市场需求情况 - 目前各业务的市场需求仍然比较疲弱,尚未看到改善的迹象[1] - 公司零售业务市场还是以新房装修业务为主[2] 营销网点情况 - 公司终端营销网点31,000多家,近几年受外部环境影响,网点数量增长不多,但网点质量不断提升,相对较为稳定[3] 业务拓展情况 - 公司防水业务主要采取"产品+服务"的业务模式,目前稳步推进中,总体发展良好[4] - 净水业务处于调整阶段,目前重点就组织变革、产品创新、渠道赋能以及商业模式等方面进行了优化和完善,希望后续逐步见到成效[4] - 公司海外业务以工程业务为主,今年上半年发展情况较好,但总体规模仍然较小[6] 费用管控情况 - 公司上半年销售费用同比增长较多主要系品牌宣传及服务端投入增多和浙江可瑞等公司并表所致,目前公司仍然处于市场拓展阶段,该投的费用还是会持续,不该投的要严格控制[7] 其他产品情况 - 公司上半年其他产品的营业收入增长主要为:一是浙江可瑞公司并表归类在其他产品,去年同期无此项;二是防水业务的稳健增长[8] 资本开支规划 - 公司目前资本开支主要为生产基地的扩建、设备的新增与智能化改造等,近几年的资本开支基本上为每年2-3亿元左右,公司总体执行"以销定产"原则,并将结合每年实际需求和规划而定[9] 未来发展规划 - 防水、净水的系列产品及市场空间较大,除此之外,公司在大的产品品类方面未有其他规划[10] - 公司会坚定秉持并执行伟星稳健的经营风格和理念,在未来的发展中继续保持较好的经营质量和现金流[11] - 对于零售业务,公司主要做好渠道建设、扩品类、商业模式升级等工作;对于工程业务,公司通过加大力度开发更多优质客户和项目、加速商业模式转型升级、加快新领域的拓展等方式强化竞争优势[12]

证券代码：002372 证券简称：伟星新材 浙江伟星新型建材股份有限公司投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-------------------------|-----------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

行业发展现状 - 近年来,受宏观经济环境影响,塑料管道行业承压发展,速度明显放缓[3] - 2024年上半年,虽然中国经济运行总体平稳,但消费信心依然不足、终端零售市场需求疲弱,地产、市政、基建等领域受多种因素影响项目开工数量大幅减少、建设进度明显放缓,市场低迷[3] - 受此影响,塑料管道行业竞争趋于白热化,行业洗牌进一步加速,品牌企业竞争愈发激烈[3] 公司经营情况 - 公司继续以"可持续发展"为核心,以市场为导向,以客户为中心,直面困难与挑战,聚焦业务重点,强抓战略落地执行,全面深化转型升级,不断强化竞争优势[3] - 2024年上半年公司实现营业收入23.43亿元,较上年同期增长4.73%;归属于上市公司股东的净利润3.40亿元,较上年同期下降31.23%,主要系投资收益减少所致[3] - 公司重点围绕聚焦重点、深耕零售、风险控制、国际化战略、技术创新、品牌建设等方面展开经营管理工作[3] 半年报亮点与不足 - 在外部环境恶劣、市场整体需求大幅萎缩的情况下,公司营业收入保持较好韧性,零售业务基本保持稳定[3] - 在价格战白热化的情况下,公司毛利率保持较高水平,综合毛利率以及主要产品毛利率均有所提升[3] - 在市场需求萎缩、行业竞争进一步加剧的环境下,零售业务市占率得到持续提升[3] - 公司资产质量优质,现金流良好,应收账款未增加[3] - 但市场需求不断萎缩,消费疲弱,竞争加剧,营收业绩与目标差距较大[3] 互动交流 - 公司产品定价总体执行成本加成原则,除部分产品因原材料价格下降有所下调外,零售业务大部分产品价格体系基本保持稳定[4] - PPR产品作为刚需产品,与个人健康密切相关,受消费降级影响较小[4] - 其他产品营收增长主要来自浙江可瑞公司并表和防水业务稳健增长[4] - 公司海外业务稳步推进,包括营销网络搭建、品牌国际化、生产基地布局等[4] - 预计2024年资本开支约3亿元,主要用于生产基地扩建、设备升级和新业务产能增加[4] - 公司海外业务应收账款控制良好,现金流状况良好[4] - 目前各业务市场需求仍然疲弱,没有明显改善[4] - 公司防水业务采取"产品+服务"模式,依托管道销售渠道推进,获得业主高度认同[4] - 公司正在优化净水业务,包括组织变革、产品创新、渠道赋能等[5] - 公司与头部家装公司建立广泛合作,但合作深度和广度有待进一步提高[5] - 公司会在可控范围内合理支出销售费用,平衡费用投入和净利润[5] - 公司分红政策总体稳定,未来会继续遵循相关规定[5] - 公司一直谨慎严格计提商誉,已对部分子公司全额或部分计提商誉[5] - 下半年防水业务发展可能面临更大压力[5]

[Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：11.88 分析师：孙颖 执业证书编号：S0740519070002 Email：sunying@zts.com.cn 分析师：聂磊 执业证书编号：S0740521120003 Email：nielei@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 总股本(百万股) 1,592 流通股本(百万股) 1,471 市价(元) 11.88 市值(百万元) 18,913 流通市值(百万元) 17,474 [Table_QuotePic] 股价与行业-市场走势对比 -50% -45% -40% -35% -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 2023-092023-092023-102023-112023-112023-122024-012024-012024-022024-032024-042024-042024-052024-062024-062024-072024-082024-08 伟星新材 沪深300 公司持有该股票比例 相关报告 【公司点评】渠道结构优化，盈利水 平抬升，建材分红标杆 20240430 【公司 ...

证券代码：002372 证券简称：伟星新材 浙江伟星新型建材股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-024 | --- | --- | |----------------------|------------------------------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 √其他：电话会议 | | | Citi：Eric Lau, Alice Cai；Polymer Capital MAN (HK)：Pan Hui、Raymond Choi | | | Alicia Zhang、Ronnie Ruan；Mass Financial Services (MFS)：Flora Chai；Avanda | | | Investment Management：David Wang；Bluecrest Capital：Tony Zhang；Bocom | | | Internatio ...

证券代码：002372 证券简称：伟星新材 浙江伟星新型建材股份有限公司投资者关系活动记录表 编号：2024-023 | --- | --- | |------------------|----------------------------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 □分析师会议 | | 投资者关系活动类 | □媒体采访 □业绩说明会 | | 别 | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 √其他：电话会议 | | | 长江证券：李浩、张佩、董超；摩根资管：高云；华宝基金：董宇博；国华兴益保 | | | 险：韩冬伟；中泰资管：徐志敏、陈佳玲、郑日、陶世奇；聚鸣投资：钱子毅；光 | | | 大保德信基金：陆达之、李峙屹；天弘基金：杨大志；诺安基金：吕铀；紫金矿业 | | | 投资：李世春；汇添富基金：黄和清、劳杰男、李超；杉树资管：杨奥；睿郡资管： | | | 苏华立；狮城产业投资：刘濯宇；交银施罗德金：张晨；源乐晟资管：刘碧；清水 | | | 源投资：吴伟；工银理财：斯华景；德邦基金：吴志鹏、黎莹；睿璞 ...

公 司 研 究 伟星新材（002372.SZ） 2024 年 08 月 26 日 扣非业绩略降，管材龙头盈利韧性强 ——公司 2024 中报点评报告 投资评级：买入（维持） | --- | --- | |--------------------|-------------| | 日期 | 2024/8/26 | | 当前股价(元) | 11.90 | | 一年最高最低(元) | 21.49/11.79 | | 总市值(亿元) | 189.45 | | 流通市值(亿元) | 175.03 | | 总股本(亿股) | 15.92 | | 流通股本(亿股) | 14.71 | | 近 3 个月换手率(%) | 27.33 | 股价走势图 伟星新材 沪深300 -40% -30% -20% -10% 0% 10% 2023-08 2023-12 2024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《Q1 扣非归母高增，关注"同心圆" 加 速 拓 展 — 公 司 信 息 更 新 报 告 》 -2024.4.29 《业绩稳健增长，提高分红重视股东 回馈—2023 年年报点评》-2024.4.10 《业绩环比改善，现金流延续高质 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入-A" [6] 报告的核心观点 - 零售管材龙头伟星新材经营韧性十足,同心圆战略持续推进,毛利率同比提升 [1][2][3][4] - 公司积极推进国际化战略,境外业务实现快速增长 [3] - 公司实施中期分红增强投资者信心,长期投资价值凸显 [14] 公司营收及利润情况 - 2024年上半年公司实现营收23.43亿元,同比增长4.73% [2] - 2024年上半年公司实现归母净利润3.40亿元,同比下降31.23%;扣非归母净利润3.40亿元,同比下降0.37% [2][3][4] - 公司毛利率为42.11%,同比提升0.95个百分点,主要系高毛利的PPR产品营收增长所致 [4] - 期间费用率为24.20%,同比增加2.53个百分点,主要系销售费用增加所致 [4] 公司业务发展情况 - 零售核心PPR系列产品营收整体实现正向增长,彰显零售管材龙头的经营韧性 [3] - 工程业务在行业需求下行背景下有所承压,其他防水/净水等产品营收大幅增长 [3] - 公司加快拓展"同心圆"产业链,积极推动防水、净水等其他产品的市场拓展 [14] - 公司着力开发优质客户,优选项目,并不断加快非房业务拓展;市政工程聚焦重点客户,深挖市场需求 [14] - 公司稳步推进国际化业务,聚焦重点区域市场开拓,泰国工业园立足泰国市场,不断拓展周边市场 [14] 盈利预测和投资建议 - 由于市场需求不及预期,我们下调公司业绩预测,预计2024-2026年营收和净利润将分别实现6.67%、9.15%、8.02%和-15.08%、11.50%、9.90%的增长 [15] - 给予公司"买入-A"评级,6个月目标价为15.2元,对应2024年PE为20倍 [6][15]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市"(维持) [5] 报告的核心观点 - 2024H1公司实现营收23.4亿元,同比+4.7%;归母净利润3.4亿元,同比-31.2% [8] - 收入保持稳步增长,利润同比下滑主因投资收益同比减少1.6亿元 [8] - 零售业务保持稳健,逆势提升市占率彰显公司渠道力和品牌力 [17] - 海外业务收入同比增长27.4% [17] - Q2毛利率环比提升,销售费用率同比提升主因公司深化营销服务、持续加强品牌建设 [22] 分产品收入及毛利率 - PPR/PE/PVC/其他产品分别实现营收10.7/4.7/3.0/4.6亿元,毛利率分别为59.1%/29.7%/21.0%/31.2% [17][20] - 零售业务优势凸显,增长稳健且毛利率稳步提升 [17] 分地区收入情况 - 国内持续聚焦核心市场,华东/华南/西部市场收入同比+5.7%/+5.9%/+3.1% [17] - 海外市场稳步拓展,海外业务收入同比增长27.4% [17] 盈利预测和估值 - 预计2024-2026年EPS为0.79/0.88/0.99元/股,对应PE为16.5/14.8/13.2x [31]

报告公司投资评级 报告给予公司"买入"评级。[8] 报告的核心观点 1) 公司营收保持稳步增长,但归母净利润受投资收益减少和费用率提升的影响而有所下滑。[2] 2) PPR、PE、PVC 系列产品毛利率保持提升,原材料价格总体保持稳定。[3] 3) 公司加速推进"同心圆"战略,防水、净水等其他产品营收快速增长,海外业务也实现较快增长。[4] 4) 期间费用率上升,投资收益同比减少,综合影响下公司净利率有所下降。[5] 财务数据总结 1) 2024-2026 年公司预计营业收入分别为 67.51 亿元、74.46 亿元、82.37 亿元,同比增长 5.84%、10.29%、10.62%。[6] 2) 2024-2026 年公司预计归母净利润分别为 14.75 亿元、16.24 亿元、18.23 亿元,同比增长 2.94%、10.17%、12.25%。[6] 3) 2024-2026 年公司预计 EPS 分别为 0.93 元、1.02 元、1.15 元,对应 PE 为 14.10 倍、12.80 倍、11.40 倍。[6]