂,未来产能将得到释放 [6] 3) 高球形超细铁硅铬粉末的量产及非晶纳米晶粉末的导入已获得客户验证 [6] 财务数据 1) 公司销售毛利率、净利率、ROE等指标持续优化,反映公司具有的产品优势、成本管控优势及高回报优势 [6] 2) 公司资产负债率较低,具有强持续扩张能力 [6] 3) 公司研发费用持续增加,有助于技术优势的持续领先 [6]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司饲料业务竞争优势明显,海外销售增长迅速 [2] - 公司养殖业务盈利预期改善,生猪养殖和水产养殖均有盈利改善 [2] - 公司具备核心竞争优势,长期发展向好 [2] 公司财务数据分析 营收及盈利情况 - 2024年前三季度公司实现营收848.61亿元,同比下降2.38%;归母净利润36.24亿元,同比增长60.95% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.36、51.76和60.66亿元,EPS为2.55、3.11和3.65元 [2] 主要财务指标 - 2024-2026年公司毛利率预计为9.76%、9.59%和9.54% [4] - 2024-2026年公司净利率预计为3.71%、4.01%和4.15% [4] - 2024-2026年公司ROE预计为17.33%、17.64%和17.28% [4] - 2024-2026年公司资产负债率预计为44%、41%和39% [4] 行业及公司发展情况 - 公司饲料业务竞争优势明显,海外销售增长迅速,有望复制国内成功经验 [2] - 公司养殖业务专业化能力不断提升,动保苗种提升综合服务能力,看好长期发展潜力 [2] - 公司多维度构建的核心成本优势将持续为主营饲料业务保驾护航,持续提升市场份额 [2]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司三条增长曲线稳步推进 - 公司芯片电感业务高速扩张,已成为公司有效的第二增长极 [3] - 金属软磁粉芯业务延续稳定强增长,具有市场领先性 [3] - 金属软磁粉末业务增长曲线稳步推进,将推动公司增长动能 [3][4] 公司具有强扩张及成长能力 - 财务数据持续优化,毛利率、净利率、ROE等指标不断提升 [6] - 资产负债率降至22.11%,显示公司具有强持续扩张能力 [6] - 研发费用大幅增加,有助于公司在技术优势上持续领先 [6] 公司构筑多维度竞争优势 - 作为金属软磁材料领域产业链一体化龙头,具有明显的技术优势及模式优势 [6] - 已具有从发电端到负载端电能变化的全产品线布局 [6] - 行业具有高壁垒,新企业短期内难以形成有效竞争 [6] - 拥有强品牌影响力及高粘性的客户群体 [6] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营收和净利润将保持高速增长 [7] - 2024年营收17.33亿元,归母净利3.84亿元,EPS1.93元 [7] - 2025年营收22.96亿元,归母净利5.24亿元,EPS2.63元 [7] - 2026年营收27.94亿元,归母净利6.50亿元,EPS3.27元 [7]

行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 煤炭行业：炼焦煤价格上涨明显， 下游需求端月度产量继续下降 2024 年 10 月 23 日 看好/维持 | --- | --- | --- | --- | |---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|---------------------------------------------------|---------------|------------------| | | | 煤炭 行业报告 | | | | | | | | 炼焦煤价格上涨明显。截至 10 月 14 日，综合的中国炼焦煤价格指数报收 | 未来 3-6 个月行业大事： 无 | | | | 1730.70 元 / 吨，环比上月上涨 110.68 元 / 吨，涨幅为 ...

行 业 研 究 2024 年 10 月 23 日 看好/维持 石油石化 行业报告 股票家数 65 1.43% 行业市值(亿元) 38853.16 4.17% 流通市值(亿元) 33669.98 4.48% 行业平均市盈率 11.52 / 行业指数走势图 010-66555574 mowj@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480524070001 石油石化行业：OPEC产量继续减少， Brent 和 ESPO 原油现货价格上涨 Brent 和 ESPO 原油现货价格环比上月上涨，WTI 原油现货价格环比上月下 跌，OPEC 和中国原油现货价均下跌。截至 10 月 18 日，Brent 原油现货价格 为 74.45 美元/桶，环比上涨 1.44 美元/桶，涨幅为 1.97%。ESPO 原油现货价 格 69.70 美元/桶，环比上月涨 3.92%。WTI 原油现货价格为 70.67 美元/桶， 环比下跌 0.52 美元/桶，跌幅为 0.73%。9 月，OPEC 原油现货价格为 73.59 美元/桶，环比下跌 6.14%。中国原油现货月度均价（南海）为 65.44 美元/桶， 环比下跌 8.89%，中国原 ...

行业投资评级 - 报告给予石油石化行业"看好"评级 [1] 报告核心观点 天然气价格 - 国内LNG出厂价格同比上涨7.52%,环比下跌3.35% [5] - 美国NYMEX天然气期货价格同比下降26.76%,环比下跌1.79% [5][6] - 加拿大天然气期货价格环比大幅上涨33.13% [7][8] - 英国天然气期货价格环比大幅上涨16.27% [8] 供需和库存 - 中国9月天然气产量环比下降1.46% [9] - 中国9月天然气表观消费量环比下降1.00% [9] - 美国天然气库存量环比下降3.28% [9] - 欧洲天然气库存量环比上涨1.90%,同比下降2.29% [9][10][11] 进出口 - 欧洲9月天然气进口累计量环比下降11.41% [11][12][13] - 欧洲9月自俄罗斯天然气进口累计量环比上涨8.14% [11][14][15] - 中国9月天然气进口量环比上涨1.95% [15][16] 风险提示 - 地缘政治风险 - 能源价格大幅波动的风险 - 需求不及预期的风险 [17]

报告行业评级 - 报告行业投资评级为"看好" [1] 报告核心观点 - 国内动力煤价格基本持平,国外动力煤价格有所回升 [2][3] - 三大港口和六大发电集团煤炭库存上涨,六大发电集团日均耗煤量下跌 [2][3] - 9月动力煤月度进口量环比上月微涨 [2][3] - 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上涨 [12] - 全国发电量火电占比同比环比均上涨 [24] 报告内容分类 动力煤价格 - 国内动力煤价格微跌,国外动力煤价格均上涨 [2][3][6][7][8] - 产地动力煤价格内蒙古微跌,山西地区月环比微深 [6][7] 产量 - 原煤月度产量环比同比均上涨 [10][11][12] - 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上涨 [12] 进口 - 煤及褐煤月度进口量同比环比均上涨 [15] - 动力煤月度进口量同比环比均上涨 [15] 库存 - 三大港口和六大发电集团煤炭库存上涨 [2][16][18][19][20] - 六大发电集团煤炭库存可用天数与库存量月环比、同比均上涨 [19][20] 下游需求 - 六大发电集团日均耗煤量月环比下跌、同比微涨 [21] - 全国发电量同比上涨、月环比下降,火力发电量同比上涨、月环比下降 [21][24] - 全国发电量火电占比同比环比均上涨 [24] 运费 - 国内海运费环比上月上涨 [25] - 国际海运费环比上月涨跌不一 [25][28]