海外产能建设 - 海外产能建设与扩张是公司资本开支重点 [1] 国内产能情况 - 国内偏向于已有产能的设备升级与改造 [1] 产能布局 - 公司在越南印尼厄瓜多尔埃及等养殖资源丰富区域有产能布局 [2] 猪饲料竞争情况 - 猪料产业变化大中小散户加快退出存栏下降猪料市场空间快速下降竞争异常激烈 [2] 公司应对策略 - 前两年已积极布局顺应养殖趋势提升自身能力调整客户结构重点开拓生猪家庭农场并布局中大型养殖公司 [2]

证券代码：002311 证券简称：海大集团 广东海大集团股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-010 | --- | --- | --- | --- | --- | |-----------------------|------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------|-------|--------------------| | | | | | | | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | | 投资者关系活动 | □媒体采访 | □业绩说明会 | | | | 类别 | □新闻发布会 | □路演活动 | | | | | □现场参观 | | | | | | 其他（券商策略会） | | | | | | 近期，公司分别前往深圳、北京参加券商策略会，中信证券、中金 | | | | | | 公司、朱雀基金、高毅资产等多家机构共 | 73 | | 位投资者参与。名单 | | 参与单位名称及 | 详见附件清单。 | | | ...

文章核心观点 - 汕尾海泽农基因科技有限公司成立,注册资本2000万元,经营范围包括农业科学研究和试验发展、生物饲料研发、水产苗种生产、转基因水产苗种生产等 [1] - 该公司由海大集团旗下广东海兴农集团有限公司全资持股 [1] 公司信息 - 公司名称为汕尾海泽农基因科技有限公司 [1] - 法定代表人为陈荣坚 [1] - 注册资本为2000万元 [1] - 经营范围包括农业科学研究和试验发展、生物饲料研发、水产苗种生产、转基因水产苗种生产等 [1] - 公司由海大集团旗下广东海兴农集团有限公司全资持股 [1] 行业信息 - 公司从事农业科学研究和试验发展、生物饲料研发、水产苗种生产、转基因水产苗种生产等业务 [1] - 公司所属行业包括农业科技、生物饲料、水产养殖等领域 [1]

报告评级和核心观点 - 维持"增持"评级,下调目标价至59.8元 [3] - 三季报利润略好于预期,饲料业务稳健增长,生猪养殖套保利润丰厚 [2][3] - 2025年行业产量同比改善,出海业务使得公司量、利逐步增长 [2][3] 饲料行业分析 - 饲料行业集中度提升,2025年饲料行业同比改善 [3] - 猪料行业产量预计2025年同比降幅收窄,特种水产饲料2025年有望向好 [3] 海外市场发展 - 公司目前在海外饲料销售量逐步增长,销量预计达230万吨,水产饲料占比较高 [3] - 海外市场从市场竞争程度、饲料吨利等方面优于国内,有利于平滑公司业绩季节性波动 [3] - 预计海外市场销量未来3-4年复合增速在30%左右,占比有望达到10% [3]

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 主业饲料稳健发展,海外业务保持高增 - 第三季度公司饲料销量稳健增长,收入同比微降主要由于饲料大宗原材料价格下跌导致饲料产品价格下调 [1] - 公司海外业务保持高增长,上半年公司海外地区饲料外销量同比增长超30%,三季度延续高增长趋势,销量及利润均有较好增长 [1] - 公司在东南亚、南美、非洲均有核心产能布局,未来将持续开拓周边国家市场,持续提升海外规模及盈利能力 [1] 生猪业务持续超预期 - 公司今年在生猪养殖成本上逐步下降,主要由于大宗农产品原材料价格下行,带动整体饲料成本持续下降 [1] - 公司持续聚焦自有种猪体系建设,同时公司摸索并推行"外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险"的运营模式,2024年全年公司生猪养殖业务有望实现较好利润 [1] 财务数据 - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为43.03/52.29/59.52亿元,同比分别57%/21.5%/13.8% [1] - 公司2024年18xPE [1] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 报告核心观点 主业饲料稳健发展,海外业务保持高增 - 饲料销量稳健增长,收入同比微降主要由于原材料价格下跌 [1] - 海外业务保持高增长,销量及利润均有较好增长,未来将持续开拓周边国家市场 [1] 生猪业务持续超预期 - 养殖成本下降,主要由于原材料价格下行 [1] - 聚焦自有种猪体系建设,推行新的运营模式,2024年有望实现较好利润 [1] 财务数据 - 2024-2026年预计归母净利润分别为43.03/52.29/59.52亿元,同比增长57%/21.5%/13.8% [1] - 2024年18xPE [1]

报告公司投资评级 - 公司维持"强烈推荐"评级 [2] 报告核心观点 - 公司饲料业务竞争优势明显,海外销售增长迅速 [2] - 公司养殖业务盈利预期改善,生猪养殖和水产养殖均有盈利改善 [2] - 公司具备核心竞争优势,长期发展向好 [2] 公司财务数据分析 营收及盈利情况 - 2024年前三季度公司实现营收848.61亿元,同比下降2.38%;归母净利润36.24亿元,同比增长60.95% [2] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为42.36、51.76和60.66亿元,EPS为2.55、3.11和3.65元 [2] 主要财务指标 - 2024-2026年公司毛利率预计为9.76%、9.59%和9.54% [4] - 2024-2026年公司净利率预计为3.71%、4.01%和4.15% [4] - 2024-2026年公司ROE预计为17.33%、17.64%和17.28% [4] - 2024-2026年公司资产负债率预计为44%、41%和39% [4] 行业及公司发展情况 - 公司饲料业务竞争优势明显,海外销售增长迅速,有望复制国内成功经验 [2] - 公司养殖业务专业化能力不断提升,动保苗种提升综合服务能力,看好长期发展潜力 [2] - 公司多维度构建的核心成本优势将持续为主营饲料业务保驾护航,持续提升市场份额 [2]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司主营业务平稳发展,业绩显著改善。2024年前三季度,公司实现营业收入848.61亿元,同比微降2.38%,实现归属于上市公司股东的净利润36.24亿元,同比增长60.95%,公司盈利能力大幅提升 [1] - 饲料行业竞争加剧,但公司竞争优势凸显。在行业竞争加剧的背景下,公司三季度盈利水平显著改善,竞争优势进一步突出 [1] - 海外业务蓬勃发展,出海打开公司发展成长曲线。2023年全年,公司海外地区实现销量171万吨,同比增长24%;2024年上半年,公司海外地区实现销量超100万吨,同比增速超30%,盈利能力进一步增强 [1] 报告内容总结 公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [1] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司实现营业收入848.61亿元,同比微降2.38% [1] - 2024年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润36.24亿元,同比增长60.95%,公司盈利能力大幅提升 [1] 行业竞争情况 - 饲料行业竞争加剧,但公司竞争优势凸显。在行业竞争加剧的背景下,公司三季度盈利水平显著改善,竞争优势进一步突出 [1] 海外业务发展 - 2023年全年,公司海外地区实现销量171万吨,同比增长24% [1] - 2024年上半年,公司海外地区实现销量超100万吨,同比增速超30%,盈利能力进一步增强 [1]

报告投资评级 - 海大集团（002311）的投资评级为买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 海大集团2024年第三季度报告显示，营收325.65亿元同比下降4.75%，归母净利14.99亿元同比增长30.17%，饲料业务稳健发展，生猪养殖利润较好，高护城河且盈利稳定增长，因此给予“买入”评级[2][6] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024 - 2026年营业收入预计分别为1146.65/1265.37/1382.83亿元，同比分别-1.25%/+10.35%/+9.28%；归母净利润分别为44.10/48.16/52.56亿元，同比增速分别为60.87%/9.22%/9.12%，EPS分别为2.65/2.89/3.16元[6] - 2024Q3销售毛利率11.63%（同比+3.16pcts），销售净利率4.80%（同比+1.28pcts），销售/管理/研发/财务费用为7.66/8.52/2.47/0.94亿元，同比分别+16.27%/+33.23%/+36.56%/-18.54%，2024年初至3季度末经营活动产生的现金流量净额为78.14亿元，同比下降15.97%[6] 业务发展方面 - 2024Q3饲料业务中，禽料增长显著，猪料销量降幅逐步收窄，水产料普水销量增幅较好特水及虾蟹销量逐步改善，海外业务销量增长显著，生猪养殖成本降低实现较好盈利[2][6]

报告公司投资评级 公司维持"买入-A"评级[3] 报告的核心观点 1) 公司整体基本面延续回升趋势[1] 2) 饲料业务市场份额进一步提升[2] 3) 生猪养殖业务基本面在Q3环比进一步回升[2] 4) 预计公司2024-2026年归母公司净利润分别为43.77/53.92/63.25亿元,对应EPS为2.63/3.24/3.80元,当前股价对应2024年PE为17倍[3] 财务数据总结 1) 2024年前3季度公司实现营业收入848.61亿元,同比小幅下降2.38%,归属净利润36.24亿元,同比增长60.95%,EPS2.18元,加权平均ROE17.28%,同比上升5.26个百分点[1] 2) 预计公司2024-2026年营业收入将分别为135,429/157,200/179,350百万元,同比增长16.6%/16.1%/14.1%[3] 3) 预计公司2024-2026年归母公司净利润将分别为4,377/5,392/6,325百万元,同比增长59.7%/23.2%/17.3%[3] 4) 预计公司2024-2026年毛利率将分别为9.5%/9.9%/9.8%,净利率将分别为3.2%/3.4%/3.5%[3] 5) 预计公司2024-2026年ROE将分别为18.6%/19.0%/18.5%[3]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [1] 报告的核心观点 - 公司2024年1-9月实现收入848.6亿元,同比下降2.4%;实现归母净利润36.24亿元,同比增长61.0% [1] - 公司业绩同比大幅增长的原因包括:①饲料外销量稳步增长;②公司采用生猪套期保值模式,有效规避风险实现稳定收益 [1] - Q3公司饲料外销量延续上半年稳步增长态势,预计同比增长约8%至710万吨左右,公司饲料业务市占率继续提升 [1] - 公司海外市场开拓稳步推进,海外饲料销量快速增长,2023年达171万吨,同比增长24%,2024年1H海外饲料销量逾100万吨,同比增速超30% [1] - 公司生猪养殖业务稳健增长,2024年生猪出栏量有望达到550-560万头,套保模式有效规避猪价波动风险 [1][2] 财务数据总结 - 2024-2026年公司饲料外销量分别预计达到2423.6万吨、2560.1万吨、2680.1万吨,同比分别增长7.2%、5.6%、4.7% [2] - 2024-2026年公司生猪出栏量分别预计达到550万头、650万头、748万头,同比分别增长19.6%、18.2%、15.0% [2] - 2024-2026年公司实现主营业务收入分别预计达到1233.08亿元、1325.84亿元、1436.47亿元,同比分别增长6.2%、7.5%、8.3% [2] - 2024-2026年公司实现归母净利润分别预计达到42.33亿元、45.11亿元、51.07亿元,同比分别增长54.4%、6.6%、13.2% [2]