报告公司投资评级 - 中科创达作为全球化布局的智能操作系统龙头,当前市场对其预期差或主要来源于两方面:一是对中科创达的赛道卡位优势及软件行业壁垒认识不足,因缺少可比对象而低估开放生态下操作系统公司的产业链重要性[4];二是对端侧智能的发展确定性及汽车智能化的产业格局存在分歧,受公司阶段性业绩表现影响低估其成长性[4]。 报告核心观点 - 中科创达在整车操作系统、工业机器人、端侧智能等方面积极进取,并且全力拓展全球业务,建立海外业务销售及研发中心。公司业务整体边际向好,24Q3收入相较Q2环比增长5.80%,达12.94亿元;盈利能力方面毛利率环比增加1.93pct,达35.82%;期间费用方面研发投入进一步加大,持续把握端侧智能等前沿技术领域机会[2] - 中科创达今年4月首发面向中央计算的原生集成端侧智能整车操作系统滴水OS,将座舱、智驾、舱驾融合等全部打通,成为公司汽车智能化的核心系统中枢,目前已与数十家伙伴建立良好生态合作。公司与瑞典数字音频先驱Dirac达成战略合作,将Dirac的专利音频数字化技术深度融合到滴水OS软件生态中。同时中科创达与国内智驾厂商开展广泛合作,作为黑芝麻智能的天使轮投资人,保持紧密合作[3] 财务数据总结 - 公司2024年前三季度实现营收36.94亿元,同比下降4.70%;归母净利润1.52亿元,同比下降74.92%;扣非净利润1.27亿元,同比下降75.98%。其中单三季度实现营收12.94亿元,同比下降7.04%,环比增长5.80%;归母净利润0.48亿元,同比下降78.17%,环比增长249.72%;扣非净利润0.39亿元,同比下降77.54%,环比增长1256.79%[1] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.20/5.64/7.90亿元,当前股价对应PE值分别为84/48/34倍[8]