报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [5] 报告的核心观点 疆外招商持续推进，疆内市场承压 - 3Q24疆内/疆外分别实现营收2.3/0.9亿元，同比分别-33%/+32%，疆外招商有序进行，带动疆外收入较快增长，疆内受消费大环境影响有所承压 [4] - 截至3Q24，公司省内/疆外/品牌运营公司合作的经销商分别为52/12/212家，环比1H24分别-8/-2/+73家，省外招商持续推进 [5] 渠道改革持续推进，毛利率持续优化 - 3Q24直销/批发代理/线上销售1.3/1.7/0.3亿元，同比分别+42%/-43%/-11%，渠道改革持续推进 [4] - 3Q24公司毛利率59.8%，同比+9.2pct，主要得益于公司直销渠道快速增长，以及高档酒相对更有韧性 [4] 费用率有所增加，盈利能力略有下调 - 3Q24税金及附加占营收的比例为15.7%，同比-2.2pct，主要受生产节奏影响 [4] - 3Q24公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.9%/10.0%/0.3%/1.0%，同比分别+4.5/+3.7/+0.1/+0.3pct，期间费用率因收入下滑有所增长 [4] - 考虑消费环境承压，我们下调公司2024-26年归母净利预测至3.5/4.0/4.4亿元（原值：3.8/4.5/5.2亿元） [5] 其他内容总结 公司基本信息 - 公司主营食品饮料业务，实际控制人为新疆生产建设兵团第四师国有资产监督管理委员会 [1] - 截至2023年底，公司总资产49.35亿元，负债10.32亿元，资产负债率20.9% [9] 财务数据 - 2023年公司实现营收22.31亿元，同比增长37.5%；归母净利3.4亿元，同比增长105.4% [6] - 预计2024-2026年公司营收分别为22.31/23.88/25.52亿元，归母净利分别为3.54/3.96/4.42亿元 [6] - 2023-2026年公司毛利率预计分别为48.2%/49.3%/50.0%/50.7%，净利率分别为15.2%/15.8%/16.6%/17.3% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司业绩仍具韧性,毛利率维持高位 [3] - 公司经营性净现金流平稳,财务状况优异 [3] - 考虑行业修复弱于此前预期,下调此前盈利预测 [3] - 但公司品牌、服务、渠道竞争力强,未来发展值得期待 [3] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年三季度营收37.7亿元,较上年同期增长0.7% [2] - 2024年三季度归母净利润6.2亿元,较上年同期下降28.6% [2] - 2024年三季度单季营收14.3亿元,较上年同期下滑5.2% [2] - 2024年三季度单季归母净利润2.8亿元,较上年同期下降25.3% [2] - 2024年三季度毛利率为42.5%,较上年同期下滑1.4个百分点 [3] - 2024年三季度期间费用率为22.5%,较上年同期提升2.7个百分点 [3] 现金流及财务状况 - 2024年三季度经营活动产生的现金流量净额为8.1亿元,略高于上年同期 [3] - 2024年三季度末货币资金较期初减少44.8%至17.5亿元 [3] - 2024年三季度末资产负债率仅24.0% [3] 未来展望 - 下调2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为11.5亿元、12.7亿元、13.9亿元 [3] - 但认为公司未来发展值得期待,维持"推荐"评级 [3] 风险提示 - 若后续房地产修复不及预期,将对公司业务拓展形成不利影响 [5] - 若后续油价上涨,可能导致公司原材料成本上升、制约盈利水平 [5] - 防水、净水业务与塑料管道在产品性能、服务工序等方面存在差异,业务拓展存在不及预期风险 [5] - 收购标的公司业务发展不达预期,可能带来商誉等资产减值风险 [5]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 报告的核心观点 收入利润同比下降，未结资源相对充足 - 2024年前三季度公司实现营业收入315.6亿元，同比下降33.2%，归母净利润13.3亿元，同比下降39.6%，主要因房地产项目交付结转规模减少，相应结转利润下滑 [2] - 前三季度公司毛利率15.8%，同比下降1.9个百分点；少数股东损益占比24.8%，同比下降4.5个百分点 [2] - 三季度末合同负债908.3亿元，为近一年营收1.6倍，未结资源相对充足 [2] 投资聚焦核心区域，股份回购彰显信心 - 2024年前三季度公司销售金额651.2亿元，同比下降37%，销售面积227.6万平米，同比下降30% [3] - 新增上海闵行区、广州海珠区2宗土地，总建面9.3万平米，权益建面2.4万平米 [3] - 公司董事局会议审议通过以集中竞价交易方式回购股份方案议案，预计回购金额3-6亿元、回购价格不超过9.83元/股，回购股份全部用于员工持股计划或者股权激励，回购实施期限为董事局会议审议通过后12个月 [3] - 股份回购计划彰显公司未来发展信心，有助于进一步完善公司长效激励机制，促进公司长期可持续发展 [3] 财务数据总结 营收和利润情况 - 2024年前三季度公司实现营业收入315.6亿元，同比下降33.2% [2] - 2024年前三季度公司归母净利润13.3亿元，同比下降39.6% [2] - 预计公司2024-2026年EPS为0.70元、0.75元、0.79元 [4] 财务指标 - 2024年前三季度公司毛利率15.8%，同比下降1.9个百分点 [2] - 2024年前三季度公司少数股东损益占比24.8%，同比下降4.5个百分点 [2] - 公司资产负债率2023年为70.8%，预计2024-2026年分别为69.7%、67.9%、66.2% [6][8] - 公司净负债比率2023年为44.4%，预计2024-2026年分别为26.4%、3.0%、-17.2% [8] - 公司流动比率2023年为1.9，预计2024-2026年分别为1.7、1.6、1.5 [8] - 公司速动比率2023年为0.2，预计2024-2026年分别为0.2、0.2、0.2 [8]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级 [2] 报告的核心观点 1) 公司作为国内半导体设备领先企业，长期受益于国产替代 [2] 2) 公司在集成电路核心装备领域成功研发出多款具有自主知识产权的高端设备，并在多家客户端实现稳定量产 [6][7] 3) 公司业绩持续高增长，2024年前三季度实现营收203.53亿元（39.51%YoY），归属上市公司股东净利润44.63亿元（54.72%YoY） [4] 4) 公司费用率整体较为稳定，销售费用率、管理费用率、研发费用率和财务费用率分别为3.88%、6.60%、10.77%和0.33% [4] 5) 公司作为平台型半导体设备公司，不断拓展创新边界，丰富产品矩阵，进一步拓宽工艺覆盖范围 [4][6] 6) 公司在技术支持、现场服务、备品备件供应等方面与客户形成了良好的合作关系，打造了"强支撑、优服务、高质量"的客户服务核心竞争力 [4] 分产品线总结 1) 刻蚀装备方面，面向12寸逻辑、存储、功率、先进封装等客户，已完成数百道工艺的量产验证 [6] 2) 薄膜装备方面，二十余款产品成为国内主流芯片厂的优选机台 [6] 3) 立式炉装备方面，中温氧化/退火炉、高温氧化/退火炉、低温合金炉、低压化学气相沉积炉、批式原子层沉积炉均已成为国内主流客户的量产设备 [6] 4) 清洗装备方面，单片清洗机覆盖Al/Cu制程全部工艺，是国内主流厂商后道制程的优选机台 [6] 5) 卧式炉管设备方面，为光伏客户提供20余款工艺设备，适用于PERC、TOPCon、HJT等多种技术路线工艺应用 [6]

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 金宏气体(688106.SH) 气体产品量增价减，现场制气贡献增量 | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | 主要数据 | | | 行业 | 电子化学品 | | 公司网址 | www.jinhonggroup.com | | 大股东 / 持股 | 金向华 / 25.85% | | 实际控制人 | 金向华 , 金建萍 | | 总股本 ( 百万股 ) | 482 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 482 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | -- | | 总市值（亿元） | 94 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 94 | | 每股净资产 ( 元 ) | 6.11 | | 资产负债率 (%) | 51.02 | | | | 《金宏气体(688106.SH)公司首次覆盖报告 ： 纵 横捭 阖，打造国内综合气体头部品牌》2023-7-19 《金宏气体(688106.SH)2023年年报点评：高 纯 氨等 特气+现场制气双轮驱动业绩增 ...

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年10月30日 计算机 顶点软件(603383.SH) 公司持续加大研发投入，积极推动金融信创创新 推荐 ( 维持) 事项： 股价:38.06元 | --- | --- | |------------------------------------|---------------------| | 行业 | 计算机 | | 公司网址 | www.apexsoft.com.cn | | 大股东 / 持股 | 严孟宇 /20.96% | | 实际控制人 | 严孟宇 | | 总股本 ( 百万股 ) | 205 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 204 | | | | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 78 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 78 | | 每股净资产 ( 元 ) 资产负债率 (%) | 6.88 15.3 | | 行情走势图 | | 相关研究报告 【平安证券】顶点软件（603383.SH）*半年报点评* 二季度收入增长承压，A5关键项目顺利推进*推荐 20240827 证 ...

报告核心观点 - 美国大选特朗普获胜概率持续提升,市场已提前开启"特朗普交易2.2版本",表现为"美股涨、美债利率涨、美元涨、黄金涨、原油跌、比特币涨"的格局 [4][5] - 主动债券型基金规模有所下降,但中长期纯债基金和二级债基业绩相对较好 [7] - 银行板块持仓有所提升,股份行和优质中小银行受到青睐 [8][9] - 医药行业原料药供需关系持续改善,特色原料药企业迎来发展机遇 [17][18] - 公司业绩普遍保持稳健增长,部分公司三季度业绩超预期 [20][21][25][26][30][31][35][37][41][46][50][56][57][61][63][65][70][74] 行业分析 医药行业 - 原料药供需关系持续改善,价格有望触底反弹 [17][18] - 专利悬崖密集到来,特色原料药企业迎来发展机遇 [17][18] - 原料药+制剂一体化逐步兑现,助力企业长期持续成长 [17][18] - 肝素、碘、GLP-1类原料药板块具备较大潜力 [18] 银行行业 - 银行板块持仓有所提升,股份行和优质中小银行受到青睐 [8][9] - 银行股息配置价值凸显,估值处于历史低位 [9] - 资产质量保持稳定,拨备水平夯实无虞 [26][27][28] 白酒行业 - 公司品牌和产品结构调整,短期收入承压,但长期发展空间可期 [90][91][92] - 公司采取回购等措施,彰显长期发展信心 [91] 电子元器件行业 - 公司各项研发项目进展顺利,新产品不断推出 [86][93][94] - 受益于半导体行业国产替代,公司业绩保持稳健增长 [86][93] 食品饮料行业 - 公司经营保持稳健,各品类均实现正增长 [83][84] - 线上渠道表现亮眼,南部地区增速最快 [83][84] 其他行业 - 公司业绩普遍保持稳健增长,部分公司三季度业绩超预期 [20][21][25][26][30][31][35][37][41][46][50][56][57][61][63][65][70][74] - 公司持续加大研发投入,新产品不断推出 [30][31][51][52][93][94] - 公司积极拓展海外市场,业务发展良好 [70][71][81]

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[9] 报告的核心观点 1) 公司持续推进高端半导体材料研发和生产进程,新建项目如期推进,产能规模扩大、产品多元化布局,核心半导体材料销售规模大幅提升带动公司营收和利润显著增厚。[9] 2) 随着半导体产业基本面逐步改善、高端电子材料加速推进国产化,公司业绩有望保持较好增长,预计2024-2026年实现归母净利润2.02、2.81、3.64亿元。[9] 3) 公司半导体材料销售规模扩大、业绩增势向好,维持"推荐"评级。[9] 公司投资评级 1) 公司持续推进高端半导体材料研发和生产进程,新建项目如期推进,产能规模扩大、产品多元化布局。[9] 2) 核心半导体材料销售规模大幅提升带动公司营收和利润显著增厚。[6][7] 3) 随着半导体产业基本面逐步改善、高端电子材料加速推进国产化,公司业绩有望保持较好增长,预计2024-2026年实现归母净利润2.02、2.81、3.64亿元。[9] 4) 公司半导体材料销售规模扩大、业绩增势向好,维持"推荐"评级。[9] 公司财务数据 1) 2024年前三季度公司实现营收10.67亿元,同比增长22.57%;实现归母净利润1.30亿元,同比增长13.99%。[5] 2) 2024年三季度公司实现营收4.06亿元,同比增长27.40%;实现归母净利润0.71亿元,同比增长162.16%。[5] 3) 公司2024年前三季度总销售毛利润同比增加38.32%至4.15亿元,毛利率同比提升4.43个百分点至38.89%。[6] 4) 公司2024年前三季度研发费用达1.55亿元,同比增加47.8%,占本期总营收的14.2%。[7] 公司业务发展 1) 公司核心湿电子化学品电镀液及添加剂、蚀刻清洗液等产品销售规模显著提升,带动公司业绩增长。[6] 2) 公司浸没式ArF光刻胶研发顺利推进,已有多款产品在国内多家晶圆制造企业开展测试验证工作。[7] 3) 公司多款成熟的研磨液产品在超过20家客户测试验证。[7] 4) 公司拟对外转让控股子公司上海新阳海斯高科技材料有限公司全部51%股权,优化资源配置。[7]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 公司经营情况 - 公司2024年前三季度实现营业收入13.64亿元，同比增长2.70%；归母净利润0.82亿元，同比减少13.49%；扣非归母净利润0.81亿元，同比减少1.25% [2] - 公司2024年第三季度实现营业收入4.72亿元，同比减少1.17%；归母净利润0.22亿元，同比减少42.08%；扣非归母净利0.23亿元，同比减少23.54% [2] 公司盈利能力 - 公司2024年前三季度实现毛利率24.25%，同比上升1.31个百分点；销售/管理/财务费用率分别为5.31%/9.33%/-0.13%，较同期上升0.72/上升1.11/下降0.42个百分点 [3] - 公司2024年第三季度实现毛利率22.44%，同比上升0.03个百分点；实现净利率4.68%，同比下降3.30个百分点 [3] 公司产品和渠道 - 公司新品或次新品中，糯米制品、咸包、围绕油条的系列产品、米面制品中的烘焙类产品、预制菜肴等品类取得较好成绩或值得期待 [3] - 公司大B端第三季度略有承压，主要是客户门店数量拓展、行业竞争压力下，客户自身经营压力大，由于客户处于盘整期，更注重单店盈利能力、供应链整合和品牌深耕，在新品推出上也更为谨慎 [3] - 公司小B端第三季度有所增长，主要是由于公司向核心经销商传递要稳固基础、持续推新的理念 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为1.26亿元、1.45亿元、1.66亿元，对应的EPS分别为1.26元、1.46元和1.68元 [4] - 公司10月29日收盘价的PE分别为24.0、20.8和18.1倍 [4] 风险提示 本报告未包含风险提示、免责声明、评级规则等内容。

报告公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[2][8] 报告的核心观点 新兴应用领域需求显著增加，公司毛利率持续提升 - 2024前三季度，公司实现营收13.56亿元(+22.77%YoY)，归母净利润3.32亿元(+54.59%YoY)，主要系下游市场逐步恢复，新兴应用领域需求显著增加，公司库存加速消化，销售情况持续向好。[5] - Q3单季度，公司实现营收4.82亿元(+39.45%YoY)，实现归母净利润1.15亿元(+70.27%YoY)。Q3单季度的毛利率和净利率分别为38.04%(+7.91pct YoY)和23.59%(+4.37pct YoY)。[5] 持续优化产品结构、市场结构和客户结构，扩大在中高端市场的应用规模及影响力 - 公司积极响应原有市场客户需求，持续跟进订单，并通过对客户黏性的加强以促进更多产品料号的导入。[6] - 公司积极探索新的下游应用领域，在新能源汽车、光伏储能、AI服务器和数据中心、无人机等重点新兴应用领域不断加大投入，推动和客户的战略合作，增加客户对公司品牌的认可度。[6][7] 财务数据分析 - 预计公司2024-2026年净利润分别为4.56亿元、5.89亿元、6.98亿元，EPS分别为1.10元、1.42元和1.68元。[6][8] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为18.26亿元、23.16亿元、28.75亿元，毛利率预计分别为35.6%、36.7%、35.7%。[6][10][11][12]