行业投资评级 - 报告维持煤炭开采行业"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 动力煤 - 受月末降雨天气影响和部分煤矿完成生产任务,本周三西地区产能利用率小幅下降,局部区域煤炭供应小幅收紧,部分地区坑口价格环比略升 [10] - 大秦铁路检修结束,港口调入增加,但近期电厂需求一般,港口延续累库,港口价格偏弱运行 [10] - 随着步入11月,气温逐步降温,北方供暖补库需求逐步释放,以及化工用煤需求韧性依旧,预计价格继续下跌空间不大,同时若宏观政策发力,经济基本面超预期修复,价格或有上涨机会 [10] 炼焦煤 - 蒙煤通关量继续上升,增加供应边际压力,需求端焦企以消耗厂内库存为主,尚未开启显著补库,港口焦煤库存环比提升,价格偏弱运行 [36] - 但蒙煤进口量有见顶趋势,下游铁水目前仍能提供刚需支撑,预计焦煤价格下方空间有限,关注宏观情绪对产业链正向拉动效果 [36] 行业整体 - 行业投资逻辑依然未变,未来几年煤炭行业维持紧平衡状态,煤炭行业资产质量高,账上现金流充沛,煤炭上市公司呈现"高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际"五高特征 [67] 重点公司及投资建议 动力煤股 - 中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、电投能源、晋控煤业、新集能源、山煤国际、广汇能源 [68] 冶金煤 - 淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [68] 煤炭+电解铝 - 神火股份 [68] 无烟煤 - 华阳股份、兰花科创 [68]

报告公司投资评级 - 报告维持对洋河股份的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业总收入275.16亿元,同比下降9.14%;归母净利润85.79亿元,同比下降15.92%;扣非归母净利润83.97亿元,同比下降17.39% [1] - 2024Q3公司营收/归母净利润同比分别下降44.82%/73.03%,降幅环比Q2进一步扩大,主要系行业双节承压、中低档核心产品增长乏力,以及公司主动降低回款要求以释放渠道压力 [2] - 公司当前处于深度调整期,一方面推进市场全国化,另一方面强化大本营市场运作,优化调整销售策略,同时结合市场实际调整经营节奏,强化宴席等渠道 [2] - 2024Q3公司销售净利率同比下降14.39个百分点至13.52%,毛利率同比下降8.63个百分点至66.24%,主要系产品结构下移和营业成本占比提升所致 [2] - 费用率方面,2024Q3公司税金及附加费用率同比上升1.57个百分点,销售/管理费用率同比分别上升12.27/4.26个百分点,主要系中秋旺季期间公司加大对于梦3、梦6+等产品的扫码红包及品牌广宣投入 [2] - 现金流端亦承压,2024Q3公司销售收现/经营性现金流净额同比分别下降33.49%/65.31% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为290.52/272.21/284.19亿元,归母净利润分别为79.51/72.10/76.70亿元,EPS分别为5.28/4.79/5.09元 [5][6] - 预计公司未来PE分别为15/17/16倍 [5]

报告公司投资评级 - 报告维持对东航物流的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 航空货运市场继续维持高景气,跨境电商快速增长推动运价持续稳步上行,公司航空速运及综合物流解决方案板块实现快速增长 [3] - 得益于空运运价上行及航油价格同比下降,公司2024Q3毛利率同比增加4.81pct至20.05% [4] - 公司高度重视股东回报,在2024-2026年股东分红回报规划中承诺每年度以现金方式分配的利润占当年度实现的归母净利润的30%-50% [7] - 预计公司2024-2026年营业收入和归母净利润将保持增长,对应PE分别为8.76倍、7.56倍和7.05倍 [7] 财务数据总结 - 2024Q3公司实现营业收入63.88亿元,同比增加31.55%;录得归母净利润7.90亿元,同比增加100.65% [3] - 2024Q1-Q3公司实现营业收入176.74亿元,同比增加24.19%;录得归母净利润20.67亿元,同比增加24.14% [2] - 预计公司2024-2026年营业收入将分别达到251.86亿元、290.61亿元和316.68亿元,归母净利润将分别达到30.35亿元、35.17亿元和37.72亿元 [7]

报告评级 - 报告给予公司"买入"评级(维持) [2] 核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业收入113.76亿元,同比增长18.32%;实现归母净利润10.03亿元,上年同期为-0.34亿元;扣非后归母净利润11.02亿元,上年同期为-0.61亿元;经营活动现金流量净额22.21亿元,同比增长23.86% [2] - 2024Q3单季度,公司实现营业收入41.15亿元,同比增长25.23%,环比增长9.28%;实现归母净利润3.96亿元,上年同期为-0.68亿元,环比增长19.65%;扣非后归母净利润3.98亿元,上年同期为-0.71亿元,环比增长21.98% [3] - 蛋氨酸业务同比量价齐升,实现营业收入同比增长31%,毛利润同比大幅增长296%;维生素A和维生素E价格三季度同环比大幅提升,维生素业务盈利水平亦有所改善;特种产品领域,单三季度实现营业收入同比增长10%,毛利润同比增长20% [3] - 公司持续扩张,不断提升自身综合竞争实力,多个项目持续推进,新增产能的陆续投产有望持续增厚公司业绩 [6] 财务数据总结 - 2024-2026年营业收入分别预计为153.17、169.79、180.31亿元,归母净利润分别预计为13.21、14.50、16.52亿元 [6] - 2024-2026年ROE分别预计为8%、9%、9% [8] - 2024-2026年PE分别预计为23倍、21倍、18倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 2024Q3 公司利润端同环比均实现高增长,原材料价格回落和费用端优化带动盈利能力提升 [6] - 公司产品从小件拓展到中大件,同时产能在国内外持续拓展,业绩有望持续增长 [7] - 公司发布股权激励计划草案,以营收增长率作为考核目标,彰显了公司对于长期发展的信心 [4] 财务数据总结 - 2024Q3 公司实现营业收入 17.25 亿元,同比+8.40%/环比+7.33% [5] - 2024Q3 公司实现归母净利润 2.92 亿元,同比+44.74%/环比+34.02% [5] - 2024Q3 公司毛利率 29.75%,同比+0.96pct/环比+2.09pct;销售净利率 17.34%,同比+4.57pct/环比+3.20pct [6] - 预计公司2024-2026年实现主营业务收入72、85、108亿元,同比增速为21%、18%、27%;实现归母净利润10.32、12.22、15.46亿元,同比增速13%、18%、26% [7][10]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入3.55亿元,同比增长1.50%,实现归母净利润9164.91万元,同比下降23.00%。[1] 2) 2024Q3营收同比增长14.29%,归母净利润同比下降6.76%,扣非归母净利润同比下降0.77%。[2] 3) 公司高端化发展战略成效显著,2024年前三季度直销收入同比增长33.71%。高端、中端、低端产品营业收入占比分别为24.16%、54.56%、21.28%,高端产品营业收入占比同比提升3.18pct。[2] 4) 2024年前三季度公司毛利率提升至62.08%,同比提升0.46pct;研发费用同比增长28.03%,销售费用同比增长21.76%。但汇兑损失增加、利息收入及政府补助减少影响了净利率,同比下滑8.22pct至25.84%。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为5.11/5.54/6.33亿元,归母净利润分别为1.28/1.59/2.01亿元,对应PE分别为37/30/24倍。[5][6] 2) 2024年前三季度,公司销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%,销售单价3万以上的产品销售额同比增长24.39%。[2] 3) 公司2023-2026年的ROE分别为10%、8%、10%、12%。[6][8] 4) 公司2023-2026年的毛利率分别为61%、63%、64%、65%。[6][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内建筑 IT 领军企业,当前持续优化业务布局、不断提高经营质量 [6] - 随着一揽子政策逐步落地,下游房地产企业有望迎来现金流改善,公司业绩有望迎来逐步恢复 [6] - 预计公司 2024-2026 年实现收入 62.91/70.55/79.93 亿元,归母净利润 4.78/7.84/9.92 亿元 [6] 数字成本业务分析 - 2024 年前三季度,数字成本业务收入 36.25 亿元,同比-1.29%,云合同 23.46 亿,同比-7.41% [3] - 造价产品续费率及应用率保持稳定,但受行业整体景气度和项目开工量下降的影响,新购不及公司预期 [3] - 后续将加强存量客户的深度经营,筑高竞争壁垒,维稳基本盘;同时进一步加大向国际化、基建、新基建、制造业等新领域的投入 [3] 数字施工和数字设计业务分析 - 2024 年前三季度,数字施工业务/数字设计业务营收 4.51/0.47 亿元,同比-40%/-26.22% [1] - 施工业务市场渗透及覆盖率仍较低,受外部环境影响项目开工数量,一定程度上影响了业务拓展 [1] - 公司对施工业务从追求规模调整到聚焦利润和现金流,主动减少低毛利率产品销售,且效果已有所显现 [1] - 数字设计业务当前规模仍然较小,重点仍是聚焦打通设计造价一体化,在客户中验证和打磨产品,建立企业和项目应用标杆 [1] 财务和经营情况分析 - 2024 年前三季度,公司销售毛利率为 86.21%,同比+1.16pct [4] - 销售/管理/研发费用率分别为 26.48%/22.90%/28.89%,同比-2.1/+2.38/-0.53pct [4] - 管理费用提升的主要原因系部分业务调整,及一次性补偿金增加所致 [4] - 公司业务聚焦、加强费用管控,销售及研发费用均有所下降,当前员工人数八千多人,相较 2023 年底超过一万的人员数量有明显下降 [4][6] 行业政策及展望 - 9 月 26 日政治局会议之后,公司对宏观经济发展及房地产基建预期有明显改善 [6] - 降准降息、松绑限购政策、降低存量房贷利率等政策或将推动房地产市场预期扭转 [6] - 政策助力地方政府化解债务压力,将进一步支持基础设施投入、加快项目建设进度,建筑企业现金流有望改善 [6] - 建筑行业数字化是大势所趋,随着政策发力行业或将逐步回暖 [6]

公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现归母净利润4.09亿元,同比下降27.39%,主要是由于公司主营产品价格相对低迷 [2] - 2024Q3单季度,公司实现营业收入15.04亿元,同比增长6.04%,环比增长13.54%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长1.17%,环比增长37.51% [3] - 随着甜味剂价格上涨,预计公司四季度业绩环比有望上行 [3] - 公司重点项目建设稳步展开,围绕主营业务持续通过产业纵向延伸和横向扩张,构建循环经济产业提升竞争力 [4] 公司财务数据分析 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为54.41、60.06、65.18亿元,归母净利润分别为7.05、9.90、12.36亿元 [5][6] - 2023年公司ROE为10%,预计2024-2026年ROE分别为9%、12%、13% [6] - 2023年公司毛利率为23%,预计2024-2026年毛利率分别为24%、27%、29% [6] - 2023年公司销售净利率为13%,预计2024-2026年销售净利率分别为13%、16%、19% [6] 主要产品价格走势 - 2024年三氯蔗糖和安赛蜜价格从年内低点大幅反弹,带动公司三季度业绩环比改善 [3][8] - 三氯蔗糖价格由2024年内最低点10万元/吨上涨至21万元/吨,安赛蜜价格由3.4万元/吨上涨至3.8万元/吨 [3]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度,公司实现营收21.54亿元,同比下降18.98%,实现归母净利润3.01亿元,同比下降56.04% [2] - 公司销售父母代白羽肉种鸡苗900多万套,同比下降20%;销售商品代鸡苗4.2亿只,同比下降15%;销售益生909商品代鸡苗6000多万只,和去年同期持平 [3] - 公司的种猪产量从2023年10月份已逐步放量,2024年前三季度共销售种猪14000多头,同比增长了7倍多 [3] - 四季度鸡苗价格预计会高于三季度,对应业绩环比有望改善 [3] - 我们调整2024-2026年公司营收和归母净利润预测,对应PE分别为17/11/9倍 [3] 财务数据总结 - 2024年前三季度,公司实现营收21.54亿元,同比下降18.98%;实现归母净利润3.01亿元,同比下降56.04% [2] - 预测2024-2026年公司营收分别为29.9/34.39/38.38亿元,归母净利润分别为5.79/8.86/11.37亿元 [3][6] - 预测2024-2026年公司EPS分别为0.52/0.80/1.03元,ROE分别为12%/16%/18% [6] - 预测2024-2026年公司PE分别为17/11/9倍,PB分别为2.10/1.84/1.60倍 [6]

报告公司投资评级 报告给予恒生电子(600570)股票"买入"评级,维持此前评级。[1] 报告的核心观点 1. 2024年前三季度,公司营收和净利润均有所下滑,主要是财富科技服务等业务出现下滑。但2024Q3公司归母净利润大幅提升,主要系公司持有及处置其他非流动金融资产的公允价值变动损益所致带来3.14亿元非经营性损益。[3][4] 2. 公司各产品线在客户端稳步拓展,如东方证券上线UF3.0融资融券系统,招商信诺资产管理有限公司上线新一代投资交易管理系统O45,华创证券上线恒生PB2.0系统等。[7] 3. 公司发布智能投研平台全新升级版WarrenQ2.0,具备更广泛的金融数据覆盖能力和更强的金融投研大模型基座,进一步深度融入金融业务场景。[7] 4. 我们预计2024-2026年公司营收和归母净利润将保持增长,EPS分别为0.80/0.91/1.08元/股,当前股价对应2024-2026年PE分别为32/28/24X,维持"买入"评级。[8][9] 分业务表现总结 1. 财富科技服务收入8.03亿元,同比下滑20.32%；资管科技服务收入10.1亿元,同比下滑3.4%；运营与机构科技服务收入7.86亿元,同比下滑6.54%。[4] 2. 企金、保险核心与金融基础设施科技服务增长明显,收入4.7亿元,同比增长16.74%。[4] 公司持续提质增效 1. 公司建立适应项目化业务的薪酬体系和用人机制,提升这些业务的竞争力。[2] 2. 公司充分利用当下人力资源市场供给充裕的机会,加大引入高端技术岗位的优质人才,实现公司整体人才结构的优化。[2] 3. 公司持续提质增效,优化人员结构提升管理效益。[5]