报告的核心观点 - 牧原股份2024年上半年实现营业收入568.66亿元,同比增长9.63%,实现归母净利润8.29亿元,相比去年同期扭亏为盈[3] - 公司生猪养殖量和利润持续增长,养殖完全成本持续下行,生猪养殖业务量利齐升,业绩实现扭亏为盈[4] - 公司资产负债率优化,现金流情况持续改善,资金储备充足,现金流安全稳定[6] - 公司作为生猪龙头企业的核心成本优势,业绩有望随猪周期回暖持续改善[7] 生猪养殖业务 - 2024年上半年公司合计销售生猪3238.8万头,同比增长7%,生猪养殖产能8048万头,预计全年生猪出栏区间为6,600-7,200万头[4] - 公司养殖完全成本持续下行,2024年6月已接近14元/kg,相比2023年平均成本15元/kg下降1元/kg左右[4] - 猪价上涨与成本优化,公司生猪养殖业务量利齐升,业绩实现扭亏为盈[4] 屠宰肉食业务 - 2024年上半年公司合计屠宰生猪541.5万头,产能利用率37%,相比去年同期基本持平,上半年亏损5亿元[5] - 主要原因是下游需求不振,公司将持续开拓肉食销售市场和渠道,优化产品结构,提升产能利用率和运营效率[5]

行业投资评级 - 报告给予行业"看好"评级 [8] 报告核心观点 天然气价格 - 国内LNG出厂价格同比大幅上涨25.74%,环比继续上涨9.33% [14][15] - 美国NYMEX天然气期货价格环比下降19.79% [15][17][20][21] - 加拿大天然气期货价格环比下降2.22% [20][22] - 英国天然气期货价格环比上涨14.06% [21][23][24] 供需 - 中国天然气7月产量环比上涨3.02% [26][27] - 中国天然气表观消费量环比下降3.30% [27] 库存 - 美国天然气库存量环比上涨10.74%,同比上涨13.70% [28] - 欧洲天然气库存量环比上涨9.93%,同比下降0.49% [29][30][31] 进出口 - 欧洲天然气7月进口量环比上涨1.23%,同比下降5.53% [33][36] - 欧洲自俄罗斯天然气7月进口量环比上涨7.77%,同比上涨13.87% [34][37][38] - 中国天然气6月进口量同比上涨0.36% [39][40] 风险提示 - 地缘政治风险 - 能源价格大幅波动的风险 - 需求不及预期的风险 [42]

1. 原油价格 - Brent 原油期货价格为 76.81 美元/桶,环比下跌 10.93% [11][13] - WTI 原油期货价格为 73.52 美元/桶,环比下跌 11.22% [11][13] - WTI 原油现货价格为 76.31 美元/桶,环比下跌 8.48% [16][18] - Brent 原油现货价格为 80.84 美元/桶,环比下跌 4.89% [16][18] - OPEC 原油现货价格为 79.82 美元/桶,环比下跌 6.36% [21][22][23] - 中国原油现货月度均价(南海)为 72.67 美元/桶,环比下跌 5.35% [21] - 中国原油现货月度均价(胜利)为 78.67 美元/桶,环比下跌 6.39% [21] - ESPO 原油现货价格为 73.23 美元/桶,环比下跌 9.88% [27] 2. 供给 - 6月OPEC原油产量为26566千桶/天,环比下跌0.30% [30][31][32] - 6月美国炼油厂原油产量为17.18百万桶/天,环比上涨0.82% [35] - 8月1日山东地炼厂开工率为48.38%,环比下跌2.14个百分点 [36][37] - 7月26日美国炼油厂可运营产能利用率为90.1%,环比下跌3.4个百分点 [36][38][39] 3. 需求 - 7月26日美国成品汽油供应量为9250千桶/天,环比下跌1.85% [41][43][44] - 7月26日美国石油产品供应量为20724千桶/天,环比下跌1.70% [42][47] - 7月26日美国蒸馏燃料油产品供应量为3725千桶/天,环比上涨0.27% [48][49][50] - 7月26日美国原油和石油产品库存总量环比上涨0.51% [52][56][57] - 7月26日美国原油库存总量环比下跌1.58% [53][56][58] - 7月26日美国汽油库存量环比下跌3.42% [54][59][60] - 7月26日美国蒸馏燃料油库存量环比上涨5.95% [55][61][62] 4. 进出口 - 6月中国原油进口量为4645万吨,环比下跌1.11% [64][66] - 7月美国原油进口量为6798千桶/日,环比下跌5.85% [64][66][67] - 7月美国原油出口量为4267千桶/日,环比上涨7.23% [68][69][70] - 6月中国原油出口量同比下降38.41% [69][71] 5. 风险提示 - 地缘政治风险 - 能源价格大幅波动的风险 - 需求不及预期的风险 [73]

1. 原油价格 - Brent 原油期货结算价为 76.81 美元/桶,环比下跌 10.93% [12][14] - WTI 原油期货结算价为 73.52 美元/桶,环比下跌 11.22% [12][14] - WTI 原油现货价格为 76.31 美元/桶,环比下跌 8.48% [17][19] - Brent 原油现货价格为 80.84 美元/桶,环比下跌 4.89% [17][19] - OPEC 原油现货价格为 79.82 美元/桶,环比下跌 6.36% [22][23] - 中国原油现货月度均价(南海)为 72.67 美元/桶,环比下跌 5.35% [22] - 中国原油现货月度均价(胜利)为 78.67 美元/桶,环比下跌 6.39% [22] - ESPO 原油现货价格为 73.23 美元/桶,环比下跌 9.88% [28] 2. 供给 - 6月OPEC原油产量为26566千桶/天,环比下跌0.30% [32] - 美国炼油厂原油产量为17.18百万桶/天,环比上涨0.82% [36] - 山东地炼厂周平均开工率为48.38%,环比下跌2.14个百分点 [37] - 美国炼油厂可运营产能利用率为90.1%,环比下跌3.4个百分点 [37] - 美国成品车用汽油供应量为9250千桶/天,环比下跌1.85% [42] - 美国石油产品供应量为20724千桶/天,环比下跌1.70% [43] - 美国蒸馏燃料油产品供应量为3725千桶/天,环比上涨0.27% [49] 3. 库存 - 美国原油和石油产品库存总量环比上涨0.51% [53][57] - 美国原油库存总量为808146千桶,环比下跌1.58% [54][57] - 美国汽油库存量为223757千桶,环比下跌3.42% [55][60] - 美国蒸馏燃料油库存量为126847千桶,环比上涨5.95% [56][62] 4. 进出口 - 6月中国原油进口量为4645万吨,环比下跌1.11% [65][67] - 7月美国原油进口量为6798千桶/日,环比下跌5.85% [65][67] - 7月美国原油出口量为4267千桶/日,环比上涨7.23% [69] - 6月中国原油出口量同比下降38.41% [70] 5. 风险提示 - 地缘政治风险 - 能源价格大幅波动的风险 - 需求不及预期的风险 [74]

非金属材料：内需之重下政策推进 行业估值修复 2024 年 8 月 7 日 看好/维持 非金属材料 行业报告 ——非金属材料周报 周观点：内需之重下静待新平衡，政策推进行业估值修复 2024 年上半年地产行业无收敛负向循环的态势还没有发生改变，行业景气度 依然处于持续的下滑当中。地产影响从实业链到金融链条，再到消费链，对经 济产生了明显的拖累。地方政府受债务压力，专项债发行规模下降。消费拉动 内需的作用在后疫情阶段释放后较 2023 年减弱，投资也在地产的拖累下对经 济拉动也变弱。但在人民币贬值和海外需求较好的情况下，叠加中国加大主动 拓展海外市场，出口从 2023 年的拖累变成经济拉动的积极动力。2024 年上半 年 GDP 增速为 5%，虽然二季度增速回落至 4.70%，但经济增长总体稳定。 同时，经济也显现出量强价弱的状况。 在地产影响经济需求持续疲弱的情况下，中央政府发债成为稳定需求的重要方 向。严监管和市场规范等各种综合举措降本增效，保证中国经济增长的稳健。 但建筑建材行业继续受地产的直接拖累，需求低迷，行业继续处于历史低位波 动，行业优胜劣汰进一步加剧，有利于行业集中度提升，这样的环境下龙头和 优 ...

公司业绩概述 - 牧原股份2024年上半年实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%，实现归母净利润8.29亿元，相比去年同期扭亏为盈[1] 生猪养殖业务分析 - 2024年上半年，公司销售生猪3238.8万头，同比增长7%，其中商品猪2898.2万头，仔猪309.3万头，种猪31.2万头。能繁母猪存栏330.9万头，生猪养殖产能8048万头，预计全年生猪出栏区间为6600-7200万头[2] - 公司养殖完全成本持续下降，2024年6月已接近14元/kg，相比2023年平均成本15元/kg下降1元/kg，其中饲料成本下行贡献占4成，自身养殖成绩提升和费用优化占6成[2] 屠宰业务分析 - 2024年上半年，公司屠宰生猪541.5万头，产能利用率37%，与去年同期基本持平，上半年亏损5亿元，主要原因是下游需求不振[3] 财务状况分析 - 公司现金流情况持续改善，2024年上半年经营性现金流净额154.74亿元，货币资金余额203.60亿元，资产负债率61.81%，相比第一季度下降1.78个百分点[4] 投资评级与盈利预测 - 报告维持对牧原股份的"强烈推荐"评级，预计2024-26年归母净利润分别为140.79亿元、272.04亿元和219.46亿元，EPS分别为2.65元、4.97元和4.01元，PE分别为17倍、9倍和11倍[5]

报告的核心观点 1. 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块涨幅较大。[3][4][5][6][7] 2. 上述四个子板块具有以下特点: - 抗通胀属性较强,能抵消部分成本上涨带来的利润侵蚀[4] - 主要市场在国内,受人民币升值影响较小[5] - 外资持续流入提升风险偏好,成长风格占优[6] 3. 上述四个子板块估值分位数处于历史低位,2024年度预测PEG均小于1,估值具有吸引力。[7] 根据目录分别进行总结 1. 报告的核心观点 - 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块涨幅较大[3][4][5][6][7] - 上述四个子板块具有抗通胀属性强、主要市场在国内、外资持续流入提升风险偏好等特点[4][5][6] - 上述四个子板块估值处于历史低位,2024年度预测PEG均小于1,估值具有吸引力[7] 2. 行业分析 - 人民币升值期间激光设备、锂电设备、半导体设备和光伏加工设备专用设备板块涨幅较大[3] - 上述四个子板块具有以下特点: - 抗通胀属性较强,能抵消部分成本上涨带来的利润侵蚀[4] - 主要市场在国内,受人民币升值影响较小[5] - 外资持续流入提升风险偏好,成长风格占优[6] - 上述四个子板块估值分位数处于历史低位,2024年度预测PEG均小于1,估值具有吸引力[7] 3. 投资建议 - 建议关注激光设备:大族激光、联赢激光、海目星[7] - 建议关注光伏设备:晶盛机电、奥特维、汉钟精机[7] - 建议关注锂电设备:先导智能、豪森智能[7] - 建议关注半导体设备:北方华创、联得装备[7]

1. 行业投资评级 - 报告维持行业"看好"评级 [2] 2. 报告的核心观点 2.1 炼焦煤价格 - 中国炼焦煤价格指数环比下跌1.12% [13] - 太原炼焦煤价格环比下降4.44%,贵州炼焦煤价格环比持平 [18] - 国际主焦煤价格环比下降1.44% [19] - 国际硬焦煤价格指数环比下降14.80% [19] 2.2 钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存 - 三港口合计炼焦煤库存环比上涨15.73% [26] - 钢厂炼焦煤库存环比下降2.63% [27] - 独立焦化厂炼焦煤库存环比下降5.72% [32] 2.3 独立焦企产能利用率和炼焦煤可用天数 - 全样本独立焦企产能利用率环比上涨0.17个百分点 [33] - 全样本独立焦企炼焦煤可用天数环比下降2.94% [33] 2.4 焦炭和生铁产量 - 6月焦炭产量环比增加1.65% [44] - 6月生铁产量环比下降2.2% [45] - 6月粗钢产量环比下降1.35% [51]

报告行业投资评级 报告维持行业"看好"评级[2] 报告的核心观点 1. 炼焦煤价格下行[3][16][21][22] 2. 全样本独立焦企的产能利用率环比上月上涨,焦炭月度产量上涨,独立焦化厂炼焦煤库存减少[6][7][36][42][43] 3. 生铁和粗钢月度产量下降[7][48][49][50][54] 分组1 - 炼焦煤价格下行[3][16][21][22] - 三港口合计炼焦煤库存量月环比上涨[29][31][32] - 钢厂和独立焦化厂炼焦煤库存量下降[30][35][36] 分组2 - 全样本独立焦企的产能利用率环比上月上涨[6][36][42][43] - 焦炭月度产量上涨[7][47] - 独立焦化厂炼焦煤库存减少[35][36] 分组3 - 生铁月度产量环比下降[48][50][52] - 粗钢月度产量环比下跌[54]

行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [6] 行业核心观点 - 国内外动力煤价格有所上调 [1][12][13][14][19][20][22] - 三大港口和六大发电集团煤炭开始去库存 [3][35][40][41][42][43][45][46][47][48][50] - 六大发电集团日均耗煤量上涨 [3][51] - 6月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均上涨,动力煤月度进口量环比上月下跌 [2][26][30] 行业投资机会 - 动力煤价格上涨,下游去库存明显 [1][3][12][13][14][35][40][41][42][43] - 国有重点煤矿产量增加 [26] - 六大发电集团日均耗煤量上涨 [51] 行业风险提示 - 行业面临有效需求不足,煤价下跌等不及预期的风险 [71]