报告公司投资评级 公司维持"增持"评级。[5] 报告的核心观点 1) 2024年前三季度,公司实现营业收入3.55亿元,同比增长1.50%,实现归母净利润9164.91万元,同比下降23.00%。[1] 2) 2024Q3营收同比增长14.29%,归母净利润同比下降6.76%,扣非归母净利润同比下降0.77%。[2] 3) 公司高端化发展战略成效显著,2024年前三季度直销收入同比增长33.71%。高端、中端、低端产品营业收入占比分别为24.16%、54.56%、21.28%,高端产品营业收入占比同比提升3.18pct。[2] 4) 2024年前三季度公司毛利率提升至62.08%,同比提升0.46pct;研发费用同比增长28.03%,销售费用同比增长21.76%。但汇兑损失增加、利息收入及政府补助减少影响了净利率,同比下滑8.22pct至25.84%。[2] 财务数据总结 1) 预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为5.11/5.54/6.33亿元,归母净利润分别为1.28/1.59/2.01亿元,对应PE分别为37/30/24倍。[5][6] 2) 2024年前三季度,公司销售单价5万以上的产品销售额同比增长38.37%,销售单价3万以上的产品销售额同比增长24.39%。[2] 3) 公司2023-2026年的ROE分别为10%、8%、10%、12%。[6][8] 4) 公司2023-2026年的毛利率分别为61%、63%、64%、65%。[6][8]