报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司作为数字建筑平台服务商,立足建筑产业,围绕工程项目的全生命周期,为客户提供数字化软硬件产品、解决方案及相关服务,未来持续成长空间广阔 [6] - 参考上半年的经营情况,调整公司2024-2026年的营业收入预测至65.57、69.81、73.80亿元,调整归母净利润预测至4.73、7.01、8.74亿元,EPS为0.29、0.42、0.53元/股,对应的PE为34.30、23.16、18.58倍 [6] 数字成本业务 - 2024年上半年,数字成本业务实现营业收入24.59亿元,同比增长4.23%,持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长 [4] - 数字新成本产品紧抓企业成本管控需求,大客户合作有所突破,产品应用率持续提升,提质增效效果显著,其中成本测算AI版较手工提效7倍,材料库、指标库建库提效1倍以上,数据审核提质1倍、提效3倍以上 [4] 数字施工业务 - 2024年上半年,数字施工业务实现营业收入2.88亿元,同比下降37.46% [4] - 公司调整施工业务的经营思路,从追求经营规模转向追求经营质量,加大对业务盈利性和现金流的管理 [4] - 施工核心单品物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升,收入结构好转,单业务突破逐步成型 [4] 数维设计业务 - 2024年上半年,数字设计业务实现营业收入3549万元,同比下降22.03% [5] - 公司放缓了对鸿业软件的推广,重点结合应用场景打造数维房建设计算量一体化、数维道路方案施工图一体化标杆,验证一体化价值,加强产品研发和推广,沉淀规模化推广的营销能力,为后续数维产品市场份额的占有铺垫基础 [5] 海外业务 - 2024年上半年,海外业务实现营业收入1.06亿元,同比增长11.29%,主要源于子公司MagiCAD Group Oy(芬兰)收购的能耗模拟软件公司EQUA Simulation AB(瑞典)在上半年完整纳入合并范围,以及其他业务的稳健发展 [5]

报告公司投资评级 公司维持"优于大市"评级 [4] 报告的核心观点 1) 上半年业务调整及严控支出,二季度成效显现 [1] 2) 基本盘数字成本业务韧性增长,施工业务产品结构优化 [2] 3) 推动建筑全生命周期软件产品 AI 重构 [2] 4) 预计公司 2024-2026 年营收和净利润将实现较快增长 [4] 分业务总结 1) 数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长 [2] 2) 数字施工业务公司调整经营思路,从追求经营规模转向追求经营质量,加大对业务盈利性和现金流的管理,产品结构优化 [2] 3) 数字设计业务公司放缓了对鸿业软件的推广,重点结合应用场景打造数维产品 [2] 4) 海外业务主要源于子公司 MagiCAD Group Oy 收购的能耗模拟软件公司 EQUA Simulation AB 在报告期完整纳入合并范围 [2]

广联达(002410) 报告日期：2024 年 08 月 27 日 业绩符合预期，造价业务稳健 ——广联达 2024 半年报点评 事件 ❑ 公司发布 2024 年半年报：2024 H1 营业总收入为 29.58 亿元（同比 -3.61%），归 母净利润为 1.92 亿元（同比 -22.70%），扣非后归母净利润为 1.74 亿元（同比 - 17.44%）。 单 Q2：营业总收入为 16.59 亿元（同比 -5.61%），归母净利润为 1.86 亿元（同比 +44.66%），扣非后归母净利润为 1.76 亿元（同比 +50.12%）。 点评 | --- | --- | |-------|--------------------------------------------------------------------------| | ❑ | 业绩和快报披露一致，符合预期，上半年造价业务稳定，控费成效显著，预计全 | | | 年将维持该趋势。分业务看，数字成本业务（原造价业务）实现营业收入 24.59 | | | 亿， 同比增长 4.23%；数字施工业务实现营业收入 2.88 亿元，同比下降 | | | 3 ...

报告投资评级 - 维持"买入"评级 [12] 报告核心观点 - 数字成本业务稳中有升,提质增效显著 [7] - 数字施工业务转型承压,收入结构逐步优化 [8] - 数维设计业务重点打造标杆产品 [9] - 海外业务稳步推进 [10] - 研发投入持续筑高壁垒,形成三重发展优势 [11] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入70.7亿元,同比增长7.8% [13] - 2024年预计归母净利润7.1亿元,同比增长513.0% [13] - 2024年预计毛利率86.6%,ROE11.0% [13]

报告公司投资评级 公司首次覆盖,给予"买入"评级 [17] 报告的核心观点 1. 数字成本收入同比+4.23%,造价产品续费率&应用率均有提升 [5][6][7] 2. 施工&设计业务仍承压但结构好转,海外业务稳定增长 [8][9][10][44][45] 3. 加强成本费用管控,利润逐步释放 [14][15][16][47][48][49][50] 4. 预计公司2024-2026年实现收入68.31/74.14/81.96亿元,归母净利润5.57/8.44/10.71亿元 [17] 公司各业务线总结 1. 数字成本业务维持韧性增长 [31][32][33][34] 2. 数字施工和数字设计业务承压但结构改善 [38][39][40][41][42][43] 3. 海外业务收入首次半年度突破1亿元 [44][46]

报告公司投资评级 报告给予公司"增持"评级 [10] 报告的核心观点 1) 数字成本业务保持韧性,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长 [4] 2) 公司重点加强成本费用管控,销售费用同比下降14.3%,研发费用同比下降4.6% [5] 3) 公司发布AI大模型AecGPT,为建筑行业软件产品AI化提供多种行业AI模型服务 [6] 4) 考虑房建行业景气度低迷影响,下调2024-2025年归母净利润预测值,新增2026年归母净利润预测值 [7] 分组1 - 数字成本业务保持韧性,收入增长主要来源于前期云合同的结转增加以及清标等产品的增长 [4] - 公司重点加强成本费用管控,销售费用同比下降14.3%,研发费用同比下降4.6% [5] 分组2 - 公司发布AI大模型AecGPT,为建筑行业软件产品AI化提供多种行业AI模型服务 [6] - 考虑房建行业景气度低迷影响,下调2024-2025年归母净利润预测值,新增2026年归母净利润预测值 [7]

财务数据分析 - 营业收入为29.38亿元，同比下降3.68%[19] - 归属于上市公司股东的净利润为1.92亿元，同比下降22.70%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.74亿元，同比下降17.44%[19] - 经营活动产生的现金流量净额为-6.83亿元，同比增加3.86%[19] - 基本每股收益为0.1166元，同比下降22.52%[19] - 总资产为98.32亿元，较上年度末下降7.90%[19] - 归属于上市公司股东的净资产为58.90亿元，较上年度末增加0.12%[19] 行业分析 - 建筑业是国民经济的重要支柱产业，保持稳步增长，建筑业增加值占国内生产总值的比重为6.12%[30] - 建筑业数字化转型是大势所趋，预期2025年之前中国数字建造市场将保持10%以上的复合增长率[31] 公司业务概况 - 公司是服务于建筑领域的数字建筑平台服务商，所处行业为软件和信息技术服务业[29] - 公司业务面向建设方、设计方、中介咨询方、施工方等产业链全参与方，提供数字建筑全生命周期解决方案[34] - 公司主要业务包括数字成本、数字施工、数字设计、数字城市、数字教育、数字建设方、数字供采等[35-43] - 公司整体经营情况呈现稳健发展态势，2024年上半年实现营业总收入29.58亿元，同比下降3.61%，归属于上市公司股东的净利润1.92亿元，同比下降22.70%[62,63,64,65] 核心技术与产品 - 公司发布的AI大模型AecGPT覆盖建筑行业规划、设计、交易、成本、施工、运维等7个领域20个细分专业知识领域，具有自动化、分析决策、辅助生成等专业能力[55] - 公司打造的新一代数据驱动的方案设计软件Concetto通过AI进行CAD及任务书一键解析、生成排布方案、快速仿真分析、实时预估成本以及灵感渲染，推动高效设计和创新[61] - 公司三维图形平台具有完整自主知识产权，历经20余年发展，包括基础三维图形引擎、设计平台、图形轻量化引擎，整体技术达到国内领先、国际先进水平[46,47,48,49,50] - 公司建筑业务平台GBP以开放架构方式为建筑企业客户和行业应用开发商提供业务集成、产品适配、应用开发和生态推广所需的数字化能力[51,52,53,54] - 公司将AI技术与设计、交易、施工建筑全生命周期软件产品融合，打造AI全场景应用，如在基建算量、项目进度管理、物资管理等环节应用AI技术[57,58,59,60] 业务发展 - 数字成本业务持续从单岗位工具向成本全过程应用场景升级，实现营业收入24.59亿元，同比增长4.23%[66] - 造价产品围绕在线协作、质控检查、投标导出等维度进行产品价值升级，产品续费率和应用率较去年同期均有提升[67] - 数字新成本产品聚焦建立行业数据库，进行规模化推广，并精准把握客户精细化成本管控需求[68] - 施工业务调整经营思路，从追求规模转向追求质量和盈利性，提升自研软硬件占比，聚焦关键生产要素和核心业务管理场景[69,70] - 数维房建设计和数维道路设计持续打磨提升能力，帮助项目实现更快更准的造价测算[74,75] - 海外业务通过全球化能力建设稳步推进国际化进展，重点产品应用率超过60%[76,77,78] 技术创新 - 公司持续加大研发投入,巩固核心技术壁垒,在三维图形技术、数字孪生等领域取得突破[79,80] - 公司发布建筑行业AI大模型和AI平台,助力行业数字化发展[82] - 公司致力于通过创新技术和解决方案引领建筑行业数字化转型[83] - 公司分享最新技术成果,推动建筑业数字化转型,为行业可持续发展注入新动力[83] - 公司品牌影响力不断增强,为行业发展注入新动力[83] - 报告期内公司发布了建筑行业 AI 大模型 AecGPT，展现了 AI 在建筑行业中的广泛应用前景[84] - 公司创建了国家企业技术中心，联合共建了北京市智能建造创新中心，多项成果获得各界认可[85] 成本费用分析 - 营业成本下降11.42%，主要为原材料及外购商品成本减少[87] - 销售费用下降14.23%，主要为加强费用管控，人员成本、会议、差旅、招待等费用减少[87] - 管理费用增加12.34%，主要为公司部分业务调整，一次性补偿金增加[87] - 财务费用下降42.10%，主要为终止股权激励计划支付同期银行利息费用增加[88] - 研发投入下降7.73%，主要为业务聚焦，加强费用管控，相应人员成本、咨询服务、差旅等投入减少[89] 现金流分析 - 经营活动产生的现金流量净额为-6.83亿元，同比增加3.86%，主要为各项费用减少、金融子业务放款减少[89] - 投资活动产生的现金流量净额为-2.26亿元，同比增加63.17%，主要为购建固定资产、购买理财、对外股权投资等较上年减少[89] 资产负债分析 - 公司境内主营业务成本构成中，原材料成本下降45.94%，主要是报告期内数字施工等业务收入结构调整，减

公司投资评级 - 报告对公司的投资评级为“买入”，原评级同样为“买入”[2] 股价表现 - 公司股价相对于深圳成指的表现如下： - 今年至今：-37.5%（绝对），-27.6%（相对深圳成指） - 1个月：8.6%（绝对），12.9%（相对深圳成指） - 3个月：-8.0%（绝对），3.6%（相对深圳成指） - 12个月：-68.0%（绝对），-44.3%（相对深圳成指）[3] 财务表现 - 上半年实现营业收入29.6亿元，同比下降3.6% - 归母净利润1.9亿元，同比下降22.7% - 扣非归母净利润1.7亿元，同比下降17.4%[8] 经营分析 - 管理费用增加导致归母净利润下滑，二季度成本管控效果显现，归母净利润同比增长44.7% - 数字成本实现营收24.6亿元，同比增长4.2%，造价类产品的续费率、应用率较去年同期均有提升 - 数字施工实现收入2.9亿元，同比下降37.5%，但物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升 - 数字设计业务实现营业收入0.4亿元，同比下降22.0%，数维道路设计产品和数维房建设计产品累计进场项目和使用情况良好[8] 盈利预测与估值 - 预计24-26年归母净利为6.7、8.6和10.2亿元，EPS为0.40、0.51和0.61元，对应PE分别为26X、20X和17X - 公司数字成本彰显经营韧性，维持买入评级[8]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 数字成本基本盘稳固，结构优化效益拐点已现 1) 24H1 外部环境仍承压,数字成本业务彰显韧性 [2] 2) 数字施工结构优化,经营效益有望改善 [3] 3) Q2 利润拐点已经显现,降本增效与组织结构优化初见成效 [4] 4) 2024年聚焦资源配置,以期稳健增长,公司有望长期把握建筑数字化转型大机会 [5] 财务数据总结 1) 2024-2026年公司预计实现营业收入69.94、77.60、87.80亿元;归母净利润5.66、8.62、10.95亿元 [6] 2) 2022-2026年营业收入增长率分别为17.3%、-0.4%、6.6%、10.9%、13.1% [7] 3) 2022-2026年归母净利润增长率分别为46.3%、-88.0%、388.5%、52.4%、27.0% [7]

报告公司投资评级 - 报告对广联达（002410.SZ）的投资评级为“买入（维持）”[2] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收表现受宏观环境及地产行业不景气而有所承压，但仍看好公司在技术产品、客户市场上的竞争壁垒与领先优势，同时公司及时调整经营战略方针，提高营收质量，降本控费成果初步显现[9] 根据相关目录分别进行总结 公司基本状况 - 总股本为1,665百万股，流通股本为1,589百万股，市价为10.24元，市值为17,048百万元，流通市值为16,270百万元[7] 公司盈利预测及估值 - 2022年至2026年的营业收入预测分别为6,591百万元、6,563百万元、6,577百万元、7,171百万元和7,960百万元，增长率分别为17.3%、-0.4%、0.2%、9.0%和11.0%[5] - 2022年至2026年的净利润预测分别为967百万元、116百万元、489百万元、1,069百万元和1,420百万元，增长率分别为46.3%、-88.0%、321.9%、118.8%和32.8%[5] - 2022年至2026年的每股收益预测分别为0.58元、0.07元、0.29元、0.64元和0.85元，净资产收益率分别为15%、2%、7%、14%和17%，P/E分别为18、147、35、16和12，P/B分别为3、3、3、2和2[5] 公司半年度业绩快报 - 2024年上半年公司实现营业收入29.58亿元，同比下降3.61%；归母净利润1.92亿元，同比减少22.70%；扣非归母净利润1.74亿元，同比下降17.44%[9] 公司业务分析 - 数字成本业务保持韧性，24H1实现营业收入24.59亿元，同比增长4.23%，造价产品的续费率、应用率较去年同期均有提升[10] - 施工业务仍承压，24H1实现营业收入2.88亿元，同比下降37.46%，但业务收入结构持续改善，物资管理、劳务管理、智能硬件等产品占比有所提升[10] - 加强成本费用管控，利润端改善显著，24Q2归母净利润同比增长44.66%[10] 财务比率分析 - 成长能力：营业收入增长率分别为-0.4%、0.2%、9.0%和11.0%，EBIT增长率分别为-88.0%、253.3%、147.1%和36.5%，归母公司净利润增长率分别为-88.0%、321.9%、118.8%和32.8%[13] - 获利能力：毛利率分别为82.6%、85.6%、85.4%和85.2%，净利率分别为2.4%、7.4%、14.9%和17.8%，ROE分别为2.4%、7.2%、14.3%和16.6%，ROIC分别为4.1%、11.4%、22.8%和25.0%[13] - 偿债能力：资产负债率分别为40.3%、40.0%、38.8%和38.0%，债务权益比分别为3.0%、4.2%、5.5%和6.1%，流动比率分别为1.2、1.2、1.3和1.4，速动比率分别为1.2、1.2、1.3和1.4[14] - 营运能力：总资产周转率分别为0.6、0.6、0.6和0.6，应收账款周转天数分别为52、46、44和42，应付账款周转天数分别为148、131、99和92，存货周转天数分别为21、20、22和26[14] - 每股指标：每股收益分别为0.07元、0.29元、0.64元和0.85元，每股经营现金流分别为0.38元、0.52元、0.76元和1.12元，每股净资产分别为3.53元、3.75元、4.19元和4.85元，P/E分别为147、35、16和12，P/B分别为3、3、2和2，EV/EBITDA分别为20、16、8和6[14]