报告公司投资评级 - 维持增持评级 [4] 报告的核心观点 - 公司披露重组预案,拟收购集团旗下合成树脂及 TPU 资产,聚氨酯一体化平台再度延伸,年增厚利润约4.7亿元 [4] - 24Q3基本面底部已现,氨纶弹性可期,公司凭借规模与成本优势,具备穿越周期的能力,氨纶底部利润坚实,待行业盈利能力有所修复时,公司具备较大的业绩弹性 [4] 公司投资评级 公司基本情况 - 公司是全球氨纶、己二酸和聚氨酯原液主流企业,规模、技术、成本优势显著 [4] - 公司未来将深耕行业,强者恒强 [4] 财务数据 - 公司2024-2026年归母净利润预测为26.31、38.12、47.65亿元,对应的EPS为0.53、0.77、0.96元 [5] - 公司当前市值对应PE为15X、11X、8X [4] 风险提示 - 氨纶、己二酸、聚氨酯原液等主要产品价格大幅下行 [4] - 氨纶等新项目建设不达预期 [4] - 下游纺织服装需求大幅下滑 [4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司三季度实现营收6.99亿元,同比增长35.40%,环比提升194.29%;实现归母净利润-0.21亿元,业绩符合预期 [4] - 三季度随着海风项目开工的推动,公司塔桩产品出货量提升,营收环比增长194.29%;同时,随着产能利用率的提升,单位成本下降,盈利能力改善明显,Q3实现毛利率8.15%,同/环比分别提升1.58/7.93pct [5] - 截至2024Q3,公司存货与合同负债分别达16.91亿元、4.09亿元,同比分别提升180.43%和564.58%,目前关键区域江苏地区海风开工问题解决,海上风电已经进入大规模开工前夕,海上基础作为海风特需环节将显著受益于海风的成长性,公司有望率先受益 [5] 财务数据总结 - 2024年预计营业总收入17.71亿元,同比增长5.1% [6] - 2024年预计归母净利润3.27亿元,2025年和2026年分别为7.25亿元和11.09亿元,同比增长分别为121.7%和53.0% [6] - 2024年预计毛利率9.3%,2025年和2026年分别为15.7%和17.2% [6] - 2024年预计ROE为5.8%,2025年和2026年分别为11.3%和14.8% [6]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司区域布局持续完善,长期聚焦山东省内区域巩固规模优势与竞争优势,提高市场渗透力与占有率 [6] - 公司在继续优化超市业态经营效率的同时,加快培育新型业态,保持高质量增长动力 [6] - 公司处于积极调整门店,投入业态发展阶段,预计24-26年归母净利润分别为1.96/2.44/2.81亿元 [6] 公司经营情况总结 财务数据 - 2024年1-3季度公司实现营收141.27亿元,同比+1.78%;归母净利润/归母扣非净利润为1.88/1.57亿元,同比-12.03%/-22.50% [6] - 2024年3季度公司实现营收47.65亿元,同比下降0.49%;归母净利润/归母扣非净利润为0.18/0.03亿元,同比-33.71%/-85.32% [6] - 2024年1-3季度公司毛利率为23.26%,同比-0.36pct;期间费用率为21.33%,同比+0.15pct [6] - 2024年3季度公司毛利率为22.65%,同比-0.06pct;期间费用率为22.10%,同比+0.65pct [6] 门店拓展情况 - 截至2024年3季度,公司门店总数1103家,其中新开直营门店13家,新增加盟店30家 [6] - 公司积极调整现有门店质量,关闭门店36家,超此前水平 [6] - 新型业态稳步扩张,2024年3季度新开综合超市/社区生鲜食品超市/乡村超市/便利店/好惠星折扣店分别6/2/2/2/1家 [6] 业态经营情况 - 2024年1-3季度公司直营门店中综合超市/社区生鲜食品超市/乡村超市/其他业态主营业务收入分别为74.67/36.76/13.88/2.00亿元,同比+5.06%/+7.64%/-8.52%/+57.90% [6] - 2024年1-3季度公司直营门店中综合超市/社区生鲜食品超市/乡村超市/其他业态毛利率分别为19.78%/18.34%/18.49%/22.90%,同比+0.18pct/-0.45pct/-1.42pct/-0.01pct [6]

报告公司投资评级 - 公司评级上调至"买入"[6][7] 报告的核心观点 - 大客户逻辑持续+低基数效应,单三季度收入同比高增,Q4有望延续[6][7] - 毛利率阶段性承压,主动费用管控抵御部分盈利压力[6][7] - 印尼建厂构建海外竞争力,分享东南亚美护高景气度[6][7] 财务数据总结 - 2024年-2026年营业收入预测分别为6.74/10.09/11.46亿元,同比增长43.8%/49.7%/13.6%[8] - 2024年-2026年归母净利润预测分别为0.45/0.80/0.95亿元,同比增长9.7%/77.1%/18.7%[8] - 2024年-2026年毛利率预测分别为28.3%/30.6%/31.1%[8] - 2024年-2026年ROE预测分别为11.1%/16.4%/16.3%[8] - 2024年-2026年市盈率预测分别为26/15/13倍[8] 可比公司估值 - 可比公司2025年PE均值为21倍,公司对应上行空间42%[7][10]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 第二、第三曲线保持高增,商用车非道路板块受行业影响略有承压 [6] - 会计口径变更影响表观毛利、费用率,还原后盈利能力维持高位 [6] - 加快全球化布局,产能爬坡显著改善盈利能力,国际客户订单获取加速 [6] - 多维度组织架构调整,夯实国际化、数智化发展潜力 [6] 财务数据总结 - 2024年前三季度实现营业收入约92.05亿元,同比+15.2% [6] - 2024年前三季度实现归母净利润6.04亿元,同比+36.2% [6] - 2024年前三季度实现扣非归母净利润5.49亿元,同比+32.8% [6] - 2024年第三季度单季度实现营收30.54亿元,同环比+11.8%/-4.0% [6] - 2024年第三季度单季度实现归母净利润2.01亿元,同环比+27.3%/-4.8% [6] - 2024年第三季度单季度实现扣非归母净利润1.85亿元,同环比+19.4%/+0.1% [6] - 2024-2026年归母净利润预测为8.32/10.68/13.45亿元,对应PE为19x/14x/11x [6]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [7] 报告的核心观点 - 公司 24Q3 实现营业收入 1.8 亿元，同比下滑 31%；归母净利润 3833 万元，同比下滑 35%，高于此前预测；扣非归母净利润 74 万元，同比下滑 98%，非经常性损益包括影院租金调整等 [4] - 公司进行中期分红，每 10 股派发现金红利 0.96 亿元，合计 4303 万元，占 24 年前三季度归母净利润的 40% [5] - 上市公司管理层顺利换届，新任董事长提出要继续紧紧围绕上影"精品内容、大 IP 开发、数字化转型"三大战略 [6] - IP 业务持续推进，24H1 实现净利润 2116 万元，占公司全部净利润 25%，扣除少数股东权益后占公司归母净利 16%。Q3 与瑞幸、古茗等授权联名合作，与《几何王国》《洛克王国》游戏联动 [6] - 25 年电影大盘在低基数下增长确定性较高，公司影院院线业务有望随之改善。公司影院院线份额相对稳定，积极拓展非票业务；电影发行更积极，将对接集团"8+5+3"三年片单 [7] 财务数据总结 - 公司 24-26 年归母净利润预测为 1.17/2.71/3.88 亿元 [7] - 公司 24 年营业总收入 862 百万元，同比增长 8.3%；归母净利润 117 百万元，同比下滑 8.1% [8] - 公司 25 年营业总收入 1,117 百万元，同比增长 29.7%；归母净利润 271 百万元，同比增长 132.6% [8] - 公司 26 年营业总收入 1,333 百万元，同比增长 19.3%；归母净利润 388 百万元，同比增长 42.9% [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"投资评级 [5] 报告的核心观点 业绩承压 - 公司 2024Q1-3 实现营业收入 61.82 亿元,同比下降 9%;实现归母净利润 0.98 亿元,同比下降 73% [7] - Q3 单季度公司实现营业收入 17.95 亿元,同比下降 27%;实现归母净利润-0.77 亿元,同比下降 166% [7] 内销低迷拖累,外销再次上调关联交易额度 - 内销行业低迷拖累,厨房小电全渠道零售额 371 亿元,同比下降 4.6% [8] - 公司外销业务增长较快,与 Shark 之间的协同效应放大,因此 24Q1-3 受到一定基数影响 [8] - 公司拟将与关联人 JS 环球生活及其下属子/孙公司 24 年日常关联交易额度由 0.67 亿元调增至 0.80 亿元 [8] 费用率提升影响净利率 - 公司 24Q3 毛利率同比小幅下降 0.58pcts 至 21.85%,销售费用率同比提升 8.07pcts 至 19.12%,研发费用率同比提升 1.22pcts 至 4.48% [9] 财务数据及盈利预测 - 公司 2024 年营业总收入预计为 91.07 亿元,同比下降 5.3%;归母净利润预计为 1.49 亿元,同比下降 61.7% [6] - 2025 年营业总收入预计为 100.85 亿元,同比增长 10.7%;归母净利润预计为 3.66 亿元,同比增长 145.6% [6] - 2026 年营业总收入预计为 107.67 亿元,同比增长 6.8%;归母净利润预计为 4.35 亿元,同比增长 18.8% [6]

行业投资评级 - 报告给出了看好电子行业的投资评级 [1] 报告的核心观点 电子行业业绩增速及估值分析 - 电子行业 24Q3 营业收入同比增长 17%,位居全行业第 2 [3][4] - 电子行业 24Q3 归母净利润同比增长 18%,位居全行业第 5 [3][5] - 电子行业 24Q3 景气度边际持稳,正处于温和复苏阶段 [6][7][8][9] - 申万电子指数在 2024Q2-Q3 市盈率整体呈现平稳,自"926"以来估值显著抬升 [9] 电子行业各板块业绩分析 - 受需求影响,本季整体需求旺季不旺,超市场预期的公司数环比有所减少,主要分布在芯片设计、元件和苹果链 [13] - 数字芯片设计、光学元件、被动元件、消费电子果链等板块受益于新品突破,Q3 营收环比高增,利润超预期 [13][1] - 消费类模拟/功率、印刷电路板、封测等板块年初以来需求回暖,Q3 稼动率环比提升,业绩稳健符合预期 [13][1] - 模拟芯片、分立器件、面板等板块终端库存修正,盈利能力修复 [13][1] 行业重点子板块分析 - 半导体设备:整体符合预期,自主可控逻辑持续验证 [18][19] - 存储:业绩出现分化,短期涨价缓和 [21][22] - 功率:高压低压产品分化,业绩符合预期 [23] - IC设计:消费类IC受益需求景气,优势公司业绩超预期 [24] - 消费电子:果链利润略超预期,终端创新提振价值量 [24][25] 投资建议 - 半导体设备:北方华创、中微公司、芯源微、拓荆科技、中科飞测等 [1] - 半导体中游:中芯国际、华虹公司、长电科技、甬矽电子 [1] - IC设计:存储芯片德明利、江波龙、聚辰股份、澜起科技;数字芯片恒玄科技;模拟芯片南芯科技、艾为电子 [1] - LCD和OLED:京东方A、奥来德 [1] - AI芯片及AI服务器产业链:工业富联、沪电股份、深南电路、澜起科技等 [1] - 苹果产业链:立讯精密、蓝思科技、领益智造、东山精密 [1] - 功率:芯联集成、扬杰科技、新洁能、华润微等 [1] [1] [3][4] [3][5] [6][7][8][9] [13][1] [13][1] [13][1] [18][19] [21][22] [23] [24][25] [1]

行业投资评级 - 报告给出"看好"的行业投资评级 [1] 报告的核心观点 基本面分析 - 2024年前三季度白酒行业实现营业收入3282.62亿元,同比增长10.59%,净利润1314.1亿元,同比增长10.36%,收入增速高端>中端>次高端,净利润增速中端＞高端＞次高端 [1][7][8] - 2024年第三季度白酒行业实现营业收入935.58亿元,同比增长2.41%,净利润361.6亿元,同比增长2.13%,收入及净利润增速均是高端＞中端＞次高端 [1][10] - 2024年前三季度白酒行业净利率41.06%,同比下降0.11个百分点,主因销售费用率及税率提升 [1][12][13][14][16] - 2024年第三季度白酒行业净利率39.7%,同比下降0.02个百分点,净利率表现中端＞高端＞次高端 [1][14][16] - 2024年第三季度末白酒行业预收账款417.27亿元,环比下降,次高端酒表现最优 [1][18] - 2024年第三季度白酒行业经营性现金流净额467.1亿元,同比增长4.83%,现金流增速慢于收入增速 [1][19][20][21] 估值分析 - 截至2024年10月31日,白酒板块绝对PE水平为20x,低于2011年至今的均值水平28x,相对PE倍数为1.44x,低于2011年至今的均值水平2.06x [1][23][24] - 过去三年白酒头部品牌实现稳健增长,具备长期可持续增长能力,当前估值不贵,具备中长期配置价值 [1][24] 公司投资建议 - 重点推荐贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、五粮液、今世缘、古井贡酒 [1] - 2024年白酒公司经营目标和盈利预测如下: [30][31][32] - 贵州茅台:营业总收入较上年度增长15%左右 - 五粮液:营业总收入持续保持两位数稳健增长 - 山西汾酒:营业收入较上年增长20%左右 - 古井贡酒:营业收入增长20.72%,利润总额增长25.55% - 今世缘:总营收122亿元左右,净利润37亿元左右 - 迎驾贡酒:实现经营业绩双位数增长

行业投资评级 - 报告给出了看好的行业投资评级 [2] 报告的核心观点 传媒行业整体情况 - A股传媒行业在24Q1-Q3营收同比增长0.2%，归母净利润同比下滑33%，24Q3营收同比下滑3%，整体依旧承压 [2] - 子行业来看，24Q3游戏企稳明显，出版和广告环比趋势有所变差，影视院线和广电连续多个季度亏损 [2][7] 游戏行业 - 游戏24三季报收入/利润两端整体在预期内，二梯队新品周期在即 [2][10][11][14] - 二梯队新品周期开启在即，Q4到明年向上能见度逐步清晰，产品周期驱动的拐点有望到来 [14] - 重点标的包括巨人网络、恺英网络、电魂网络、神州泰岳、吉比特等 [2][16] 电影行业 - 24Q3电影市场票房同比下滑44%，头部优质内容匮乏导致市场承压 [20][21] - 25年春节档有多部潜在爆款影片,如《封神第二部:战火西岐》、《熊出没:重启未来》等 [22][24] - 重点标的包括博纳影业、光线传媒、中国电影、华策影视等内容公司,以及猫眼娱乐、阿里影业等院线和票务平台 [24] 长视频行业 - 长视频Q3整体景气度下滑,但芒果TV份额提升,综艺头部优势进一步扩大 [26][27][28] - 芒果TV经营拐点在即,会员业务保持较高增速,出海进行时有望打开长期会员收入及内容发行空间 [29][30][32] 广告行业 - 消费承压下,全媒体广告刊例花费持续承压,但分众传媒等梯媒仍体现较强韧性 [33][34][35][36] 出版行业 - 24Q3国有出版受所得税免征政策调整影响,归母利润普遍下滑,但不同公司利润总额情况有分化 [37][38][39][40][41][42][43] - 部分公司受教材教辅征订方式调整、一般图书市场承压、利息收入下降等因素影响 [39][40] 风险提示 - 内容和互联网监管环境变化风险 [48] - 项目延期/表现不及预期风险 [48] - 竞争加剧影响利润率风险 [48] - 内容公司无法及时适应AI时代变革的风险 [50]