报告公司投资评级 - 报告维持对洋河股份的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现营业总收入275.16亿元,同比下降9.14%;归母净利润85.79亿元,同比下降15.92%;扣非归母净利润83.97亿元,同比下降17.39% [1] - 2024Q3公司营收/归母净利润同比分别下降44.82%/73.03%,降幅环比Q2进一步扩大,主要系行业双节承压、中低档核心产品增长乏力,以及公司主动降低回款要求以释放渠道压力 [2] - 公司当前处于深度调整期,一方面推进市场全国化,另一方面强化大本营市场运作,优化调整销售策略,同时结合市场实际调整经营节奏,强化宴席等渠道 [2] - 2024Q3公司销售净利率同比下降14.39个百分点至13.52%,毛利率同比下降8.63个百分点至66.24%,主要系产品结构下移和营业成本占比提升所致 [2] - 费用率方面,2024Q3公司税金及附加费用率同比上升1.57个百分点,销售/管理费用率同比分别上升12.27/4.26个百分点,主要系中秋旺季期间公司加大对于梦3、梦6+等产品的扫码红包及品牌广宣投入 [2] - 现金流端亦承压,2024Q3公司销售收现/经营性现金流净额同比分别下降33.49%/65.31% [2] 财务预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为290.52/272.21/284.19亿元,归母净利润分别为79.51/72.10/76.70亿元,EPS分别为5.28/4.79/5.09元 [5][6] - 预计公司未来PE分别为15/17/16倍 [5]