报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][6] 报告核心观点 - 报告期内报告研究的具体公司业务结构持续调整，持续夯实数字成本业务基本盘，做厚产品价值开拓新的增长空间，数字施工业务资源聚焦，以回款和利润为导向，追求经营质量 [4] - 2024年前三季度实现营收43.96亿元，同比下滑8.03%；归母净利润2.13亿元，同比下滑18.48%；扣非净利润1.85亿元，同比下滑12.96% [5] - Q3单季实现营收14.38亿元，同比下滑15.96%，实现归母净利润0.21亿元，同比增长59.71%，实现扣非净利润0.11亿元，同比增长743.35%，相比Q2利润端增速提升 [5] - 2024Q3，公司实现毛利率86.21%，同比提升1.16pcts，销售/管理/研发费用率为26.48%/22.90%/28.89%，分别同比变动-2.10pcts/+2.38pcts/-0.53pcts [5] - 根据公司最新财报，预计2024 - 2026年归母净利润为4.22/6.33/7.94亿元 [6] 财务数据总结 - 市场数据日期为2024 - 11 - 11，收盘价14.77元，总股本1651.94百万股，流通股本1588.37百万股，净资产6019.23百万元，每股净资产3.64元 [1] - 2023 - 2026E主要财务指标方面，营业收入（百万元）分别为6563、6138、6681、7205，同比增长分别为-0.4%、-6.5%、8.8%、7.8%；归母净利润（百万元）分别为116、422、633、794，同比增长分别为-88.0%、264.5%、49.8%、25.5%；毛利率分别为82.6%、85.2%、85.5%、85.4%；ROE分别为2.0%、7.2%、10.2%、12.1%；每股收益（元）分别为0.07、0.26、0.38、0.48；市盈率分别为210.6、57.8、38.6、30.7 [3] - 2023 - 2026E资产负债表方面，流动资产分别为、4826、5141、5413、5928（单位：百万元）等多项数据；利润表方面，营业成本分别为1141、910、972、1053（单位：百万元）等多项数据；主要财务比率方面，营业收入增长率分别为-0.4%、-6.5%、8.8%、7.8%等多项数据 [8] - 2023 - 2026E现金流量表方面，归母净利润分别为116、422、633、794（单位：百万元）等多项数据；每股资料（元）方面，每股收益分别为0.07、0.26、0.38、0.48等多项数据；估值比率（倍）方面，PE分别为210.6、57.8、38.6、30.7等多项数据 [8]

根据电话会议记录,现总结如下: 1. 行业或公司概况 [1][2] - 广联达是一家上市公司,主营业务包括数字成本业务、施工业务和数字设计业务 - 2024年前三季度,公司实现营业总收入13.96亿元,同比下降8.03%,实现归母净利润2.13亿元,同比下降18.17% - 公司面临内外部压力,主要包括宏观经济下行、行业整体需求放缓、项目开工数量下降等 2. 核心观点和论据 [3][4][5][6][7][8] - 数字成本业务: - 传统造价工具和数据产品收入有所下滑,但清标、指标网等新兴产品需求增长 - 未来将聚焦核心产品,加强国际化和新兴领域(如基建、新能源、城市更新等)拓展 - 施工业务: - 受项目开工数量下降影响,收入同比下降40%,但毛利率有所提升 - 未来将聚焦利润,主动减少低毛利产品销售 - 数字设计业务: - 规模较小,重点聚焦设计与造价一体化,为未来组件规模化发展奠定基础 3. 其他重要内容 [5][6][7][8] - 政策层面,政府出台多项措施支持房地产和基建行业,有利于公司未来发展 - 公司将继续优化产品和业务结构,提升运营效率和利润率 - 未来将积极拓展国际化、新兴领域等业务,同时维护传统业务基本盘 [1][2][3][4][5][6][7][8]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内建筑 IT 领军企业,当前持续优化业务布局、不断提高经营质量 [6] - 随着一揽子政策逐步落地,下游房地产企业有望迎来现金流改善,公司业绩有望迎来逐步恢复 [6] - 预计公司 2024-2026 年实现收入 62.91/70.55/79.93 亿元,归母净利润 4.78/7.84/9.92 亿元 [6] 数字成本业务分析 - 2024 年前三季度,数字成本业务收入 36.25 亿元,同比-1.29%,云合同 23.46 亿,同比-7.41% [3] - 造价产品续费率及应用率保持稳定,但受行业整体景气度和项目开工量下降的影响,新购不及公司预期 [3] - 后续将加强存量客户的深度经营,筑高竞争壁垒,维稳基本盘;同时进一步加大向国际化、基建、新基建、制造业等新领域的投入 [3] 数字施工和数字设计业务分析 - 2024 年前三季度,数字施工业务/数字设计业务营收 4.51/0.47 亿元,同比-40%/-26.22% [1] - 施工业务市场渗透及覆盖率仍较低,受外部环境影响项目开工数量,一定程度上影响了业务拓展 [1] - 公司对施工业务从追求规模调整到聚焦利润和现金流,主动减少低毛利率产品销售,且效果已有所显现 [1] - 数字设计业务当前规模仍然较小,重点仍是聚焦打通设计造价一体化,在客户中验证和打磨产品,建立企业和项目应用标杆 [1] 财务和经营情况分析 - 2024 年前三季度,公司销售毛利率为 86.21%,同比+1.16pct [4] - 销售/管理/研发费用率分别为 26.48%/22.90%/28.89%,同比-2.1/+2.38/-0.53pct [4] - 管理费用提升的主要原因系部分业务调整,及一次性补偿金增加所致 [4] - 公司业务聚焦、加强费用管控,销售及研发费用均有所下降,当前员工人数八千多人,相较 2023 年底超过一万的人员数量有明显下降 [4][6] 行业政策及展望 - 9 月 26 日政治局会议之后,公司对宏观经济发展及房地产基建预期有明显改善 [6] - 降准降息、松绑限购政策、降低存量房贷利率等政策或将推动房地产市场预期扭转 [6] - 政策助力地方政府化解债务压力,将进一步支持基础设施投入、加快项目建设进度,建筑企业现金流有望改善 [6] - 建筑行业数字化是大势所趋,随着政策发力行业或将逐步回暖 [6]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 - 费用率环比提升导致利润端承压 [5] - 毛利率企稳,有望随业务格局优化回升 [5] - 应收账款缩减,应付账款增加,经营质量稳步提升 [6] - 合同负债相对稳定,云业务持续增长 [6] 财务数据总结 - 24年前三季度实现收入44.0亿元,同比-8.0%;实现归母净利润2.1亿元,同比-18.5% [4] - 24Q3单季度实现收入14.4亿元,同比-16.0%;实现归母净利润0.2亿元,同比+59.7% [4] - 预计24-26年分别实现归母净利润4.8、8.8、10.6亿元 [7] - 毛利率整体呈现企稳态势,预计后续将开启企稳回升趋势 [5]

公司经营情况 - 2024年前三季度实现营业总收入43.96亿元,同比下降8.03%[1] - 2024年前三季度实现归母净利润2.13亿元,同比下降18.47%[1] - 公司面临内外部因素影响,包括宏观经济持续走弱、行业整体景气度下降等[3][4] - 公司主动调整经营策略,聚焦核心产品和重点区域,同时加强成本费用管控[3] 分业务情况 数字成本业务 - 前三季度实现收入36.25亿元,同比下降1.29%[1] - 云合同收入23.46亿元,同比下降7.41%[1] - 受行业整体景气度和项目开工量下降影响,新购需求不及预期[3] - 未来将加强存量客户深度经营,拓展国际化、基建、新基建等新领域[4] 数字施工业务 - 实现营业收入4.51亿元,同比下降40%[1] - 受项目开工数量下降影响,业务拓展受限[3] - 公司调整策略,从追求规模转向聚焦利润和现金流,主动减少低毛利产品销售[3] - 未来将重点聚焦核心单品,进一步细分目标市场[4] 数字设计业务 - 实现营业收入0.47亿元,同比下降26.22%[1] - 当前规模较小,重点聚焦打通设计造价一体化,为后续规模化推广做准备[3] 未来展望 - 政策层面,有望受益于一系列宏观调控政策,如货币政策宽松、房地产市场支持等[4] - 行业层面,建筑行业数字化转型是大势所趋,公司将抓住行业发展机遇[4] - 公司将继续夯实现有产品和客户基础,同时拓展新产品和新市场,提升运营效率[4] - 持续优化组织资源,加强成本费用管控,提升整体利润率[4]

营收与利润情况 - 本报告期营业收入14.29亿元比上年同期减少15.90%年初至报告期末43.67亿元比上年同期减少8.06%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润2144.2万元比上年同期增长59.71%年初至报告期末2.13亿元比上年同期减少18.47%[3] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1054.42万元比上年同期增长743.35%年初至报告期末1.85亿元比上年同期减少12.96%[3] - 本期营业总收入为4396144312.50元上期为4779999780.85元[20] - 本期营业收入为4366844187.64元上期为4749533915.41元[20] - 本期营业总成本为4064017590.54元上期为4474387284.68元[20] - 本期营业成本为601975126.82元上期为710082634.76元[20] - 营业利润为302116044.66元[21] - 利润总额为292622977.09元[21] - 净利润为229125731.80元[21] 每股收益与净资产收益率 - 基本每股收益本报告期0.0132元/股比上年同期增长62.96%年初至报告期末0.1298元/股比上年同期减少18.16%[3] - 稀释每股收益本报告期0.0132元/股比上年同期增长62.96%年初至报告期末0.1298元/股比上年同期减少17.74%[3] - 加权平均净资产收益率本报告期0.36%比上年同期增加0.14个百分点年初至报告期末3.59%比上年同期减少0.57个百分点[3] - 基本每股收益为0.1298元[22] 现金流情况 - 经营活动产生的现金流量净额本报告期为-1.32亿元比上年同期增长68.23%[3] - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-132,482,343.94上年同期为-416,959,435.79变动幅度68.23%主要为报告期金融子业务收回贷款而上年同期发放贷款所致[9] - 投资活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-768,209,915.98上年同期为-695,547,662.02变动幅度-10.45%主要为报告期购买理财产品增加长期资产股权投资减少综合影响所致[9] - 筹资活动产生的现金流量净额年初至报告期末为-320,956,369.28上年同期为-555,888,657.28变动幅度42.26%主要为报告期分配股利同比减少所致[9] - 经营活动现金流入小计为4002869572.70元[23] - 支付给职工及为职工支付的现金2024年为2907593889.06元2023年为3008815728.72元[24] - 支付的各项税费2024年为300870276.37元2023年为330971681.76元[24] - 经营活动产生的现金流量净额2024年为 -132482343.94元2023年为 -416959435.79元[24] - 收回投资收到的现金2024年为1705062000.00元2023年为1224126653.53元[24] - 投资活动产生的现金流量净额2024年为 -768209915.98元2023年为 -695547662.02元[24] - 筹资活动产生的现金流量净额2024年为 -320956369.28元2023年为 -555888657.28元[24] - 取得借款收到的现金2024年为1043716.52元[24] - 分配股利利润或偿付利息支付的现金2024年为138375730.27元2023年为470381477.27元[24] - 期末现金及现金等价物余额2024年为2446630985.37元2023年为2646976366.46元[24] 资产与所有者权益情况 - 总资产本报告期末99.51亿元比上年度末减少6.79%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益本报告期末60.19亿元比上年度末增长2.32%[3] - 本期货币资金为2472050916.40元上期为3696819890.17元[17] - 本期应收账款为1100963383.39元上期为842473740.08元[17] - 本期流动资产合计为4300697395.27元上期为4825533733.28元[18] - 本期非流动资产合计为5650560630.29元上期为5850416676.77元[18] - 本期负债合计为3435393337.80元上期为4297347715.14元[19] - 本期所有者权益合计为6515864687.76元上期为6378602694.91元[19] 其他流动资产情况 - 其他流动资产本报告期较上年年末增长284.17%主要为加强资金收益管理理财产品增加所致[6] 项目投资进度 - 造价大数据及AI应用项目投资进度100.13%[12] - 数字项目集成管理平台项目投资进度100.81%[12] - BIM设计专业软件项目投资进度102.29%[12] - BIM三维图形平台项目投资进度101.26%[12] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为78,610名[10] - 刁志中持股比例16.11%持股数量266,090,783股[10] - 香港中央结算有限公司持股比例7.48%持股数量123,541,716股[10] 费用情况 - 税金及附加为35076413.13元[21] - 销售费用为1164260744.10元[21] - 管理费用为1006751168.83元[21] - 研发费用为1269907188.62元[21] - 财务费用为 -13953050.96元[21] 财报审计情况 - 第三季度报告未经审计[25]

政务IT领域的"金融IT" - "招采IT"有望成为政务IT领域的"金融IT"[1] - 财政发力有望率先推动各个领域招标采购数量的增加[1] - 前期积攒下来的IT项目或将有序推进，政务IT领域的景气度将重回上行通道[1] - 相关公司近年来因景气度受压制，经营策略转向降本增效[1][2] 利润端弹性释放 - 新点软件2023年总员工人数减少889人，2024年上半年公司营业总成本下降18.26%[2] - 预计在收入端景气度反转之后，利润端有望释放出更大的弹性[1][2] 平台运维与增值服务 - 电子招投标平台的主要建设方为政府、事业单位、大型企业[3] - 采招平台依据不同省的个性化需求有大量的开发运维服务[3] - 采招过程围绕采购人、供应商和整个采招环节有大量的增值服务空间[3]

报告公司投资评级 - 公司被首次评级为"买入"[1] 报告的核心观点 数字建筑平台服务商，业绩稳步增长 - 公司成立于1998年，作为数字建筑平台服务商，立足建筑产业，围绕工程项目的全生命周期，为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务[2] - 公司营收从2019年的35.41亿元增长到2022年的65.91亿元，CAGR为23.01%，对应的归母净利润也从2.35亿元增长到9.67亿元，CAGR为60.21%，业绩稳步增长[2] - 2023年实现营收65.63亿元（同比-0.42%），实现归母净利润1.16亿元（同比-88.02%），净利润大幅下降的主要原因是人力成本、折旧摊销和资产减值增加所致[2] - 2024年第二季度公司实现营收16.59亿元（同比-5.61%），实现归母净利润1.86亿元（同比+44.66%），业绩拐点有望出现[2] 政策组合拳密集出台，地产行业有望止跌回稳 - 9月26日中共中央政治局会议强调要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大"白名单"项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地[2] - 9月29日至30日，上海、广州、深圳、北京4个一线城市积极响应出台房地产新政，在限购政策、首付比例、税收政策等方面做出调整[2] - 9月29日，央行指导市场利率定价自律机制发布倡议，各商业银行原则上应于2024年10月31日前统一对存量房贷利率实施批量调整[2] - 在"促进房地产市场止跌回稳"的基调确立后，后续一系列地产宽松政策将陆续出台，房地产行业有望迎来边际改善[2] 数字成本业务SAAS化稳步增长，数字施工业务调整结构有望复苏 - 数字成本业务主要以SaaS模式为客户提供产品和服务，营收从2019年的24.52亿元增长到2023年的51.70亿元，奠定了公司发展的基础[3] - 数字施工业务受房地产环境影响较大，公司及时调整该业务的经营思路，从追求经营规模转向追求经营质量，加大对业务盈利性和现金流的管理[3] - 随着房地产市场的边际改善，数字施工业务有望企稳回升[3] 盈利预测 - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.04、7.28、9.04亿元，EPS分别为0.30、0.44、0.55元[4] - 当前股价对应PE分别为44、31、25倍[4]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为数字建筑平台服务商,立足建筑产业,围绕工程项目的全生命周期,为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务,未来持续成长空间广阔 [6] - 参考上半年的经营情况,调整公司2024-2026年的营业收入预测至65.57、69.81、73.80亿元,调整归母净利润预测至4.73、7.01、8.74亿元,EPS为0.29、0.42、0.53元/股,对应的PE为34.30、23.16、18.58倍 [6] 数字成本业务 - 2024年上半年,数字成本业务实现营业收入24.59亿元,同比增长4.23%,持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长 [4] - 数字新成本产品紧抓企业成本管控需求,大客户合作有所突破,产品应用率持续提升,提质增效效果显著,其中成本测算AI版较手工提效7倍,材料库、指标库建库提效1倍以上,数据审核提质1倍、提效3倍以上 [4] 数字施工业务 - 2024年上半年,数字施工业务实现营业收入2.88亿元,同比下降37.46% [4] - 公司调整施工业务的经营思路,从追求经营规模转向追求经营质量,加大对业务盈利性和现金流的管理 [4] - 施工核心单品物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升,收入结构好转,单业务突破逐步成型 [4] 数维设计业务 - 2024年上半年,数字设计业务实现营业收入3549万元,同比下降22.03% [5] - 公司放缓了对鸿业软件的推广,重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化、数维道路方案施工图一体化标杆,验证一体化价值,加强产品研发和推广,沉淀规模化推广的营销能力,为后续数维产品市场份额的占有铺垫基础 [5] 海外业务 - 2024年上半年,海外业务实现营业收入1.06亿元,同比增长11.29%,主要源于子公司MagiCAD Group Oy(芬兰)收购的能耗模拟软件公司EQUA Simulation AB(瑞典)在上半年完整纳入合并范围,以及其他业务的稳健发展 [5]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 1) 上半年业务调整及严控支出,二季度成效显现 [1] 2) 基本盘数字成本业务韧性增长,施工业务产品结构优化 [2] 3) 推动建筑全生命周期软件产品 AI 重构 [2] 4) 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将实现较快增长 [4] 分业务总结 1) 数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长 [2] 2) 数字施工业务公司调整经营思路,从追求经营规模转向追求经营质量,加大对业务盈利性和现金流的管理,产品结构优化 [2] 3) 数字设计业务公司放缓了对鸿业软件的推广,重点结合应用场景打造数维产品 [2] 4) 海外业务主要源于子公司 MagiCAD Group Oy 收购的能耗模拟软件公司 EQUA Simulation AB 在报告期完整纳入合并范围 [2]