报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 1. 竞争加剧,产品综合毛利率下滑,拖累业绩 [3] 2. 电子特种气体持续取得突破,新增多家半导体客户 [4] 3. 电子大宗载气取得新订单,在建项目新投运和交付 [5] 4. 大宗气体零售业务持续深入,公司具备区域市场全盘整合经验 [5] 分部门总结 业绩情况 - 2024年前三季度公司实现收入18.6亿元,同比增长4.4%;实现归属净利润2.1亿元,同比下降18.7%;实现归属扣非净利润1.7亿元,同比下降25.9% [3] - 2024Q3单季度实现收入6.3亿元,同比下降3.1%,环比下降2.6%;归属净利润0.5亿元,同比下降48.1%,环比下降39.7%;实现归属扣非净利润0.5亿元,同比下降44.5%,环比下降35.9% [3] 电子特种气体 - 公司致力于半导体领域的特种气体国产化,已逐步实现多款产品的进口替代,新增12家半导体客户 [4] - 优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等已供应海力士、长鑫存储等知名半导体客户,新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户 [4] - 在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷等7款产品正在产业化过程中 [4] 电子大宗载气 - 公司取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等3个新订单 [5] - 厦门天马光电子、无锡华润上华项目已量产供气,苏州龙驰项目系统陆续交付 [5] - 公司氦气资源充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求 [5] 大宗气体零售 - 公司作为从大宗气体发展而来的综合性气体公司,具备区域市场全盘整合经验 [5] - 在整合经验、团队和管理、战略布局等方面持续优化和深化 [5]

报告评级 - 公司维持"买入"评级 [1] 公司业绩 - 2024年前三季度实现营收18.6亿元,同比增长4.4%;实现归母净利润2.1亿元,同比下降18.7% [3] - 2024年第三季度单季实现营收6.3亿元,同比下降3.1%,环比下降2.6% [3] - 2024年第三季度单季实现归母净利润0.5亿元,同比下降48.1%,环比下降39.7% [3] - 2024年第三季度毛利率和净利率分别为30.7%和8.8%,同比分别下降6.4个百分点和7.0个百分点 [5] 业务情况 - 部分特气产品价格下降明显,影响了公司的盈利水平 [3] - 公司通过提升销量来对冲特种气体产品价格下降的影响,大宗气体和特种气体产品整体销量均实现增长 [3] - 公司持续扩张对集成电路等应用领域的布局,集成电路行业营收占比持续提升 [3] - 公司大工业和电子大宗项目持续推进,未来将持续贡献稳定营收 [3] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司营业收入分别为24.65亿元、32.08亿元和38.43亿元,同比增速分别为2%、30%和20% [1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.78亿元、3.32亿元和4.33亿元,同比变动分别为-12%、19%和31% [1] 投资建议 - 公司作为国内工业气体民营领军者,坚持贯彻纵横发展战略,在大宗气体和特种气体的双轮驱动下,兼具成长弹性及持续性 [1] - 考虑到部分特气市场降价显著且短期难有起色,公司大工业、电子大宗载气等现场制气项目的投产节奏,维持"买入"评级 [1]

公司概况 - 金宏气体股份有限公司成立于1999年，2020年在科创板上市，股票代码为688106，是专业从事气体的研发、生产、销售和服务一体化解决方案的环保集约型综合性气体服务商[1] - 公司坚持纵横发展战略：纵向开发，横向布局，以科技为主导，定位于综合气体服务商，为客户提供创新和可持续的气体解决方案，成为气体行业的领跑者[2] 财务表现 - 2024年前三季度，公司实现营业收入18.58亿元，较上年同期增长4.37%，归属于上市公司股东的净利润2.10亿元[2] - 截至2024年9月30日，公司总资产为69.20亿元，较上年度末增长10.91%[2] 产品销量 - 前三季度，公司大宗气体产品销量较去年同期增长36%，特种气体产品销量较去年同期增长42%[2] 下游客户结构 - 前三季度，公司下游客户中泛半导体行业营收占比为31%，其中集成电路行业营收占13%，较去年同期增长30%[2] - 机械制造行业营收占比为15%，新材料行业营收占比为13%，高端装备制造行业营收占比为10%[2][3] 特种气体产品 - 公司会通过提升销量来对冲特种气体产品价格下降所带来的影响[3] - 受光伏行业下行及其产品库存积压影响，今年超纯氨产品的需求量下降，进而导致其市场价格有所下滑[3] - 公司的七款特种气体新产品正在产业化过程中，其中八氟环丁烷已开始进行单机调试工作，其他产品也将陆续开始进行单机调试[3] - 公司特种气体产品中，如优势产品超纯氨，已被广泛应用于主流半导体公司，未来公司仍会持续推动特种气体产品在优质半导体客户中的导入进度[3][4] 现场制气项目 - 目前，北方集成电路一期、广东芯粤能、西安卫光科技等项目已实现稳定供应，武汉长飞及北方集成电路二期项目预计四季度陆续投产，营口建发及山东睿霖项目目前仍处于建设过程中[4] - 公司已成立现场制气、电子大宗载气及大工业事业部来拓展现场制气业务，未来会加大对现场制气业务的投入力度，利用其稳定现金流的特点，促进公司更加平稳发展[4] 并购及资本开支 - 公司始终坚持纵横战略，在内生发展的基础上，充分利用上市公司平台，积极寻求并购型增长，并会根据项目大小和估值，适时考虑再融资方式[5] - 气体行业属于资本密集型的行业，需要持续的投入来保持发展，目前在建项目均已匹配资金需求，未来公司将继续加强资金流动性管理，确保企业稳健发展[5]

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 10 月 29 日晚间公司披露 24 年三季报，1~3Q24 公司实现营收 29.0 亿元，同比+19.6%；实现归母净利润 3.8 亿元，同比 +21.7%。其中，单 Q3 实现营收 6.3 亿元，同比-3.1%；实现 归母净利润 0.5 亿元，同比-48.1%。 经营分析 公司是国内少数同时涉足大宗气体与电子气体业务，坚持横 纵向共同发力。目前，公司在电子特种气体、电子大宗载气、 TGCM 多维度更全面地为半导体客户提供综合性气体解决方 案。通过积极开拓市场，1~3Q24 实现气体销量同比+18.1%， 特种气体 / 大宗气体 / 现场制气 / 燃 气 营 收 分 别 占 比 41.6%/38.5%/11.3%/8.5%。 市场竞争加剧，产品综合毛利率下滑。受新增产能投放、行 业竞争加剧的影响，公司部分产品存在价格下跌，使得 3Q24 综合毛利率降至 30.7%（同比-6.5pct）。关注公司新研发产 品技术溢价提升、产品多元化后对毛利率的修复作用。 盈利预测、估值与评级 我 们 预 计 公 司 2024~2026 年 分 别 实 现 归 母 净 利 润 3.2/ ...

金宏气体（688106.SH）2024 年三季报点评 业绩短期承压，集成电路业务进展积极 2024 年 10 月 30 日 [盈利预测与财务指标 Table_Forcast] ➢ 事件：10 月 29 日，金宏气体发布 2024 年三季报，公司前三季度实现营业 总收入 18.58 亿元，同比增长 4.37%，实现归母净利润 2.1 亿元，同比减少 18.72%。 ➢ 销量同比增长，毛利率下滑拖累利润。公司前三季度收入当中，特种气体营 收占比 41.63%，大宗气体营收占比 38.54%，现场制气及租金营收占比 11.32%， 燃气营收占比 8.51%。公司第三季度实现营收 6.26 亿元，同比减少 3.14%，实 现归母净利润 0.50 亿元，同比减少 48.06%，销售毛利率为 30.74%，同比下滑 6.43pcts。公司前三季度销量增长 18.08%，但毛利率下滑，原因是：市场环境 复杂多变，价格竞争加剧，氧化亚氮因上半年工厂检修，且销售量较去年同期增 量比较明显，产能供不应求，部分通过外采的方式弥补缺口，而外采氧化亚氮的 毛利率相对较低，从而拉低了整体氧化亚氮产品的毛利率；氦气的价格受国际地 缘政治环 ...

投资评级：买入（维持） 日期 2024/10/30 当前股价(元) 18.78 开 源 证 券 证 券 研 究 报 告 公司信息更新报告 一年最高最低(元) 26.23/14.58 总市值(亿元) 90.51 流通市值(亿元) 90.51 总股本(亿股) 4.82 流通股本(亿股) 4.82 近 3 个月换手率(%) 53.34 隐证券 电子/电子化学品Ⅱ 公 司 研 究 金宏气体（688106.SH） 2024 年 10 月 30 日 2024Q3 业绩短期承压，产品结构持续优化 ——公司信息更新报告 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------|----------------------------------------------|-------|-----------------------------------------------| | | | | | | 罗通（分析师） | 金益腾（分析师） | | 刘天文（分析师） | | luotong@kysec.cn 证书编号： S079052207 ...

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 金宏气体(688106.SH) 气体产品量增价减，现场制气贡献增量 | --- | --- | |----------------------------|----------------------| | 主要数据 | | | 行业 | 电子化学品 | | 公司网址 | www.jinhonggroup.com | | 大股东 / 持股 | 金向华 / 25.85% | | 实际控制人 | 金向华 , 金建萍 | | 总股本 ( 百万股 ) | 482 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 482 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | -- | | 总市值（亿元） | 94 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 94 | | 每股净资产 ( 元 ) | 6.11 | | 资产负债率 (%) | 51.02 | | | | 《金宏气体(688106.SH)公司首次覆盖报告 ： 纵 横捭 阖，打造国内综合气体头部品牌》2023-7-19 《金宏气体(688106.SH)2023年年报点评：高 纯 氨等 特气+现场制气双轮驱动业绩增 ...

金宏气体股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 22 证券代码：688106 证券简称：金宏气体 金宏气体股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|-----------------------------------------|------------------|------------ ...

%% %% 丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨金宏气体（688106.SH） [Table_Title] 核心产品跌价带来业绩承压，新项目零售业务开 拓稳步进行 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司发布 2024 年半年报，实现收入 12.3 亿元（同比 +8.6% ），实现归属净利润 1.6 亿元（同比 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 马太 叶家宏 SAC：S0490516100002 SFC：BUT911 徐科 SAC：S0490517090001 SFC：BUV415 SAC：S0490522060003 请阅读最后评级说明和重要声明 金宏气体（688106.SH） cjzqdt11111 •《综合气体龙头供应商，横纵扩张前景宽广》 2024-04-14 ...

金宏气体股份有限公司 投资者关系活动记录表 股票简称：金宏气体 股票代码：688106 编号：2024-008 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ■业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他(请文字说明) 参与单位名称及 详见附件 人员姓名 时间 2024 年 8 月 22 日 地点 电话会议 公司接待人员姓名 金向华、康立忠、宗卫忠、陈莹 投资者关系活动主要 一、公司近期发展介绍 内容介绍 金宏气体股份有限公司成立于 1999 年，于 2020 年 在科创板上市，股票代码：688106，是专业从事气体的 研发、生产、销售和服务一体化解决方案的环保集约型综 合性气体服务商。 公司坚持纵横发展战略：纵向开发，横向布局，以 科技为主导，定位于综合气体服务商，为客户提供创新 和可持续的气体解决方案，成为气体行业的领跑者。 2024 年上半年，公司实现营业收入 12.32 亿元，较 上年同期增长 8.65%，归属于上市公司股东的净利润 1.60 亿元。截至 2024 年 6 月 30 日，公司总资产为 67.42 亿 元，净资产为 34.14 亿元。 投资者关系活动主要 二、 ...